創(chuàng)業(yè)融資ppt課件(2)-免費閱讀
【正文】 ? 例如：金蝶軟件， IDG公司和廣東省科委合資的太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司融資 2022萬元（ 25%股份），即根據(jù)金蝶軟件 1998年的銷售額和凈利潤指標(biāo)來調(diào)整的。 創(chuàng)業(yè)資本方法 （ Venture Capital Method） ? VCM（簡單，最常用）的主要思路： ? （ 1）預(yù)測企業(yè)在未來一定年限后的稅后凈收入； ? （ 2）選擇合適的市贏率（ P/E），通常參考具有類似特征的企業(yè)的當(dāng)前市贏率； ? （ 3）計算企業(yè)未來的總價值； ? （ 4）根據(jù)企業(yè)目前所出的發(fā)展階段和投資者對其進行風(fēng)險判斷，選擇合適的內(nèi)部收益率（ IRR），并計算投資者現(xiàn)有投資額的未來期望價值； ? （ 5）用投資者現(xiàn)有投資額的未來期望價值除以企業(yè)未來總價值，求得投資者用該投資額投資企業(yè)時所占有企業(yè)的股份。 ? 創(chuàng)業(yè)企業(yè)，尤其是以高成長性為特點和目標(biāo)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，其價值評估和普通企業(yè)評估相比，有較大的差異。 ? 例如， Sina、 Sohu、攜程等在 NASDAQ上市；蒙牛、中訊、李寧、騰訊在香港主板上市；金碟、慧聰國際在香港創(chuàng)業(yè)板上市；鷹牌陶瓷則在新加坡證交所上市。 ? 過分稀釋股權(quán)容易降低創(chuàng)業(yè)者的激勵，流動資金和其他運營資金能貨獲得銀行貸款，將大大緩解創(chuàng)業(yè)企業(yè)資金壓力；而贏得創(chuàng)業(yè)投資的企業(yè)，通常能給銀行傳遞聲譽，更可能獲得銀行貸款。 A11%其他12%股份轉(zhuǎn)讓 IP O 管理層回購 M amp。 ? 早期成功的案例有 ARD在 1957年投資 7萬美元于美國數(shù)據(jù)設(shè)備公司， 14年后該筆投資獲得 469億美元的回報。通常要經(jīng)過 3—7年才能退出并取得收益，期間要對有前景的項目不斷增資； ? （ 4）是一種權(quán)益投資，而不是債權(quán)投資。 ? 即使在硅谷，絕大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者靠自融資創(chuàng)建企業(yè)，因為專業(yè)的投資機構(gòu)只對那些有可能高速成長的企業(yè)投資，因為只有這樣才能實現(xiàn)高回報（ yahoo、ebay ）。 Co., LLC等三家創(chuàng)投機構(gòu) 2050 保持在國內(nèi)行業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)地位 10000 Europ At Web, Asia Tech Ventures等多家創(chuàng)投 3000 保持領(lǐng)先地位和快速增長態(tài)勢，爭取實現(xiàn)贏利 7000 eBey作為戰(zhàn)略投資者進入 完全并購易趣 保持在中國的領(lǐng)先地位，進一步增加營收和贏利能力 22500 eBey耗資 ，易趣成為其的中國子公司 ? 一次性融資的利弊 利 弊 可以更好地抓住市場機會，快速成長（當(dāng)市場反饋比較清晰時，可以考慮采用） 通常極為困難 減少因多次融資所需的精力，更加關(guān)注企業(yè)的業(yè)務(wù) 創(chuàng)業(yè)者的股權(quán)大幅度稀釋，控制權(quán)有可能很快旁落他人 防止出現(xiàn)現(xiàn)金流枯竭，尤其是在還沒有贏利或者在企業(yè)快速成長階段 分階段融資的利弊 利 弊 融資難度相對要小一些 每次融資需要花費創(chuàng)業(yè)者的精力和成本 創(chuàng)業(yè)者的股權(quán)不會大幅度稀釋，可以保持更多的控股權(quán) 一旦企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金流枯竭，創(chuàng)業(yè)企業(yè)再去融資，會處于極為不利的地位，甚至企業(yè)很快倒閉 我們認為分階段投資往往是創(chuàng)業(yè)者和投資者之間的 雙邊理性選擇 ，而不僅僅是創(chuàng)業(yè)投資家的單邊行為。 ? 1998年，恒基偉業(yè)在市場推商務(wù)通產(chǎn)品，公司第一年的銷售目標(biāo)是 12萬臺；但商務(wù)通上市第一個季度后，由于市場反映非常熱烈，于是公司把全年的目標(biāo)修改為 20萬臺；但實際上，商務(wù)通上市第一年總銷量達到了 60萬臺。 案例： ? 1998年，周鴻煒創(chuàng)建北京國風(fēng)因特公司的時候，就曾想到要融資。而創(chuàng)業(yè)者常常擔(dān)心企業(yè)的“天機被一語道破”，不愿意過多告訴投資者過多的相關(guān)信息，而由于信息不對稱產(chǎn)生的逆向選擇往往使得創(chuàng)業(yè)融資市場上出現(xiàn)“劣幣驅(qū)逐良幣”的現(xiàn)象。 ? Stglitz和 Weiss（ 1981）研究發(fā)現(xiàn)，由于存在信息不完全和信息不對稱，貸款人難以識別借款人的優(yōu)劣，當(dāng)貸款人遇到資金的超額需求時，如果簡單地提高利率，很可能出現(xiàn)借款人群的 逆向選擇 和貸款后的 道德風(fēng)險 。眼看兩年過去，公司的融資還沒有到位，因為要形成規(guī)模生產(chǎn)，需要 3個億的資金，眼下還有 個億的資金缺口。在被逼無奈之下，田溯寧等人想把公司合同抵押給銀行來貸款，沒想到銀行還是以沒有固定資產(chǎn)擔(dān)保為理由加以拒絕。 ? 要爭取逐步形成良好的管理團隊。2022年 1月， Yahoo以 3721，周成為 Yahoo中國的總裁。 ? 一方面，再融資的總體難度下降；另一方面，企業(yè)的價值得到提高，下一輪融資的時候，投資者所要求的投資回報率也會相應(yīng)降低。 ? 解決資金問題后，在接下來的兩三年， baidu全力進行業(yè)務(wù)擴張。 ? 成思危（ 1999）歸納了風(fēng)險投資的基本特點： ? （ 1）是一種有風(fēng)險的投資。 出資者 創(chuàng)業(yè)投資家 創(chuàng)業(yè)企業(yè) 資金募集 回報 股權(quán) 創(chuàng)業(yè)資本 資料 ? 美國是創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)祥地。同時，一些國外創(chuàng)投也紛紛進入中國。 ? 銀行貸款 ? 中小企業(yè)擔(dān)?；? ? 科技部中小企業(yè)創(chuàng)新基金 ? 地方政府的留學(xué)生創(chuàng)業(yè)基金 ? 供應(yīng)商的信貸支持、付款時間優(yōu)惠等 ? 1998年，韓穎女士離開 HP加盟成立僅四年多的亞信公司任財務(wù)總監(jiān)。 ? 通過 IPO實現(xiàn)上市，是創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資的一個重要途徑。 ? 如果創(chuàng)業(yè)企業(yè)能夠不斷實現(xiàn)“里程碑”，則投資的風(fēng)險會相應(yīng)
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