【正文】 國(guó)國(guó)債的發(fā)行方式 – 行政攤派（ 8190年）、承購(gòu)包銷（ 1991年）和拍賣（ 1996年） 短期國(guó)庫(kù)券（ 10） 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第九章 貨幣市場(chǎng)工具 ?我國(guó)國(guó)庫(kù)券的拍賣嘗試 – 1996和 1997試用，既有美國(guó)式又有荷蘭式 ?我國(guó)現(xiàn)行國(guó)債發(fā)行方式 – 憑證式國(guó)債，讓城鄉(xiāng)居民成為國(guó)債投資主體 ?中國(guó)國(guó)債的二級(jí)市場(chǎng) – 1985年以前不能自由買賣 – 1988年進(jìn)行開放國(guó)庫(kù)券轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)的試點(diǎn) – 1990年國(guó)庫(kù)券轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)全面開放 短期國(guó)庫(kù)券（ 11） 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第九章 貨幣市場(chǎng)工具 ?商業(yè)票據(jù)的基本概念 （ mercial paper) – 一些資金雄厚、財(cái)政健全、信譽(yù)卓著的著名公司發(fā)行，最小面額為 10萬(wàn)美元，期限少于 270天 ?發(fā)行商業(yè)票據(jù)的目的 – 籌集短期資金，橋梁融資，等待合適的長(zhǎng)期融資時(shí)機(jī) 二、商業(yè)票據(jù) 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第九章 貨幣市場(chǎng)工具 ?商業(yè)票據(jù)發(fā)展的原因 – Q條款的利率限制 – 60年代的信貸緊縮和 70年代的通貨膨脹 ?商業(yè)票據(jù)融資的優(yōu)點(diǎn)與不足 – 成本低 – 具有靈活性 – 提高發(fā)行公司的聲譽(yù) 商業(yè)票據(jù)（ 2） 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第九章 貨幣市場(chǎng)工具 大額存單 (largedenomination negotiable certificate of deposit) ?大額存單的基本概念 – 是銀行或儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)發(fā)行的一種證明文件 – 平均在 2個(gè)月到 4個(gè)月不等 – 息票工具 ?大額存單的產(chǎn)生 – 花旗銀行推出 – 投資者可以通過(guò)購(gòu)買大額存單，獲得一市場(chǎng)利率 ,突破定期存款利率限制 – 美國(guó) 60年代定期存款利率限制表 三、大額存單 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第九章 貨幣市場(chǎng)工具 ?大額存單的作用 – 提供流動(dòng)性強(qiáng)、收益比定期存款高投資選擇 – 對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，高利率融資，可穩(wěn)定和擴(kuò)大其資金來(lái)源 – 有助于加強(qiáng)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理 ?大額存單的風(fēng)險(xiǎn)與收益 – 發(fā)行銀行的信用等級(jí)，大額存單的到期日，對(duì)大額存單的供求情況 大額存單（ 2） 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第九章 貨幣市場(chǎng)工具 ?銀行承兌匯票的概念 – 由保證支付的大銀行開出的遠(yuǎn)期匯票 ?銀行承兌匯票的創(chuàng)造 – 國(guó)際貿(mào)易融資中產(chǎn)生 – 以銀行信用代替公司間信用 ?銀行承兌匯票的融資 ?銀行承兌匯票的交易 – 買賣的只是匯票，以三個(gè)月期限的為多 四、銀行承兌匯票 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第九章 貨幣市場(chǎng)工具 ? 回購(gòu)協(xié)議的概念 – 證券的賣者與買者約定在指定日期以約定價(jià)格再購(gòu)回證券的協(xié)議； – 其實(shí)質(zhì)為抵押貸款 ? 回購(gòu)協(xié)議的功能 – 為證券交易商調(diào)整證券存貨提供短期資金 – 為各種金融機(jī)構(gòu)提供籌措短期資金的方式 – 儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金不足時(shí)可籌措不足的部分 – 其他機(jī)構(gòu)也可以通過(guò)此方式籌措短期資金 五、回購(gòu)協(xié)議 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第九章 貨幣市場(chǎng)工具 ? 回購(gòu)協(xié)議的利率水平 – 有關(guān)機(jī)構(gòu)的信用越高，抵押品的質(zhì)量和流動(dòng)性越好，回購(gòu)利率就越低 – 交割的方式，如果只需要以轉(zhuǎn)帳的方式交割，反回購(gòu)方?jīng)]有拿到抵押品，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，回購(gòu)利率將較高；如果需要進(jìn)行實(shí)際的交割，則回購(gòu)利率將較低。瓊斯工業(yè)股價(jià)平均數(shù)百年走勢(shì) 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第七章 股票指數(shù)編制 標(biāo)準(zhǔn)普爾 500指數(shù) ?標(biāo)準(zhǔn)普爾 500指數(shù)： 市值加權(quán)平均法 ?標(biāo)準(zhǔn)普爾 100指數(shù)： 股指衍生工具的標(biāo)的物 ?美國(guó)其它股指： 危爾希爾 5000、摩根斯坦利國(guó)際股指 ?《金融時(shí)報(bào)》指數(shù) ?日經(jīng) 225股票指數(shù) ?香港恒生股票指數(shù) ?臺(tái)灣股指： 經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)股指和工商日?qǐng)?bào)股價(jià)指數(shù) 中外重要股指介紹（ 2） 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第七章 股票指數(shù)編制 ?上證指數(shù)與深證指數(shù) ?深成指 ?上證 30 ?中經(jīng)指數(shù) 中外重要股指介紹（ 3） 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第七章 股票指數(shù)編制 第九章 貨幣市場(chǎng)工具 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 ?朱寶憲著《金融市場(chǎng)》，遼寧教育出版社 2001年版 ?滋維 9月 24日 16家大銀行出資 90%的股權(quán)。 22億美元的資本金作抵押，借款購(gòu)買 250億美元的債券，然后再用這些債券作抵押，借貸再以借款作保證金，投資總額達(dá) 12500億美元的金融衍生工具，總杠桿比率達(dá)到 568倍。投入 10億美元，獲利 15億英鎊。同期，先鋒公司的指數(shù)基金資產(chǎn)從 680億美元增至 1,180億美元，大約是市場(chǎng)總值的 60%。 開放式基金的收益分配 ?基金的收益分配： – 收益：利息收入、現(xiàn)金紅利和資本利得 – 可供分配的收入：收益減費(fèi)用，除資本利得外其余部分的 90%以上應(yīng)分配給投資者 – 分配的形式：現(xiàn)金、增加凈值和增加股份 – 時(shí)間：每年一次或半年一次 – 程序：基金公司 保管機(jī)構(gòu) 收款人 – 收益的保底：不保底 開放式基金的課稅 ? 基金的課稅： 管理人和受托人獲得的報(bào)酬按公司經(jīng)營(yíng)所得納稅，基金參與證券交易需繳納印花稅。 12b1費(fèi)用， 凈資產(chǎn)的 %，每年提取。 七、上市企業(yè)的股份化改造 ? ①企業(yè)改制先要獲得有關(guān)部門批準(zhǔn)； ? ②設(shè)計(jì)的改制方案要獲得主管部門批準(zhǔn)； ? ③由具資格資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)作出資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告； ? ④制定國(guó)有股權(quán)管理方案并獲國(guó)資部門批準(zhǔn)； ? ⑤向主管部門申請(qǐng)成立股份有限公司并獲批準(zhǔn)； ? ⑥向工商管理部門注冊(cè)登記為股份有限公司； ? ⑦聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所調(diào)整會(huì)計(jì)制度，并進(jìn)行財(cái)務(wù)審計(jì)和審核。 ? ③更嚴(yán)格的法律限制、更大的公開程度與季度報(bào)告的要求可能有損于企業(yè)文化。 ? ③準(zhǔn)備上市的公司還要支付投資銀行運(yùn)作期間用于投資者和公關(guān)活動(dòng)的費(fèi)用。 ?謝劍平等著《投資銀行》，臺(tái)灣華泰書局 1996年 4月版。 ?大通銀行的凈收入是 ，中國(guó)工商銀行營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為負(fù) 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第三章 商業(yè)銀行 第三章 商業(yè)銀行 40 零售貸款的評(píng)估 ?對(duì)借款人信用評(píng)估的重點(diǎn) : – 對(duì)企業(yè)貸款 :企業(yè)的信用和按期還款上 – 對(duì)個(gè)人 :消費(fèi)者的品格 ?對(duì)零售借款人的評(píng)估方法 : – 評(píng)分制 – 消費(fèi)者信用評(píng)分表 (表 ) 八、零售貸款的評(píng)估 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第三章 商業(yè)銀行 第三章 商業(yè)銀行 41 ?品格 (character):誠(chéng)實(shí)可信 ?能力 (capacity):還款能力 ?資本 (capital):財(cái)產(chǎn)凈值 ,資本成本 ,資本流動(dòng)性 ?抵押品 (collateral):選好抵押品 ,完善抵押手續(xù) ,嚴(yán)格抵押品的保管 ?環(huán)境 (condition):經(jīng)濟(jì)環(huán)境 九、批發(fā)貸款的評(píng)估（ 5C法） 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第三章 商業(yè)銀行 第三章 商業(yè)銀行 42 十、商業(yè)銀行的資本 ?商業(yè)銀行資本的來(lái)源 – 銀行的普通股、優(yōu)先股、銀行贏余、未分配利潤(rùn)、意外損失準(zhǔn)備金和其他資本準(zhǔn)備金組成 – 以長(zhǎng)期債務(wù)作為自己的資本來(lái)源 ?條件 :長(zhǎng)期的 ,次級(jí)債務(wù) ,不能享受保險(xiǎn) 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第三章 商業(yè)銀行 第三章 商業(yè)銀行 43 ?商業(yè)銀行資本的分類 :(巴塞爾協(xié)議 ) – 核心資本包括普通股、永久性優(yōu)先股和保留的收益，譬如銀行盈余、未分利潤(rùn)、資本儲(chǔ)備、在子公司的權(quán)益和無(wú)形資產(chǎn) – 附加資本是商業(yè)銀行的核心資本以外的資本，它包括可以贖回的優(yōu)先股、次級(jí)票據(jù)和債券，以及強(qiáng)制性可轉(zhuǎn)換次級(jí)債務(wù)等 – 全部附加資本不得超過(guò)核心資本，而次級(jí)債務(wù)不得超過(guò)附加資本總額的 50% 商業(yè)銀行的資本（ 2） 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第三章 商業(yè)銀行 第三章 商業(yè)銀行 44 ?歷史上聯(lián)儲(chǔ)規(guī)定的資本充足度 – 規(guī)定各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重及風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)應(yīng)占全部資產(chǎn)的比率 – 所有各類資產(chǎn)金額乘以相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)數(shù)后再相加 ， 得到銀行所需的法定資本金額 。第一章 中央銀行 27 我國(guó)準(zhǔn)備金率歷年變化情況表 年度1 9 8 4 年 1 9 8 5年1 9 8 7年1 9 8 8年1 9 8 9 年 1 9 9 8 . 3 . 2119 9 9 年9 月變化情況企業(yè)存款20%儲(chǔ)蓄存款40%農(nóng)村存款25%10% 12% 13%存款準(zhǔn)備率 1 3 %備付金率5 7 %8% 6%第一章 中央銀行 28 年度 1996.1996. 31997.10. 231998 .3 .211998.1998.12. 71999.6 .10準(zhǔn)備金利率 2% 2% 6% 2% 1% 4% 7備付金利率 2% 2% 2% 我國(guó)準(zhǔn)備金備付金利率情況表 第三章 商業(yè)銀行 29 第三章 商業(yè)銀行 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第三章 商業(yè)銀行 30 一、商業(yè)銀行的產(chǎn)生 ?商業(yè)銀行的最初形式 – 1 16世紀(jì)的西歐，商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，貨幣的兌換行和匯兌行 ?銀行一詞的來(lái)源 – 拉丁文 banco， 柜臺(tái) – 意大利語(yǔ) banca， 兌換商工作時(shí)坐的凳子 – 中文音譯“版克”，后來(lái)改譯“銀行” 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第三章 商業(yè)銀行 第三章 商業(yè)銀行 31 ?銀行在我國(guó)的產(chǎn)生 – 乾隆后期 ,錢莊成為信貸活動(dòng)的機(jī)構(gòu) – 清道光年間出現(xiàn)票號(hào) ,其主要業(yè)務(wù)是匯兌 – 錢莊與票號(hào)發(fā)放的貸款都是高利貸 – 1865匯豐銀行在上海建立 。 三、美聯(lián)儲(chǔ)的公開市場(chǎng)運(yùn)作 第一章 中央銀行 17 ?公開市場(chǎng)運(yùn)作的起源 – 1935《銀行法》標(biāo)志它的誕生 ?公開市場(chǎng)運(yùn)作范圍 – 只購(gòu)買美國(guó)政府債券和聯(lián)邦機(jī)構(gòu)債券 ?社會(huì)公正 , ?降低交易成本 美聯(lián)儲(chǔ)的公開市場(chǎng)運(yùn)作（ 2） 第一章 中央銀行 18 ?公開市場(chǎng)運(yùn)作影響： 貨幣供給量 ,市場(chǎng)利率 ,公眾的預(yù)期 ?公開市場(chǎng)運(yùn)作優(yōu)勢(shì)： ?對(duì)準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣進(jìn)行準(zhǔn)確控制 ?靈活的改變政策的方向 ?具有主動(dòng)調(diào)整政策的作用 ?公開市場(chǎng)運(yùn)作缺陷 ?在地區(qū)之間不平衡 美聯(lián)儲(chǔ)的公開市場(chǎng)運(yùn)作（ 3） 第一章 中央銀行 19 ?公開市場(chǎng)運(yùn)作方式 – 直接交易 ,主動(dòng) ,調(diào)整利率 – 回購(gòu) ,穩(wěn)定利率 ?公開市場(chǎng)運(yùn)作的指示 – 公開市場(chǎng)委員會(huì)的決議 ?公開市場(chǎng)運(yùn)作指示的執(zhí)行 美聯(lián)儲(chǔ)的公開市場(chǎng)運(yùn)作（ 4） 第一章 中央銀行 20 美聯(lián)儲(chǔ)買賣債券情況表 單位： 10 億美元1994 年 1995 年直接購(gòu)買和出售 總購(gòu)買 3 5 . 3 2 0 . 6 總出售 2 . 3 2 . 4回購(gòu)協(xié)議 總購(gòu)買 3 0 9 . 3 3 3 1 . 7 總出售 3 1 1 . 9 3 2 8 . 5反向回購(gòu)協(xié)議 總購(gòu)買 1 7 0 1 . 3 2 2 0 2 . 0 總出售 1 7 0 0 . 8 2 1 9 7 . 7所持美國(guó)政府債券的凈變化+ 2 9 . 9 + 1 7 . 1資料來(lái)源： 美 勞埃德 B . 托馬斯 《 貨幣、銀行與金融市場(chǎng)》，機(jī)械工業(yè)出版社 1999 年版，第 306 頁(yè)。因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)不僅是金融工具的最積極的交易參加者，還是所有金融工具的創(chuàng)造者和所有金融工具交易的中介。 ?在金