【正文】 “溝通的渠道”，就是向宏。盡管東方高圣專門為此次重組德隆成立了德隆問題小組，還把該行動命名為“雷霆行動”，但是他承認，和德隆高層商討的范疇僅停留在框架上，遠沒有深入到探討細節(jié)的地步。三方各拿100億，做一個三百億資本金規(guī)模的公司。B計劃：整體重組“世界并購史上的案子！”4月25日晚，東方高圣CEO陳明鍵從本刊在上海舉辦的某個會議上匆匆飛回北京，回到公司開會。但是，這一切并非有條不紊。藉此，估計德隆將套現(xiàn)近3億元資金。5月13日，在工商聯(lián)舉辦“民營企業(yè)投資農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化”專題報告會，會后，工商聯(lián)主席黃孟復對本刊記者稱，“工商聯(lián)呼吁有關部門保護好德隆的生產(chǎn)企業(yè)，輿論界應該對德隆做全面分析……使它的生產(chǎn)企業(yè)繼續(xù)經(jīng)營下去，積極發(fā)揮作用。我們期待著自治區(qū)黨委和政府給予德隆公司直接、具體、現(xiàn)實、可行、到位的有力支持，使這家在全國民營企業(yè)中占據(jù)重要地位、解決了三萬人就業(yè)、繼續(xù)為新疆乃至全國經(jīng)濟發(fā)展做出新的更大的貢獻。據(jù)報，這份建議的內容為，“截至4月14日，德隆集團公司受資金困難影響，其旗下上市公司股價市值已經(jīng)有90億元不復存在了。但是德隆的大本營新疆，想來應該在其中?！痹诒O(jiān)管部門的案頭上，已經(jīng)放著一份德隆遞交的完整的德隆金融機構掌控圖(多少家，在哪個省份、控股權比例等)，以及詳細的資產(chǎn)負債表?！盇計劃：以四個地方政府為平臺的重組A計劃代指唐萬里在監(jiān)管層的默許下所展開的德隆自救計劃?！睋?jù)向宏說，德隆高層正兵分兩路，一路以唐萬里為首，主推監(jiān)管層默許的重組方案，另一路則由他主持。有的傳摩根斯坦利設計了一套“大手筆的接盤方案”(不過摩根斯坦利中國公司董事總經(jīng)理向本刊否認了他們的介入)；有的傳民生銀行作為和工商聯(lián)緊密聯(lián)系的銀行，將作為債權銀行的代表來主持德隆的債務重組；有的傳國內某知名商學院教授提出了“高達100億元的吸引國際融資計劃”；而東方高圣倒還真的鄭重其事向媒體推出了它“醫(yī)治德隆”的兩個處方，上面寫著“處方一：瓦全；處方二：玉碎”。而在通往小湯山某僻靜別墅的路上，一撥撥身份不同的人隱沒在夜色中，他們中有律師、投行人士、還有身份不明的國內外買家，有的人從國外飛來就從首都機場直接奔赴該處。”某位德隆人說。德隆位于北京國貿(mào)中心西樓的辦公室看似沉寂，但有跡象表明，德隆內部，此刻正陷于一團迷亂之中。德隆30天火線重組實錄：會靠哪種方式得以重生？ 陷入危機的德隆進入了比公司上市前更嚴峻的“緘默期”。業(yè)內人士介紹,挪用客戶的國債進行回購是一些機構常用的融資手法,而融來的資金往往用作股票炒作,富友證券的案例就是典型。以湘火炬為例,2003年底湘火炬的負債達到了70億元,資產(chǎn)負債率約70%,其中短期借款近30億元,大部分是通過保證借款的方式獲得的?！　∠婊鹁嫒涨鞍l(fā)布的公告顯示,截至2004年4月30日,；合金投資前天也公告說,。該人士分析，此次德隆國際遣散員工事件極有可能就是因此而生。莊家到底是誰，業(yè)內人士不愿發(fā)表更多的看法，德隆本身也從不承認自己操作。以湘火炬（０００５４９）為例，１９９７年７月最低價為１．９８元，經(jīng)歷多次股本擴張之后，２００３年８月股價達到２３９．９７元，截至６月２日復權價格后仍在５４元。內部人士還透露，德隆國際以８０００萬美元購入的美國最大園林機械制造商Ｍｕｒｒｙ公司，現(xiàn)在正準備以２億多美元出售，且目前談判順利，即將簽約；如能成功出售，最多再出售一家上市公司，銀行方面將能很好應對過去。但是，一位德隆國際會計人員對《財經(jīng)時報》稱，窟窿遠不止披露的數(shù)字，實際的負債總值可能在２００億到３００億元之間。來稿者稱“擁有如此德隆人，天佑德隆?。?！”６月３日早上，本報致電德隆國際總部詢問，接線生回答：“本集團目前經(jīng)營正常，如需采訪請先預約。他說，許多德隆的員工紛紛向其他單位投遞了簡歷?！皼]想到吧，當年號稱總資產(chǎn)２００億美元的德隆可能就這么倒下了。坊間的版本是：１９９３年，在法人股市場挖到第一桶金后，唐家領略到資本市場的巨大魔力，萌生了把產(chǎn)業(yè)和資本相結合的念頭。為此唐氏兄弟付出了極大心血。德隆昔與今德隆國際由號稱“萬里平川一片新”的唐萬里、唐萬平、唐萬川、唐萬新四兄弟和其余３３人，一共３７個自然人，于２０００年８月在上海浦東成立，注冊資本５億元。其二，德隆董事局辦公室于５月中下旬完成了新辦公場所的搬遷和設備調試工作，６月１日起正常辦公。６月１日，德隆國際再次召開內部會議，決定德隆國際與友聯(lián)研究除保留財務與極少數(shù)管理人員，遣散所有職工。這次會議對小組進行人事調整，唐萬里不再出任小組一把手。有消息說，這棟大樓可能用來給銀行抵債。四樓業(yè)務部門一間會議室內，有五六人神情嚴肅地開會，其中一人坐主席位，衣著鮮亮。中國資本市場上最有爭議的三只股票將從此淹沒在千只股票之中，成為一段歷史的標記。把高速擴張形成的龐大資產(chǎn)建立在高負債的沙堆上，德隆的脆弱由此注定。但2004年4月德隆國際和其他幾家公司收購沱牌曲酒時，曾披露的德隆國際截至2003年6月30日的資產(chǎn)負債表顯示。這些貸款大量被用于德隆的股權收購。從目前情況來看，德隆投入巨資并購企業(yè)后，產(chǎn)業(yè)整合并沒有產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流。一個龐大、復雜而又神秘的德隆系出現(xiàn)在了人們面前。在資本市場，德隆系股票同樣從“莊股時代”邁入到“價值投資時代”。但一位發(fā)改委官員表示：“德隆這些產(chǎn)業(yè)進入門檻都不高，從管理到技術到產(chǎn)品并無獨特之處。作為運作多年的莊股，“德隆三劍客”的籌碼集中度極高。然而，對于這種一瀉千里的局面，唐萬里卻將主要原因歸咎為《商務周刊》3月2日提前發(fā)表在幾家門戶網(wǎng)站上的一篇1000多字的報道《德隆資金鏈繃緊》（見本刊3月5日第5期）。龐大的德隆系為何轟然倒下？近期頻繁發(fā)布的德隆所持股權被質押的公告證明，德隆資金鏈斷裂的說法并非空穴來風。當所有人還在猜測資本市場的德隆大旗何時倒下時，這一天突然來了。5月11日因湘火炬(相關,行情)（000549）、上海生生訴新疆德隆一案，湖南省株洲市人民法院將新疆德隆所持的新疆屯河股份凍結；但在5月12日被凍結的該部分股份被解除凍結；不料幾天后，又再次被法院凍結。 5月18日，因深圳發(fā)展銀行深圳市鹽田支行申請訴前財產(chǎn)保全一案，、凍結期限自2004年5月18日至2005年5月17日。但這招棋能不能讓德隆置諸死地而后生?現(xiàn)在下結論恐怕還為時過早。而且，除了上市公司之外，德隆還有大量的非上市資產(chǎn)。就以上幾個項目而言，德隆將可以獲得近3億元的資金。事實上，變賣資產(chǎn)之舉從德隆陷入危機以來就一直沒有停過。其它的資產(chǎn)情況與之類似。不過，陷入險境的德隆也只能寅吃卯糧了。同日，冠農(nóng)股份與新疆巴州三維羅布泊礦業(yè)投資有限責任公司簽訂協(xié)議，%的股權。其中，既包括新疆屯河(資訊 行情 論壇)、天山股份(資訊 行情 論壇)等德隆嫡系公司，也有冠農(nóng)股份(資訊 行情 論壇)這樣的外部買家。6月8日，市場上傳出消息，稱民生銀行(600016)曾經(jīng)對德隆系企業(yè)發(fā)放過近5億元的貸款，接下來的兩天之內，流通市值損失達十幾億元。有關人士表示，銀監(jiān)會目前已經(jīng)在全國范圍內對德隆系的貸款情況進行大清查，情況很不容樂觀。關聯(lián)銀行將遭巨虧有市場人士表示，從現(xiàn)在德隆系的信貸、資產(chǎn)情況來看，德隆的現(xiàn)有資產(chǎn)肯定不足以償還所有的信貸資金，肯定會有銀行為此遭到嚴重的損失。中信實業(yè)銀行的工作人員也對記者表示，在德隆系雪崩前后，中信實業(yè)銀行也將本行對德隆系的幾筆貸款從信用貸款、企業(yè)擔保貸款等形式，轉換成了實物抵押。在此之后，工行總行就已經(jīng)要求全國各地的分支機構，在與德隆系發(fā)生業(yè)務時，一定要注意擔保、抵押。有市場人士表示，德隆集團屬于一家在全國范圍內都有業(yè)務的超大型企業(yè)，與全國各地很多金融機構都有業(yè)務往來，但總體看來，德隆在上海、新疆、湖南的業(yè)務最多，這幾地的金融機構對德隆發(fā)放的貸款也最多。銀監(jiān)會監(jiān)管二司主要負責城市商業(yè)銀行監(jiān)管。而就在3月份，德隆公司董事長唐萬里也曾笑談，德隆漲會有問題，跌也會有問題，好像怎么樣都會出問題。德隆認為，二級市場股價的漲跌是正常的市場行為，這是投資者對市場作出的判斷而采取的自主行動。二是對外擔保問題。在上周末，又一個傳聞吸引了媒體的眼球，說德隆系資金鏈雖有可能告急，但是此次下跌不是資金鏈出問題，而是有新的境外資金來接盤，而前提條件就是股價下跌到一定階段。但海通證券的一位分析師表示，湘火炬復權后的最高價已達240元，合金投資230元，新疆屯河也近190元，基本上沒人敢碰。同時，許多證券分析師認為“三駕馬車”暴跌背后是德隆的主動拋盤。暴跌背后是否是資金鏈斷裂？就在德隆股票在二級市場上演驚心動魄的高臺跳水的同時，有關德隆資金鏈斷裂的傳聞和猜測不絕于耳，每一種猜測或是分析似乎都是想弄明白此次暴跌的真正原因，更想知道德隆維系了近10年的龐大資金鏈是否真的出現(xiàn)了問題。如此算來，截至4月16日，德隆系的“三駕馬車”總共蒸發(fā)掉了93億元以上的流通市值，相當于吃掉了一個剛剛上市的寶鋼股份?！叭{馬車”流通市值縮水93億保持6年沒有出現(xiàn)一個跌停，在3年熊市中一直高昂著頭，湘火炬、新疆屯河和合金投資三位德隆嫡系演繹了股市最大神話。金融行業(yè)德隆系崩盤系列解析作者：日期：德隆系崩盤系列編輯：燕嘯嘯 目 錄德隆股神秘蒸發(fā)93億 資金鏈條是否斷裂引起懷疑 1百億資金陷入德隆“黑洞” 各地銀行群起討債 3德隆棄車保帥 大舉拆散并出售苦心打造的產(chǎn)業(yè)鏈 4多方逼債，德隆系將分化瓦解？德隆所持新疆屯河(相關,行情)股權被兩法院反復凍結 6德隆為何如此脆弱？ 6德隆國際進入危機最深重時期 8德隆“財技”露冰山一角 10德隆30天火線重組實錄：會靠哪種方式得以重生？ 11德隆末路的內在必然性 15德隆國際遣散所有職工 德隆帝國徹底崩盤 16民企脆弱時刻 是什么打倒德隆這樣的整合者？ 18學者反思德隆 19湘火炬將脫離德?。俊墩耐ㄖ繁┞断盗袉栴} 20德隆敗退？ 21啟示錄西部雙梟折戟上海灘 22德隆王朝進入最后的緊急時刻 唐萬新刑責懸念 26德隆驚變72小時 亞星客車董事長討債不成欲尋死 29東家德隆處境尷尬 德恒證券單挑逼債風潮 35德隆向逼債銀行放信號 若破產(chǎn)債務可能無法追回 38德隆危機調查：銀根緊縮之后 地下資本兇猛逼債 40德隆系崩盤揭秘：唐氏金融產(chǎn)業(yè)帝國可能瓦解 46“三駕馬車”放巨量再跌停 48業(yè)內人士：德隆崩盤早有預謀 最大老鼠不是恒信 49德隆股神秘蒸發(fā)93億 資金鏈條是否斷裂引起懷疑德隆系的高臺跳水成為近日股市最驚心動魄的場景，作為雄踞證券市場多年的第一強莊，德隆驅使著湘火炬、新疆屯河和合金投資“三駕馬車”一路高歌猛進，所向披靡。昔日莊股時代的一面旗幟，在今天則成為左右大盤走勢的最大陰霾。新疆屯河和合金投資緊隨其后，走出了與湘火炬如出一轍的跳水行情，其中，跌幅達50%，流通市值蒸發(fā)約28億元；，跌幅達40%，流通市值蒸發(fā)約15億元。曾有傳聞稱，德隆在二級市場的運作團隊超過20個，每個團隊的資金量都是數(shù)十億元，如果真是資金鏈斷裂，將造成大盤下跌200個點，其影響遠遠超過了當年的億安科技和中科系。一些分析師明確指出，盡管質押股權貸款是上市公司大股東常用的方式，但德隆以前很少觸及最近卻頻頻使用，至少說明德隆系手頭的確有點緊張了。這樣分析，近百億的流通市值在短時間內流出市場，是只有強莊才能采用的兇悍操作手法。一位天同證券的分析師認為，德隆系有可能計劃將這筆巨額開支轉為他用，放棄“三駕馬車”的運作，進而對其二級市場的表現(xiàn)也聽之任之。德隆表示，近期德隆質押其在上市公司的股權只是按照銀行方面的要求，調整了原有貸款的擔保方式，并不是新增貸款。三是關于二級市場股價問題。德隆國際高級經(jīng)理劉曉雨還補充說，市場對德隆的誤解太深，從德隆控股的上市公司年報可以看到，我們的經(jīng)營狀況是好的，之所以對德隆產(chǎn)生種種猜疑和誤解，其中最主要的原因是不少人將法人股權質押、上市公司對外擔保和二級市場股價變化、資產(chǎn)負債率高的問題混為一談，實際上，這是四個不同主體的不同層面的問題。各地銀行群起討債6月8日，上海市第一中級人民法院內，中國工商銀行上海浦東分行狀告德隆國際戰(zhàn)略有限公司借款糾紛案正式開庭，工行方面要求德隆國際歸還5500萬元貸款本金及逾期利息。只要涉及德隆有關的貸款，無論貸款合同是否到期，均要積極申請查封德隆系在上海的所有資產(chǎn)。早在2002年，工行就已經(jīng)警覺到德隆系通過關聯(lián)公司貸款這種方法，有可能對銀行形成重大風險。”這位工作人員說。按照現(xiàn)行的法律制度，德隆系的資產(chǎn)先被哪家銀行申請凍結，哪家銀行就最有希望獲得補償。6月10日，長沙市商業(yè)銀行辦公室的一位工作人員對記者表示，現(xiàn)在該銀行員工心態(tài)浮躁，并沒有哪個部門開始統(tǒng)計德隆與該行的具體信貸往來情況，具體貸款數(shù)額現(xiàn)在難以估量。面對銀行方面在“德隆事件”中的慘重損失，證券市場已經(jīng)作出了激烈反應。在不到一個星期的時間內，已經(jīng)有3家上市公司發(fā)布公告，欲收購德隆的資產(chǎn)。5月19日，天山股份隨即出手，%的股權。這些資產(chǎn)曾經(jīng)被德隆作為儲備項目而大力培育，但大部分還沒有到成熟期。德隆原來的打算是，利用新疆當?shù)氐锰飒毢竦呐Ｄ藤Y源進軍乳業(yè)，但由于天山畜牧成立未久，在市場方面尚未能站住腳跟，因此現(xiàn)在的天山畜牧，好比是個在培育期的嬰兒。但對于德隆來說，想等到項目成熟并帶來足夠的現(xiàn)金流，時間顯然不夠了。但無論如何，這給德隆回籠了寶貴的現(xiàn)金。在德隆危機顯露之初，變賣資產(chǎn)、收縮戰(zhàn)線就已經(jīng)成為德隆一項重要任務。變賣資產(chǎn)對于德隆而言，無疑是一招棄車保帥的險棋。 公告顯示，5月15日，因新疆金融租賃公司申請訴前保全一案，、。 4月5日。德隆為何如此脆弱？ 如果《商務周刊》一篇報道能引發(fā)一個“中國資本控制首強”走向危機，那么，這個龐然大物本身就是脆弱的。與年初相比，“德隆三劍客”總共蒸發(fā)了百億左右的流通市值。在接受記者采訪時，唐萬里也終于承認，公司的資金出現(xiàn)困難。而多家媒體隨后的追蹤報道也都顯示，德隆的這場危機首先來自于國家銀根緊縮政策與疏而不漏的銀行監(jiān)管，尤其是有關部門和銀行