貨幣政策結(jié)構(gòu)調(diào)整的行業(yè)非對(duì)稱效應(yīng)分析-全文預(yù)覽
【正文】 外，其它的殘差序列均通過(guò)了一、二階自相關(guān)LMLM2和異方差White及條件異方差A(yù)RCH的檢驗(yàn)，因此總體而言，所有擬合關(guān)系式表現(xiàn)較好。原假設(shè)為序列非平穩(wěn)。第一、第二、三產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值數(shù)據(jù)采用19962004年的季度數(shù)據(jù)；由于沒(méi)有批發(fā)貿(mào)易零售業(yè)、餐飲業(yè)的月度產(chǎn)值數(shù)據(jù)，所以只能用1996年1月2002年12月社會(huì)商品零售額的月度數(shù)據(jù)；分析房地產(chǎn)行業(yè)時(shí)，我們使用1998年1月2004年12月的商品房的零售額的月度數(shù)據(jù)。為了直觀形象地刻畫變量間的相互影響，我們采用的都是曲線圖的形式，沒(méi)有列出相應(yīng)的數(shù)據(jù)表形式，但我們的分析是結(jié)合曲線圖和相應(yīng)的數(shù)據(jù)表進(jìn)行的。但k過(guò)大又會(huì)導(dǎo)致自由度減小，以致影響模型參數(shù)估計(jì)量的有效性。而這些結(jié)論都會(huì)在第一階段給出。A、B分別為外生變量和內(nèi)生變量的系數(shù)矩陣。第二階段借用VAR及相應(yīng)的脈沖響應(yīng)函數(shù)檢驗(yàn)各行業(yè)產(chǎn)值對(duì)貨幣沖擊反應(yīng)的短期動(dòng)態(tài)過(guò)程，進(jìn)而分析貨幣政策的結(jié)構(gòu)效應(yīng)。此外，用LM統(tǒng)計(jì)量、懷特（White）檢驗(yàn)、ARCH統(tǒng)計(jì)量分別檢驗(yàn)殘差序列有無(wú)自相關(guān)、異方差、自回歸條件異方差。然ADL模型求長(zhǎng)期關(guān)系時(shí)較復(fù)雜：首先利用OLS估計(jì)（37）式，然后采用Wald或LR方法檢驗(yàn)同類變量的是否成立，接著對(duì)檢驗(yàn)所得式的兩邊求期望得到長(zhǎng)期關(guān)系式： ③前提是rir、rre和G的系數(shù)檢驗(yàn)不成立 （38）如果（36）和（38）式中的殘差序列εi、ei是I(0)的，那么就可判定行業(yè)序列、實(shí)際利率、實(shí)際人均可支配收入、政府財(cái)政支出、虛擬變量存在協(xié)整關(guān)系。因此1991998年所有月份或季度的D取1，代表較大力度的政策變革所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)影響，其他年份取0?？紤]到財(cái)政政策、政府重大政策也會(huì)影響到各個(gè)行業(yè)序列，因此在模型中引進(jìn)這些變量以剔除它們對(duì)行業(yè)序列的影響。以上機(jī)制成立的前提是行業(yè)i能無(wú)約束地獲得資本和勞動(dòng)。假設(shè)行業(yè)i生產(chǎn)函數(shù)為： （31）廠商的成本為：WLi+RKi，求其成本最小化得： （32）其中該行業(yè)所用的勞動(dòng)和資本分別為利用比較靜態(tài)分析得：，說(shuō)明隨著工資或貸款利率或產(chǎn)量的增加，廠商的成本隨著增加。三、實(shí)證模型設(shè)計(jì)（一）實(shí)證模型說(shuō)明第二部分的理論模型說(shuō)明：在假設(shè)（1）（6）下，行業(yè)自身的異質(zhì)性使得行業(yè)對(duì)利率變化反應(yīng)不一，而且還說(shuō)明了行業(yè)發(fā)展除了受到利率水平影響外，還受到工資水平的影響①因?yàn)椋?8）式中的KKLL2 都是W、R的函數(shù)。分別代入（24）、（25）得： （28）因?yàn)椋╧1k2）0，隨著貸款利率的下降，要素價(jià)格比率w上升，勞動(dòng)力將由第二行業(yè)向第一行業(yè)轉(zhuǎn)移，同時(shí)由于兩行業(yè)對(duì)資本具有同等的偏好，使得資本無(wú)法在兩行業(yè)間進(jìn)行轉(zhuǎn)移，從而使第一行業(yè)的產(chǎn)出增加，第二行業(yè)的產(chǎn)出減少。因?yàn)镈1=Y1= E1, D2=Y2=E2，所以： （24） （25）由于dki/dw 0，所以上式右邊的第二項(xiàng)為正。 求每個(gè)行業(yè)利潤(rùn)最大化得：， （21）由（21）得：要素價(jià)格比率w： （i=1,2） （22）由于生產(chǎn)函數(shù)呈現(xiàn)邊際收益遞減和規(guī)模報(bào)酬不變，所以資本勞動(dòng)比率ki唯一地決定于要素價(jià)格比率。 利率變化對(duì)行業(yè)的影響程度受制于很多因素如行業(yè)發(fā)展階段、規(guī)模報(bào)酬因子、技術(shù)水平、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品的需求因素、要素密集度等。對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)金融化程度越高，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展越完善，這種傳遞過(guò)程就越明顯，越有效。但這些文獻(xiàn)只是敘述性地論證了貨幣政策在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中的作用，并沒(méi)有提供相關(guān)有效的理論模型和經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，其現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義有限。 Smets(2002)[10] 、Arnold amp。 Lippi(2000)[7]利用OECD的五個(gè)國(guó)家21個(gè)行業(yè)的面板數(shù)據(jù)分析得出公司規(guī)模、融資能力、財(cái)務(wù)費(fèi)用負(fù)擔(dān)等因素是解釋各行業(yè)不同的利率敏感性的重要原因。Bernake amp。這方面的研究，國(guó)外已有不少文獻(xiàn)涉及。非對(duì)稱效應(yīng)。由于2003年后隨財(cái)政政策逐步淡出，貨幣政策將成為宏觀調(diào)控的一個(gè)有力手段：2003年第四季度的貨幣政策執(zhí)行報(bào)告明確指出要運(yùn)用金融調(diào)控手段，促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。[關(guān)鍵詞]：貨幣政策；行業(yè)效應(yīng)；利率；脈沖響應(yīng)函數(shù)；Industries’ Asymmetrical Effects of Monetary Policy in China——demonstration study basing on Chinese Monetary PolicyJin Yongjun（College of Economics, Nankai University,Tianjin,300071)Chen Liuqin（ Tianjin Academy of Social Science , Tianjin， 300191）Abstract: This paper firstly documents a simple theoretical example focusing on one character of industries: factor intensity and proves that monetary policy has different effects across industries, then measures the impact of monetary policy shocks on output of six industries in China after the year 1995. Both EG twostep estimate and impulse response functions from estimated structural vector autoregression model reveal differences in monetary policy responses, which in some cases are substantial such as the First Industry and the Second Industry. The paper also simply provides evidence on the reasons for the measured differential policy responses across industries and some suggestions for Chinese Government. Key words: monetary Policy。][內(nèi)容摘要]：本文從基于要素密集度不同的兩部門例子出發(fā)，說(shuō)明了由于行業(yè)自身的異質(zhì)性，每個(gè)行業(yè)對(duì)同
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