《創(chuàng)業(yè)融資》ppt課件 (2)-全文預(yù)覽
【正文】 ? 2022年 1月李一男創(chuàng)建了港灣網(wǎng)絡(luò)公司，注冊資本5000萬美元，大部分有李一男和天使投資者個人投入。 ? 銀行貸款 ? 中小企業(yè)擔保基金 ? 科技部中小企業(yè)創(chuàng)新基金 ? 地方政府的留學(xué)生創(chuàng)業(yè)基金 ? 供應(yīng)商的信貸支持、付款時間優(yōu)惠等 ? 1998年，韓穎女士離開 HP加盟成立僅四年多的亞信公司任財務(wù)總監(jiān)。 A 其他 ? Angel investment是指那些富有的個人對創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行投資以換取創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股權(quán)。同時，一些國外創(chuàng)投也紛紛進入中國。 ARD的案例被斯坦福大學(xué)借鑒，成功造就了聞名全球的“硅谷”， Intel、 UPS、 Sun、Yahoo、 Microsoft、 Google等無不借助創(chuàng)業(yè)資本的力量。 出資者 創(chuàng)業(yè)投資家 創(chuàng)業(yè)企業(yè) 資金募集 回報 股權(quán) 創(chuàng)業(yè)資本 資料 ? 美國是創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)祥地。 ? （ 5）是一種專業(yè)投資，不僅提供資金，還提供管理經(jīng)驗和社會聯(lián)系。 ? 成思危（ 1999）歸納了風(fēng)險投資的基本特點： ? （ 1）是一種有風(fēng)險的投資。例如用友創(chuàng)業(yè)啟動資金是借來的 5萬元。 ? 解決資金問題后，在接下來的兩三年， baidu全力進行業(yè)務(wù)擴張。分階段投資是投資者用來 控制代理成本 的重要機制，投資者可以收集風(fēng)險企業(yè)的有關(guān)信息，監(jiān)控企業(yè)的發(fā)展，定期重新評估企業(yè)的發(fā)展前景，并保留放棄項目或更換高層管理團隊的權(quán)利；而創(chuàng)業(yè)者可以避免一次性融資金額過大而過早、過分被稀釋股權(quán)。 ? 一方面，再融資的總體難度下降；另一方面，企業(yè)的價值得到提高，下一輪融資的時候，投資者所要求的投資回報率也會相應(yīng)降低。 ? 當然，現(xiàn)實中，相當多創(chuàng)業(yè)企業(yè)的實際發(fā)展速度要低于創(chuàng)業(yè)者自身的期望和預(yù)期。2022年 1月， Yahoo以 3721，周成為 Yahoo中國的總裁。但那時侯，他處于“兩無”狀態(tài)：（ 1）沒有融資經(jīng)歷；（ 2）當時國內(nèi)沒有形成風(fēng)險投資的大環(huán)境。 ? 要爭取逐步形成良好的管理團隊。 ? 對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的估值不一致。在被逼無奈之下，田溯寧等人想把公司合同抵押給銀行來貸款，沒想到銀行還是以沒有固定資產(chǎn)擔保為理由加以拒絕。因此，貸款人出于風(fēng)險和收益的權(quán)衡，并不完全依靠利率機制進行調(diào)節(jié)資本的供求關(guān)系，而是依靠 信貸配給 來實現(xiàn)均衡。眼看兩年過去，公司的融資還沒有到位，因為要形成規(guī)模生產(chǎn)，需要 3個億的資金，眼下還有 個億的資金缺口。 ? 張手中擁有一個高科技項目成果已經(jīng)歷時兩年，而且這個項目現(xiàn)在還是國內(nèi)領(lǐng)先，市場前景廣闊，產(chǎn)品還未投產(chǎn)，就有新疆、廣西以及臺灣方面下的訂單。 ? Stglitz和 Weiss（ 1981）研究發(fā)現(xiàn)，由于存在信息不完全和信息不對稱，貸款人難以識別借款人的優(yōu)劣，當貸款人遇到資金的超額需求時，如果簡單地提高利率，很可能出現(xiàn)借款人群的 逆向選擇 和貸款后的 道德風(fēng)險 。他們想找銀行貸款，但遭到拒絕，原因是亞信沒有什么可以作為擔保的資產(chǎn)。而創(chuàng)業(yè)者常常擔心企業(yè)的“天機被一語道破”，不愿意過多告訴投資者過多的相關(guān)信息，而由于信息不對稱產(chǎn)生的逆向選擇往往使得創(chuàng)業(yè)融資市場上出現(xiàn)“劣幣驅(qū)逐良幣”的現(xiàn)象。 ? 創(chuàng)業(yè)企業(yè)應(yīng)當集中力量，爭取在某一領(lǐng)域具有明顯的產(chǎn)品和市場優(yōu)勢。 案例： ? 1998年，周鴻煒創(chuàng)建北京國風(fēng)因特公司的時候，就曾想到要融資。，周就接到了 IDG的電話。 ? 1998年，恒基偉業(yè)在市場推商務(wù)通產(chǎn)品，公司第一年的銷售目標是 12萬臺；但商務(wù)通上市第一個季度后，由于市場反映非常熱烈，于是公司把全年的目標修改為 20萬臺；但實際上，商務(wù)通上市第一年總銷量達到了 60萬臺。 創(chuàng)意或技術(shù)風(fēng)險 財務(wù) 風(fēng)險 團隊 風(fēng)險 市場 風(fēng)險 新一輪風(fēng)險 創(chuàng)業(yè) “ 里程碑 ” 概念十分重要 ? 伴隨著里程碑的實現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)的風(fēng)險得到了相應(yīng)的下降。 Co., LLC等三家創(chuàng)投機構(gòu) 2050 保持在國內(nèi)行業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)地位 10000 Europ At Web, Asia Tech Ventures等多家創(chuàng)投 3000 保持領(lǐng)先地位和快速增長態(tài)勢，爭取實現(xiàn)贏利 7000 eBey作為戰(zhàn)略投資者進入 完全并購易趣 保持在中國的領(lǐng)先地位，進一步增加營收和贏利能力 22500 eBey耗資 ，易趣成為其的中國子公司 ? 一次性融資的利弊 利 弊 可以更好地抓住市場機會，快速成長（當市場反饋比較清晰時，可以考慮采用） 通常極為困難 減少因多次融資所需的精力，更加關(guān)注企業(yè)的業(yè)務(wù) 創(chuàng)業(yè)者的股權(quán)大幅度稀釋，控制權(quán)有可能很快旁落他人 防止出現(xiàn)現(xiàn)金流枯竭，尤其是在還沒有贏利或者在企業(yè)快速成長階段 分階段融資的利弊 利 弊 融資難度相對要小一些 每次融資需要花費創(chuàng)業(yè)者的精力和成本 創(chuàng)業(yè)者的股權(quán)不會大幅度稀釋，可以保持更多的控股權(quán) 一旦企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金流枯竭，創(chuàng)業(yè)企業(yè)再去融資，會處于極為不利的地位，甚至企業(yè)很快倒閉 我們認為分階段投資往往是創(chuàng)業(yè)者和投資者之間的 雙邊理性選擇 ，而不僅僅是創(chuàng)業(yè)投資家的單邊行為。 ? 2022年 9月，贏得 DFJ德豐杰 、 IDGInternational Data Group等四家創(chuàng)投 1000萬美元的第二輪聯(lián)合投資。 ? 即使在硅谷，絕大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者靠自融資創(chuàng)建企業(yè)，
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