【正文】 求將持續(xù)擴大，停車產(chǎn)業(yè)極具潛力。究其原因，多因素所致的停車產(chǎn)業(yè)市場失靈是導(dǎo)致行業(yè)一直潛伏的主因，而去年以來的政策強勢發(fā)力使得行業(yè)發(fā)展曙光初現(xiàn)。 外生因素——政策驅(qū)動：主要解決資金、土地、審批等問題，其中尤以資金和土地最為關(guān)鍵。我們前期發(fā)布了深度報告《政策暖風(fēng)破局，行業(yè)發(fā)展有望迎來向上拐點》，對行業(yè)制約因素、市場空間、驅(qū)動力以及未來趨勢進行了分析，提出了有別于市場的觀點。新格局之下，兩類企業(yè)有望在市場競爭中脫穎而出：1）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)齊全、具備高端產(chǎn)品生產(chǎn)研發(fā)能力及市場拓展能力的核心廠商，推薦五洋科技、天橋起重、諾力股份；2）具有資金、技術(shù)實力，“產(chǎn)品+運營”全產(chǎn)業(yè)鏈布局企業(yè)，關(guān)注東杰智能。隨著利好政策持續(xù)落地，停車場項目的盈利能力正在逐步增強。其中，政策居于關(guān)鍵地位，尤以土地、資金和定價機制最為重要。在此背景下，具有明顯比較優(yōu)勢的智能立體車庫成為傳統(tǒng)車位替代首選。立體車庫業(yè)務(wù)：鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)拓展，智能車庫加速發(fā)展。 憑借其在自動化行業(yè)的積累，為客戶提供了機器人碼垛自動化設(shè)備，切入機器人應(yīng)用市場。由于鋼鐵行業(yè)景氣下行，公司積極拓展鋼鐵行業(yè)以外的工業(yè)自動化領(lǐng)域，同時，不斷推進機器人領(lǐng)域業(yè)務(wù)，目前已開發(fā)碼垛、輸送等各類機器人自動化設(shè)備。立體車庫業(yè)務(wù)：立體車庫樣板工程，市場拓展能力強。 引進東洋公司垂直循環(huán)式立體車庫技術(shù)，相比國內(nèi)競爭對手的產(chǎn)品具有品牌與可靠性優(yōu)勢。公司依托良好的生產(chǎn)制造能力和成都機械加工集群與報稅區(qū)優(yōu)勢，以代理方式為切入點進軍智能泊車領(lǐng)域。 擬以智能物流設(shè)備技術(shù)為依托，為客戶提供包括AGV、立體倉庫、倉儲管理系統(tǒng)等在內(nèi)的智能倉儲物流整體解決方案。 產(chǎn)品系列齊全，包括升降橫移類、垂直升降類、平面移動類、巷道堆垛類、簡易升降類、無避讓類等六大系列。同時，公司積極向AGV小車、立體車庫和高空作業(yè)平臺外延擴展，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，打造多元增長極。公司良好的軟硬件技術(shù)積累和系統(tǒng)集成能力為產(chǎn)業(yè)鏈拓展奠定基礎(chǔ)。東杰智能：自動化產(chǎn)業(yè)鏈延伸，打開成長空間公司是國內(nèi)較早從事智能物流成套裝備設(shè)計與生產(chǎn)的企業(yè)，有東杰裝備、東方物流機電安裝、以及東杰軟件三家子公司，產(chǎn)品涉及智能物流裝備硬件制造、設(shè)備安裝、以及軟件設(shè)計，在智能物流領(lǐng)域布局全面。和偉創(chuàng)車庫控制系統(tǒng)軟件此外，偉創(chuàng)自動化在立體停車設(shè)備的基礎(chǔ)上還積極布局軟件與運營服務(wù)領(lǐng)域。下游行業(yè)低迷或有助公司市場份額提升，需求好轉(zhuǎn)后將有望提升業(yè)績彈性。投資策略：看好兩類公司的長期發(fā)展?jié)摿梃b日、韓、德三國的發(fā)展經(jīng)驗，結(jié)合中國本土的發(fā)展情況，我們認為兩類公司有望在市場競爭中脫穎而出：1）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)齊全、據(jù)高端客戶資源且具備高端產(chǎn)品生產(chǎn)能力的核心廠商，推薦五洋科技；2）具有資金、技術(shù)實力，“產(chǎn)品+運營”全產(chǎn)業(yè)鏈布局企業(yè)，推薦東杰智能。 “產(chǎn)品+運營”模式打通產(chǎn)業(yè)鏈條：地產(chǎn)景氣下行，原本地產(chǎn)投資主導(dǎo)的格局不斷受到?jīng)_擊，加之行業(yè)技術(shù)壁壘較低，大量中小企業(yè)進入，行業(yè)競爭不斷加劇，在此背景下，單一主業(yè)的制造商轉(zhuǎn)型壓力不斷增強。政策催化固然將擴大市場規(guī)模，不同類型企業(yè)皆有作為空間，不過，我們?nèi)匀幌嘈艃?yōu)勝劣汰、叢林法則是市場規(guī)律基本尺度，在既有格局基礎(chǔ)上，新形勢下，市場或?qū)⒊尸F(xiàn)以下變化。不過，由于住宅小區(qū)停車場建設(shè)用地為共有產(chǎn)權(quán)，受制建設(shè)用地權(quán)屬不清問題，實際執(zhí)行過程中或存在較大困難。雖受政策刺激，16年以來地產(chǎn)投資增速出現(xiàn)回升，但在人口紅利見頂背景下，地產(chǎn)投資中長期難言實質(zhì)回暖，從而對立體車庫增速形成制約。直接受益新政，公共配建需求占比有望明顯提升公建配套是政府政策的最直接受益方，從政府出臺的指導(dǎo)意見來看，明確表示未來將大力采用PPP模式，引導(dǎo)社會資本進入停車場建設(shè)運營領(lǐng)域，并通過企業(yè)債融資和政府專項基金結(jié)合方式為停車場建設(shè)提供資金支持。政策暖風(fēng)吹拂，行業(yè)變革在即，在打破既有格局的同時，新的市場格局也將不斷演繹。總結(jié)公司發(fā)展歷程，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化遵循兩條發(fā)展軌跡：1）隨著市場需求變化，公司產(chǎn)品線不斷豐富；2）產(chǎn)品智能化水平不斷升級提高，產(chǎn)品經(jīng)歷了半自動系統(tǒng)向全自動系統(tǒng)的轉(zhuǎn)變，并在此基礎(chǔ)上不斷完善、進行創(chuàng)新，推出新品。德國：Klaus公司——產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，智能化不斷升級德國立體車庫行業(yè)發(fā)展較早，德國停車產(chǎn)業(yè)較為發(fā)達。近年來，韓國汽車保有量規(guī)模持續(xù)增長，維持穩(wěn)步增長態(tài)勢。地產(chǎn)和汽車是韓國立體車庫行業(yè)發(fā)展兩大重要因素。韓國：政府重視，地產(chǎn)和汽車是重要推動因素韓國立體車庫產(chǎn)業(yè)起步于20世紀70年代，80年后開始引進日本生產(chǎn)技術(shù)，伴隨韓國80年代末韓國房地產(chǎn)進入快速發(fā)展階段，立體車庫產(chǎn)品市場逐步打開，2000年后行業(yè)進入快速發(fā)展階段。 2014年日本機械式泊車位供應(yīng)量占比重，%，%（產(chǎn)品定位高端），%。 90年代初，二段式（即簡易升降式）、垂直循環(huán)式占比最大，%、%，多段式（即升降橫移式）%和12%。伴隨90年代末地產(chǎn)和汽車行業(yè)的見頂，立體車庫也于1998年到達行業(yè)頂峰。日本政府先后出臺了多部停車場相關(guān)法律規(guī)范政策，如制定車位配建標準、限制路上停車、價格雙軌制（路上停車價格高于路外停車）、實行“一車一位”制度等。 快速成長期：（20世紀80年代1998年）：階段內(nèi)為日本立體車庫行業(yè)爆發(fā)增長期，同期。家。年底，沈陽共有經(jīng)營性路內(nèi)停車場和路外公共停車場其中，北京市最大停車管理公司公聯(lián)安達停車場市占率、%、%，前四大停車管理公司合計市占率分別為停車運營市場集中度低、專業(yè)性不強產(chǎn)業(yè)鏈上下游情況來看，下游停車運營市場呈現(xiàn)行業(yè)集中度低、專業(yè)性不強、散而亂特點。垂直升降式設(shè)備由于技術(shù)門檻、智能化程度和空間利用率較高，因此產(chǎn)品主要定位高端。目前，立體車庫行業(yè)集中度并不高且近年有所下降，隨著政策催化，預(yù)計仍有大量中小企業(yè)進入該領(lǐng)域，短期行業(yè)集中度仍有一定下降空間，但中長期將逐步提升，行業(yè)集中度呈現(xiàn)先降后升趨勢。同時，根據(jù)中國停車網(wǎng)公布的2015年機械式停車設(shè)備項目中標排行情況來看，2015年中國停車網(wǎng)發(fā)布中標信息444條，其中，%，%，前3企業(yè)約占行業(yè)近1/5份額。總的來說，住宅停車配套需求是立體車庫行業(yè)發(fā)展主導(dǎo)因素，即房地產(chǎn)開發(fā)形成車位配建需求，在滿足容積率、綠化率前提下，開發(fā)商出于土地節(jié)約和成本考慮，傾向于采用立體車庫以達到車位配比要求，從而推動立體車庫行業(yè)近年快速發(fā)展。以代表性城市北京為例：%，%。 起步階段（80年代末—90年代末）：1984年，國內(nèi)開始研制機械式停車設(shè)備，但受制汽車產(chǎn)業(yè)規(guī)模有限、產(chǎn)品技術(shù)落后等原因，行業(yè)發(fā)展緩慢；測算結(jié)果來看，、%、%%（大部分具體政策在2017年12月前出臺，118年行業(yè)或有較大增長），行業(yè)呈現(xiàn)快速增長，2022年行業(yè)市場空間近千億。公建配套：停車產(chǎn)業(yè)化政策指引下，公建配套由于最符合產(chǎn)業(yè)化方向、受益政策最多。 立體車庫應(yīng)用范圍包括住宅小區(qū)、公建配套、單位自用三大板塊，2015年，其中住宅小區(qū)、%、%%。然而也須看到，停車行業(yè)沉疴已久，政策根除病根并非一朝之功，目前，PPP模式尚處于探索階段，專項企業(yè)債發(fā)行也存在對社會資本門檻較高問題等，總的來說，停車場建設(shè)進程會加快但大致循序漸進推進，立體車庫市場亦然。相關(guān)政策的出臺，使得“互聯(lián)網(wǎng)+停車”趨勢愈發(fā)明顯，在此趨勢下，擁有一定技術(shù)基礎(chǔ)的立體車庫核心制造商要想切入后端運營領(lǐng)域、鞏固行業(yè)地位，主動擁抱互聯(lián)網(wǎng)將是一個可選項甚至必選項。4）理順價格機制，打擊違法停車，提升停車場收益水平新政策主要集中于解決以往停車場收益水平較低、社會資本投資意愿不足問題，主要措施包括：1)理順價格機制，完善停車收費政策，縮小政府定價范圍；2）加強違法停車治理，逐步取消路內(nèi)泊位，從而提升市場對公共停車場車位需求。按出臺政策聚焦內(nèi)容的不同，我們對具體政策進行梳理：1）提升停車設(shè)備高端制造水平根據(jù)規(guī)定，預(yù)計2016年6月出臺政策支持停車裝備制造業(yè)發(fā)展，并將停車產(chǎn)業(yè)納入高端裝備制造業(yè)清單，新政策出臺將直接利好立體車庫行業(yè)發(fā)展，助力改變當前我國立體車庫設(shè)備低端為主的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，具有高端垂直升降式設(shè)備生產(chǎn)資質(zhì)的核心企業(yè)將更大程度直接受益。對癥下藥，新政策直指要害停車難已成為城市社會管理一大痼疾，行業(yè)發(fā)展也對政策出臺翹首以盼，在此背景下，政策出臺呼之欲出。這一方面推動了立體車庫近年的快速增長，但同時也帶來了兩個不良后果：1）車位可利用率低，大量閑置，車主對立體車庫負面印象增加；2）車位可利用率過低導(dǎo)致靜態(tài)交通服務(wù)水平降低，部分城市規(guī)定在住宅小區(qū)禁止或不支持采用地下機械式停車設(shè)施，如合肥、成都、長沙、昆明等。 車主：作為停車產(chǎn)業(yè)的需求一端，對于車主來說，市場信息不對稱是導(dǎo)致其使用立體車庫較少的重要原因。%。根據(jù)發(fā)改委數(shù)據(jù)，我國停車位缺口保守估計超過5000萬個，且這一缺口逐步擴大，原因在于：第一，歷史欠賬積累，我國停車場建設(shè)長期滯后汽車保有量增長，車位缺口巨大；第二，城市化率逐步提升，%，低于主要發(fā)展國家水平，城市化推進將進一步提升汽車保有率。75%以上，傳統(tǒng)停車場停50輛車需要空間1650平米，而采用垂直升降式各類產(chǎn)品優(yōu)缺點各有不同，就普及率而言，產(chǎn)品相對低端、技術(shù)門檻較低的升降橫移式市場占有率最高，達75%左右，而垂直升降式由于空間利用率更高、適于城市中心繁華地帶，產(chǎn)品主要定位高端，是未來高端產(chǎn)品的發(fā)展方向。在此背景下，立體車庫相對傳統(tǒng)停車場的眾多比較優(yōu)勢，使其成為傳統(tǒng)停車場的有效替代產(chǎn)品。同時，兩方面因素則進一步擠壓了停車場利潤空間：一是成本端的運營成本上漲，包括人工和土地購置費用以及日常運營維護等；二是城市違法停車現(xiàn)象居高不下，對經(jīng)營性停車場形成較大沖擊，導(dǎo)致停車場車位閑置、利用率較低。低回報，投資動力不足按服務(wù)的車流類型，停車位可分為基本車位和出行車位兩類，其中基本車位滿足車輛無出行時長時間停放需求，出行車位滿足車輛出行時車輛臨時停放需求。規(guī)劃滯后需求增長車位配建指標落后、布局不合理是造成停車難問題的又一重要原因。城市土地資源日益緊缺對停車場建設(shè)形成制約，尤其是在一線城市，且這一約束邊界日益明顯。土地資源剛性約束相對于汽車保有量的持續(xù)增長，城市土地資源始終是一個剛性約束。對比世界主要國家來看，截止2011年，我國千人汽車保有量僅為54輛，低于主要發(fā)達國家如德國、日本、英國、美國、韓國水平，僅為德國的約1/韓國的約1/5。為此，本篇報告通過分析行業(yè)自身發(fā)展邏輯并借鑒國外經(jīng)驗，力圖解答以下核心問題：一是空間，智能立體車庫行業(yè)市場空間如何，行業(yè)發(fā)展掣肘因素何在？二是時機，行業(yè)潛伏多年卻未成大器，政策發(fā)力之下，行業(yè)崛起時機是否來臨?三是未來趨勢，行業(yè)格局未來將如何演繹？供需錯配：剛需開啟智能立體車庫藍海市場立體車庫屬于專用設(shè)備制造業(yè)，行業(yè)發(fā)展仍逃不開經(jīng)濟學(xué)供需基本規(guī)律影響，故我們主要從供需兩端來對行業(yè)展開分析。立體車庫由于具有空間利用率高、土地節(jié)約、低成本及智能化等特點，相對傳統(tǒng)停車場替代優(yōu)勢明顯，并逐步受到市場關(guān)注及青睞。然而受制諸多因素，城市停車難痼疾不斷惡化。不過，伴隨15年來國家和地方層面停車產(chǎn)業(yè)政策密集出臺，行業(yè)發(fā)展積極信號逐步顯現(xiàn)，由此引發(fā)投資者較多關(guān)注。龐大機動車保有量催生了對車位的巨大需求，停車產(chǎn)業(yè)需求空間無限。供給端：多因素疊加，供給長期滯后需求增長相對于龐大汽車保有量所衍生的車位需求，目前，由于土地資源約束、原有規(guī)劃設(shè)計滯后、停車場投資收益不理想等方面因素，國內(nèi)停車產(chǎn)業(yè)發(fā)展滯后，車位供給增速遠遠滯后于需求增長，停車難成為城市一大痼疾。從規(guī)劃建筑面積占比來看，%，%，%。窺一斑而知全豹，根據(jù)2014年北京土地供應(yīng)面積和停車場建設(shè)需要面積對比情況，我們可進一步推知，全國其他主要城市的停車場建設(shè)也面臨著土地資源的剛性約束問題。近年來，部分城市制定了新的停車位配建標準，相比原有標準，新規(guī)配建標準有所提高，但仍與國際標準存在較大差距。目前，政府對經(jīng)營性停車場實行政府定價，設(shè)定價格上限，從而導(dǎo)致停車場收費脫離市場價格體系之外，收益空間被鎖定。車位缺口持續(xù)擴大，智能立體車庫空間廣闊比較優(yōu)勢突出，立體車庫替代優(yōu)勢明顯一方面是機動車保有量高位增長催生的龐大車位需求，另一方面，囿于土地資源剛性約束、停車位配建標準滯后、投資回報率低及項目審批困難等原因，車位供給嚴重不足，城市停車難痼疾難去。比較常見的是按工作結(jié)構(gòu)及形式劃分，可分為升降橫移式、垂直升降式、巷道堆垛式、水平循環(huán)式、多層循環(huán)式、垂直循環(huán)式和簡易升降式等。1/ 2 1 / 2 5，但空間利用率比建筑自走式停車庫提高供需矛盾凸顯，立體車庫替代空間廣闊車多位少是當前我國停車市場面臨的主要矛盾，由于供需錯配，當前我國停車市場車位缺口較大。而根據(jù)第三方機構(gòu)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2015年，按照發(fā)達國家1：，車位供需缺口巨大。追本溯源，多方因素合力所致的市場失靈是造成這一現(xiàn)狀的最主要原因，車主、政府、制造商（運營方）及地產(chǎn)開發(fā)商均在其中扮演了不同角色，具體來看： 地產(chǎn)開發(fā)商：地產(chǎn)項目在滿足容積率、綠化率前提下，又要達到車位配比要求，開發(fā)商出于提高土地利用率、節(jié)約成本等因素考慮，在車位配建過程中采取“只滿足數(shù)量”策略，而立體車庫空間利用率高的優(yōu)點使其成為不二之選。目前，大型立體車庫制造企業(yè)也逐漸涉及停車產(chǎn)業(yè)后端運營，在停車產(chǎn)業(yè)中扮演“制造+運營”雙重角色?？尚械慕鉀Q路徑是：政府充分發(fā)揮宏觀調(diào)控作用，出臺相關(guān)配套支持政策，理順市場機制，解決目前行業(yè)發(fā)展痛點，從而引導(dǎo)立體車庫產(chǎn)業(yè)走上良性循環(huán)道路。從政策推進力度來看，以往對責任主體進行任務(wù)分工并限定完成時間的情況較少出現(xiàn)，快速推進政策有望成為停車產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的催化劑，助力立體車庫行業(yè)加速崛起。從政策內(nèi)容來看，伴隨土地配套增加、車位配建標準完善，未來立體車庫不僅將在居民區(qū)、公建配套等領(lǐng)域得以應(yīng)用，同時居民戶自配需求或也將提升，而居民戶個體需求主要以低端的升降橫移式等為主，因此立體車庫小型廠商仍有一定市場機會。為此，政策層面的具體規(guī)定將在2017年12月前出臺，主要內(nèi)容圍繞停車數(shù)據(jù)庫建立、停車新技術(shù)開發(fā)應(yīng)用及“互聯(lián)網(wǎng)+停車”的融合發(fā)展。政策暖風(fēng)已至，我們有理由相信，伴隨行業(yè)發(fā)展制約因素的逐漸消除，智能立體車庫藍海市場崛起