貨幣政策結(jié)構(gòu)調(diào)整的行業(yè)非對稱效應(yīng)分析-全文預(yù)覽
【正文】 外，其它的殘差序列均通過了一、二階自相關(guān)LMLM2和異方差White及條件異方差A(yù)RCH的檢驗，因此總體而言，所有擬合關(guān)系式表現(xiàn)較好。原假設(shè)為序列非平穩(wěn)。第一、第二、三產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值數(shù)據(jù)采用19962004年的季度數(shù)據(jù)；由于沒有批發(fā)貿(mào)易零售業(yè)、餐飲業(yè)的月度產(chǎn)值數(shù)據(jù)，所以只能用1996年1月2002年12月社會商品零售額的月度數(shù)據(jù)；分析房地產(chǎn)行業(yè)時，我們使用1998年1月2004年12月的商品房的零售額的月度數(shù)據(jù)。為了直觀形象地刻畫變量間的相互影響，我們采用的都是曲線圖的形式，沒有列出相應(yīng)的數(shù)據(jù)表形式，但我們的分析是結(jié)合曲線圖和相應(yīng)的數(shù)據(jù)表進行的。但k過大又會導(dǎo)致自由度減小，以致影響模型參數(shù)估計量的有效性。而這些結(jié)論都會在第一階段給出。A、B分別為外生變量和內(nèi)生變量的系數(shù)矩陣。第二階段借用VAR及相應(yīng)的脈沖響應(yīng)函數(shù)檢驗各行業(yè)產(chǎn)值對貨幣沖擊反應(yīng)的短期動態(tài)過程，進而分析貨幣政策的結(jié)構(gòu)效應(yīng)。此外，用LM統(tǒng)計量、懷特（White）檢驗、ARCH統(tǒng)計量分別檢驗殘差序列有無自相關(guān)、異方差、自回歸條件異方差。然ADL模型求長期關(guān)系時較復(fù)雜：首先利用OLS估計（37）式，然后采用Wald或LR方法檢驗同類變量的是否成立，接著對檢驗所得式的兩邊求期望得到長期關(guān)系式： ③前提是rir、rre和G的系數(shù)檢驗不成立 （38）如果（36）和（38）式中的殘差序列εi、ei是I(0)的，那么就可判定行業(yè)序列、實際利率、實際人均可支配收入、政府財政支出、虛擬變量存在協(xié)整關(guān)系。因此1991998年所有月份或季度的D取1，代表較大力度的政策變革所帶來的經(jīng)濟影響，其他年份取0?？紤]到財政政策、政府重大政策也會影響到各個行業(yè)序列，因此在模型中引進這些變量以剔除它們對行業(yè)序列的影響。以上機制成立的前提是行業(yè)i能無約束地獲得資本和勞動。假設(shè)行業(yè)i生產(chǎn)函數(shù)為： （31）廠商的成本為：WLi+RKi，求其成本最小化得： （32）其中該行業(yè)所用的勞動和資本分別為利用比較靜態(tài)分析得：，說明隨著工資或貸款利率或產(chǎn)量的增加，廠商的成本隨著增加。三、實證模型設(shè)計（一）實證模型說明第二部分的理論模型說明：在假設(shè)（1）（6）下，行業(yè)自身的異質(zhì)性使得行業(yè)對利率變化反應(yīng)不一，而且還說明了行業(yè)發(fā)展除了受到利率水平影響外，還受到工資水平的影響①因為（28）式中的KKLL2 都是W、R的函數(shù)。分別代入（24）、（25）得： （28）因為（k1k2）0，隨著貸款利率的下降，要素價格比率w上升，勞動力將由第二行業(yè)向第一行業(yè)轉(zhuǎn)移，同時由于兩行業(yè)對資本具有同等的偏好，使得資本無法在兩行業(yè)間進行轉(zhuǎn)移，從而使第一行業(yè)的產(chǎn)出增加，第二行業(yè)的產(chǎn)出減少。因為D1=Y1= E1, D2=Y2=E2，所以： （24） （25）由于dki/dw 0，所以上式右邊的第二項為正。 求每個行業(yè)利潤最大化得：， （21）由（21）得：要素價格比率w： （i=1,2） （22）由于生產(chǎn)函數(shù)呈現(xiàn)邊際收益遞減和規(guī)模報酬不變，所以資本勞動比率ki唯一地決定于要素價格比率。 利率變化對行業(yè)的影響程度受制于很多因素如行業(yè)發(fā)展階段、規(guī)模報酬因子、技術(shù)水平、市場結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品的需求因素、要素密集度等。對一國經(jīng)濟來說，經(jīng)濟金融化程度越高，市場經(jīng)濟發(fā)展越完善，這種傳遞過程就越明顯，越有效。但這些文獻只是敘述性地論證了貨幣政策在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中的作用，并沒有提供相關(guān)有效的理論模型和經(jīng)驗證據(jù)，其現(xiàn)實指導(dǎo)意義有限。 Smets(2002)[10] 、Arnold amp。 Lippi(2000)[7]利用OECD的五個國家21個行業(yè)的面板數(shù)據(jù)分析得出公司規(guī)模、融資能力、財務(wù)費用負擔等因素是解釋各行業(yè)不同的利率敏感性的重要原因。Bernake amp。這方面的研究，國外已有不少文獻涉及。非對稱效應(yīng)。由于2003年后隨財政政策逐步淡出，貨幣政策將成為宏觀調(diào)控的一個有力手段：2003年第四季度的貨幣政策執(zhí)行報告明確指出要運用金融調(diào)控手段，促進我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。[關(guān)鍵詞]：貨幣政策；行業(yè)效應(yīng)；利率；脈沖響應(yīng)函數(shù)；Industries’ Asymmetrical Effects of Monetary Policy in China——demonstration study basing on Chinese Monetary PolicyJin Yongjun（College of Economics, Nankai University,Tianjin,300071)Chen Liuqin（ Tianjin Academy of Social Science , Tianjin， 300191）Abstract: This paper firstly documents a simple theoretical example focusing on one character of industries: factor intensity and proves that monetary policy has different effects across industries, then measures the impact of monetary policy shocks on output of six industries in China after the year 1995. Both EG twostep estimate and impulse response functions from estimated structural vector autoregression model reveal differences in monetary policy responses, which in some cases are substantial such as the First Industry and the Second Industry. The paper also simply provides evidence on the reasons for the measured differential policy responses across industries and some suggestions for Chinese Government. Key words: monetary Policy。][內(nèi)容摘要]：本文從基于要素密集度不同的兩部門例子出發(fā)，說明了由于行業(yè)自身的異質(zhì)性，每個行業(yè)對同
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