【正文】 mer）也不得不表示：“即便在5年前（這剛好是全美針對微軟的訴訟案開始的時候），我們一直覺得微軟是一個小公司，還處于創(chuàng)業(yè)階段。此外，大多數(shù)處于優(yōu)勢地位的藍籌股企業(yè)在它們的核心業(yè)務之外還主導著許多其他行業(yè)的運行。國際紙業(yè)是世界上最大的私人土地擁有者，公司擁有私人林地約2 000多萬平方公里。比如在市場份額方面，柯達占有全球影像業(yè)務產(chǎn)品市場的55%；美國市場的75%；中國市場的70%。但是如果產(chǎn)業(yè)太小或在一個被深度細分的市場里，那么即便成了領(lǐng)袖，也遠不能成為藍籌公司。自從華爾街在18世紀末成為美國的金融大街以來，一批又一批的追夢人在這里粉墨登場，可上演的劇目卻是一成不變：少數(shù)圈內(nèi)人大發(fā)橫財，多數(shù)夢想發(fā)財?shù)娜说筋^來兩手空空。巴菲特說：“就像在華爾街市場發(fā)生的那樣，聰明人在開頭做的事，傻瓜在結(jié)束時做。歷史反復顯示，在資本市場的驚濤駭浪中，并不存在真正的安全島和救生艇，藍籌股也不例外。網(wǎng)絡藍籌新貴雅虎分拆前股價最高達475美元，分拆后最高峰也有200美元，不足最高價的5%。其他四只廣受投資者鐘情的藍籌股——朗訊、ATamp。以最近一次的下跌行情為例，在2002年的華爾街股市低挫浪潮中，向來被認為是業(yè)績穩(wěn)健而股價偏穩(wěn)的大電信股及大藍籌股，其跌幅卻是遠高于大市整體表現(xiàn)。此次大跌中，以收盤點位計，道指納斯達克指數(shù)、標準普爾500指數(shù)分別從2000年最高峰時候的11 722點、5048點、1527點下跌至2002年最低谷時候的7702點、1114點、776點，跌幅分別達到34%、78%、49%。10月19日，藍籌股領(lǐng)頭崩盤，當天道指30暴瀉508點，為華爾街有史以來單日跌幅最大的一天，此后4個月內(nèi)道指30跌了近1000點。結(jié)局是不可避免的悲劇，這一輪藍籌股投機泡沫直接導致了1973—1974年的華爾街股市大崩盤并繼而走出近10年的熊市，以至于后來人們是這樣對“漂亮50”定義的：Nifty Fifty——Term given to fifty blue chip stocks which were so popular prior to the bear market of 1973—1974 that their prices were temporarily driven up to ridiculous levels.（“漂亮50”是指1973—1974年熊市來臨之前廣受歡迎的50只藍籌股，它們是如此地受到追捧以至于其股價一度高到了荒謬的程度。其時“漂亮50”股票的P/E平均水平達到了40倍以上，一些成長型的公司如IBM、得州儀器公司的市盈率曾達到80多倍（一年后，它們的市盈率只有20～30倍）。這些股票被機構(gòu)投資者們認為是信得過的、值得長期持有、一旦買入就不必再賣出的股票，故被稱為“一次決策”（one decision）股票。“漂亮50”泡沫。這次股市大跌導致紐約股票交易所的總體市值損失了60%多，引發(fā)了長達二十多年的熊市，經(jīng)歷22年之后股市才回到崩盤前的水平。遠的如1929年的大崩盤；中的如20世紀70年代初的“漂亮50”泡沫和1987年10月的黑色星期一；近的如世紀之交的科技股狂飆退潮。在潮起潮落中，藍籌股總是居于資本浪潮的主流地位、險灘漩渦的中心地帶?？傊?，資本市場上的“大魚”只在藍籌股的深海水域出沒！只有在那里，才能釣到大魚?！吧詈！保谀抢?，鯊魚出沒、激流洶涌。如果是投資100億元，掙得15%，就掙得了15億元。比如說某甲的年收益率達到了100%，而某乙的年收益率卻只有15%。從個股情況看，中小型市值規(guī)模的股票，交投不活躍，流動性差，要買的時候買不進，要賣的時候賣不出，買賣過程中的價格沖擊成本也很大。從藍籌股總體方面來說，截至2004年5月，只要上漲10%，意味著投資者可以累計實現(xiàn)盈利總量為3 200億美元，相當于中國2003年GDP的23%，相當于芬蘭這樣國家GDP總值的3倍。表0—3 道指30公司的資產(chǎn)額、營業(yè)收入、利潤額和市值情況一覽表（單位：億美元）用與你所熟悉的中國企業(yè)來做類比，或許更能幫助你找到國外藍籌公司“大”的感覺。它們中規(guī)模最小的公司，也達到了128億美元。那是一個關(guān)于目標、關(guān)于生命意志的力量寓言！藍籌股，就是資本市場上的“老人與?！保　按篝~”。海明威把這一場場搏斗深深地印刻在了世界人民的心中。大魚把釣鉤吞下去了，刺痛激怒了大魚，它巨大的力量拖著老人和漁船游向深海。他的漁船只駛向那一片有大魚出沒的壯觀深海。那是一個關(guān)于目標、關(guān)于生命意志的力量寓言！藍籌股是資本市場的“老人與?！焙Ｃ魍摹独先伺c?！?，你只要讀過一次就可能永生難忘。留給理性投資者的唯一選擇是，正視資本市場的現(xiàn)實，放棄成為藍籌股牧羊人的美麗幻想。投資者和被投資的公司都處在風雨飄搖之中。而表0—2顯示，道指30在過往20年中實現(xiàn)了1038％的增值。個股方面如長期持有通用電氣、可口可樂、沃爾瑪、微軟、麥當勞、迪斯尼、埃克森美孚石油等股票的投資者，都獲得了可觀的回報。表0—1 道瓊斯工業(yè)指數(shù)與其他指數(shù)收益比較（%）年份The DowSamp。即使某個階段遇到一些危機，從長期看也是正常的波動而已。當然，市場走熊的時候，藍籌股也會跟著走熊和下跌，甚至在市場暴跌或崩盤的時候藍籌股往往還領(lǐng)跌。而在心態(tài)上，許多藍籌公司都有這樣一種取向，即盡量維持一個穩(wěn)定的、連續(xù)的和市場認可的紅利支付水平?，F(xiàn)金紅利可以用以再投資，據(jù)此投資者可望投資于其他機會或?qū)崿F(xiàn)復利收益。事實上，藍籌公司大多有著持續(xù)的經(jīng)營歷史，久經(jīng)考驗的商業(yè)模式，擁有自己的核心能力和忠誠用戶群，積累起了超值品牌，再加上它們大多奉行穩(wěn)健的財務政策，債務比例偏小，資信等級高，有能力應付可能出現(xiàn)的各種財務風險和危機。2004年《財富》雜志公布的全球500強排行中，道指30中的沃爾瑪、?？松梨诤屯ㄓ秒姎夥至械谝弧⒌诙偷谖逦?，三者2003年的利潤總和為455億美元，幾乎為中國國有企業(yè)2003年總利潤2 000億元人民幣的兩倍。有道是，投資是一種生活方式，誰能想象得出比這更美好的投資生活呢？藍籌股就是資本草原上的那一片“牧場”嗎？或許是的。然后牧人們喝酒、唱歌、彈琴、跳舞。讓我們打碎一切關(guān)于藍籌股、關(guān)于世界500強、關(guān)于成為中國巴菲特的庸俗理解和失態(tài)夢想，用志向和智慧，在靜止處預見潮流，在混沌中發(fā)現(xiàn)秩序，在變化中掌握先機，在商業(yè)中升華人格，最終探索出中國這個時代產(chǎn)業(yè)強國、企業(yè)富民的陽光大道！　　最后，我們謹以詩人李佩徵的詩歌《喜馬拉雅山》贈送給真正有志向的中國企業(yè)家、投資家和投資銀行家：　　你不屑不顧世人的紛擾默默地傲立著 　　以倔強的性格昂然地闊視天宇　　昆侖山與阿爾泰山都朝覲于　　你的腳下??！　　三萬年后的尼羅河水仍來膜拜你神圣的傲骨　　永不屈于大風暴的雄姿　　王明夫　　和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢集團董事長導論：藍籌股承載著什么？ 　　很多熱衷于藍籌股投資的人，都抱著想成為“藍籌股牧羊人”的類似夢想：買入然后持有（Buy amp。又曰：志不立，則一齊放倒了。很多時刻，那些輝煌大廈是建立在流沙之上的，所以不要對眼前的成就或失敗賦予過分的意義。韋伯曾講，一個民族國家最可怕的情況就是經(jīng)濟主流階層的這種市儈主義和短見?；蛟S他們有著江湖好漢式的血性和膽魄，但從來在他們身上看不到真正的大識、大義和大氣?！　「母镩_放二十幾年來，我們已經(jīng)聽到了太多如何白手起家、如何發(fā)財致富、如何贏得權(quán)力、如何獲取地位、如何轉(zhuǎn)戰(zhàn)商場、如何異軍突起的人和事，但我們很少聽到中國的社會精英對于未來１０年或20年中國前景的嚴肅思考，很少聽到他們關(guān)于產(chǎn)業(yè)大勢和社會變遷的睿智看法。研究歸研究，借鑒歸借鑒，今天中國的真正有志向者務必清醒：我們處在我們自己的歷史時代，生長在我們自己的國家，需要創(chuàng)造的是我們自己的藍籌股！為什么我們要反復強調(diào)中國企業(yè)家、投資家和投資銀行家的志向？因為，今天的中國商界，放眼望去，精明的生意人和成功的投機者數(shù)不勝數(shù)，惟真正有志向者鳳毛麟角?！　≡谡麄€考察過程中，對這些堪稱登峰造極的經(jīng)典藍籌股，我們始終保持著高度的清醒：首先，它們是歷史的結(jié)晶；其次，它們是美國的產(chǎn)物。瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的30家成份股公司。但其中有極少數(shù)的企業(yè)，卻不僅僅屬于利益和商業(yè)，同時還能屬于歷史、成為文化、影響國家！即便你是天生的平庸之輩，面對這些企業(yè)，你都會抖然升起一股想做大事的沖動和激情。作者簡介　　 王明夫，和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢集團董事長、律師、法學碩士、金融學博士，美國伊利諾伊大學高級訪問學者，我國著名的金融投資和并購重組專家。 　　　　l本書是讓你感受思想之旅的智慧快感，同時又激發(fā)你投資創(chuàng)富欲望的難得佳作。西方有句名言：在企業(yè)經(jīng)營和金融投資領(lǐng)域，追求真理與追求金錢是一致的。(3)藍籌股的歷史興衰和投資策略。本書立足于企業(yè)經(jīng)營的角度，對藍籌公司 進行了深度的管理學透視，同時立足于證券投資的角度對藍籌股的歷史興衰、投資理念和投資策略進行了系統(tǒng)論述。無論是機構(gòu)投資者還是散戶投資者，進行股票投資的機會與風險都與藍籌股命運息息相關(guān)。瓊斯３０指數(shù)成份股為標桿，對如何造就真正的大藍籌進行了深入的管理學考察，總結(jié)提煉出造就藍籌公司的一般法則，同時提出了一個在中國商務環(huán)境下造就藍籌公司的戰(zhàn)略模型?！　”緯难芯恳曇皩崿F(xiàn)了管理學與金融投資學的有效貫通，見解深刻、邏輯清晰、文筆優(yōu)美，是迄今為止中國財經(jīng)界研究藍籌股問題的巔峰之作，應為企業(yè)家、證券從業(yè)人員、公司白領(lǐng)、廣大投資者、管理院校師生和管理咨詢?nèi)藛T所必讀?！　關(guān)于藍籌公司的管理學考察和關(guān)于藍籌股的金融投資學透視，在本書中實現(xiàn)了深刻的貫通。本書集作者十八年金融證券界之見識、經(jīng)驗，以及遍覽全球有關(guān)“藍籌”經(jīng)典文獻的研究精華于一體。本書提出“中國股票投資十二條訓誡”，是幫助投資者理解資本市場，實現(xiàn)投資成功的絕佳指引，值得廣大投資者深加玩味?！端{籌》一書序言：藍籌夢寫給真正有志向的中國企業(yè)家、投資家和投資銀行家！　　有史以來的所有企業(yè)都屬于利益和商業(yè)，它們誕生然后死亡，崛起然后倒下，無論大小，無論繁華與蕭條，紛紛成為過客，一經(jīng)倒下便永遠了無痕 跡?！　∨e世公認的藍籌股經(jīng)典，莫過于美國道本書即以美國的道指30公司為主要考察樣本，全面展示藍籌股的企業(yè)管理學和金融投資學意義，以奉獻給真正有志向的中國企業(yè)家、投資家和投資銀行家。然而，就研究、啟迪和借鑒的意義上來說，我們面臨的尷尬現(xiàn)實是，沒有任何其他國家能夠比美國提供更有研究價值和更具啟迪意義的樣本。他們或者懷抱世界500強的夢想，或者立誓要成為當代的胡雪巖和中國的巴菲特，然而他們的一切雄心豪情都逾越不出拜金主義的志趣疆界，洗脫不清出人頭地、光宗耀祖的傳統(tǒng)魂魄?！　∫驗樗麄冺敹嗍巧虡I(yè)秀場和金錢游戲的高手，而不是真正的時代英雄，所以他們每每顯出見識短淺、心胸狹隘、精神市儈、生活浮華。　　偉大的思想家馬克斯然而，許知遠先生說得好，與其說那些明星般的企業(yè)家、投資家和投資銀行家創(chuàng)造了歷史，不如說他們被一個特殊階段的歷史潮流推向了舞臺中央；與其說他們獨自創(chuàng)造了巨大的財富，不如說他們在整體迅速增加的財富中僥幸地分到了更多的一份。志向為什么重要？《孟子》曰：士何事？尚志！朱子曰：書不熟，熟讀可記；義不精，細思可精；惟志不立，天下無可為之事。所見日大，則所志亦日大！ 本書謹以嚴肅和期待之心將藍籌股所承載的證券－產(chǎn)業(yè)－國家意義展示給中國的企業(yè)家和投資者，期待他們所見日大，所志亦日大。那真是讓人向往不已的生活：草原上的牧人，把牛羊放在廣闊而肥美的草場上，不用去管它們，隔上一陣子用望遠鏡看看，知道它們還在那里，這就可以了。 Hold），不用操心，不用擔驚受怕股票的下跌，不用頻繁地支付交易傭金，只需看著它們慢慢地升值，等候著豐收時節(jié)的到來。理論上說，這意味著作為股東的投資者，投入到這些藍籌公司的資產(chǎn)，在25年中可獲得年均18%或25%的收益率，這個收益率水平大約相當于銀行利率水平的3～6倍。紐約證券交易所、摩根斯坦利等權(quán)威機構(gòu)的網(wǎng)站上關(guān)于藍籌公司的定義強調(diào)了藍籌公司的幾個特點：全國知名度、產(chǎn)品或服務的品質(zhì)、超越經(jīng)濟景氣周期的盈利穩(wěn)定性或可靠性。再次，從藍籌股的紅利水平來看，藍籌股是資本市場上所有股票群體中最可指望有著穩(wěn)定現(xiàn)金分紅的股類。本書中關(guān)于美國藍籌股紅利情況的考察顯示，美國藍籌公司的紅利支付率和紅利收益率多數(shù)超過行業(yè)平均水平，紅利穩(wěn)定性和連續(xù)性也較好。尤其在經(jīng)濟蕭條、股市低迷時期，藍籌股的抗跌性表現(xiàn)尤為突出。從投資者的角度，長期中，對藍籌股的價值發(fā)現(xiàn)基本會保持一個比較理性的水平。同時道瓊斯工業(yè)指數(shù)相對于市場整體在短期有抗跌能力，在中長期階段，道瓊斯工業(yè)指數(shù)的增值能力大于標準普爾500的收益率。 Company.因為藍籌股存在上述特點，長期持有藍籌股的投資者總體上收益不菲。80年代買入“漂亮50”的人，如果持股至今依然收益可觀。在那樣一個領(lǐng)地里，企業(yè)持續(xù)的經(jīng)營歷史不夠長，商業(yè)模式和生存能力未能經(jīng)受足夠長時間的考驗，公司經(jīng)營的未來不確定性很大，既可能高成長也可能大風險，公司倒閉率很高，股票暴漲暴跌、昨是今非。如果你有足夠的耐心和定力堅持到底，藍籌股作為一個群體，總是能向你證明世界的明天會更好！如果在藍籌股的地界里你都尋找不到你想要的那片牧場，那么真實的可能是世界上根本就不存在那么一片牧場。漫步在小鎮(zhèn)那古老而寧靜的街道上，我心中卻總是翻滾著海明威筆下的那個老人與海。他早出晚歸，對打小魚沒有絲毫興趣，旁人對他天天出海天天空手而歸感到惋惜、同情、輕蔑并冷眼相看，他不在乎。那就是他要去的地方！大魚終于出現(xiàn)了，老人鎮(zhèn)定、沉穩(wěn)，渾身來了一股力量、充滿著一種斗志。于是，老人展開了與鯊魚不屈不撓的搏斗。漫步在小鎮(zhèn)那古老而寧靜的街道上，我心中卻總是翻滾著海明威筆下的那個老人與海。營業(yè)收入最大的沃爾瑪公司，收入達到了2 500億美元。其中，匯豐控股和李嘉誠系上市公司的市值，高峰時候甚至占據(jù)了香港股票市場總市值的40%～50%。與這么個特殊的“魚群”相比，其他股票都屬于小魚甚或蝦米之列。從藍籌個股方面說，通用電氣、微軟、沃爾瑪?shù)葌€股，截至2004年5月，市值分別為3100億美元、2780億美元和2370億美元，它們只要上漲10%，就意味著投資者可以累計實現(xiàn)盈利