【正文】 的籌資活動(dòng)主要指發(fā)行股票和債券、銀行貸款、償還貸款、支付股利和利息，這一系列活動(dòng)就構(gòu)成了企業(yè)的籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。如果該指標(biāo)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于1，則說明：或者企業(yè)是變現(xiàn)了大量的固定資產(chǎn)，如果這些資產(chǎn)是閑置或多余的，這種變現(xiàn)就是對(duì)企業(yè)的經(jīng)營和理財(cái)都是有利的，否則說明企業(yè)經(jīng)營或償債可能出現(xiàn)了困難，不得不靠處理固定資產(chǎn)來維持經(jīng)營和償還債務(wù)；或者是由于經(jīng)營困難或環(huán)境變化，不得不開始收縮投資戰(zhàn)線，集中資金克服經(jīng)營困難或解決其他問題。在這一處置過程中，投資者以其收回投資所收到的現(xiàn)金來補(bǔ)償投資成本。由此看來，僅僅分析投資收益的收益質(zhì)量是不完整的，有必要對(duì)投資成本的收回和補(bǔ)償進(jìn)行分析。借助該指標(biāo)，可以觀察企業(yè)投資收益中變現(xiàn)收益的含量。下面就從上述兩個(gè)方面對(duì)企業(yè)投資活動(dòng)收益質(zhì)量進(jìn)行分析：（1）利用現(xiàn)金投資收益比率來分析眾所周知，在市場(chǎng)正常的情況下以及企業(yè)的所有資產(chǎn)中，現(xiàn)金的流動(dòng)性最強(qiáng)，收益性較低，其風(fēng)險(xiǎn)性也相應(yīng)較低。而經(jīng)營投資比率是經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量和資本支出的比值，是個(gè)相對(duì)數(shù)，排除了企業(yè)規(guī)模不同的影響，更適合企業(yè)之間以及本企業(yè)不同歷史時(shí)期的比較。 需要說明的是，在實(shí)際進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，有時(shí)會(huì)用到自由現(xiàn)金流量這個(gè)指標(biāo)，它是指經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量與資本支出的差額。正如海爾總裁張瑞敏所說“拆東墻補(bǔ)西墻墻墻不倒，借新債還舊債債債不爛”。比率小于1，表明企業(yè)沒有充足的資金償付所有的債務(wù)以及維持必要的財(cái)務(wù)支出擴(kuò)大資本性資產(chǎn)，更談不上用現(xiàn)金進(jìn)行再投資，除非增加企業(yè)的籌資。所以企業(yè)的投資決策者在進(jìn)行投資決策時(shí)，應(yīng)該先以現(xiàn)有現(xiàn)金資源是否可以正常支付其資本支出（對(duì)內(nèi)投資）為前提，若有資金剩余再根據(jù)企業(yè)目前的財(cái)務(wù)狀況和投資計(jì)劃考慮是否對(duì)外投資以及對(duì)外投資的規(guī)模。1）企業(yè)投資活動(dòng)發(fā)展能力分析發(fā)展能力也可以稱之為企業(yè)的成長性，它是企業(yè)通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，不斷擴(kuò)大和積累而形成的發(fā)展?jié)撃堋? 投資活動(dòng)現(xiàn)金流量的具體分析在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，作為理性的經(jīng)營者和投資者，在運(yùn)用資金進(jìn)行投資時(shí)，往往會(huì)先進(jìn)行投資決策分析，進(jìn)而再?zèng)Q定是否對(duì)其進(jìn)行投資。尤為重要的是，現(xiàn)金流量中投資活動(dòng)不僅包括對(duì)外投資，還包括對(duì)內(nèi)進(jìn)行的長期資產(chǎn)投資。當(dāng)然，花在這些固定資產(chǎn)上的投資并不是顆粒無收，如果企業(yè)需要轉(zhuǎn)移生產(chǎn)地點(diǎn)、或淘汰舊設(shè)備，就可以到二級(jí)市場(chǎng)售出，取得處置收益；企業(yè)的對(duì)外投資將帶來投資收益，企業(yè)也可根據(jù)自身情況收回投資，這些都形成了投資活動(dòng)的現(xiàn)金流入。2）利用現(xiàn)金股利（利潤）支付率來分析從上述公式中可以看出，支付現(xiàn)金股利或分配利潤的現(xiàn)金來源是經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量。收益的實(shí)現(xiàn)并不一定代表收取現(xiàn)金的實(shí)現(xiàn)，償還債務(wù)一般而言是需要有一定數(shù)量現(xiàn)金來做保障的，除非企業(yè)與債權(quán)人之間存在著交易關(guān)系。（2）本期購貨或接受勞務(wù)支付現(xiàn)金大于主營業(yè)務(wù)成本，表明企業(yè)不僅支付了本期全部的賬款，而且部分地償還了前期的欠款，雖然現(xiàn)金流出增多，但是也可能因此而樹立了良好的信譽(yù)。 支付能力分析獲利是企業(yè)目標(biāo)之一，獲取利潤的實(shí)現(xiàn)在很大程度上依賴于主營業(yè)務(wù)收入與主營業(yè)務(wù)成本的配比結(jié)果即主營業(yè)務(wù)利潤。所以，利用經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量收益差異率來分析。2）利用經(jīng)營現(xiàn)金凈流量收益差異率分析現(xiàn)金流量表提供的信息，有助于投資者、債權(quán)人和其他信息使用者評(píng)估企業(yè)凈收益和相關(guān)現(xiàn)金收支之間形成差異的原因。一般來說，主營業(yè)務(wù)收入收現(xiàn)在現(xiàn)金流量表中體現(xiàn)在銷售產(chǎn)品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金，為此問題得以解決。為考察企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)需要分析企業(yè)的償債能力。一直以來，人們對(duì)企業(yè)報(bào)酬的評(píng)價(jià)依賴于企業(yè)的收益。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)使得企業(yè)的報(bào)酬變得不確定。并且，如果企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金自適應(yīng)能力較差，不能自我適應(yīng)因而更不能償還債務(wù)，必須向外籌資來償債的話，則說明企業(yè)已經(jīng)陷入了財(cái)務(wù)困境，很難籌措到新的資金。因此，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量大于零，是企業(yè)在沒有舉借新債的情況下進(jìn)行再投資和償還債務(wù)的前提，體現(xiàn)企業(yè)定的經(jīng)營活動(dòng)對(duì)投資和理財(cái)?shù)闹С帜芰?，也體現(xiàn)企業(yè)成長和支付能力較好。依上例，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量占了絕大比例，且為正數(shù)，說明企業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)行情、以及收賬政策和資產(chǎn)管理是可行的。企業(yè)對(duì)外銷售商品、提供勞務(wù)帶來的現(xiàn)金流入，收現(xiàn)比例越高，現(xiàn)金流量質(zhì)量越好（可通過主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金比率來衡量）。正因如此,如果因投資而帶來風(fēng)險(xiǎn)效益,在承受的主體上必然為投資者所享有。從經(jīng)濟(jì)的角度講,投資者以其投入的資產(chǎn)作為資源來追求自己的經(jīng)濟(jì)目的有其客觀的理由。才能從橫向上把握企業(yè)的現(xiàn)金流量。例如企業(yè)當(dāng)期由于固定資產(chǎn)的大量投資導(dǎo)致現(xiàn)金流量出現(xiàn)負(fù)數(shù)，如果投資者認(rèn)為現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)的話，投資風(fēng)險(xiǎn)加大。分析和運(yùn)用現(xiàn)金流量表時(shí)要結(jié)合《資產(chǎn)負(fù)債表》和《利潤表》及報(bào)表附注的內(nèi)容進(jìn)行。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，競(jìng)爭異常激烈，企業(yè)要想在競(jìng)爭中立于不敗之地，不但要設(shè)法把產(chǎn)品銷售出去，更重要的是要及時(shí)收回貨款，以便以后的經(jīng)營活動(dòng)能順利開展、通過利潤表可以看出企業(yè)的銷售收入和利潤，但銷售收入有多少已取得了現(xiàn)金，過去多少賒銷已收回現(xiàn)金很可能不清楚，這些信息只有通過現(xiàn)金流量表才能了解到。3 現(xiàn)金流量表的分析方法在投資中的應(yīng)用現(xiàn)金流量表是我國會(huì)計(jì)信息的重要會(huì)計(jì)報(bào)表，財(cái)政部于1998年要求企業(yè)編制。同時(shí)，在企業(yè)的全部現(xiàn)金支出中，經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金支出的比重程下降趨勢(shì)。但是要和結(jié)構(gòu)分析相結(jié)合。13）籌資投資比率該指標(biāo)反映了籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量中用于投資活動(dòng)數(shù)額的比重。從債權(quán)人角度出發(fā)，他們最關(guān)注的是貸給企業(yè)款項(xiàng)的安全程度，也就是能否按期收回本金與利息。9）外部籌資比率該項(xiàng)比率反映了企業(yè)對(duì)外籌資的能力。7）現(xiàn)金投資收益比率該項(xiàng)指標(biāo)說明了企業(yè)投資收益中變現(xiàn)的收益情況。這項(xiàng)比率對(duì)債權(quán)投資人是尤其的重要的。該項(xiàng)比率能夠較為真實(shí)的反映企業(yè)的經(jīng)營成果以及企業(yè)真正的盈利狀況。各個(gè)的作用如下所述。對(duì)現(xiàn)金流量表做靜態(tài)的分析，主要介紹一下比率分析。2 現(xiàn)金流量表的分析方法目前,利用資產(chǎn)負(fù)債表或利潤表提供的資料進(jìn)行分析的趨勢(shì)分析和財(cái)務(wù)比率較多,而與現(xiàn)金流量表相關(guān)的趨勢(shì)分析和財(cái)務(wù)比率指標(biāo)卻相對(duì)較少。如果企業(yè)的現(xiàn)金流量主要來自經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量,表明企業(yè)走保守發(fā)展的道路,通過自身的資本積累來擴(kuò)大規(guī)模。投資者可以以此來判斷企業(yè)的未來經(jīng)營情況，判斷自己的投資期間。那么企業(yè)可以考慮對(duì)外投資,償還債務(wù)，繼而可以考慮派發(fā)股利。所以，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量反映的會(huì)計(jì)信息更能反映企業(yè)的償債能力。例如：經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與企業(yè)流動(dòng)負(fù)債的比較可以反映企業(yè)短期償債能力?？梢哉f,現(xiàn)金流量表的作用是其他報(bào)表無法代替的,其提供的信息也是從其他報(bào)表中所無法獲取的?，F(xiàn)金流量表與其他報(bào)表相比更具有真實(shí)性，因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債表和利潤表提供的會(huì)計(jì)信息易被更動(dòng)，而現(xiàn)金流量表提供的會(huì)計(jì)信息無論用何種方法都無法更動(dòng)其中的數(shù)據(jù)。最后，以實(shí)例的形式將指標(biāo)如何運(yùn)用在投資分析當(dāng)中做了詳細(xì)的介紹。其次，將所運(yùn)用的指標(biāo)作以介紹，主要是將在投資過程當(dāng)中所用到分析現(xiàn)金流量表的指標(biāo)以及將現(xiàn)金流量表與其他報(bào)表結(jié)合分析的指標(biāo)進(jìn)行逐一的介紹。由此看來，編制現(xiàn)金流量表并把其作為企業(yè)主要的財(cái)務(wù)報(bào)表之一以及對(duì)其進(jìn)行投資分析就顯得非常必要?，F(xiàn)金流量表提供了特定時(shí)期內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金余額發(fā)生變動(dòng)的解釋。包括反映的企業(yè)的償債能力、支付能力、盈利能力、盈利能力以及發(fā)展方向和經(jīng)營狀況。分別從投資的目的、意義；經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量投資分析；投資活動(dòng)現(xiàn)金流量投資分析；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量投資分析進(jìn)行了逐一的介紹?，F(xiàn)金流量表對(duì)于投資者、債權(quán)人及其他報(bào)表使用者來說是十分重要的報(bào)表,表中包含的許多會(huì)計(jì)信息是經(jīng)營者、投資者把握投資時(shí)機(jī)的有利工具。 現(xiàn)金流量表提供的主要的會(huì)計(jì)信息企業(yè)的現(xiàn)金流量猶如人體的血液,其流量的大小和凈流量的多少,直接關(guān)系到企業(yè)能否健康生存和可持續(xù)發(fā)展。現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物代表了企業(yè)真實(shí)的償債能力,通過現(xiàn)金流量表提供的凈現(xiàn)金流量與企業(yè)債務(wù)的比較,可以分析得出企業(yè)的償債能力。經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量說明了企業(yè)自我創(chuàng)造現(xiàn)金的能力和現(xiàn)金的對(duì)外依賴程度。當(dāng)企業(yè)的資金在償還了各種債務(wù)和支付了經(jīng)營活動(dòng)所需的各種支出后仍有一定的盈余,即企業(yè)有著正的現(xiàn)金凈流量額。3) 企業(yè)的盈利能力通過現(xiàn)金流量表,可以把經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤、資本支出進(jìn)行比較,揭示企業(yè)保持現(xiàn)有經(jīng)營水平,創(chuàng)造未來利潤的能力。4) 企業(yè)的發(fā)展方向和經(jīng)營狀況現(xiàn)金流量表中經(jīng)營、投資、籌資三個(gè)部分現(xiàn)金流量的構(gòu)成比例在一定程度上反映了企業(yè)總的發(fā)展思路。還可以通過計(jì)算現(xiàn)金流量表的內(nèi)部結(jié)構(gòu)比例,即現(xiàn)金各來源和現(xiàn)金總流入的比例、現(xiàn)金各種運(yùn)用占現(xiàn)金總支出的比例,來反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。 橫向分析法橫向分析法包括比率分析法和結(jié)構(gòu)分析，是靜態(tài)分析法。 分析指標(biāo)的體系及作用分析指標(biāo)體系見附表11所示只有構(gòu)建一個(gè)非常系統(tǒng)的指標(biāo)體系才能對(duì)所要投資的企業(yè)進(jìn)行系統(tǒng)的分析?？梢郧逦淖屚顿Y人看到企業(yè)的經(jīng)營狀況.2）經(jīng)營現(xiàn)金凈流量收益比率該項(xiàng)比率反映了企業(yè)本期的資本增加量在上年總資產(chǎn)中所占的比率。4）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率該項(xiàng)比率反映了企業(yè)對(duì)債務(wù)償還的保障程度。6）經(jīng)營投資比率該項(xiàng)比率體現(xiàn)了企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Γ瑢?duì)投資者在選擇投資對(duì)象是能夠起到不小的幫助。也對(duì)其自身的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了評(píng)價(jià)。該指標(biāo)在一定程度上反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平。12）籌資補(bǔ)充流動(dòng)資金比率該指標(biāo)反映了籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量中補(bǔ)充流動(dòng)資金所占的比重。所以也叫做趨勢(shì)分析法。表31 甲公司現(xiàn)金流量表項(xiàng)目（單位：萬元）98年99年01年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)8509501080經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)740780880經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額110170220投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)120200250投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)600650750投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額480450500籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入