金融工程與財(cái)務(wù)管理3-全文預(yù)覽
【正文】 公司治理結(jié)構(gòu)的完善。綜上，我們可得出測算資產(chǎn)重組績效的量化模型： J = C – R C = G +H + Q + e ； R = Z + T + A + e 其中 ：J 績效，C 成本，R 收益，G 購股成本，H 恢復(fù)配股資格成本，Q 其他費(fèi)用，R 收益，Z 配股收益，T 稅收優(yōu)惠，A 廣告費(fèi)用節(jié)省，e 隨機(jī)誤差 表3是兩公司重組具體數(shù)據(jù)的績效比較。從大港看，以開始買愛使股票的收盤價(jià)為基期，到控股成功，股東大會(huì)決議公告日的收盤價(jià)為報(bào)告期，則大港油田及關(guān)聯(lián)企業(yè)所持的愛使股票已升值約為24%，賬面盈利約為3000萬元。 （3）股份升值收益。 （2）稅收優(yōu)惠收益。影響其收益的因素有以下幾方面： （1）配股融資收益。托普發(fā)展所花成本大約5215萬；大港油田為了在1999年順利配股。首先，購買控股權(quán)的成本。一般被收購的公司都是處于虧損或微利狀態(tài)，而收購公司控股的主要目的之一是充分利用證券市場的融資功能，即獲取配股權(quán)?！?〉購買股份的成本。但在1998年還保持者配股資格,大港油田及所屬3家關(guān)聯(lián)企業(yè)，% ，成為第一大股東。在2000年獲準(zhǔn)增發(fā)新股5000萬股，募集資金14億元。接著，托普注入一塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)“成都軟件園”，凈利潤3000萬元。2 實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)重組是提升公司價(jià)值有效途經(jīng) 四川托普科技發(fā)展公司在1997年底，通過協(xié)議收購“川長征”的國有法人股方式，成為其第一大股東。但也涌現(xiàn)了不少成功的資產(chǎn)重組案例，這類公司有的盡管重組當(dāng)年，報(bào)表業(yè)績指標(biāo)沒有顯著提高，可隨后卻實(shí)現(xiàn)了業(yè)績指標(biāo)和資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)的持續(xù)增長。揭示實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)重組對上市公司價(jià)值提升的影響關(guān)鍵詞 實(shí)質(zhì)性重組 公司價(jià)值 成本與效益1 引言隨著我國證券市場的不斷發(fā)展，培育了中國特色的資本經(jīng)營理念，在此理念引導(dǎo)下，通過資產(chǎn)重組上市的公司快速發(fā)展。證券市場資產(chǎn)重組的績效分析* 本文是國家社科基金項(xiàng)目（00BJY0909）的階段性成果之一。（江西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院，330013）摘要 本文對我國證券市場資產(chǎn)重組的典型案例跟蹤研究，從實(shí)證角度分析資產(chǎn)重組運(yùn)作過程中的成本與效益。它往往短期行為嚴(yán)重，經(jīng)過控股后，常利用不公平的反向收購，大肆套取上市公司的現(xiàn)金。本文試圖對重組后已走過三年歷程的
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