《創(chuàng)業(yè)融資》ppt課件 (2)-全文預(yù)覽
【正文】 ? 2022年 1月李一男創(chuàng)建了港灣網(wǎng)絡(luò)公司，注冊(cè)資本5000萬美元，大部分有李一男和天使投資者個(gè)人投入。 ? 銀行貸款 ? 中小企業(yè)擔(dān)保基金 ? 科技部中小企業(yè)創(chuàng)新基金 ? 地方政府的留學(xué)生創(chuàng)業(yè)基金 ? 供應(yīng)商的信貸支持、付款時(shí)間優(yōu)惠等 ? 1998年，韓穎女士離開 HP加盟成立僅四年多的亞信公司任財(cái)務(wù)總監(jiān)。 A 其他 ? Angel investment是指那些富有的個(gè)人對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資以換取創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股權(quán)。同時(shí)，一些國外創(chuàng)投也紛紛進(jìn)入中國。 ARD的案例被斯坦福大學(xué)借鑒，成功造就了聞名全球的“硅谷”， Intel、 UPS、 Sun、Yahoo、 Microsoft、 Google等無不借助創(chuàng)業(yè)資本的力量。 出資者 創(chuàng)業(yè)投資家 創(chuàng)業(yè)企業(yè) 資金募集 回報(bào) 股權(quán) 創(chuàng)業(yè)資本 資料 ? 美國是創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)祥地。 ? （ 5）是一種專業(yè)投資，不僅提供資金，還提供管理經(jīng)驗(yàn)和社會(huì)聯(lián)系。 ? 成思危（ 1999）歸納了風(fēng)險(xiǎn)投資的基本特點(diǎn)： ? （ 1）是一種有風(fēng)險(xiǎn)的投資。例如用友創(chuàng)業(yè)啟動(dòng)資金是借來的 5萬元。 ? 解決資金問題后，在接下來的兩三年， baidu全力進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張。分階段投資是投資者用來 控制代理成本 的重要機(jī)制，投資者可以收集風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的有關(guān)信息，監(jiān)控企業(yè)的發(fā)展，定期重新評(píng)估企業(yè)的發(fā)展前景，并保留放棄項(xiàng)目或更換高層管理團(tuán)隊(duì)的權(quán)利；而創(chuàng)業(yè)者可以避免一次性融資金額過大而過早、過分被稀釋股權(quán)。 ? 一方面，再融資的總體難度下降；另一方面，企業(yè)的價(jià)值得到提高，下一輪融資的時(shí)候，投資者所要求的投資回報(bào)率也會(huì)相應(yīng)降低。 ? 當(dāng)然，現(xiàn)實(shí)中，相當(dāng)多創(chuàng)業(yè)企業(yè)的實(shí)際發(fā)展速度要低于創(chuàng)業(yè)者自身的期望和預(yù)期。2022年 1月， Yahoo以 3721，周成為 Yahoo中國的總裁。但那時(shí)侯，他處于“兩無”狀態(tài)：（ 1）沒有融資經(jīng)歷；（ 2）當(dāng)時(shí)國內(nèi)沒有形成風(fēng)險(xiǎn)投資的大環(huán)境。 ? 要爭(zhēng)取逐步形成良好的管理團(tuán)隊(duì)。 ? 對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的估值不一致。在被逼無奈之下，田溯寧等人想把公司合同抵押給銀行來貸款，沒想到銀行還是以沒有固定資產(chǎn)擔(dān)保為理由加以拒絕。因此，貸款人出于風(fēng)險(xiǎn)和收益的權(quán)衡，并不完全依靠利率機(jī)制進(jìn)行調(diào)節(jié)資本的供求關(guān)系，而是依靠 信貸配給 來實(shí)現(xiàn)均衡。眼看兩年過去，公司的融資還沒有到位，因?yàn)橐纬梢?guī)模生產(chǎn)，需要 3個(gè)億的資金，眼下還有 個(gè)億的資金缺口。 ? 張手中擁有一個(gè)高科技項(xiàng)目成果已經(jīng)歷時(shí)兩年，而且這個(gè)項(xiàng)目現(xiàn)在還是國內(nèi)領(lǐng)先，市場(chǎng)前景廣闊，產(chǎn)品還未投產(chǎn)，就有新疆、廣西以及臺(tái)灣方面下的訂單。 ? Stglitz和 Weiss（ 1981）研究發(fā)現(xiàn)，由于存在信息不完全和信息不對(duì)稱，貸款人難以識(shí)別借款人的優(yōu)劣，當(dāng)貸款人遇到資金的超額需求時(shí)，如果簡單地提高利率，很可能出現(xiàn)借款人群的 逆向選擇 和貸款后的 道德風(fēng)險(xiǎn) 。他們想找銀行貸款，但遭到拒絕，原因是亞信沒有什么可以作為擔(dān)保的資產(chǎn)。而創(chuàng)業(yè)者常常擔(dān)心企業(yè)的“天機(jī)被一語道破”，不愿意過多告訴投資者過多的相關(guān)信息，而由于信息不對(duì)稱產(chǎn)生的逆向選擇往往使得創(chuàng)業(yè)融資市場(chǎng)上出現(xiàn)“劣幣驅(qū)逐良幣”的現(xiàn)象。 ? 創(chuàng)業(yè)企業(yè)應(yīng)當(dāng)集中力量，爭(zhēng)取在某一領(lǐng)域具有明顯的產(chǎn)品和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。 案例： ? 1998年，周鴻煒創(chuàng)建北京國風(fēng)因特公司的時(shí)候，就曾想到要融資。，周就接到了 IDG的電話。 ? 1998年，恒基偉業(yè)在市場(chǎng)推商務(wù)通產(chǎn)品，公司第一年的銷售目標(biāo)是 12萬臺(tái)；但商務(wù)通上市第一個(gè)季度后，由于市場(chǎng)反映非常熱烈，于是公司把全年的目標(biāo)修改為 20萬臺(tái)；但實(shí)際上，商務(wù)通上市第一年總銷量達(dá)到了 60萬臺(tái)。 創(chuàng)意或技術(shù)風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù) 風(fēng)險(xiǎn) 團(tuán)隊(duì) 風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng) 風(fēng)險(xiǎn) 新一輪風(fēng)險(xiǎn) 創(chuàng)業(yè) “ 里程碑 ” 概念十分重要 ? 伴隨著里程碑的實(shí)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)得到了相應(yīng)的下降。 Co., LLC等三家創(chuàng)投機(jī)構(gòu) 2050 保持在國內(nèi)行業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)地位 10000 Europ At Web, Asia Tech Ventures等多家創(chuàng)投 3000 保持領(lǐng)先地位和快速增長態(tài)勢(shì)，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)贏利 7000 eBey作為戰(zhàn)略投資者進(jìn)入 完全并購易趣 保持在中國的領(lǐng)先地位，進(jìn)一步增加營收和贏利能力 22500 eBey耗資 ，易趣成為其的中國子公司 ? 一次性融資的利弊 利 弊 可以更好地抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)，快速成長（當(dāng)市場(chǎng)反饋比較清晰時(shí)，可以考慮采用） 通常極為困難 減少因多次融資所需的精力，更加關(guān)注企業(yè)的業(yè)務(wù) 創(chuàng)業(yè)者的股權(quán)大幅度稀釋，控制權(quán)有可能很快旁落他人 防止出現(xiàn)現(xiàn)金流枯竭，尤其是在還沒有贏利或者在企業(yè)快速成長階段 分階段融資的利弊 利 弊 融資難度相對(duì)要小一些 每次融資需要花費(fèi)創(chuàng)業(yè)者的精力和成本 創(chuàng)業(yè)者的股權(quán)不會(huì)大幅度稀釋，可以保持更多的控股權(quán) 一旦企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金流枯竭，創(chuàng)業(yè)企業(yè)再去融資，會(huì)處于極為不利的地位，甚至企業(yè)很快倒閉 我們認(rèn)為分階段投資往往是創(chuàng)業(yè)者和投資者之間的 雙邊理性選擇 ，而不僅僅是創(chuàng)業(yè)投資家的單邊行為。 ? 2022年 9月，贏得 DFJ德豐杰 、 IDGInternational Data Group等四家創(chuàng)投 1000萬美元的第二輪聯(lián)合投資。 ? 即使在硅谷，絕大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者靠自融資創(chuàng)建企業(yè)，
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