【正文】 mer）也不得不表示：“即便在5年前（這剛好是全美針對(duì)微軟的訴訟案開(kāi)始的時(shí)候），我們一直覺(jué)得微軟是一個(gè)小公司，還處于創(chuàng)業(yè)階段。此外，大多數(shù)處于優(yōu)勢(shì)地位的藍(lán)籌股企業(yè)在它們的核心業(yè)務(wù)之外還主導(dǎo)著許多其他行業(yè)的運(yùn)行。國(guó)際紙業(yè)是世界上最大的私人土地?fù)碛姓?，公司擁有私人林地約2 000多萬(wàn)平方公里。比如在市場(chǎng)份額方面，柯達(dá)占有全球影像業(yè)務(wù)產(chǎn)品市場(chǎng)的55%；美國(guó)市場(chǎng)的75%；中國(guó)市場(chǎng)的70%。但是如果產(chǎn)業(yè)太小或在一個(gè)被深度細(xì)分的市場(chǎng)里，那么即便成了領(lǐng)袖，也遠(yuǎn)不能成為藍(lán)籌公司。自從華爾街在18世紀(jì)末成為美國(guó)的金融大街以來(lái)，一批又一批的追夢(mèng)人在這里粉墨登場(chǎng)，可上演的劇目卻是一成不變：少數(shù)圈內(nèi)人大發(fā)橫財(cái)，多數(shù)夢(mèng)想發(fā)財(cái)?shù)娜说筋^來(lái)兩手空空。巴菲特說(shuō)：“就像在華爾街市場(chǎng)發(fā)生的那樣，聰明人在開(kāi)頭做的事，傻瓜在結(jié)束時(shí)做。歷史反復(fù)顯示，在資本市場(chǎng)的驚濤駭浪中，并不存在真正的安全島和救生艇，藍(lán)籌股也不例外。網(wǎng)絡(luò)藍(lán)籌新貴雅虎分拆前股價(jià)最高達(dá)475美元，分拆后最高峰也有200美元，不足最高價(jià)的5%。其他四只廣受投資者鐘情的藍(lán)籌股——朗訊、ATamp。以最近一次的下跌行情為例，在2002年的華爾街股市低挫浪潮中，向來(lái)被認(rèn)為是業(yè)績(jī)穩(wěn)健而股價(jià)偏穩(wěn)的大電信股及大藍(lán)籌股，其跌幅卻是遠(yuǎn)高于大市整體表現(xiàn)。此次大跌中，以收盤點(diǎn)位計(jì)，道指納斯達(dá)克指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)分別從2000年最高峰時(shí)候的11 722點(diǎn)、5048點(diǎn)、1527點(diǎn)下跌至2002年最低谷時(shí)候的7702點(diǎn)、1114點(diǎn)、776點(diǎn)，跌幅分別達(dá)到34%、78%、49%。10月19日，藍(lán)籌股領(lǐng)頭崩盤，當(dāng)天道指30暴瀉508點(diǎn)，為華爾街有史以來(lái)單日跌幅最大的一天，此后4個(gè)月內(nèi)道指30跌了近1000點(diǎn)。結(jié)局是不可避免的悲劇，這一輪藍(lán)籌股投機(jī)泡沫直接導(dǎo)致了1973—1974年的華爾街股市大崩盤并繼而走出近10年的熊市，以至于后來(lái)人們是這樣對(duì)“漂亮50”定義的：Nifty Fifty——Term given to fifty blue chip stocks which were so popular prior to the bear market of 1973—1974 that their prices were temporarily driven up to ridiculous levels.（“漂亮50”是指1973—1974年熊市來(lái)臨之前廣受歡迎的50只藍(lán)籌股，它們是如此地受到追捧以至于其股價(jià)一度高到了荒謬的程度。其時(shí)“漂亮50”股票的P/E平均水平達(dá)到了40倍以上，一些成長(zhǎng)型的公司如IBM、得州儀器公司的市盈率曾達(dá)到80多倍（一年后，它們的市盈率只有20～30倍）。這些股票被機(jī)構(gòu)投資者們認(rèn)為是信得過(guò)的、值得長(zhǎng)期持有、一旦買入就不必再賣出的股票，故被稱為“一次決策”（one decision）股票?！捌?0”泡沫。這次股市大跌導(dǎo)致紐約股票交易所的總體市值損失了60%多，引發(fā)了長(zhǎng)達(dá)二十多年的熊市，經(jīng)歷22年之后股市才回到崩盤前的水平。遠(yuǎn)的如1929年的大崩盤；中的如20世紀(jì)70年代初的“漂亮50”泡沫和1987年10月的黑色星期一；近的如世紀(jì)之交的科技股狂飆退潮。在潮起潮落中，藍(lán)籌股總是居于資本浪潮的主流地位、險(xiǎn)灘漩渦的中心地帶?？傊Y本市場(chǎng)上的“大魚(yú)”只在藍(lán)籌股的深海水域出沒(méi)！只有在那里，才能釣到大魚(yú)?！吧詈！保谀抢?，鯊魚(yú)出沒(méi)、激流洶涌。如果是投資100億元，掙得15%，就掙得了15億元。比如說(shuō)某甲的年收益率達(dá)到了100%，而某乙的年收益率卻只有15%。從個(gè)股情況看，中小型市值規(guī)模的股票，交投不活躍，流動(dòng)性差，要買的時(shí)候買不進(jìn)，要賣的時(shí)候賣不出，買賣過(guò)程中的價(jià)格沖擊成本也很大。從藍(lán)籌股總體方面來(lái)說(shuō)，截至2004年5月，只要上漲10%，意味著投資者可以累計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利總量為3 200億美元，相當(dāng)于中國(guó)2003年GDP的23%，相當(dāng)于芬蘭這樣國(guó)家GDP總值的3倍。表0—3 道指30公司的資產(chǎn)額、營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)額和市值情況一覽表（單位：億美元）用與你所熟悉的中國(guó)企業(yè)來(lái)做類比，或許更能幫助你找到國(guó)外藍(lán)籌公司“大”的感覺(jué)。它們中規(guī)模最小的公司，也達(dá)到了128億美元。那是一個(gè)關(guān)于目標(biāo)、關(guān)于生命意志的力量寓言！藍(lán)籌股，就是資本市場(chǎng)上的“老人與?！?！“大魚(yú)”。海明威把這一場(chǎng)場(chǎng)搏斗深深地印刻在了世界人民的心中。大魚(yú)把釣鉤吞下去了，刺痛激怒了大魚(yú)，它巨大的力量拖著老人和漁船游向深海。他的漁船只駛向那一片有大魚(yú)出沒(méi)的壯觀深海。那是一個(gè)關(guān)于目標(biāo)、關(guān)于生命意志的力量寓言！藍(lán)籌股是資本市場(chǎng)的“老人與?！焙Ｃ魍摹独先伺c?！罚阒灰x過(guò)一次就可能永生難忘。留給理性投資者的唯一選擇是，正視資本市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)，放棄成為藍(lán)籌股牧羊人的美麗幻想。投資者和被投資的公司都處在風(fēng)雨飄搖之中。而表0—2顯示，道指30在過(guò)往20年中實(shí)現(xiàn)了1038％的增值。個(gè)股方面如長(zhǎng)期持有通用電氣、可口可樂(lè)、沃爾瑪、微軟、麥當(dāng)勞、迪斯尼、?？松梨谑偷裙善钡耐顿Y者，都獲得了可觀的回報(bào)。表0—1 道瓊斯工業(yè)指數(shù)與其他指數(shù)收益比較（%）年份The DowSamp。即使某個(gè)階段遇到一些危機(jī)，從長(zhǎng)期看也是正常的波動(dòng)而已。當(dāng)然，市場(chǎng)走熊的時(shí)候，藍(lán)籌股也會(huì)跟著走熊和下跌，甚至在市場(chǎng)暴跌或崩盤的時(shí)候藍(lán)籌股往往還領(lǐng)跌。而在心態(tài)上，許多藍(lán)籌公司都有這樣一種取向，即盡量維持一個(gè)穩(wěn)定的、連續(xù)的和市場(chǎng)認(rèn)可的紅利支付水平。現(xiàn)金紅利可以用以再投資，據(jù)此投資者可望投資于其他機(jī)會(huì)或?qū)崿F(xiàn)復(fù)利收益。事實(shí)上，藍(lán)籌公司大多有著持續(xù)的經(jīng)營(yíng)歷史，久經(jīng)考驗(yàn)的商業(yè)模式，擁有自己的核心能力和忠誠(chéng)用戶群，積累起了超值品牌，再加上它們大多奉行穩(wěn)健的財(cái)務(wù)政策，債務(wù)比例偏小，資信等級(jí)高，有能力應(yīng)付可能出現(xiàn)的各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)。2004年《財(cái)富》雜志公布的全球500強(qiáng)排行中，道指30中的沃爾瑪、埃克森美孚和通用電氣分列第一、第二和第五位，三者2003年的利潤(rùn)總和為455億美元，幾乎為中國(guó)國(guó)有企業(yè)2003年總利潤(rùn)2 000億元人民幣的兩倍。有道是，投資是一種生活方式，誰(shuí)能想象得出比這更美好的投資生活呢？藍(lán)籌股就是資本草原上的那一片“牧場(chǎng)”嗎？或許是的。然后牧人們喝酒、唱歌、彈琴、跳舞。讓我們打碎一切關(guān)于藍(lán)籌股、關(guān)于世界500強(qiáng)、關(guān)于成為中國(guó)巴菲特的庸俗理解和失態(tài)夢(mèng)想，用志向和智慧，在靜止處預(yù)見(jiàn)潮流，在混沌中發(fā)現(xiàn)秩序，在變化中掌握先機(jī)，在商業(yè)中升華人格，最終探索出中國(guó)這個(gè)時(shí)代產(chǎn)業(yè)強(qiáng)國(guó)、企業(yè)富民的陽(yáng)光大道！　　最后，我們謹(jǐn)以詩(shī)人李佩徵的詩(shī)歌《喜馬拉雅山》贈(zèng)送給真正有志向的中國(guó)企業(yè)家、投資家和投資銀行家：　　你不屑不顧世人的紛擾默默地傲立著 　　以倔強(qiáng)的性格昂然地闊視天宇　　昆侖山與阿爾泰山都朝覲于　　你的腳下??！　　三萬(wàn)年后的尼羅河水仍來(lái)膜拜你神圣的傲骨　　永不屈于大風(fēng)暴的雄姿　　王明夫　　和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢集團(tuán)董事長(zhǎng)導(dǎo)論：藍(lán)籌股承載著什么？ 　　很多熱衷于藍(lán)籌股投資的人，都抱著想成為“藍(lán)籌股牧羊人”的類似夢(mèng)想：買入然后持有（Buy amp。又曰：志不立，則一齊放倒了。很多時(shí)刻，那些輝煌大廈是建立在流沙之上的，所以不要對(duì)眼前的成就或失敗賦予過(guò)分的意義。韋伯曾講，一個(gè)民族國(guó)家最可怕的情況就是經(jīng)濟(jì)主流階層的這種市儈主義和短見(jiàn)。或許他們有著江湖好漢式的血性和膽魄，但從來(lái)在他們身上看不到真正的大識(shí)、大義和大氣。　　改革開(kāi)放二十幾年來(lái)，我們已經(jīng)聽(tīng)到了太多如何白手起家、如何發(fā)財(cái)致富、如何贏得權(quán)力、如何獲取地位、如何轉(zhuǎn)戰(zhàn)商場(chǎng)、如何異軍突起的人和事，但我們很少聽(tīng)到中國(guó)的社會(huì)精英對(duì)于未來(lái)１０年或20年中國(guó)前景的嚴(yán)肅思考，很少聽(tīng)到他們關(guān)于產(chǎn)業(yè)大勢(shì)和社會(huì)變遷的睿智看法。研究歸研究，借鑒歸借鑒，今天中國(guó)的真正有志向者務(wù)必清醒：我們處在我們自己的歷史時(shí)代，生長(zhǎng)在我們自己的國(guó)家，需要?jiǎng)?chuàng)造的是我們自己的藍(lán)籌股！為什么我們要反復(fù)強(qiáng)調(diào)中國(guó)企業(yè)家、投資家和投資銀行家的志向？因?yàn)?，今天的中?guó)商界，放眼望去，精明的生意人和成功的投機(jī)者數(shù)不勝數(shù)，惟真正有志向者鳳毛麟角?！　≡谡麄€(gè)考察過(guò)程中，對(duì)這些堪稱登峰造極的經(jīng)典藍(lán)籌股，我們始終保持著高度的清醒：首先，它們是歷史的結(jié)晶；其次，它們是美國(guó)的產(chǎn)物。瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的30家成份股公司。但其中有極少數(shù)的企業(yè)，卻不僅僅屬于利益和商業(yè)，同時(shí)還能屬于歷史、成為文化、影響國(guó)家！即便你是天生的平庸之輩，面對(duì)這些企業(yè)，你都會(huì)抖然升起一股想做大事的沖動(dòng)和激情。作者簡(jiǎn)介　　 王明夫，和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢集團(tuán)董事長(zhǎng)、律師、法學(xué)碩士、金融學(xué)博士，美國(guó)伊利諾伊大學(xué)高級(jí)訪問(wèn)學(xué)者，我國(guó)著名的金融投資和并購(gòu)重組專家。 　　　　l本書(shū)是讓你感受思想之旅的智慧快感，同時(shí)又激發(fā)你投資創(chuàng)富欲望的難得佳作。西方有句名言：在企業(yè)經(jīng)營(yíng)和金融投資領(lǐng)域，追求真理與追求金錢是一致的。(3)藍(lán)籌股的歷史興衰和投資策略。本書(shū)立足于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的角度，對(duì)藍(lán)籌公司 進(jìn)行了深度的管理學(xué)透視，同時(shí)立足于證券投資的角度對(duì)藍(lán)籌股的歷史興衰、投資理念和投資策略進(jìn)行了系統(tǒng)論述。無(wú)論是機(jī)構(gòu)投資者還是散戶投資者，進(jìn)行股票投資的機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)都與藍(lán)籌股命運(yùn)息息相關(guān)。瓊斯３０指數(shù)成份股為標(biāo)桿，對(duì)如何造就真正的大藍(lán)籌進(jìn)行了深入的管理學(xué)考察，總結(jié)提煉出造就藍(lán)籌公司的一般法則，同時(shí)提出了一個(gè)在中國(guó)商務(wù)環(huán)境下造就藍(lán)籌公司的戰(zhàn)略模型?！　”緯?shū)的研究視野實(shí)現(xiàn)了管理學(xué)與金融投資學(xué)的有效貫通，見(jiàn)解深刻、邏輯清晰、文筆優(yōu)美，是迄今為止中國(guó)財(cái)經(jīng)界研究藍(lán)籌股問(wèn)題的巔峰之作，應(yīng)為企業(yè)家、證券從業(yè)人員、公司白領(lǐng)、廣大投資者、管理院校師生和管理咨詢?nèi)藛T所必讀。　　l關(guān)于藍(lán)籌公司的管理學(xué)考察和關(guān)于藍(lán)籌股的金融投資學(xué)透視，在本書(shū)中實(shí)現(xiàn)了深刻的貫通。本書(shū)集作者十八年金融證券界之見(jiàn)識(shí)、經(jīng)驗(yàn)，以及遍覽全球有關(guān)“藍(lán)籌”經(jīng)典文獻(xiàn)的研究精華于一體。本書(shū)提出“中國(guó)股票投資十二條訓(xùn)誡”，是幫助投資者理解資本市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)投資成功的絕佳指引，值得廣大投資者深加玩味?！端{(lán)籌》一書(shū)序言：藍(lán)籌夢(mèng)寫給真正有志向的中國(guó)企業(yè)家、投資家和投資銀行家！　　有史以來(lái)的所有企業(yè)都屬于利益和商業(yè)，它們誕生然后死亡，崛起然后倒下，無(wú)論大小，無(wú)論繁華與蕭條，紛紛成為過(guò)客，一經(jīng)倒下便永遠(yuǎn)了無(wú)痕 跡?！　∨e世公認(rèn)的藍(lán)籌股經(jīng)典，莫過(guò)于美國(guó)道本書(shū)即以美國(guó)的道指30公司為主要考察樣本，全面展示藍(lán)籌股的企業(yè)管理學(xué)和金融投資學(xué)意義，以奉獻(xiàn)給真正有志向的中國(guó)企業(yè)家、投資家和投資銀行家。然而，就研究、啟迪和借鑒的意義上來(lái)說(shuō)，我們面臨的尷尬現(xiàn)實(shí)是，沒(méi)有任何其他國(guó)家能夠比美國(guó)提供更有研究?jī)r(jià)值和更具啟迪意義的樣本。他們或者懷抱世界500強(qiáng)的夢(mèng)想，或者立誓要成為當(dāng)代的胡雪巖和中國(guó)的巴菲特，然而他們的一切雄心豪情都逾越不出拜金主義的志趣疆界，洗脫不清出人頭地、光宗耀祖的傳統(tǒng)魂魄?！　∫?yàn)樗麄冺敹嗍巧虡I(yè)秀場(chǎng)和金錢游戲的高手，而不是真正的時(shí)代英雄，所以他們每每顯出見(jiàn)識(shí)短淺、心胸狹隘、精神市儈、生活浮華?！　ゴ蟮乃枷爰荫R克斯然而，許知遠(yuǎn)先生說(shuō)得好，與其說(shuō)那些明星般的企業(yè)家、投資家和投資銀行家創(chuàng)造了歷史，不如說(shuō)他們被一個(gè)特殊階段的歷史潮流推向了舞臺(tái)中央；與其說(shuō)他們獨(dú)自創(chuàng)造了巨大的財(cái)富，不如說(shuō)他們?cè)谡w迅速增加的財(cái)富中僥幸地分到了更多的一份。志向?yàn)槭裁粗匾?？《孟子》曰：士何事？尚志！朱子曰：?shū)不熟，熟讀可記；義不精，細(xì)思可精；惟志不立，天下無(wú)可為之事。所見(jiàn)日大，則所志亦日大！ 本書(shū)謹(jǐn)以嚴(yán)肅和期待之心將藍(lán)籌股所承載的證券－產(chǎn)業(yè)－國(guó)家意義展示給中國(guó)的企業(yè)家和投資者，期待他們所見(jiàn)日大，所志亦日大。那真是讓人向往不已的生活：草原上的牧人，把牛羊放在廣闊而肥美的草場(chǎng)上，不用去管它們，隔上一陣子用望遠(yuǎn)鏡看看，知道它們還在那里，這就可以了。 Hold），不用操心，不用擔(dān)驚受怕股票的下跌，不用頻繁地支付交易傭金，只需看著它們慢慢地升值，等候著豐收時(shí)節(jié)的到來(lái)。理論上說(shuō)，這意味著作為股東的投資者，投入到這些藍(lán)籌公司的資產(chǎn)，在25年中可獲得年均18%或25%的收益率，這個(gè)收益率水平大約相當(dāng)于銀行利率水平的3～6倍。紐約證券交易所、摩根斯坦利等權(quán)威機(jī)構(gòu)的網(wǎng)站上關(guān)于藍(lán)籌公司的定義強(qiáng)調(diào)了藍(lán)籌公司的幾個(gè)特點(diǎn)：全國(guó)知名度、產(chǎn)品或服務(wù)的品質(zhì)、超越經(jīng)濟(jì)景氣周期的盈利穩(wěn)定性或可靠性。再次，從藍(lán)籌股的紅利水平來(lái)看，藍(lán)籌股是資本市場(chǎng)上所有股票群體中最可指望有著穩(wěn)定現(xiàn)金分紅的股類。本書(shū)中關(guān)于美國(guó)藍(lán)籌股紅利情況的考察顯示，美國(guó)藍(lán)籌公司的紅利支付率和紅利收益率多數(shù)超過(guò)行業(yè)平均水平，紅利穩(wěn)定性和連續(xù)性也較好。尤其在經(jīng)濟(jì)蕭條、股市低迷時(shí)期，藍(lán)籌股的抗跌性表現(xiàn)尤為突出。從投資者的角度，長(zhǎng)期中，對(duì)藍(lán)籌股的價(jià)值發(fā)現(xiàn)基本會(huì)保持一個(gè)比較理性的水平。同時(shí)道瓊斯工業(yè)指數(shù)相對(duì)于市場(chǎng)整體在短期有抗跌能力，在中長(zhǎng)期階段，道瓊斯工業(yè)指數(shù)的增值能力大于標(biāo)準(zhǔn)普爾500的收益率。 Company.因?yàn)樗{(lán)籌股存在上述特點(diǎn)，長(zhǎng)期持有藍(lán)籌股的投資者總體上收益不菲。80年代買入“漂亮50”的人，如果持股至今依然收益可觀。在那樣一個(gè)領(lǐng)地里，企業(yè)持續(xù)的經(jīng)營(yíng)歷史不夠長(zhǎng)，商業(yè)模式和生存能力未能經(jīng)受足夠長(zhǎng)時(shí)間的考驗(yàn)，公司經(jīng)營(yíng)的未來(lái)不確定性很大，既可能高成長(zhǎng)也可能大風(fēng)險(xiǎn)，公司倒閉率很高，股票暴漲暴跌、昨是今非。如果你有足夠的耐心和定力堅(jiān)持到底，藍(lán)籌股作為一個(gè)群體，總是能向你證明世界的明天會(huì)更好！如果在藍(lán)籌股的地界里你都尋找不到你想要的那片牧場(chǎng)，那么真實(shí)的可能是世界上根本就不存在那么一片牧場(chǎng)。漫步在小鎮(zhèn)那古老而寧?kù)o的街道上，我心中卻總是翻滾著海明威筆下的那個(gè)老人與海。他早出晚歸，對(duì)打小魚(yú)沒(méi)有絲毫興趣，旁人對(duì)他天天出海天天空手而歸感到惋惜、同情、輕蔑并冷眼相看，他不在乎。那就是他要去的地方！大魚(yú)終于出現(xiàn)了，老人鎮(zhèn)定、沉穩(wěn)，渾身來(lái)了一股力量、充滿著一種斗志。于是，老人展開(kāi)了與鯊魚(yú)不屈不撓的搏斗。漫步在小鎮(zhèn)那古老而寧?kù)o的街道上，我心中卻總是翻滾著海明威筆下的那個(gè)老人與海。營(yíng)業(yè)收入最大的沃爾瑪公司，收入達(dá)到了2 500億美元。其中，匯豐控股和李嘉誠(chéng)系上市公司的市值，高峰時(shí)候甚至占據(jù)了香港股票市場(chǎng)總市值的40%～50%。與這么個(gè)特殊的“魚(yú)群”相比，其他股票都屬于小魚(yú)甚或蝦米之列。從藍(lán)籌個(gè)股方面說(shuō)，通用電氣、微軟、沃爾瑪?shù)葌€(gè)股，截至2004年5月，市值分別為3100億美元、2780億美元和2370億美元，它們只要上漲10%，就意味著投資者可以累計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利