【正文】 期權(quán)交易一樣，是近年來發(fā)展迅猛的金融衍生產(chǎn)品之一，成為國際金融機構(gòu)規(guī)避匯率風險和利率風險的重要工具。如果金融機構(gòu)需要在較長時間內(nèi)規(guī)避利率風險，金融期貨或期權(quán)市場就不是理想的選擇，而應當利用互換市場。期貨的交易雙方則都面臨著無限的盈利和無止境的虧損?！。ㄈ┞募s保證不同期貨合約的買賣雙方都要交納一定數(shù)額的履約保證金；而在期權(quán)交易中，買方不需交納履約保證金，只要求賣方交納履約保證金，以表明他具有相應的履行期權(quán)合約的財力。期貨和期權(quán)的區(qū)別是：期貨必須履約，期權(quán)可以放棄權(quán)利。第四，實際交割的比例不同。期貨合約的交易在交易所集中進行，由交易所負責制定交易規(guī)則并保證合約的履行。我國利率市場化必須遵循的原則是：在利率市場化之前，應降低利率管制的范圍和程度，逐步提高利率水平；貸款利率的市場化要先于存款利率的市場化；長期存款利率市場化要短于短期存款利率市場化；大額存款利率市場化要先于小額存款利率市場化。在利率市場化的條件下，如果市場競爭充分，則任何單一的經(jīng)濟主體都不能成為利率的單方面制定者，而只能成為接收者。第二，低或負的實際利率產(chǎn)生了對可投資金的過剩需求，導致信貸配給低效和尋租行為。13利率的作用，管制，與利率市場化利息是債權(quán)人因出讓貨幣使用權(quán)而從債務人處獲得的報酬，是貨幣資本的價格。納斯達克又是全世界第一個采用電子交易的股市，它在55個國家和地區(qū)設(shè)有26萬多個計算機銷售終端。由于買賣雙方直接談判，所以可望獲得雙方都滿意的價格，而且成交比較迅速。他們進行大宗的股票交易，為了不暴露目標，不通過證券交易所，而直接通過第四市場的電子計算機網(wǎng)絡(luò)進行交易。又稱四級市場，交易通常只牽涉買賣雙方。又因為這種交易不在交易所里進行，也叫做場外市場或店頭市場。因為稅收的列支的先后、破產(chǎn)的可能性、對經(jīng)理行為的制約、維持生活的挑戰(zhàn)。11 MM定理莫迪亞尼彌勒定理就是指在無摩擦的市場環(huán)境下，企業(yè)的市場價值與它的融資結(jié)構(gòu)無關(guān)。而流動資產(chǎn)中存貨、預付賬款、待攤費用等則不應計入。企業(yè)首先要償還短期負債，其次才是長期負債，而長期負債在其到期之前要轉(zhuǎn)化為短期負債，與已有的短期負債一起構(gòu)成企業(yè)在短期內(nèi)需要償還的負債總額，形成企業(yè)的償債壓力。2. 短期負債中的大部分具有相對穩(wěn)定性。 第二，提現(xiàn)率（現(xiàn)金漏損率）。是指由商業(yè)銀行發(fā)放貸款、辦理貼現(xiàn)或投資等業(yè)務活動引申而來的存款。例如：冰島央行2009年11月2日表示，將開始逐步解除2008年因全球金融危機沖擊了該國銀行系統(tǒng)之后而采取的資本管制。面臨09年的金融危機，資本控制可以說救了中國經(jīng)濟一命。資本控制會影響許多資產(chǎn)類別，如股票，債券和外匯。從這個角度去看，投資者就不難理解為什么高科技板塊的股票市盈率接近或超過100倍，而摩托車制造、鋼鐵行業(yè)的股票市盈率只有20倍了。 6什么是P/E？對公司來講是高的好還是低的好？P/E：上市公司市盈率，亦稱本益比，是衡量股份制企業(yè)盈利能力的重要指標，其計算公式為：市盈率=每股價格/每股稅后凈利，即反映了投資者對每元稅后凈利所愿支付的價格。到了1992年，《馬約》的達成成為歐洲貨幣一體化進程的重大里程碑，條約通過宏觀經(jīng)濟中非常重要的4項指標（價格穩(wěn)定，匯率穩(wěn)定，利率趨同，財政赤字與政府公債）對成員國的經(jīng)濟運行作出了規(guī)定。從而降低了通過匯率波動來改變區(qū)域內(nèi)貿(mào)易條件的需要。（3）產(chǎn)品多樣化標準凱南認為，當外國對迸口品需求發(fā)生變化時，產(chǎn)品多樣化程度高的國家，將比產(chǎn)品多樣化程度低的國家更能承受外部沖擊對收支和就業(yè)的影響。因此，那些彼此間生產(chǎn)要素高度流動的國家或地區(qū)適合組成一個貨幣區(qū)。1. 貨幣一體化的概念和“最優(yōu)貨幣區(qū)”理論總結(jié)從60年代開始，基于固定匯率和浮動匯率的爭論，蒙代爾最先提出了“最優(yōu)貨幣區(qū)”理論。 四、貨幣政策的外在約束增強。 其次是存款準備金調(diào)整的效率弱化。我國現(xiàn)行的主要貨幣政策工具有公開市場操作、利率管理、準備金制度、再貸款、再貼現(xiàn)等。并且隨著外資銀行業(yè)務量的擴大，這種偏差也會隨之放大。這必然會縮小貨幣政策的直接覆蓋面，使貨幣政策的作用發(fā)生“泄漏”，弱化其政策效果。但從近期看，鑒于我國的經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌仍要持續(xù)一個較長的時期，金融一體化將對我國既有體制下貨幣政策的有效性產(chǎn)生不利影響： 一、貨幣政策控制力減弱。這些理論在一定程度上為歐洲一體和進程(關(guān)稅同盟、共同市場、《馬約》的五項趨同標準、歐洲中央銀行的建立、歐元誕生)提供了理論上的指導，應該說蒙代爾無愧于“歐元之父”的榮譽。B美國經(jīng)濟對中國市場的依賴不大，廉價中國商品減緩了美國的通漲壓力，為美國低息政策提供了空間，中國衰退，美國可以繼續(xù)低息維持房地產(chǎn)泡沫，消費盛宴繼續(xù)！所以，美元貶值，是通過打壓其他經(jīng)濟體，實現(xiàn)美國戰(zhàn)略的！根本和美國的出口關(guān)系不大，對改善美國的貿(mào)易赤字直接影響不大！3為什么稱蒙代爾為歐元之父？　　本世紀60年代初，正式“美元雙掛鉤體制”的固定匯率制日漸式微之時，關(guān)于固定匯率和浮動匯率的優(yōu)劣之爭開始日趨激烈，蒙代爾則開創(chuàng)性地提出；如果一個受到對稱性沖擊影響的地區(qū)之間的勞動力和其它生產(chǎn)要素是自由流動的，那么當出現(xiàn)國際收支不平衡時，勞動力和資本的高度流動性可以消除不平衡，而不必借助于匯率浮動來保持宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定，達到這一標準的地區(qū)就成為最優(yōu)貨幣區(qū)?！　∑浯危涝H值是美國的財政赤字和貿(mào)易赤字太高導致的。美元貶值，美國產(chǎn)品出口價格下降，但如果出口數(shù)量增長趕不上價格的下降，則美國的出口金額其實是下降的。1你說中國的貨幣籃子不透明,知道哪個國家是透明的嗎？　　一籃子貨幣是指將多個主要貿(mào)易國的貨幣，依照往來貿(mào)易比重，編制成一綜合的貨幣指數(shù)，即俗稱的一籃子貨幣（basket）。（Character, Capacity, Capital, Collateral, Conditions)平均收賬期（ACP）：收回應收帳款所需平均天數(shù)ACP=全部應收款/平均日銷售額。鎖箱法：是指為接收應收款項而設(shè)置郵政專用信箱的加速現(xiàn)金回收的發(fā)法。套期保值的缺陷：第一， 失去了價格變動而可能得到的獲利機會；第二， 必須付出交易成本，主要是交易傭金和銀行的利息。例如，一位農(nóng)民為了減少收獲時農(nóng)作物價格下降的風險，在收獲之前就以固定價格出售未來收獲的農(nóng)作物。買賣期權(quán)平價是最基礎(chǔ)的期權(quán)基本關(guān)系之一。在杠桿租賃中，金融機構(gòu)提供的貸款是一種無追償權(quán)的貸款，但需出租人以租賃物、融資租賃合同和收取租金的受讓權(quán)作為擔保。對承銷團來說，綠鞋選擇權(quán)是一種好處；而對于發(fā)行人來說，它則是一項成本。通過自制股利，投資者可使公司的股利政策失效，最終達到他所期望的股利額。優(yōu)序融資理論：是有關(guān)融資方式選擇的理論，它放寬了MM理論完全信息的假定，以信息不對稱理論為基礎(chǔ)，并考慮到交易成本的存在，認為權(quán)益融資可能會 傳遞企業(yè)的負面信息，而且外部融資要多支付各種成本，因而企業(yè)融資一般會遵循內(nèi)部融資、債務融資、權(quán)益融資這樣的先后順序。權(quán)益資本成本：就是投資者股東要求的回報率。對經(jīng)營杠桿的計量最常用的指標是經(jīng)營杠桿系數(shù)，即息稅前利潤變動率相對于銷售量變動率的倍數(shù)。 CML中的“風險組合的期望報酬率”與SML中的“平均股票的要求收益率”含義不同；CML中的“σ（標準差）”不是SML中的“貝塔系數(shù)”。它與承擔的風險的大小成正比。證券市場線（SML）：證券市場線是在以期望收益和貝塔系數(shù)組成的坐標平面上，反映市場證券組合和無風險資產(chǎn)的期望收益與風險間依賴關(guān)系的曲線。投資人對風險的態(tài)度，只會影響投資人資金的數(shù)量，而不會影響最優(yōu)組合點。蒙特卡羅模擬：指在投資測算基本財務模型的基礎(chǔ)上，考慮風險變量因素動態(tài)變化，將風險變量原有的靜態(tài)取值通過隨機抽樣實現(xiàn)動態(tài)取值，得到可以計算動態(tài)經(jīng)濟評價指標的模擬實驗。公司制的基本內(nèi)涵是：第一，在法律地位上，公司是企業(yè)法人；第二，在法律責任上，股東以出資額或持有股份為限對公司承擔責任；第三，在內(nèi)部管理制度上，公司實行法人治理結(jié)構(gòu)。系列契約理論：系列契約理論認為，企業(yè)可視為許多契約的集合?；Q合約實質(zhì)上可以分解為一系列遠期合約的組合。一旦發(fā)生保險事故，保險人就可以從再保險人處按照分出的比例攤回同樣比例的賠款。工資粘性的理由主要有：合同的長期性，合同分批到期的性質(zhì)和效率工資論等。債務貨幣化：是指政府為了彌補財政預算赤字而發(fā)行國債，同時中央銀行通過發(fā)行貨幣來購買國債的經(jīng)濟現(xiàn)象。該觀點認為由于信用市場存在信息不對稱，有以下兩種途徑可以傳到貨幣政策：一是通過影響銀行的信貸發(fā)揮作用；而是通過影響企業(yè)和消費者的資產(chǎn)負債發(fā)揮作用。央行的幾次降息，對人們的貨幣需求影響很小，儲蓄存款的持續(xù)增加便說明了這一問題。結(jié)果是造成私人支出水平的下降，總需求保持不變。結(jié)果，債券價格下跌，利率上升，進而導致私人投資減少，人們的消費隨之減少。錨貨幣：是指在固定匯率制度下，其價值被其他貨幣的價值所盯住的貨幣。鑄幣稅：鑄幣稅是指政府由于擁有貨幣鑄造的壟斷權(quán)而獲得的凈收入，在發(fā)行貨幣并吸納等值的黃金等財富后，貨幣貶值，使持幣方財富減少，發(fā)行方財富增加的經(jīng)濟現(xiàn)象。根據(jù)該理論，任何兩種貨幣的匯率變動都應當反映兩國物價水平的變化。匯率超調(diào)現(xiàn)象是短期價格剛性和利率平價條件共同作用的結(jié)果，它加劇了匯率的波動性。有效匯率與雙邊匯率的關(guān)系類似價格指數(shù)與各種商品價格的關(guān)系，因此又稱為匯率指數(shù)，它反映了一種貨幣價值的總體變化趨勢。政策的制定者假設(shè)人們的預期是不變的，因此他們認為，如果貨幣的擴張程度高于預期，就可以推動經(jīng)濟的產(chǎn)出。盯住這個錨，保證確立的名義變量在一個狹小的區(qū)間內(nèi)運動，促使實際物價水平達到設(shè)定的通脹預期。二者之間的關(guān)系可為政府進行需求管理提供一份可供選擇的菜單，以免經(jīng)濟過分波動。從本質(zhì)上說，回購協(xié)議是一種抵押貸款，其抵押品是證券。缺口分析：缺口分析是金融機構(gòu)利差分析的一種方法。補償余額有助于銀行進行監(jiān)控，減少發(fā)生道德風險的可能性。啄食順序假定：公司規(guī)模越大運轉(zhuǎn)越良好，越有可能通過發(fā)行證券來籌集資本。范圍經(jīng)濟：范圍經(jīng)濟是研究經(jīng)濟組織的生產(chǎn)或經(jīng)營范圍與經(jīng)濟效益關(guān)系的一個基本范疇。適應性預期：在經(jīng)濟學中是指人們在對未來會發(fā)生的預期是基于過去（歷史）的。在其他條件不變的情況下，資產(chǎn)需求理論認為：資產(chǎn)需求量與財富正相關(guān)；與其相對于其他資產(chǎn)的預期收益率正相關(guān)；與其相對于其他資產(chǎn)的收益負相關(guān)；與其相對于其他資產(chǎn)的流動性正相關(guān)。貼現(xiàn)收益率與到期收益率之間存在一定的偏差，貼現(xiàn)債券期限越長，偏離越嚴重。當前收益率：當前收益率是到期收益率的一種估值，它等于年度票面利息除以債券的價格。而負債的流動性是通過負債的途徑，以適當價格取得可用資金的能力。揚基債券：指在美國債券市場上發(fā)行的，以美元為計價貨幣的外國債券。外國債券：指籌資者在國外發(fā)行，以當?shù)刎泿艦槊嬷档膫?。它用以證明持有人有權(quán)依其所持憑證所記載的內(nèi)容而取得相應的權(quán)益。證券：證券是指一切代表未來收益和資產(chǎn)合法要求權(quán)的憑證。比如在倫敦金融市場發(fā)行的美元債券就稱為歐洲美元債券。歐洲美元：歐洲美元是指存放在美國過境之外的不受美國政府法令限制的美元存款或從這些銀行獲取的美元貸款，由于這種境外存放業(yè)務開始與歐洲，因此得名。資產(chǎn)的流動性是指資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，衡量資產(chǎn)流動性的標準有兩個：一是資產(chǎn)變現(xiàn)的成本；二是資產(chǎn)變現(xiàn)的速度。內(nèi)在經(jīng)濟是廠商在生產(chǎn)規(guī)模擴大時從自身內(nèi)部所引起的收益增加；外在經(jīng)濟是整個行業(yè)規(guī)模擴大和產(chǎn)量擴大而使得個別廠商平均成本下降或收益增加的情況。貼現(xiàn)收益率：以貼現(xiàn)方式出售的證券收益率，可由以下公式得出idb=FPF360據(jù)到期日天數(shù) ，其中，F(xiàn)為貼現(xiàn)債券面值，P為貼現(xiàn)債券購買價格。資產(chǎn)需求理論：是研究資產(chǎn)需求與其影響因素之間關(guān)系的金融理論。根據(jù)貨幣數(shù)量論，貨幣增長率提高1%引起通脹率提高1%，根據(jù)費雪方程式，通脹率1%的上升引起名義利率1%的上升，通脹率和名義利率之間這種一對一的關(guān)系成為費雪效應。均值回歸指出，在過去表現(xiàn)很差的股票總是在未來表現(xiàn)較好，這意味著股票的價格并不遵循隨機游走。通過向客戶提供多種服務，金融機構(gòu)能夠通過向許多不同的服務提供同一種信息，從而降低信息生產(chǎn)的成本，獲得范圍經(jīng)濟效應。當企業(yè)違約時，銀行可用這些補償余額來彌補部分貸款損失。即對各時段的缺口賦予相應的敏感性權(quán)重，得到加權(quán)缺口，然后對所有時段的加權(quán)缺口進行匯總，據(jù)此估算出某一給定的小幅利率波動可能會對銀行經(jīng)濟價值產(chǎn)生的影響?；刭弲f(xié)議：指的是在出售證券的同時和證券的購買者簽訂協(xié)議，約定在一定期限后按原定價格或約定價格購回所賣證券，從而獲取即時可用資金的一種交易行為。失業(yè)率高，通脹率就低；失業(yè)率低，通脹率就高。名義錨：各國的中央銀行在實行貨幣政策之前，會制定一個名義錨，能夠讓貨幣政策都圍繞這個名義錨來實行，從而實現(xiàn)物價穩(wěn)定的目標，讓整體經(jīng)濟不會失去控制。具體來說，企業(yè)和個人對貨幣政策當局未來行為的預期會影響經(jīng)濟的表現(xiàn)。有效匯率指數(shù)：又稱為“有效匯率”，指一種貨幣相對于其他多種貨幣雙邊匯率的加權(quán)平均匯率。隨后，隨著該國價格水平的逐漸上升和貨幣供給增加對國內(nèi)利率水平影響的消除，該國的貨幣將逐漸向著其長期匯率水平升值，并最終穩(wěn)定在長期匯率水平上。購買力平價理論又可分為絕對購買力平價（兩國價格水平的比率）和相對購買力平價（兩國價格水平變動的比率）兩種形式。原因主要有四點：各國可比較的商品并不一定是同質(zhì)的、運輸成本不可忽略、貿(mào)易壁壘、并非所有商品和服務都可以跨境交易。如其他國家持有美元，則意味著美國可用本國發(fā)行的美元購買他國商品和金融資產(chǎn)，從而無償占有他國的資源。擠出效應的作用機制是：當政府支出增加時，商品市場上競爭加劇，物價上漲，在貨幣名義供給量不變的情況下，實際貨幣余額會因價格的上漲而減少，進而使可用于投機目的的貨幣量減少。根據(jù)貨幣主義學派的觀點，當其他變量一定時，政府支出的增加會使政府在信用市場上與私人投資爭奪資金，這樣會導致利率水平的升高，提高計劃投資和消費的融資成本，并會減少出口量。我國大多數(shù)消費者屬于中低收入階層，多數(shù)消費者的預期永久性收入減少或增長緩慢，結(jié)果低收入者手持貨幣減少，以儲蓄的方式儲蓄貨幣，使商品和貨幣的替代率下降，一方面造成商品存貨的持續(xù)增加，另一方面人們無力消費或減少消費。信用途經(jīng)觀點：是指利用金融市場存在的信息不對稱問題來解釋貨幣政策傳導機制的一種分析視角。根據(jù)這一理論，政府因減稅而增發(fā)的公債會被擁