【正文】 無(wú)形磨損的全部補(bǔ)償是更新 設(shè)備跟新的原則 設(shè)備更新：就實(shí)物形態(tài)而言就是以舊換新，就價(jià)值形態(tài)而言是對(duì)設(shè)備在運(yùn)動(dòng)中消耗掉的價(jià)值的重新補(bǔ)償。則就表明該因素是敏感因素。 （ 2）確定敏感性因素的方法 ①相對(duì)測(cè)定法 iFjY??? 不確定因素變動(dòng)百分比評(píng)價(jià)指標(biāo)值變動(dòng)百分比）敏感系數(shù)（ ? 001jjjj Y YYY ??? 式中：△ Fi—— 第 i 個(gè)不確定性因素的 變化幅度（變化率）； △ Yj—— 第 j 個(gè)指標(biāo)受變量因素變化影響的差額幅度（變化率）； Yj1—— 第 j 個(gè)指標(biāo)受變量因素變化影響后所達(dá)到的指標(biāo)值； Yj0—— 第 j 個(gè)指標(biāo)未受變量因素變化影響時(shí)的指標(biāo)值。 4 確定敏感性因素 其方法：第一種是相對(duì)測(cè)定法 第二種稱為絕對(duì)測(cè)定法。 如果在機(jī)會(huì)研究階段，主要是對(duì)項(xiàng)目的設(shè)想和鑒別，確定投資方向和投資機(jī)會(huì)，可選用靜態(tài)的評(píng)價(jià)指標(biāo)，常采用的指標(biāo)是 投資收益率和投資回收期 如果在初步可行性研究和可行性研究階段，經(jīng)濟(jì)分析指標(biāo)則需選用動(dòng)態(tài)的評(píng)價(jià)指標(biāo)，常用 凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率 ，通常還輔之以 投資回收期 。 （ 2）盈虧平衡分析方程圖示 基本的損益方程式 利潤(rùn) =銷售收入 總成本 稅金 或： B=PQCvQCFtQ 盈虧平衡分析 基本的損益方程 盈虧平衡分析 線性盈虧平衡分 析 （盈虧平衡點(diǎn)） 非線性盈虧平衡分析 TR=TC BEP（ Q*） BEP（ P） BEP（生產(chǎn)能力利用率） 產(chǎn)生原因 不確定性 項(xiàng)目數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)偏差 預(yù)測(cè)方法的局限和架設(shè)不準(zhǔn)確 通貨膨脹 技術(shù)進(jìn)步 市場(chǎng)供求結(jié)構(gòu)的變化 其他外部影響因素 分析方法 盈虧平衡分析 敏感性分析 9 / 48 用產(chǎn)量表示的盈虧平衡點(diǎn) BEP(Q) tCP CQBEP VF ???)( 1Z101033 敏感性分析 掌握敏感性分析的概念及其分析步驟 1．知識(shí)體系 敏感性分析的主要方法 2．知識(shí)要點(diǎn) （ 1）敏感性分析 敏 感 性 分 析 定義 敏感性分析是在確定性分析的基礎(chǔ)上 ,通過(guò)進(jìn)一步分析、預(yù)測(cè)項(xiàng)目主要不確定性因素的變化對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，從中找出敏感因素，確定該因素對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響程度及項(xiàng)目對(duì)其 變化的承受能力。包括線性盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析。 圖 221 凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率關(guān)系圖 )( 122111 iiFN PVFN PV FN PViFI R R ???? 8 / 48 機(jī)會(huì)成本：指投資者將有限的資金用于擬建項(xiàng)目而放棄的其他投資機(jī)會(huì)所能獲得的最好受益。 n IRR i ⑥ FIRR 的計(jì)算方法： 對(duì)于常規(guī)現(xiàn)金流量可以 采用線性插值試算法求得財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的近似解，步驟為： 第一，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，選定一個(gè)適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率 i0； 第二，根據(jù)投資方案的現(xiàn)金流量情況，利用選定的折現(xiàn)率 i0，求出方案的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 FNPV； 第三，若 FNPV0，則適當(dāng)使 i0繼續(xù)增 大；若 FNPV0，則適當(dāng)使 i0繼續(xù)減小； 第四，重復(fù)步驟三，直到找到這樣的兩個(gè)折現(xiàn)率 i1和 i2，使其所對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 FNPV10， FNPV20，其中（ i2— i1）一般不超過(guò) 2%— 5%； 第五，采用線性插值公式求出財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的近似解，其公式為 ⑦基準(zhǔn)收益率的影響因素 基準(zhǔn)收益率 (基準(zhǔn)折現(xiàn)率 )是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)所確定的可接受的投資方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平，是評(píng)價(jià)和判斷投資方案在經(jīng)濟(jì)上是否可行的依據(jù)。 ⑤ 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)之間的關(guān)系總結(jié) NPV ● FNPV、 NAV、 FNPVR 之間的關(guān)系 PIF N P VF N P V RniAPN A VF N P V / ),/(?? ● FNPV、 FIRR、 Pt39。 通過(guò)分析 FNPV與 FIRR的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)，我們就能解釋在多方案比選時(shí)用 FNPV和 FIRR指標(biāo)有時(shí)會(huì)得出不同結(jié)論的現(xiàn)象了。 ③ FNPV 與 FIRR 在 FNPV 指標(biāo)的表達(dá)式中涉及到一個(gè)重要的概念 —— 基準(zhǔn)收益率 ic（又稱標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率），它代表 了項(xiàng)目投資應(yīng)獲得的最低財(cái)務(wù)盈利水平。由此，就不難理解動(dòng)態(tài)投資回收期 Pt’ 的判別標(biāo)準(zhǔn)為項(xiàng)目的計(jì)算期 n 年的原因了。因此，使用 Pt指標(biāo)評(píng)價(jià)項(xiàng)目就必須事先確定一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)投資回收期 Pc，值得說(shuō)明的是這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)投資回收期既可以是行業(yè)或部門的基準(zhǔn)投資回收期，也可以是企業(yè)自己規(guī)定的投資回收期限，具有很大的主觀隨意性。 動(dòng)態(tài) 投資 回收 期 0)1()(39。 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率 pIFN PVFN PVR ? 一般不作為獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo) 按公式計(jì)算 凈年值 ),/( niPAN P VN A V c? 若 NAV≥ 0，則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上可以接受；若 NAV ? 0，則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予拒絕。 保證倍率。否則，表示項(xiàng)目的付息能力保障程度不足。 借款償還期 ?????? dPt tropdRRDRI139。 （ 2）靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) 靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) 評(píng)價(jià)指標(biāo) 公式 評(píng)價(jià)準(zhǔn)則 計(jì)算 優(yōu)點(diǎn)與不足 投資收益率 總投資收益率 %100)( ???? I DYFR （ 1）若 R≥ Rc，則方案可以考慮接受； （ 2）若 R＜ Rc，則方案是不可行的。 動(dòng)態(tài)投資回收期（ Pt’ ）： 表示以項(xiàng)目?jī)羰找娆F(xiàn)值收回全部投資現(xiàn)值所需的時(shí)間。 償債能力 借款償還期（ Pd）： 項(xiàng)目能夠償還貸款的最短期限。 抗風(fēng)險(xiǎn)能力分析 分析項(xiàng)目在建設(shè)和生產(chǎn)期可能遇到的不確定性因素和隨機(jī)因素，對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果的影響程度，考察項(xiàng)目承受各種投資風(fēng)險(xiǎn)的能力，提高項(xiàng)目投資的可靠性和盈利性。當(dāng)利率周期與計(jì) 息周期不一致時(shí)，就出現(xiàn)了名義利率和有效（實(shí)際）利率的概念。 2．時(shí)間軸上除 0 和 n 外，其他數(shù)字均有兩個(gè)含義：如 2，既表示第 2 個(gè)計(jì)息期的終點(diǎn)，有代表第 3 個(gè)計(jì)息期的起點(diǎn)。 1Z101012 資金等值計(jì)算及應(yīng) 用 1．知識(shí)體系 作用及 三要素 圖示 表示 、形象、直觀地反映經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)資金運(yùn)動(dòng)狀態(tài) ：現(xiàn)金流量的大?。ㄙY金數(shù)額）、方向（資金流入或流出）、作用點(diǎn)（資金的發(fā)生時(shí)間點(diǎn)）。 6．等值：不同時(shí)期、不同數(shù)額但其“價(jià)值等效”的資金成為等值，又叫等效值。 2．計(jì)息次數(shù)：項(xiàng)目整個(gè)生命周期計(jì)算利息的次數(shù)。 (r)與實(shí)際利率 (ieff)： r=i m, 1)1( ??? meff mri 、不同數(shù)額但其“價(jià)值等效”的資金稱為等值，又叫等效值。 資金時(shí)間價(jià)值的絕對(duì)尺度，利率是衡量資金時(shí)間價(jià)值的相對(duì)尺度。 FNPVR） 成本效能分析法 （價(jià)值工程理論） V=1 最佳 評(píng)價(jià)方法 V1 須改進(jìn) 2 / 48 1Z101010 資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算與應(yīng)用 1．知識(shí)體系 2．知識(shí)要點(diǎn) （ 1）資金的時(shí)間價(jià)值 資金的時(shí)間價(jià)值 定義 資金是運(yùn)動(dòng)的價(jià)值，資金的價(jià)值是隨時(shí)間變化而變化的，是時(shí)間的函數(shù)，隨時(shí)間的推移而增值，其增值的這部分資金就是原有資金的時(shí)間價(jià)值。,Pd 。Pt 。 FIRR。 的方法相同。 注意：正確選取折現(xiàn)率；注意現(xiàn)金流量分布情況。 3 / 48 式 一次支付現(xiàn)值 F P (P/F， i， n) P=F(1+i)－ n 等額支付終值 A F (F/A， i， n) ? ?iiAFn 11 ??? 償債基金 F A (A /F， i， n) ? ?11 ??? niiFA 年金現(xiàn)值 A P (P /A， i， n) ? ?? ?nnii iAP ? ??? 1 11 資金回收 P A (A /P， i， n) ? ?? ?11 1 ?? ?? nni iiPA （ 2）相關(guān)概念解釋 1．利率（折 現(xiàn)率）：根據(jù)