【正文】 無形磨損的全部補償是更新 設備跟新的原則 設備更新：就實物形態(tài)而言就是以舊換新，就價值形態(tài)而言是對設備在運動中消耗掉的價值的重新補償。則就表明該因素是敏感因素。 （ 2）確定敏感性因素的方法 ①相對測定法 iFjY??? 不確定因素變動百分比評價指標值變動百分比）敏感系數(shù)（ ? 001jjjj Y YYY ??? 式中：△ Fi—— 第 i 個不確定性因素的 變化幅度（變化率）； △ Yj—— 第 j 個指標受變量因素變化影響的差額幅度（變化率）； Yj1—— 第 j 個指標受變量因素變化影響后所達到的指標值； Yj0—— 第 j 個指標未受變量因素變化影響時的指標值。 4 確定敏感性因素 其方法：第一種是相對測定法 第二種稱為絕對測定法。 如果在機會研究階段，主要是對項目的設想和鑒別，確定投資方向和投資機會，可選用靜態(tài)的評價指標，常采用的指標是 投資收益率和投資回收期 如果在初步可行性研究和可行性研究階段，經(jīng)濟分析指標則需選用動態(tài)的評價指標，常用 凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率 ，通常還輔之以 投資回收期 。 （ 2）盈虧平衡分析方程圖示 基本的損益方程式 利潤 =銷售收入 總成本 稅金 或： B=PQCvQCFtQ 盈虧平衡分析 基本的損益方程 盈虧平衡分析 線性盈虧平衡分 析 （盈虧平衡點） 非線性盈虧平衡分析 TR=TC BEP（ Q*） BEP（ P） BEP（生產(chǎn)能力利用率） 產(chǎn)生原因 不確定性 項目數(shù)據(jù)的統(tǒng)計偏差 預測方法的局限和架設不準確 通貨膨脹 技術進步 市場供求結構的變化 其他外部影響因素 分析方法 盈虧平衡分析 敏感性分析 9 / 48 用產(chǎn)量表示的盈虧平衡點 BEP(Q) tCP CQBEP VF ???)( 1Z101033 敏感性分析 掌握敏感性分析的概念及其分析步驟 1．知識體系 敏感性分析的主要方法 2．知識要點 （ 1）敏感性分析 敏 感 性 分 析 定義 敏感性分析是在確定性分析的基礎上 ,通過進一步分析、預測項目主要不確定性因素的變化對評價指標的影響，從中找出敏感因素，確定該因素對評價指標的影響程度及項目對其 變化的承受能力。包括線性盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析。 圖 221 凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率關系圖 )( 122111 iiFN PVFN PV FN PViFI R R ???? 8 / 48 機會成本：指投資者將有限的資金用于擬建項目而放棄的其他投資機會所能獲得的最好受益。 n IRR i ⑥ FIRR 的計算方法： 對于常規(guī)現(xiàn)金流量可以 采用線性插值試算法求得財務內(nèi)部收益率的近似解，步驟為： 第一，根據(jù)經(jīng)驗，選定一個適當?shù)恼郜F(xiàn)率 i0； 第二，根據(jù)投資方案的現(xiàn)金流量情況，利用選定的折現(xiàn)率 i0，求出方案的財務凈現(xiàn)值 FNPV； 第三，若 FNPV0，則適當使 i0繼續(xù)增 大；若 FNPV0，則適當使 i0繼續(xù)減??； 第四，重復步驟三，直到找到這樣的兩個折現(xiàn)率 i1和 i2，使其所對應的財務凈現(xiàn)值 FNPV10， FNPV20，其中（ i2— i1）一般不超過 2%— 5%； 第五，采用線性插值公式求出財務內(nèi)部收益率的近似解，其公式為 ⑦基準收益率的影響因素 基準收益率 (基準折現(xiàn)率 )是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動態(tài)的觀點所確定的可接受的投資方案最低標準的收益水平，是評價和判斷投資方案在經(jīng)濟上是否可行的依據(jù)。 ⑤ 經(jīng)濟評價指標之間的關系總結 NPV ● FNPV、 NAV、 FNPVR 之間的關系 PIF N P VF N P V RniAPN A VF N P V / ),/(?? ● FNPV、 FIRR、 Pt39。 通過分析 FNPV與 FIRR的經(jīng)濟實質(zhì)，我們就能解釋在多方案比選時用 FNPV和 FIRR指標有時會得出不同結論的現(xiàn)象了。 ③ FNPV 與 FIRR 在 FNPV 指標的表達式中涉及到一個重要的概念 —— 基準收益率 ic（又稱標準折現(xiàn)率），它代表 了項目投資應獲得的最低財務盈利水平。由此，就不難理解動態(tài)投資回收期 Pt’ 的判別標準為項目的計算期 n 年的原因了。因此，使用 Pt指標評價項目就必須事先確定一個標準投資回收期 Pc，值得說明的是這個標準投資回收期既可以是行業(yè)或部門的基準投資回收期，也可以是企業(yè)自己規(guī)定的投資回收期限，具有很大的主觀隨意性。 動態(tài) 投資 回收 期 0)1()(39。 財務凈現(xiàn)值率 pIFN PVFN PVR ? 一般不作為獨立的經(jīng)濟評價指標 按公式計算 凈年值 ),/( niPAN P VN A V c? 若 NAV≥ 0，則項目在經(jīng)濟上可以接受；若 NAV ? 0，則項目在經(jīng)濟上應予拒絕。 保證倍率。否則，表示項目的付息能力保障程度不足。 借款償還期 ?????? dPt tropdRRDRI139。 （ 2）靜態(tài)評價指標 靜態(tài)評價指標 評價指標 公式 評價準則 計算 優(yōu)點與不足 投資收益率 總投資收益率 %100)( ???? I DYFR （ 1）若 R≥ Rc，則方案可以考慮接受； （ 2）若 R＜ Rc，則方案是不可行的。 動態(tài)投資回收期（ Pt’ ）： 表示以項目凈收益現(xiàn)值收回全部投資現(xiàn)值所需的時間。 償債能力 借款償還期（ Pd）： 項目能夠償還貸款的最短期限。 抗風險能力分析 分析項目在建設和生產(chǎn)期可能遇到的不確定性因素和隨機因素，對項目經(jīng)濟效果的影響程度，考察項目承受各種投資風險的能力，提高項目投資的可靠性和盈利性。當利率周期與計 息周期不一致時，就出現(xiàn)了名義利率和有效（實際）利率的概念。 2．時間軸上除 0 和 n 外，其他數(shù)字均有兩個含義：如 2，既表示第 2 個計息期的終點，有代表第 3 個計息期的起點。 1Z101012 資金等值計算及應 用 1．知識體系 作用及 三要素 圖示 表示 、形象、直觀地反映經(jīng)濟系統(tǒng)資金運動狀態(tài) ：現(xiàn)金流量的大小（資金數(shù)額）、方向（資金流入或流出）、作用點（資金的發(fā)生時間點）。 6．等值：不同時期、不同數(shù)額但其“價值等效”的資金成為等值，又叫等效值。 2．計息次數(shù)：項目整個生命周期計算利息的次數(shù)。 (r)與實際利率 (ieff)： r=i m, 1)1( ??? meff mri 、不同數(shù)額但其“價值等效”的資金稱為等值，又叫等效值。 資金時間價值的絕對尺度，利率是衡量資金時間價值的相對尺度。 FNPVR） 成本效能分析法 （價值工程理論） V=1 最佳 評價方法 V1 須改進 2 / 48 1Z101010 資金時間價值的計算與應用 1．知識體系 2．知識要點 （ 1）資金的時間價值 資金的時間價值 定義 資金是運動的價值，資金的價值是隨時間變化而變化的，是時間的函數(shù)，隨時間的推移而增值，其增值的這部分資金就是原有資金的時間價值。,Pd 。Pt 。 FIRR。 的方法相同。 注意：正確選取折現(xiàn)率；注意現(xiàn)金流量分布情況。 3 / 48 式 一次支付現(xiàn)值 F P (P/F， i， n) P=F(1+i)－ n 等額支付終值 A F (F/A， i， n) ? ?iiAFn 11 ??? 償債基金 F A (A /F， i， n) ? ?11 ??? niiFA 年金現(xiàn)值 A P (P /A， i， n) ? ?? ?nnii iAP ? ??? 1 11 資金回收 P A (A /P， i， n) ? ?? ?11 1 ?? ?? nni iiPA （ 2）相關概念解釋 1．利率（折 現(xiàn)率）：根據(jù)