【正文】 率:發(fā)行企業(yè)債券,公眾購(gòu)買時(shí),根據(jù)支付和風(fēng)險(xiǎn)相一致的原則,雙方的支付均為+l。當(dāng)?shù)惋L(fēng)險(xiǎn)企業(yè)以利率,發(fā)行企業(yè)債券,公眾購(gòu)買時(shí),根據(jù)支付和風(fēng)險(xiǎn)相一致的原則,雙方均獲得正常支付,令其為+l。192。低風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)以發(fā)行企業(yè)債券,公眾不購(gòu)買。不購(gòu)買企業(yè)債券。不發(fā)行企業(yè)債券。任何企業(yè)不是屬于第一類企業(yè)就是屬于第二類企業(yè)。在企業(yè)發(fā)行債券的情況下,博弈的參與者有二個(gè):一、企業(yè)。與上述四類博弈相對(duì)應(yīng)的四個(gè)均衡概念,即:納什均衡、子博弈精煉納什均衡、貝葉斯納什均衡和精煉貝葉斯納什均衡(如表一)。劃分博弈的第二個(gè)角度是參與人對(duì)有關(guān)其他參與人(對(duì)手)的特征、戰(zhàn)略空間及支付函數(shù)的知識(shí)。博弈的劃分可以從兩個(gè)角度進(jìn)行,第一個(gè)是參與人行動(dòng)的先后順序。現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)界談到的博弈論,一般指的是非合作博弈。按照當(dāng)事人是否能達(dá)成一個(gè)具有約束力的協(xié)議,博弈論可以劃分為合作博弈和非合作博弈。相對(duì)會(huì)計(jì)成本,機(jī)會(huì)成本是構(gòu)成企業(yè)決策行為的主要依據(jù)。首先,整個(gè)社會(huì)的融資成本包括企業(yè)融資成本和銀行融資成本,而企業(yè)以低成本取得銀行貸款往往是以銀行的虧損為代價(jià)的。(4)融資成本不同從企業(yè)的角度來看,證券利率和股息紅利一般要高于銀行利率。而間接融資的資金主體是銀行,銀行作為社會(huì)閑散資金的聚集者既有能力收集企業(yè)的信息,又不會(huì)在完全不了解企業(yè)信息的條件下對(duì)企業(yè)進(jìn)行貸款,這就降低了在資金的供給者和需求者之間的信息非對(duì)稱性。間接融資的資金主體是銀行,企業(yè)需對(duì)銀行承擔(dān)還本付息的責(zé)任。因此二者之間有很大的差異,主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。在間接融資體制下,企業(yè)更多依靠從銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款方式從資金市場(chǎng)獲取資金。間接融資是由金融機(jī)構(gòu)充當(dāng)信用媒介來實(shí)現(xiàn)資金在盈余部門和短缺部門之間的流動(dòng)。本文從資金的來源角度,即從狹義融資的角度來考慮,且只考慮外源融資。它是資金雙向互動(dòng)的過程,不僅包括資金的融入,還包括資金的融出,即不僅包括資金的來源,還包括資金的運(yùn)用。這些研究在融資方式、各國(guó)融資模式的演變歷程與特點(diǎn)、我國(guó)融資現(xiàn)狀與面臨的問題,以及我國(guó)融資體制的變遷與未來發(fā)展等方面取得了巨大的成就。但是因?yàn)榇沓杀究赡艽嬖?股票融資加強(qiáng)了經(jīng)營(yíng)者的隨意決策權(quán),這對(duì)投資者來說是利空消息,所以其發(fā)行股票引起的股價(jià)下跌幅度會(huì)相應(yīng)更大。梅耶斯(MyerS,1984)發(fā)現(xiàn)了一種新的融資理論,稱為新優(yōu)序融資理論,因?yàn)樾畔⒉怀浞?外部經(jīng)濟(jì)主體會(huì)根據(jù)內(nèi)部人通過融資傳遞的信息來判斷企業(yè)的價(jià)值轉(zhuǎn)變,所以提出債務(wù)融資代表著企業(yè)價(jià)值的相應(yīng)的提高。MM理論認(rèn)為投資者和企業(yè)等經(jīng)濟(jì)主體的杠桿作用風(fēng)險(xiǎn)是相同的,但是,在一個(gè)企業(yè)中,擁有投資傾向的經(jīng)濟(jì)主體因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)因素的作用,它所失去的不僅僅是股票投資,而且是借貸投資,和償付債務(wù)而承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。MM定理提出后引起財(cái)務(wù)理論界和實(shí)務(wù)界極大關(guān)注,對(duì)它的評(píng)論和研究也在不斷深入和推進(jìn)中。②交易成本不存在,資本市場(chǎng)上政府的不限制可自由地交易,且資產(chǎn)可分割為無限小。所以,國(guó)外關(guān)于企業(yè)融資方面的研究主要也是圍繞國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)跟銀行的關(guān)系來展開的。可見,國(guó)有企業(yè)融資效率就成為國(guó)有企業(yè)發(fā)展過程中一個(gè)必須研究的非常重要的問題。就目前我國(guó)國(guó)有和民營(yíng)企業(yè)融資的實(shí)踐看,融資效率普遍較低。博弈論；AbstractThe reform and development of the enterprises in China has experienced a long view of the entire course, the support of enterprise financing has played an important role during the development of enterprises at various stages. The growth and development of enterprises has never been able to do without the financial support by various financing channels. But paring with developed foreign market economy, our country has been experiencing a transition period in which the economic system has transited from planned economy to market economy. Due to the imperfect market management mechanism, the market environment of enterprise financing has not been wellformed. Therefore, the contradictions embodied mainly in the efficiency of business financing are still rather prominent during the development of the enterprises. In order to solve this problem, two methods may be used to give stronger financial boost to SMEs: (l) To Strengthen direct financing for SMES ,ineluding the establishment of the secondboard market, and loosening the requirements of the issuing of bonds, ete.(2)To strengthen indirect financing for SMEs,which includes the development of small ,and medium financial institutions ,and establishment of the credit assurance system For SMEs ete, From the angle of the efficiency of allocation of funds, this paper analyzes the advantages and disadvantages of the two methods with the game theory and the information economics theory taking the actual situation in our do the example analysis of the current situation, and it reaches the conclusion that the indirect financing system should be established in our country ,and more support of indirect financing should go to SMEs.Key words: direct financing indirect financing Game Theory目錄1 緒論 4 選題背景和意義 4 國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究 42 12企業(yè)融資的理論透視 1 1 1 1 2 3 3 4 4 11 17 17 19 ——直接融資與間接融資效率比較 20致謝 24參考文獻(xiàn) 251 緒論 選題背景和意義改革開放以前,我國(guó)實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制,在這種體制下我國(guó)不存在真正意義上的企業(yè)因?yàn)橐环矫?企業(yè)所需的資金實(shí)行計(jì)劃供給制,企業(yè)不需要融資,也沒有自主融資決策的權(quán)力當(dāng)時(shí),企業(yè)的主要任務(wù)只是完成上級(jí)的計(jì)劃任務(wù),所以沒有必要去研究企業(yè)的融資有關(guān)的問題。包括發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu),建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系等。 作者： 簽字： 時(shí)間：2013年 6 月公司企業(yè)融資影響因素分析摘 要:我國(guó)企業(yè)的改革和發(fā)展經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的過程,從整個(gè)歷程來看,企業(yè)融資的支持在各個(gè)階段對(duì)企業(yè)的發(fā)展都起到了重要的作用我國(guó)企業(yè)的成長(zhǎng)與發(fā)展離不開各種融資渠道提供的資金支持,但是與國(guó)外發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相比,中國(guó)正處于由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)軌時(shí)期,沒有形成相對(duì)健全的企業(yè)融資的市場(chǎng)環(huán)境,企業(yè)所面臨的市場(chǎng)機(jī)制還不完善,企業(yè)發(fā)展過程中的融資矛盾仍然相當(dāng)突出,這些矛盾主要體現(xiàn)在企業(yè)的融資效率的高低。.[3]謝識(shí)予:《納什均衡論》上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社1999年版。 Ⅲ、畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）工作內(nèi)容： 對(duì)融資進(jìn)行分類并建立博弈模型； 對(duì)博弈求解動(dòng)態(tài)平衡，并予以解釋； 針對(duì)我國(guó)近年的融資數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)例分析，給出不同融資方式所起的作用。 [2]技術(shù)要求：建立博弈模型，分析不同信息條件下的博弈趨向，結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況進(jìn)行實(shí)例分析。.[2] 謝識(shí)予:《經(jīng)濟(jì)博弈論》復(fù)旦大學(xué)出版社2002年版。本人聲明我聲明，本論文及其研究工作是由本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下獨(dú)立完成的，在完成論文時(shí)所利用的一切資料均已在參考文獻(xiàn)中列出。(2)加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)間接融資的金融支持。間接融資。隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入,資金供給制度的不斷完善,資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展,融資渠道的多元化,企業(yè)己經(jīng)成為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的主要角色,企業(yè)自主選擇融資也有了相對(duì)較好的環(huán)境和條件。在這樣的條件下,對(duì)國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展而言,最關(guān)鍵的問題就是如何保證和提高企業(yè)融資的效率問題。從國(guó)外的國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)融資實(shí)踐來看,除了依靠?jī)?nèi)部原始積累,主要還是靠銀行發(fā)放的貸款。這些假設(shè)主要包括:①股利、利息和資本所得課稅是平等的,或者說無個(gè)人所得稅。⑥信息對(duì)稱,無論是企業(yè)還是個(gè)人所掌握的信息是相同的,