公司金融研究(5)(公司金融研究-上海財經大學李曜)-全文預覽
【正文】 目的問題與選擇方法 ? 規(guī)模問題（ SCALE problem） ? 在短期內，一個大規(guī)模投資的 10%的回報，要遠遠好于一個小規(guī)模投資的 50%的回報。拒絕（ NPV0) 融資項目 （ +， ， … 1 接受（ IRRK)。 —— 投資 項目 資金收回（正 CF） 發(fā)生后是一系列負現(xiàn)金流量的產生。 ?當貼現(xiàn)率較高時 , CF1 和 CF2 的現(xiàn)值都較低 , 因此 CF0 占優(yōu)勢，使得 NPV 0。 ?舉例：項目 1（ 100， 130） 項目 2（ 100， 130） K=10% ? 多個解問題 ? NPV=0時，等式求得的 IRR有不只一個解。 利用 IRR 對 項目 L和 S進行選擇 ? ?如果 S 和 L 是 互相獨立項目，則兩者都接受。公司金融研究（ 5） 李曜 2023年 10月 20日 第八章 資本預算的其他投資原則 ?內涵報酬率 /內部報酬率法（ IRR) ? IRR方法的問題討論 ? MIRR ?獲利指數法 (PI) IRR 是使現(xiàn)金流入的現(xiàn)值之和等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值之和的貼現(xiàn)率，也即使凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。 ? K為投資項目的資本成本率。 ?對融資項目而言， IRRK， 選擇項目。 某項目 : NPV 和 IRR計算 ? 5,000 5,000 0 1 2 k = 10% 800 NPV = $ IRR 出現(xiàn)兩個計算結果 NPV圖 450 800 0 400 100 IRR2 = 400% IRR1 = 25% k NPV ?當貼現(xiàn)率很低時 , CF2 的現(xiàn)值較大 并且是負值 , 因此 NPV 0。 多個 IRR的邏輯分析 正常項目 成本 (負 CF) 發(fā)生后是一系列正現(xiàn)金流量的產生。拒絕（ IRRK) 接受（ NPV0)。拒絕（ NPV0) 互斥項目的特殊問題 互斥項目 A、 B， 可以分別接受 A或 B， 或者兩個項目都拒絕，但是不能同時接受 A和 B。 ? 增量項目：將 0時刻的大投資項目減去小投資項目的現(xiàn)金流，創(chuàng)造出一個新的投資項目。 NPV ye
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