《理財(cái)?shù)脑瓌t》ppt課件-全文預(yù)覽
【正文】 額 500000 500000 ? 息稅前利潤 50000 50000 ? 債券利息 0 20220 ? 利潤總額 50000 30000 ? 所得稅（ 33%） 16500 9900 ? 凈利潤 33500 20220 ? 每股收益 甲乙公司資本結(jié)構(gòu)與普通股每股收益表 ? 時(shí)間 項(xiàng)目 甲公司 乙公司 ? 2022 息稅前利潤增長額 20% 20% ? 增長后的息稅前利潤 ? 債務(wù)利息 0 ? 利潤總額 ? 所得稅（ 33%） ? 凈利潤 ? 每股收益 ? 每股收益增加額 ? 普通股每股收益增長率 ? 啟示 ?支配資產(chǎn)比擁有資產(chǎn)更重要 ?財(cái)務(wù)杠桿和經(jīng)營杠桿分別反映財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) ?杠桿是雙刃劍 ——必要收益率與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡 現(xiàn)金原則 ?現(xiàn)金是企業(yè)的血液 （ Cash is the king） ?任何其他的東西都無法替代現(xiàn)金 ?現(xiàn)金至上 現(xiàn)金不等于利潤 ?營業(yè)性支出當(dāng)期扣除；資本性支出各期攤提 ——Ramp。當(dāng)然，現(xiàn)實(shí)中投資人擁有的選擇權(quán)不僅僅限于“等待”。項(xiàng)目壽命期是 1年，無風(fēng)險(xiǎn)利率是 8%經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的貼現(xiàn)率為 20%該項(xiàng)目是一個(gè)好的投資項(xiàng)目嗎？ ? 根據(jù) NPV法 ,項(xiàng)目的現(xiàn)值是： V=E(C1)/(1+K)= 50%*(180+60)/(1+20%)=100（萬元） ? 項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是 :NPV=[E(C1)/(1+K)]I0=100110=100 項(xiàng)目的決策樹 ? ? 決策行為 馬上投資 V=10 不投資 V=0 等待一年再定 V=？ 被忽視的 選擇機(jī)會(huì) 實(shí)物期權(quán) ?一年以后，如市況好轉(zhuǎn)，即項(xiàng)目達(dá)到 180萬元現(xiàn)金流量，則按原計(jì)劃投資；如市況惡化，即現(xiàn)金流量為 60萬元，則放棄投資，兩種情況必有其一，且出現(xiàn)的概率各為 50%。 債券的概念 ?假定一份兩年期的債券，其面值為 1000美元，面值利率為 10%。你愿意花多少錢購買這一有價(jià)證券？ P =F4?(P/F,5%,4) = 1,? = 1,000元 年金 ?年金：未來一系列的、持續(xù)一段時(shí)間的現(xiàn)金 {CF1， CF2， … ， CFn } ?等額年金： {CF， CF， … ， CF } ?穩(wěn)定增長年金： CFt =CFt1 (1+g) ?年金現(xiàn)值： ∑ CFt / (1+r) t ?等額普通年金現(xiàn)值： CF/r* [11/(1+r)n] ?等額普通年金終值： CF/r* [(1+r)n1] 永續(xù)年金 ?永續(xù)年金：期限無限長的年金序列 ?永續(xù)等額年金現(xiàn)值： CF/r 問題（復(fù)利的陷井） ?每年投入 ，持續(xù) 40年，年收益率 20% 年份 投入 增加財(cái)富 總財(cái)富 10 14 36 36 20 14 225 261 30 14 1394 1655 40 14 8626 10281 可能的問題 ?結(jié)果對收益率非常敏感。幾個(gè)問題 ?如果你想出售你的房產(chǎn)，是否希望得到可能的最高價(jià)格？ ?希望當(dāng)天拿到款項(xiàng)還是一年以后？ ?如果你是房子的買主，是否希望支付盡可能低的價(jià)格？ ?你是否希望房子增值？ ?愿意承擔(dān)貶值的風(fēng)險(xiǎn)嗎？ 第二章 財(cái)務(wù)管理的基本原則 一 、 行為原則 二 、 價(jià)值原則 三 、 財(cái)務(wù)交易原則 一、行為原則 自利原則 ?人們按自己的財(cái)務(wù)利益行事：對于財(cái)務(wù)交易活動(dòng)，所有機(jī)構(gòu)都會(huì)選擇對自己經(jīng)濟(jì)利益最大的行為 ?應(yīng)用： ? 沒有免費(fèi)的午餐 ? 代理問題 ? 機(jī)會(huì)成本 雙方交易原則 ?每一項(xiàng)財(cái)務(wù)交易都至少存在兩方 ?應(yīng)用： ? 無套利機(jī)會(huì) ? 在財(cái)務(wù)決策時(shí)不要為我為中心 ? 不要笑話市場 ?太陽公司收購蘋果計(jì)算機(jī)公司 信號(hào)傳遞原則
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