計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)論文畢業(yè)設(shè)計(jì)(doc畢業(yè)設(shè)計(jì)論文)-全文預(yù)覽
【正文】 s: 1/ABS(RESID)VariableCoefficientStd. ErrortStatisticProb. S1H5CR3CWeighted StatisticsRsquared Mean dependent varAdjusted Rsquared . dependent var. of regression Akaike info criterionSum squared resid Schwarz criterionLog likelihood FstatisticDurbinWatson stat Prob(Fstatistic) 從表48中可以看出，經(jīng)過調(diào)整后，不論是擬合優(yōu)度還是各參數(shù)的t統(tǒng)計(jì)量的值都有了顯著的改進(jìn)。 圖41 異方差性檢驗(yàn)圖從異方差性檢驗(yàn)圖表明，S1，CR3，H5都引起了異方差，且存在單調(diào)遞減型異方差性。表45 逐步剔除法回歸表變量顯著性判斷(P值)S1ZCR3 CR5H5NRsquaredROE=f(S1,Z,CR3,CR5,H5,N)ROE=f(S1,CR3,CR5,H5,N)ROE=f(S1,CR3,CR5,H5,)ROE=f(CR3,S1,H5,N)ROE=f(CR3,S1,H5)在初始模型中，逐步剔除R2最小的變量，確定模型為：ROE=＋＋ R2=，調(diào)整R2=，=，Prob(Fstatistic)= 異方差檢驗(yàn)“異方差性，即相對(duì)于不同的樣本點(diǎn)，也就是相對(duì)于不同的解釋變量觀測(cè)值，隨機(jī)干擾項(xiàng)具有不同的方差，那么檢驗(yàn)異方差性，也就是檢驗(yàn)隨機(jī)干擾項(xiàng)鍔方差與解釋變量觀測(cè)值之間的相關(guān)性”[1]李子奈、潘文卿，《計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)》，2005年4月第二版，p961]。ROE，S1，Z，CR5，H5，相關(guān)系數(shù)矩陣如表43。本文采用線性回歸對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行分析，為了保證模型的有效性和結(jié)果的正確性，需要研究回歸模型是否存在多重共線性、異方差和序列相關(guān)三大問題(馬慶國(guó)，2002)，因此，本文將對(duì)研究模型是否存在這三大問題進(jìn)行檢驗(yàn)，確保對(duì)模型進(jìn)行回歸分析時(shí)已排除這些問題。由此可見，前三大股東基本上控制了重慶上市公司的投票權(quán)，這對(duì)保護(hù)中小股東的利益十分不利。表41 股權(quán)集中度的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果項(xiàng)目最小值最大值平均值方差第一大股東持股比例S1第一大股東與第二大股東持股比例之比Z前三大股東持股比例和CR3前五大股東持股比例之和CR5前五大股東持股比例平方H5 由表41統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可知，%，%，平均在36％左右，可以說，大股東治理是我國(guó)上市公司治理中的一種普遍現(xiàn)象。表31：變量定義及表示意義所屬類別變量符號(hào)變量涵義注釋公司績(jī)效ROE 凈資產(chǎn)收益率凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)股權(quán)集中度S1 第一大股東持股比例第一大股東股權(quán)數(shù)/總股本 CR3前三大股東持股比例 前三大股東持股比例之和 CR5 前五大股東持股比例 前五大股東持股比例之和 Z第一大股東持股比例/第二大股東持股比例第一大股東持股比例/第二大股東持股比例H5前五大股東持股比例平方前五大股東持股比例平方相加和N第一大股東性質(zhì)的虛擬變量 國(guó)有股東，D=１。(2)HerfindahI指數(shù)，指公司前n位大股東持股比例的平方和。本文衡量股權(quán)集中度選用三種計(jì)量方法。研究樣本公司及樣本數(shù)據(jù)見附錄。特別在中小企業(yè)中，法人大股東持股比例的增加，極有可能會(huì)降低決策質(zhì)量，降低資金使用效率，從而降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率。另一方面，“一股獨(dú)大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)下又存在控股股東掠奪的風(fēng)險(xiǎn)。1]股權(quán)集中度對(duì)公司績(jī)效的影響依賴于公司治理機(jī)構(gòu)的傳導(dǎo)，如圖21。三是股權(quán)適度集中，公司擁有較大的相對(duì)控股股東，同時(shí)還有其他大股東。 股權(quán)集中度、大股東持股與企業(yè)績(jī)效股權(quán)集中度(concentration rate of shares)，主要指的是公司的各個(gè)股東因?yàn)槠渌鶕碛械牟煌某止杀壤股鲜泄颈憩F(xiàn)出來的公司的股權(quán)是集中還是分散的狀況的程度。投資者若要降低風(fēng)險(xiǎn)成本，就必須分散投資，即企業(yè)的股權(quán)由若干個(gè)投資者持有，某一投資者的風(fēng)險(xiǎn)成本雖然降低了，但由于失去了對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，隨著企業(yè)的控制權(quán)和所有權(quán)分離，其結(jié)果就是不通過內(nèi)部機(jī)構(gòu)積極監(jiān)督經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)行為，治理成本不斷上升。從這種意義上說，降低股權(quán)集中度有利于改善公司績(jī)效。其次，股權(quán)過于集中常被認(rèn)為是制約我國(guó)上市公司績(jī)效的一個(gè)重要因素。因而，大股東既有動(dòng)機(jī)又有能力對(duì)經(jīng)理人員實(shí)施監(jiān)督?；谝陨系囊恍┟?，代理成本可以分為幾部分。為了提高自己的報(bào)酬，管理者可能會(huì)選擇高風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目，或?yàn)榱吮Ｗo(hù)自身的地位和回避風(fēng)險(xiǎn)而放棄一些有利的投資機(jī)會(huì)；二是管理者會(huì)增加閑暇時(shí)間或追求豪華享受，因?yàn)楣芾碚咄夤緞?chuàng)造的財(cái)富不能為自己享有或只能享受一小部分，而閑暇時(shí)間所花的成本卻是所有股東一同分擔(dān)；三是管理者實(shí)施杠桿贖買，管理者可能會(huì)在暗中收購(gòu)公司的股票，提升其的持股比例，進(jìn)而奪取原股東的控制權(quán)，同時(shí)可能會(huì)打壓股票價(jià)格，使股東
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