【正文】 而給自己造成經(jīng)濟(jì)損失的套期保值方式。美國是高技術(shù)封鎖，對中國出口禁止的產(chǎn)品目錄據(jù)說有7000多頁！出口不足未必是匯率問題。但反對歐元的人根據(jù)蒙代爾的理論卻認(rèn)為歐元區(qū)不是一個(gè)最佳貨幣區(qū)，因?yàn)闅W洲各國文化和語言上的差異以及政府的規(guī)定限制了勞動(dòng)力的流動(dòng)，而且歐洲各國中央政府的財(cái)政收入僅占?xì)W盟國民生產(chǎn)總值的一部分，在面臨外部沖擊時(shí)無力完成調(diào)整任務(wù)，由于采用單一貨幣，各國政府因此而失去了匯率這一有力的手段，單一貨幣區(qū)弊大于利。金融開放除了有助于增強(qiáng)第一項(xiàng)工具的效果外，對其他政策工具都有抵消作用： 首先是利率管理的有效性減弱。在他之后，麥金農(nóng)、凱南、英格拉姆等經(jīng)濟(jì)學(xué)家也分別進(jìn)了補(bǔ)充和完善。 哈伯勒與弗萊明、托維爾與成利特等經(jīng)濟(jì)學(xué)家分別提出了以通貨膨脹和政策一體化等作為量優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)。嚴(yán)格的資本管制通常在一些外匯儲(chǔ)備低，易受市場波動(dòng)影響的發(fā)展中國家使用。 第三，超額準(zhǔn)備金率。企業(yè)如果偏好債務(wù)籌資，債務(wù)比例相應(yīng)上升，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)隨之增大，進(jìn)而反映到股票的價(jià)格上，股票價(jià)格就會(huì)下降。第四市場的吸引力和優(yōu)點(diǎn)，首先在于其交易成本低廉。第三，低或負(fù)的實(shí)際利率扭曲了要素資金價(jià)格，從而導(dǎo)致借款人選擇資金密集型的項(xiàng)目，從而扭曲了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。絕大多數(shù)的期貨合約是在到期日之前就被相互沖銷，從而不必真正進(jìn)行合約標(biāo)的資產(chǎn)的收付，而只需進(jìn)行差額結(jié)算?；Q的缺點(diǎn)：缺乏流動(dòng)性；面臨違約風(fēng)險(xiǎn)?！　?19央行票據(jù)　　央行票據(jù)是中央銀行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金而向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證，其實(shí)質(zhì)是中央銀行債券。由于這些盈利資產(chǎn)能夠隨時(shí)出售，轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，所以貸款不一定非要局限于短期和自償性投放范圍?；鞓I(yè)經(jīng)營的優(yōu)勢：第一、從銀行角度看，混業(yè)經(jīng)營可以為銀行帶來規(guī)模經(jīng)濟(jì)的成本優(yōu)勢；同時(shí)可以有效地分散風(fēng)險(xiǎn)；另外還通過全方位的金融服務(wù)，可以使信息成本和監(jiān)督成本最小化，并加強(qiáng)與客戶之間的聯(lián)系。按目前的外匯管理制度，我國的外匯收入必須結(jié)售給中國人民銀行，而央行為收購?fù)鈪R必須增加貨幣發(fā)行。26外匯儲(chǔ)備外匯儲(chǔ)備（Foreign Exchange Reserve），又稱為外匯存底，指一國政府保有的以外幣表示的債權(quán)。投機(jī)資金：主要是一些食利階層的投機(jī)資金，在全球市場游蕩，主要為了獲得高額回報(bào)。馬歇爾?勒納條件研究在什么情況下貶值才能導(dǎo)致貿(mào)易收支改善。動(dòng)態(tài)效應(yīng)關(guān)稅同盟的動(dòng)態(tài)優(yōu)勢：關(guān)稅同盟的第一個(gè)動(dòng)態(tài)效應(yīng)就是大市場效應(yīng)（或規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)）。1782年，北美銀行的建立標(biāo)志著美國現(xiàn)代商業(yè)銀行業(yè)的開端。上述經(jīng)濟(jì)學(xué)家根據(jù)不同的市場結(jié)構(gòu)，討論各種貿(mào)易政策在各種市場結(jié)構(gòu)下的運(yùn)用結(jié)果，得出了不完全競爭市場下的貿(mào)易政策理論對市場運(yùn)行的優(yōu)化、干預(yù)政策的制定等均具有積極的意義。南方共同市場（簡稱“南共市”，South American Common Market MERCOSUR）是南美地區(qū)最大的經(jīng)濟(jì)一體化組織，也是世界上第一個(gè)完全由發(fā)展中國家組成的共同市場。2. 通貨膨脹的原因有兩個(gè)原因或?qū)е峦ㄘ浥蛎浀呢泿耪?。其?gòu)成要件：；，包括實(shí)質(zhì)性損害、實(shí)質(zhì)性威脅和實(shí)質(zhì)性阻礙；，二者之間存在因果關(guān)系。這些負(fù)債業(yè)務(wù)均不受存款利率上限和法定準(zhǔn)備金的約束。關(guān)稅同盟建立以后，資本逐步向投資環(huán)境比較好的地區(qū)流動(dòng)，如果沒有促進(jìn)地區(qū)平衡發(fā)展的政策，一些國家中的落后地區(qū)與先進(jìn)地區(qū)的差別將逐步拉大。靜態(tài)效應(yīng)貿(mào)易創(chuàng)造效應(yīng)是指產(chǎn)生由生產(chǎn)成本較高的國內(nèi)生產(chǎn)轉(zhuǎn)向成本較低的貿(mào)易對象國生產(chǎn)，本國從其他成員國進(jìn)口產(chǎn)品所帶來的利益。由兩國政府根據(jù)簽訂的支付協(xié)定，在雙方銀行互設(shè)帳戶，雙方政府各自提出在一定時(shí)期（通常為一年）提供給對方的商品種類、進(jìn)出口金額基本相等，經(jīng)雙方協(xié)商同意后簽訂易貨協(xié)定書，然后根據(jù)協(xié)定書的有關(guān)規(guī)定，由各自的對外貿(mào)易專業(yè)公司簽訂具體的進(jìn)出口合同，分別交貨。適合很多短期投機(jī)資金入境，也是很多敵對資金短期入境的通道。要拓展商業(yè)銀行的運(yùn)作空間；發(fā)展貨幣市場基金，發(fā)展包括資產(chǎn)證券化，以債券為基礎(chǔ)的衍生工具以及多種組合的利率、匯率產(chǎn)品和債券品種系列等新產(chǎn)品，發(fā)展公司和私人理財(cái)增值服務(wù)。如果中央銀行此時(shí)能夠控制貨幣發(fā)行并使實(shí)際貨幣存量回歸到預(yù)期的均衡水平，那么物價(jià)水平普遍、持續(xù)上漲就有可能不會(huì)發(fā)生。23銀行分業(yè)和混業(yè)分業(yè)，指同一金融機(jī)構(gòu)可同時(shí)經(jīng)營商業(yè)銀行、投資銀行、證券業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)等金融業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行、投資銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司以獨(dú)立子公司形式存在，并分別設(shè)立賬戶，分別核算經(jīng)營成果，分別進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，建立系統(tǒng)內(nèi)垂直管理體系，從而防止銀行資金直接進(jìn)入股市，而此時(shí)的金融機(jī)構(gòu)，則成為金融集團(tuán)控股公司。這一理論認(rèn)為：為了保持資金的高度流動(dòng)性，貸款應(yīng)是短期和商業(yè)性的；銀行辦理短期貸款一定要以借款人的真實(shí)交易為基礎(chǔ)，要有真實(shí)的商業(yè)票據(jù)作為抵押或貼現(xiàn)。這次改革開創(chuàng)了我國外匯管理的新局面。（六）套期保值的作用與效果不同期貨的套期保值不是對期貨而是對期貨合約的標(biāo)的金融工具的實(shí)物（現(xiàn)貨）進(jìn)行保值，由于期貨和現(xiàn)貨價(jià)格的運(yùn)動(dòng)方向會(huì)最終趨同，故套期保值能收到保護(hù)現(xiàn)貨價(jià)格和邊際利潤的效果。而遠(yuǎn)期合約則是由雙方私下進(jìn)行的。宏觀角度，利率的經(jīng)濟(jì)杠桿作用表現(xiàn)在：第一，積累資金；第二，調(diào)劑信用規(guī)模；第三，調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)；第四，抑制通貨膨脹；第五，平衡國際收支。有時(shí)也有幫助安排證券交易的第三方參與，但他們不直接卷入交易過程。 在流動(dòng)性資產(chǎn)額與短期需要償還的債務(wù)額之間，要有一個(gè)最低的比率。派生存款產(chǎn)生的過程，就是商業(yè)銀行吸收存款、發(fā)放貸款，形成新的存款額，最終導(dǎo)致銀行體系存款總量增加的過程。當(dāng)然，這并不是說股票的市盈率越高就越好，我國股市尚處于初級階段，莊家肆意拉抬股價(jià)，造成市盈率奇高，市場風(fēng)險(xiǎn)巨大的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，投資者應(yīng)該從公司背景、基本素質(zhì)等方面多加分析，對市盈率水平進(jìn)行合理判斷。在這種情況下，實(shí)行固定匯率更好。另外，隨著金融機(jī)構(gòu)多元化及其業(yè)務(wù)多元化的發(fā)展，微觀的貨幣需求模式也會(huì)隨之發(fā)生變化。Kenen)、英格拉姆(J例如新加坡幣的匯率。套期保值與投機(jī)的區(qū)別：第一， 交易目的不同：套期保值是為了規(guī)避或轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨價(jià)格漲跌帶來風(fēng)險(xiǎn)的一種方式，目的是鎖定利潤和控制風(fēng)險(xiǎn)；而投機(jī)者則是為了賺取風(fēng)險(xiǎn)利潤。綠鞋條款：是指承銷合同中給予承銷團(tuán)成員按照發(fā)行價(jià)增購證券選擇權(quán)的條款。 SML表示的是“要求收益率”，即投資“前”要求得到的最低收益率；而CML表示的是“期望報(bào)酬率”，即投資“后”期望獲得的報(bào)酬率。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：指由于諸如經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹等系統(tǒng)性因素給市場所有證券都帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性。遠(yuǎn)期合約：遠(yuǎn)期合約是合約雙方約定在未來某一日期按約定的價(jià)格買賣約定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)的合約。真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期理論：真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期理論認(rèn)為，市場機(jī)制本身是完善的，在長期或短期中都可以自發(fā)地使經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)的均衡；經(jīng)濟(jì)周期源于經(jīng)營體系之外的一些真實(shí)因素，如技術(shù)進(jìn)步的沖擊，而不是市場機(jī)制的不完善；真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期理論否定了把經(jīng)濟(jì)分為長期與短期的說法，經(jīng)營周期本身就是經(jīng)濟(jì)趨勢或者潛在的或充分就業(yè)的國內(nèi)生產(chǎn)總值的變動(dòng)，并不存在與長期趨勢不同的短期經(jīng)濟(jì)背離。貨幣發(fā)行收入與新增貨幣發(fā)行量成正比，而與物價(jià)水平成反比關(guān)系。但由于工資和價(jià)格的決定反映了政策的預(yù)期，工人和企業(yè)不僅會(huì)提高對通脹的預(yù)期，也會(huì)提高對工資和價(jià)格的預(yù)期。這種分析主要認(rèn)為利率是決定資產(chǎn)與負(fù)債內(nèi)在聯(lián)系的關(guān)鍵因素，因此應(yīng)把資產(chǎn)與負(fù)債的利率和期限的特點(diǎn)聯(lián)系起來進(jìn)行分析。適應(yīng)性預(yù)期是一種關(guān)于預(yù)期形成的觀點(diǎn)，認(rèn)為預(yù)期僅由過去經(jīng)驗(yàn)所形成，預(yù)期將隨時(shí)間推移緩慢發(fā)生變化。規(guī)模經(jīng)濟(jì)：是指由于生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大而導(dǎo)致長期平均成本下降的情況。GDP平減指數(shù)：它等于名義GDP除以實(shí)際GDP的商。規(guī)模經(jīng)濟(jì)分為內(nèi)在經(jīng)濟(jì)和外在經(jīng)濟(jì)。均值回歸：均值回歸是指被市場高估或低估的股票存在著一種均值回歸的趨勢，即當(dāng)前具有較低回報(bào)率的股票總是傾向于在未來具有較高的回報(bào)率，反之亦然。證券化：證券化是指將缺乏流動(dòng)性但能夠產(chǎn)生未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過結(jié)構(gòu)性重組，轉(zhuǎn)化為可以在金融市場上銷售和流通的證券，并據(jù)以融資的過程。結(jié)果擴(kuò)張的政策不僅不會(huì)提高產(chǎn)出，反而會(huì)加劇通貨膨脹。在國際金融中，鑄幣稅可以指一國因其貨幣為他國所持有而得到的凈收益。供給沖擊：是指一國生產(chǎn)活動(dòng)所需的某項(xiàng)或某幾項(xiàng)重要投入品的成本迅速上升而引起的總供給曲線左移，由此拉動(dòng)一般物價(jià)水平上升，進(jìn)而導(dǎo)致通貨膨脹和均衡產(chǎn)出水平下降的現(xiàn)象。遠(yuǎn)期合約之所以會(huì)產(chǎn)生是因?yàn)槿藗冃枰谖磥淼哪骋粫r(shí)刻實(shí)現(xiàn)資金流的變動(dòng)，卻又不想承擔(dān)未來可能會(huì)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，希望在現(xiàn)在就能夠確定這一現(xiàn)金流的數(shù)量，實(shí)際上這是一種為了規(guī)避未來風(fēng)險(xiǎn)而生成的金融衍生工具。這種風(fēng)險(xiǎn)會(huì)影響到所有證券，而且不能被證券組合所分散。 SML的作用在于根據(jù)“必要報(bào)酬率”，利用股票估價(jià)模型，計(jì)算股票的內(nèi)在價(jià)值；CML的作用在于確定投資組合的比例，以獲得最優(yōu)的投資組合。綠鞋選擇權(quán)是為了滿足過多的需求和超額的認(rèn)購。第二， 承受的風(fēng)險(xiǎn)不同：套期保值者只承擔(dān)基差變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，相對風(fēng)險(xiǎn)較??；而投機(jī)者需要承擔(dān)價(jià)格變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，相對風(fēng)險(xiǎn)較大。 　　如果該國是屬於對單一國家貿(mào)易比重極高（像中國過去對外貿(mào)易九成是與美國），就適合采取盯住單一貨幣；反之，往來貿(mào)易對手國多的國家，可盯住一籃子貨幣。C而金融創(chuàng)新的發(fā)展，利率市場化壓力的增大也都會(huì)削弱貨幣供應(yīng)量作為中介目標(biāo)的有效性。 貨幣一體化的理論回顧貨幣一體化這種國際貨幣合作的形式有時(shí)也被稱作最優(yōu)貨幣區(qū)，即一般的支付手段或是一種單一的共同貨幣，或是幾種貨幣，這幾種貨幣之間具有無限可兌換性，其匯率在進(jìn)行經(jīng)常交易和資本交易時(shí)互相盯住，保持不變；但是區(qū)域內(nèi)國家與區(qū)域以外的國家之間的匯率保持浮動(dòng)。（5）其他標(biāo)準(zhǔn)7什么是資本管制？是否同意資本管制？資本管制為一種貨幣政策工具，國家政府機(jī)關(guān)（等的權(quán)力機(jī)構(gòu)）用來掌控資本從國家資本賬戶等的流進(jìn)和流出，以及定向投資金額從國家或貨幣中的進(jìn)出的工具。用公式表示：派生存款＝原始存款（1247。如果達(dá)不到這個(gè)比率，那么，或者是增加流動(dòng)資產(chǎn)額，或者是減少短期內(nèi)需要償還的債務(wù)額。第三方作為中間人,不須向證券管理機(jī)關(guān)登記,也不須向公眾公開報(bào)道其交易情況。微觀角度，利率的經(jīng)濟(jì)杠桿作用表現(xiàn)在：第一，激勵(lì)企業(yè)提高自己使用效率；第二，影響家庭和個(gè)人的金融資產(chǎn)投資；第三，作為租金計(jì)算基礎(chǔ)。第三，交易的參與者不同。期權(quán)也能套期保值，對買方來說，即使放棄履約，也只損失保險(xiǎn)費(fèi)，對其購買資金保了值；對賣方來說，要么按原價(jià)出售商品，要么得到保險(xiǎn)費(fèi)也同樣保了值。18股指期貨　　股指期貨（Stock Index Futures）的全稱是股票價(jià)格指數(shù)期貨，也可稱為期指。這種理論存在明顯的不足，它未考慮到經(jīng)濟(jì)發(fā)展對信貸多樣化的需要、銀行存款的相對穩(wěn)定性和貸款清償?shù)耐獠織l件，限制了商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展。混業(yè)，國內(nèi)的銀行混業(yè)經(jīng)營將采用以資本為紐帶的集團(tuán)經(jīng)營模式，以兩種方式進(jìn)行：一是金融控股公司模式，另一種是以某個(gè)金融機(jī)構(gòu)作為投資主體投資設(shè)立獨(dú)立的其他類型的金融機(jī)構(gòu)?！疚覈鲃?dòng)性過剩的原因】目前，我國銀行體系中存在的流動(dòng)性過剩，這是國內(nèi)外多種因素共同作用的結(jié)果。發(fā)展商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表外的理財(cái)托管產(chǎn)品，逐漸改變商業(yè)銀行的生存方式。借款：一般可以通過外資企業(yè)從母公司或股東、銀行借款，進(jìn)入國內(nèi)后投入其他渠道，這個(gè)可以和FDI配合運(yùn)用，是敵對資金的主要方式之一。商品出口后，由雙方銀行憑裝運(yùn)單證進(jìn)行結(jié)匯并在對方國家在本行開立的帳戶進(jìn)行記帳，然后由銀行按約定的期限結(jié)算。貿(mào)易轉(zhuǎn)移效應(yīng)是指產(chǎn)品過去從生產(chǎn)成本較低的非成員國進(jìn)口轉(zhuǎn)向從成本較高的成員國進(jìn)口的損失。 關(guān)稅同盟和自由貿(mào)易區(qū)是經(jīng)濟(jì)一體化的兩種形式，也是戰(zhàn)后世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一種重要現(xiàn)象。33不完全競爭市場對貿(mào)易發(fā)展的影響不完全競爭市場下的貿(mào)易政策理論，是“戰(zhàn)略性貿(mào)易政策理論”的重要內(nèi)容之一，戰(zhàn)略性貿(mào)易政策理論認(rèn)為，在規(guī)模收益可變和不完全競爭的市場結(jié)構(gòu)下，政府干預(yù)的貿(mào)易政策只要使用得當(dāng)能夠使一國從相對自由貿(mào)易中獲益。 該指數(shù)越大(大于1)，說明該國被反傾銷貿(mào)易指控的力度比其在全球出口中的地位要強(qiáng)，即該國貿(mào)易受反傾銷指控的不利影響較大。第一，貨幣政策制定者確定的就業(yè)率目標(biāo)過高（菲利普斯曲。36共同市場共同市場是區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化形式中的一種程度，其特點(diǎn)是成員國間完全取消關(guān)稅壁壘，并對非成員國統(tǒng)一關(guān)稅，并允許生產(chǎn)要素在成員間可以完全自由移動(dòng)。不完全競爭市場下的貿(mào)易政策理論產(chǎn)生于20世紀(jì)80年代初，其代表人物為布蘭德、斯本色、赫爾普曼和克魯格曼（Paul Krugman）。英格蘭銀行的成立，標(biāo)志著現(xiàn)代銀行制度的建立。當(dāng)貿(mào)易創(chuàng)造效應(yīng)大于轉(zhuǎn)移效應(yīng)時(shí)，參加關(guān)稅同盟給成員國帶來的綜合效應(yīng)就是凈效應(yīng)，意味著成員國的經(jīng)濟(jì)福利水平的提高；反之，則為凈損失和經(jīng)濟(jì)福利水平的下降。29解釋馬勒條件，與J曲線效應(yīng)本幣貶值會(huì)引起進(jìn)出口商品價(jià)格的變動(dòng)，進(jìn)而引起進(jìn)出口商品的數(shù)量發(fā)生變動(dòng)，最終引起貿(mào)易收支變動(dòng)，貿(mào)易收支額的變化最終取決于兩個(gè)因素：第一個(gè)因素是貶值引起的進(jìn)出口商品單位價(jià)格的變化；第二個(gè)因素是由進(jìn)出口商品單位價(jià)格變化引起的進(jìn)出口商品數(shù)量的變化。敵對資金：他們是在國外敵對利益集團(tuán)的支持下，長期潛伏中國，不斷推動(dòng)中國改革按照他們的意志，逐步在我們的金融市場中安插棋子，達(dá)到最終擊垮中國的目的。要提高資本相對于資產(chǎn)的規(guī)模，也可以有三種選擇：發(fā)行股份來籌集資本；減少銀行向股東支付的股利；保持資本不變，通過減少貸款發(fā)放或出售證券等方式降低資產(chǎn)規(guī)模，并用所得到的資金減少負(fù)債。儲(chǔ)蓄投資缺口，造成了貿(mào)易順差和外匯儲(chǔ)備的急劇增長?？紤]到國內(nèi)金融大環(huán)境和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，在未來2年內(nèi)，國家不會(huì)允許同一法人同時(shí)經(jīng)營銀行、證券、保險(xiǎn)中的兩種或兩種以上業(yè)務(wù)。該理論認(rèn)為，商業(yè)銀行可以將一部分資金投資于可轉(zhuǎn)讓證券上。雙方交易的是一定期限后的股票指數(shù)價(jià)格水平，通過現(xiàn)金結(jié)算差價(jià)來進(jìn)行交割。如果金融機(jī)構(gòu)需要在較長時(shí)間內(nèi)規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，金融期貨或期權(quán)市場就不是理想的選擇，而應(yīng)當(dāng)利用互換市場。第四，實(shí)際交割的比例不同。第二，低或負(fù)的實(shí)際利率產(chǎn)生了對可投資金的過剩需求，導(dǎo)致信貸配給低效和尋租行為。他們進(jìn)行大宗的股票交易，為了不暴露目標(biāo)，不通過證券交易所，而直接通過第四市場的電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行交易。11 MM定理莫迪亞尼彌勒定理就是指在無摩擦