【正文】 。但是美聯(lián)儲(chǔ)理事們最重要的工作是參與貨幣政策的決定，該決定主要通過聯(lián)邦公開市場委員會(huì)做出，我們將在后面討論更多的細(xì)節(jié)。他們的工作主要有三個(gè)方面的內(nèi)容：運(yùn)營、銀行管制和貨幣政策。比如，數(shù)據(jù)顯示，與之前的美聯(lián)儲(chǔ)主席相比，沃爾克和格林斯潘都受益于更穩(wěn)定發(fā)展的世界經(jīng)濟(jì)。盡管如此，因?yàn)轳R丁在50年代的行動(dòng)保證了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)政府的獨(dú)立性，后人為表示對(duì)他的尊敬和緬懷，而將其畫像懸掛在美聯(lián)儲(chǔ)的走廊上（要知道馬丁的更多事跡，請(qǐng)參閱政策內(nèi)幕專欄“威廉米勒的任期較短，他在降低通貨膨脹上的努力也未取得成效。也許20世紀(jì)70年代阿瑟保羅沃爾克和格林斯潘在降低通貨膨脹方面的表現(xiàn)令人印象深刻，而在馬丁、伯恩斯和米勒三位美聯(lián)儲(chǔ)主席的任期內(nèi)，通貨膨脹率呈上升態(tài)勢。格林斯潘注：“平均”是指主席任期開始到結(jié)束的平均通貨膨脹率；“開始”和“結(jié)束”分別指主席任期開始年份和結(jié)束年份前一年的通貨膨脹率；“變化”是主席任期開始年份和結(jié)束年份通貨膨脹率的差額。馬丁阿瑟盡管美聯(lián)儲(chǔ)可以在短期影響經(jīng)濟(jì)，貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)是起作用的，但是美聯(lián)儲(chǔ)主席的作用主要表現(xiàn)在對(duì)通貨膨脹率的長期影響。在本書出版的時(shí)候，喬治經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特”（韋塞爾，1997，）但是，也并非所有人都認(rèn)為格林斯潘的工作很出色。1996年和2000年，克林頓總統(tǒng)又兩次任命其為美聯(lián)儲(chǔ)主席（從1991到1996年超出了美聯(lián)儲(chǔ)主席的四年任期一年，但這也讓格林斯潘可以完全履行一個(gè)從1992年開始，長達(dá)14年的理事長任期）。這樣美聯(lián)儲(chǔ)主席就擁有了巨大的權(quán)利。主席的權(quán)力來自于貨幣政策對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的影響力以及美國經(jīng)濟(jì)在世界上的重要性。奧爾森蘇珊 目前聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)的成員任期開始任期結(jié)束職位艾倫你可能注意到即使每兩年就有一位理事長任期結(jié)束，但是部分理事長是同時(shí)任命的——弗格森和格蘭里奇于1997年被任命，奧爾森和比絲于2001年被任命。坐落于華盛頓特區(qū)的理事會(huì)監(jiān)管了聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的所有行動(dòng)，但與聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行相比，它卻易于面臨更多的政治審查。運(yùn)營業(yè)務(wù)的開支來自于其提供服務(wù)所收取的費(fèi)用；中央銀行業(yè)務(wù)的開支則來自于利息收入。要點(diǎn)回顧1. 聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行負(fù)責(zé)清算支票、監(jiān)督和檢查銀行、調(diào)查其轄區(qū)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。第二柜臺(tái)，也即國際柜臺(tái)，負(fù)責(zé)干預(yù)外匯市場。第一柜臺(tái)，也即公開市場柜臺(tái)，負(fù)責(zé)實(shí)施聯(lián)邦公開市場委員會(huì)下達(dá)的公開市場操作任務(wù)（我們將稍候介紹有關(guān)聯(lián)邦公開市場委員會(huì)的情況）。聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的還有一個(gè)主要部門關(guān)注社區(qū)和消費(fèi)者事務(wù)，同時(shí)幫助實(shí)施有關(guān)銀行業(yè)和消費(fèi)者信用的法律。搜集貨幣供應(yīng)數(shù)據(jù)是聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的又一項(xiàng)中央銀行業(yè)務(wù)。而整個(gè)銀行系統(tǒng)的儲(chǔ)備總量可能不足，因此美聯(lián)儲(chǔ)可以臨時(shí)性向銀行提供貸款，給他們一個(gè)緩沖期使其重新調(diào)整資產(chǎn)組合以減少對(duì)儲(chǔ)備的需求。聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的另一項(xiàng)中央銀行業(yè)務(wù)是通過貼現(xiàn)窗口向金融機(jī)構(gòu)提供貸款。在經(jīng)濟(jì)研究部門工作的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們經(jīng)常從監(jiān)督和管制部門獲得信息，同樣后者也經(jīng)常就銀行采取一些行動(dòng)的原因咨詢前者。在一家聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行中，履行中央銀行職能的第二個(gè)部門就是監(jiān)督與管制部門。除經(jīng)濟(jì)學(xué)家外，更廣泛的讀者也能理解這些刊物中的文章。在20世紀(jì)七、八十年代，明尼阿波利斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家和明尼蘇達(dá)的教員是理性預(yù)期革命的倡導(dǎo)者。在其他的聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行，另一些理論則占有優(yōu)勢。但是，因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)學(xué)家們在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式的看法上存在分歧，這種討論也會(huì)出現(xiàn)不同的觀點(diǎn)。例如，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家們會(huì)研究通貨膨脹預(yù)期的變化對(duì)利率的影響，銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家會(huì)考察技術(shù)革新對(duì)銀行的成本和利潤的影響，區(qū)域經(jīng)濟(jì)學(xué)家會(huì)關(guān)注貨幣政策的變動(dòng)是如何在不同地區(qū)產(chǎn)生不同影響的？一些研究會(huì)發(fā)展出新的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，但大多數(shù)只是檢驗(yàn)數(shù)據(jù)對(duì)現(xiàn)存理論的擬合情況。每個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行都雇用了大量的經(jīng)濟(jì)學(xué)家——大多數(shù)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行是10到20位，紐約和芝加哥因?yàn)槠浣鹑谥行某鞘械牡匚粍t更多一些。然而，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)的波動(dòng)性，為政策制定者提供決策依據(jù)的經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告采用了較多的理論和推測。因?yàn)檫@個(gè)原因，聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行也將經(jīng)濟(jì)學(xué)教育作為他們?nèi)抗ぷ鞯囊粋€(gè)重要部分——一項(xiàng)他們具有獨(dú)特優(yōu)勢去完成的使命。聯(lián)邦政府不會(huì)搜集很多各轄區(qū)的數(shù)據(jù)，因此聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的分析員們需要編撰此類數(shù)據(jù)。經(jīng)濟(jì)研究是聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的首要任務(wù)。聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行履行的中央銀行功能聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行執(zhí)行眾多與支付系統(tǒng)運(yùn)營和中央銀行業(yè)務(wù)相關(guān)的職能。這些部門提供的服務(wù)包括讓資金和證券在公司和個(gè)人之間有效轉(zhuǎn)移的有線服務(wù)。聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行被要求像公司一樣對(duì)其為銀行提供的產(chǎn)品明碼標(biāo)價(jià)，甚至利潤也要公開。通過這種方式，總裁關(guān)注與中央銀行業(yè)務(wù)有關(guān)的事務(wù)（貨幣政策、銀行監(jiān)管和管制），而銀行運(yùn)營方面的事務(wù)則另由人管理。如果不換工作或者退休，聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的總裁們可以一直工作下去。因此，一家聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的董事會(huì)實(shí)際上并不能獨(dú)立地改變該地區(qū)的貼現(xiàn)率，相反，法律規(guī)定只有理事能改變?nèi)珖秶馁N現(xiàn)率。董事會(huì)A級(jí)董事B級(jí)董事C級(jí)董事誠如任何一家公司一樣，一家聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的董事會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)督銀行的管理，批準(zhǔn)重要的活動(dòng)，但日常的決策由銀行的管理團(tuán)隊(duì)做出。每家聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行有九個(gè)董事成員，三個(gè)A級(jí)董事是由聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的成員銀行選舉出的銀行家；三個(gè)B級(jí)董事是杰出的商界領(lǐng)袖，通常是公司經(jīng)理，他們也由成員銀行選舉產(chǎn)生；三個(gè)C級(jí)董事是公共利益董事，一般是工會(huì)領(lǐng)袖或其他商界人士，他們由華盛頓特區(qū)的理事會(huì)委任。因此，一家聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行在其職權(quán)范圍內(nèi)是一家公司，但同時(shí)又與很多政府組織有相似之處。持股銀行定期收到紅利，誠如他們擁有任何一家公司的股份一樣。盡管權(quán)力已被分散，但是因?yàn)榻⒚缆?lián)儲(chǔ)的最初想法來自于在哲基爾島上討論過的一小群有錢人，今天的公眾們?nèi)詫?duì)聯(lián)邦儲(chǔ)備抱有不信任的態(tài)度。通過讓銀行家可以對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)施加影響，銀行家們愿意支持新的機(jī)構(gòu)；而通過在華盛頓特區(qū)設(shè)立理事會(huì)，聯(lián)邦政府也可以對(duì)中央銀行施加影響。經(jīng)過多次辯論之后，多數(shù)問題在眾議員卡特一個(gè)由商界人士組成的旨在促進(jìn)建設(shè)一個(gè)良好的銀行業(yè)系統(tǒng)的全國公民聯(lián)盟影響力日增，發(fā)動(dòng)了一場全國范圍的運(yùn)動(dòng)。執(zhí)掌參議員金融委員會(huì)的共和黨員尼爾森然而，盡管有立法的需求，議會(huì)仍花了多年時(shí)間用于討論美聯(lián)儲(chǔ)的組織架構(gòu)，特別是試圖讓新成立的機(jī)構(gòu)不僅能有效地發(fā)揮中央銀行的作用，同時(shí)權(quán)力又不會(huì)過于龐大。聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的數(shù)目確定下來之后，國會(huì)就聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的所在地產(chǎn)生了爭論。紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的作用較為特殊，因?yàn)樗ㄟ^在公開市場上買入或賣出債券以及在外匯市場上買入或賣出美元來實(shí)施貨幣政策。分散于全國的12個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行服務(wù)于轄區(qū)內(nèi)的銀行，七個(gè)理事長和五個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的主席組成了聯(lián)邦公開市場委員會(huì)，該委員會(huì)決定貨幣政策。然后我們介紹理事會(huì)及其在監(jiān)督整個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備體系，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)主席權(quán)力中的作用。而分散在全國的12個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行，則負(fù)責(zé)其所轄范圍之內(nèi)的事務(wù)，例如檢查轄區(qū)內(nèi)的銀行，清算票據(jù)，為銀行提供紙幣和鑄幣。聯(lián)邦儲(chǔ)備體系研討作者：日期： 閱讀資料9：聯(lián)邦儲(chǔ)備體系聯(lián)邦儲(chǔ)備體系是負(fù)責(zé)制定美國貨幣政策、監(jiān)管美國眾多金融組織、保證支付系統(tǒng)有效運(yùn)行的機(jī)構(gòu)。位于華盛頓特區(qū)的理事會(huì)負(fù)責(zé)全國范圍內(nèi)的當(dāng)?shù)厥聞?wù)，例如制定銀行規(guī)則。（參見政策內(nèi)幕專欄：在美聯(lián)儲(chǔ)權(quán)力為什么是分散的？）在本章，我們首先考察將看到聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行如何日復(fù)一日地運(yùn)營以及他們怎樣影響貨幣政策。 聯(lián)邦儲(chǔ)備體系的結(jié)構(gòu)注釋：聯(lián)邦儲(chǔ)備體系的領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)是位于華盛頓特區(qū)由七個(gè)成員組成的理事會(huì)。每個(gè)儲(chǔ)備銀行的轄區(qū)被稱為一個(gè)區(qū)（district），各個(gè)區(qū)之間用數(shù)字順序標(biāo)記，因此波士頓聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行負(fù)責(zé)第一區(qū)，紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行負(fù)責(zé)第二區(qū)，依此類推。然而，在起草《聯(lián)邦儲(chǔ)備法案》時(shí)，國會(huì)擔(dān)心新的機(jī)構(gòu)將過多的權(quán)力置于為數(shù)不多的幾個(gè)政策制定者手中，于是國會(huì)將實(shí)質(zhì)權(quán)力授予全國各地獨(dú)立的聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行。1907年的大恐慌導(dǎo)致了銀行系統(tǒng)的崩潰和眾多公司的破產(chǎn)。一個(gè)關(guān)鍵的分歧就是，美國的中央銀行是應(yīng)該多參照歐洲模式，與政府完全獨(dú)立；還是可以承兌美國政府的支票，在保有一定程度獨(dú)立性的同時(shí)部分地處于政府的監(jiān)管之中。但是，擔(dān)心該組織會(huì)為東海岸的大銀行所操縱的眾多公眾和政治家們，更愿意稱之為“貨幣信托”，同時(shí)認(rèn)為提案中并未將該機(jī)構(gòu)置于美國政府的足夠監(jiān)管之下。威爾遜當(dāng)選為總統(tǒng)，民主黨控制了眾議院，奧德里奇提案也就淡出了人們的視線之外。新提案使聯(lián)邦政府在監(jiān)管新的機(jī)構(gòu)——美聯(lián)儲(chǔ)上能夠發(fā)揮顯著作用。銀行家可以進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)卻不能控制它；美聯(lián)儲(chǔ)也建立了自己的支票和頭寸，跟聯(lián)邦政府成立時(shí)一樣。作為聯(lián)邦儲(chǔ)備體系成員的每個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備地區(qū)的銀行持有這些儲(chǔ)備銀行的股票。與私人公司不同，聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行只有經(jīng)過華盛頓特區(qū)的理事會(huì)同意才能確定其自身的預(yù)算。 聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行董事會(huì)成員的選擇與美聯(lián)儲(chǔ)作為一個(gè)部分私營部分官方組織的形式是一致的。A級(jí)董事是由該地區(qū)成員銀行選舉出的銀行家，B級(jí)董事是由成員銀行選出的商界領(lǐng)袖，C級(jí)董事是由理事會(huì)委任的公共利益董事。全國的貼現(xiàn)率由華盛頓特區(qū)的理事會(huì)進(jìn)行協(xié)調(diào)。經(jīng)理人員由董事會(huì)選舉（經(jīng)過理事會(huì)的批準(zhǔn)）的總裁領(lǐng)導(dǎo)，總裁的任期為5年，且可以連任。一般來說，支票清算、紙幣和鑄幣的分配、維持能力的搭建、計(jì)算機(jī)設(shè)施由第一副總裁來管理，而銀行監(jiān)管、統(tǒng)計(jì)以及經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告則直接由總裁負(fù)責(zé)。為防止聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行在競爭中處于不利地位，法律要求聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行依據(jù)其職能記錄成本，這意味著聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行必須把支票清算的成本與其他運(yùn)營成本完全分開，并且每年報(bào)告其競爭力。管理支付系統(tǒng)等其他部門也同樣如此。聯(lián)邦儲(chǔ)銀行每年從這些證券上獲得的收入遠(yuǎn)超過其支出，我們將稍后討論這個(gè)問題。與中央銀行業(yè)務(wù)相關(guān)的主要功能就是經(jīng)濟(jì)研究、銀行監(jiān)督和管制、貼現(xiàn)窗口貸款、貨幣統(tǒng)計(jì)以及消費(fèi)者和社區(qū)事務(wù)。總裁們通常被認(rèn)為是聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行轄區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況的專家。然后利用自己的專業(yè)知識(shí)，向公眾講授經(jīng)濟(jì)理論、解釋經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。關(guān)于貨幣政策討論的大量準(zhǔn)備是建立在對(duì)現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)狀況理解的基礎(chǔ)上的：產(chǎn)量的增長有多快？失業(yè)率是上升了還是下降了？公眾希望提高還是降低通貨膨脹？這些基本經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的信息被美聯(lián)儲(chǔ)職員稱作“上下經(jīng)濟(jì)”。他們的觀點(diǎn)也被專業(yè)人士在學(xué)術(shù)期刊里的文章中大量評(píng)論。聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家參與的研究涵蓋了很廣泛的主題。當(dāng)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家們?yōu)槁?lián)邦儲(chǔ)備銀行總裁提供摘要時(shí)，一個(gè)關(guān)鍵問題就是：如果可以采取行動(dòng)的話，貨幣政策制定者今天應(yīng)該采取的行動(dòng)是什么？在一定程度上，關(guān)于政策制定者可以做什么的討論短期來看在所有12家聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行是類似的。圣路易斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的董事會(huì)也一直任命貨幣主義者們擔(dān)任總裁和研究主管。明尼阿波利斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行雇用了許多明尼蘇達(dá)大學(xué)的教員作為顧問。每家聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行都會(huì)發(fā)行一些刊物，一般叫做“經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)論”或類似的名稱。經(jīng)濟(jì)學(xué)家也會(huì)對(duì)銀行家或者社區(qū)團(tuán)體就關(guān)乎其利益的問題進(jìn)行演講。經(jīng)濟(jì)研究部門和監(jiān)督與管制部門之間互動(dòng)密切。此外，銀行近年來開發(fā)出了新的風(fēng)險(xiǎn)管理方法，而銀行監(jiān)管者要充分了解這些新的方法需要銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的幫助。同樣的，在實(shí)施緊縮性貨幣政策的過程中，美聯(lián)儲(chǔ)迅速的減少貨幣供應(yīng)使得銀行必須爭相尋求足夠的資金來達(dá)到法定準(zhǔn)備金水平。全國各地的聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行應(yīng)急性地提供了大量的貼現(xiàn)貸款（9月12日高達(dá)450億美元），確保了支付系統(tǒng)急需的順暢運(yùn)行。在提供全國貨幣供應(yīng)和信用流的信息方面，統(tǒng)計(jì)組的作用非常重要。除了其他聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行必須履行的責(zé)任外，紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行還有兩項(xiàng)額外的職責(zé)：經(jīng)營公開市場柜臺(tái)和國際柜臺(tái)。因?yàn)榧~約市是美國金融市場的中心，因此該項(xiàng)操作在紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行里進(jìn)行。因?yàn)榧~約是美國重要的外匯交易所