“債轉(zhuǎn)股”與國(guó)有企業(yè)戰(zhàn)略性重組-全文預(yù)覽
【正文】 樣在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后“債轉(zhuǎn)股”而來(lái)的國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理不但出現(xiàn)不了新的氣象資產(chǎn)管理公司最后也不得不進(jìn)行“重組”由這樣的公司來(lái)選擇企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者大體不會(huì)有多么優(yōu)秀的質(zhì)地經(jīng)驗(yàn)讓我們不能不有如此的憂慮因此讓資產(chǎn)管理公司來(lái)選擇“債轉(zhuǎn)股”企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者恐怕首先得讓資產(chǎn)管理公司進(jìn)行公司治理模式的改造成為真正市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性產(chǎn)生的國(guó)有資本代理者但從現(xiàn)實(shí)看資產(chǎn)管理公司的建立仍然是傳統(tǒng)性的建設(shè)方式用一種傳統(tǒng)的國(guó)有企業(yè)構(gòu)架來(lái)建造資產(chǎn)管理公司進(jìn)而試圖以它對(duì)于其它國(guó)有企業(yè)選擇經(jīng)營(yíng)管理者來(lái)解決國(guó)有企業(yè)的問(wèn)題實(shí)在是沒(méi)有邏輯與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)支持的從這一點(diǎn)上看時(shí)下成立的資產(chǎn)管理公司并不具有選擇“債轉(zhuǎn)股”企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者或者說(shuō)并不具有選擇最優(yōu)秀企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的模式優(yōu)勢(shì)如果原來(lái)由某些國(guó)家機(jī)關(guān)來(lái)決定國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者今天由資產(chǎn)管理公司來(lái)選擇會(huì)有所不同那種不同并不會(huì)有質(zhì)上區(qū)別鑒于此“債轉(zhuǎn)股”后企業(yè)經(jīng)營(yíng)與管理者的選擇權(quán)由資產(chǎn)管理公司來(lái)執(zhí)行有其一定的理由但并不是現(xiàn)實(shí)最好的但是相對(duì)于維持現(xiàn)有國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理層次來(lái)說(shuō)由資產(chǎn)管理公司選擇企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者不僅有著對(duì)于“持股者決定經(jīng)營(yíng)管理者”的理論面上支持也在實(shí)際上有相對(duì)的優(yōu)勢(shì)現(xiàn)有的國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者通過(guò)“債轉(zhuǎn)股”后可能會(huì)有部分能夠讓企業(yè)起死回生但一般而言由于這些經(jīng)營(yíng)管理者并不是通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生的不是在現(xiàn)代公司治理模式中應(yīng)運(yùn)而生的大多數(shù)不可能承擔(dān)企業(yè)輝煌的歷史任務(wù)國(guó)有企業(yè)的現(xiàn)狀也許不能說(shuō)明全部的問(wèn)題至少說(shuō)明了主要的問(wèn)題再由這樣的經(jīng)營(yíng)管理者來(lái)操作國(guó)有企業(yè)我們的改革就有原地踏步的味道相對(duì)而言資產(chǎn)管理公司雖然也是國(guó)有企業(yè)而且還是傳統(tǒng)性的方式生成的但它畢竟有著公司的基本構(gòu)架也享受有一些公司經(jīng)營(yíng)的政策環(huán)境和法律保護(hù)加上自身利益的驅(qū)動(dòng)性它會(huì)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性選擇國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者方面做得靠近一些資產(chǎn)管理公司選擇“債轉(zhuǎn)股”后的國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者雖然不是最好的選擇但相對(duì)于既存的國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理層次它必定是有進(jìn)步的當(dāng)“債轉(zhuǎn)股”的過(guò)程較長(zhǎng)資產(chǎn)管理公司將較長(zhǎng)時(shí)期時(shí)代表國(guó)家持有“債轉(zhuǎn)股”企業(yè)股份的格局下由資產(chǎn)管理公司來(lái)行使經(jīng)營(yíng)管理者的選擇不失為現(xiàn)實(shí)較好者資產(chǎn)管理公司歷史使命的短暫性決定了“債轉(zhuǎn)股”后它的主要任務(wù)是出售股份而不是持有股份因此“債轉(zhuǎn)股”后國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的決定權(quán)最后是由真實(shí)的企業(yè)資本所有者所握有的資產(chǎn)管理公司在這方面的“選擇權(quán)”也是暫時(shí)性的由于“債轉(zhuǎn)股”實(shí)際上表明國(guó)家資本對(duì)于國(guó)有企業(yè)投入的不足“債轉(zhuǎn)股”后企業(yè)的投資者就會(huì)多樣化起來(lái)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的選擇方式也會(huì)多樣化起來(lái)在此一個(gè)非常有趣的現(xiàn)象是國(guó)有企業(yè)現(xiàn)行的經(jīng)營(yíng)管理者大大地誤解了“債轉(zhuǎn)股”的本質(zhì)規(guī)定時(shí)下要求“債轉(zhuǎn)股”的企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理層次根本不考慮“債轉(zhuǎn)股”后企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者選擇權(quán)的變化認(rèn)為“債轉(zhuǎn)股”只是減少對(duì)于銀行利息的支付只是增加國(guó)家資本改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)原有的企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理層的地位是不會(huì)變化的爭(zhēng)取“債轉(zhuǎn)股”就是為自己爭(zhēng)取到非常寬松的經(jīng)營(yíng)管理環(huán)境進(jìn)而在發(fā)展企業(yè)的基礎(chǔ)上贏得企業(yè)自身包括管理者個(gè)人利益的最大化其實(shí)“債轉(zhuǎn)股”一經(jīng)實(shí)行資本的所有者就會(huì)變化不論是名義上的還是實(shí)質(zhì)上的它都會(huì)帶來(lái)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者“選擇方式”的變化目前資產(chǎn)管理公司還沒(méi)有得到這樣的選擇權(quán)但它會(huì)盡量地去爭(zhēng)取至少不會(huì)輕而易舉地放棄因?yàn)檫@決定著資產(chǎn)管理公司存在的價(jià)值特別是在“債轉(zhuǎn)股”問(wèn)題上存在的價(jià)值而隨著“債轉(zhuǎn)股”后資產(chǎn)管理公司對(duì)于股份的出售增加投資者出現(xiàn)多元化“債轉(zhuǎn)股”后的企業(yè)也就有了豐富的投資結(jié)構(gòu)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的選擇就更不可能是現(xiàn)存的經(jīng)營(yíng)管理者了因此今天大聲呼吁要求“債轉(zhuǎn)股”的企業(yè)家們實(shí)際上是在爭(zhēng)取增加資本改善資本結(jié)構(gòu)的同時(shí)剝奪自己在企業(yè)中的經(jīng)營(yíng)管理者的地位要求“債轉(zhuǎn)股”的管理者使得自己成為了離開(kāi)管理崗位的直接設(shè)計(jì)者如果現(xiàn)在國(guó)有企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者明確這一點(diǎn)那么這真有點(diǎn)為了國(guó)有企業(yè)未來(lái)而放棄自己管理者地位的犧牲精神雖屬悲壯卻值得稱(chēng)道然而對(duì)于很多的企業(yè)管理者來(lái)說(shuō)要求“債轉(zhuǎn)股”并沒(méi)有任何讓自己“下崗”的考慮在內(nèi)他們根本沒(méi)有“債轉(zhuǎn)股”就是“革自己命”的想法這就讓人們不得不認(rèn)定現(xiàn)存國(guó)有企業(yè)中管理者有著不可忽視的短期行為和不理性的行為這樣的管理者確實(shí)做不了未來(lái)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者資產(chǎn)管理公司的職能與歷史使命決定了“債轉(zhuǎn)股”的最后結(jié)局是形成企業(yè)多樣化的資本結(jié)構(gòu)這樣企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者必定通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性產(chǎn)生它是中國(guó)企業(yè)美好未來(lái)的最為基本的保證我們的想法是“債轉(zhuǎn)股”后企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者的選擇權(quán)在短期內(nèi)應(yīng)當(dāng)由資產(chǎn)管理公司來(lái)執(zhí)行；長(zhǎng)期來(lái)看股份結(jié)構(gòu)的豐富經(jīng)營(yíng)管理者的選擇權(quán)就會(huì)自然而然地落到那些多元化投資者的身上這一天離我們并不很遠(yuǎn)四、“債轉(zhuǎn)股”的下一步核心操作選擇同心同德的戰(zhàn)略投資者在現(xiàn)實(shí)格局下應(yīng)當(dāng)說(shuō)“債轉(zhuǎn)股”還是一種可選擇的較好的國(guó)有企業(yè)重組的方式問(wèn)題在于我們要對(duì)核心的內(nèi)容進(jìn)行改造即在公司治理模式上面真正地下功夫解決問(wèn)題但是是不是有了公司治理模式的決心我們的目標(biāo)就能夠圓滿
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