【正文】 2022/6/2 單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益 兩家公司的標(biāo)準(zhǔn)差分別為多少？ ? 已知過去一段時(shí)期內(nèi)的收益數(shù)據(jù)，即歷史數(shù)據(jù)，此時(shí)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差可利用如下公式估算： 2022/6/2 單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益 ? ?112?????nrrntt?估計(jì)是指第 t期所實(shí)現(xiàn)的收益率， 是指過去 n年內(nèi)獲得的平均年度收益率。 2022/6/2 ? 風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，按風(fēng)險(xiǎn)的程度，可以把公司的財(cái)務(wù)決策分為三種類型： 1. 確定性決策 2. 風(fēng)險(xiǎn)性決策 知道可能的結(jié)果及相應(yīng)發(fā)生概率 3. 不確定性決策 規(guī)定 主觀概率 ? 實(shí)務(wù)中 后二者不做嚴(yán)格區(qū)分 2022/6/2 風(fēng)險(xiǎn)與收益的概念 風(fēng)險(xiǎn)與收益 ? 風(fēng)險(xiǎn)與收益的概念 ? 單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益 ? 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益 ? 主要資產(chǎn)定價(jià)模型 2022/6/2 單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益 ? 對投資活動(dòng)而言，風(fēng)險(xiǎn)是與投資收益的可能性相聯(lián)系的，因此對風(fēng)險(xiǎn)的衡量，就要從投資收益的可能性入手。試計(jì)算：（ 1）每年計(jì)息一次，問現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？（ 2）每半年計(jì)息一次，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？ 例 題 5 , 10 % , 51000 1000 621inPV FV PV I F PV I F? ? ? ? ? ? ? （ 元 ）1025%52%10????????nmtmir10 5% , 10 1000 614PV FV PV I F? ? ? ? ? 元例 213 1年復(fù)利多次的時(shí)間價(jià)值問題 ? 即計(jì)息期短于 1年 ? 名義年利率與實(shí)際年利率 ? 復(fù)利終值的計(jì)算 ? 復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算 1)1(i ??? mmr1年復(fù)利多次的時(shí)間價(jià)值問題 ? 二種思路 ? 改變年利率 ? 現(xiàn)金流量不變，將名義計(jì)息期利率 (r)換算為實(shí)際計(jì)息期利率 (i)，再按 i計(jì)算時(shí)間價(jià)值 ? 改變現(xiàn)金流量 ? 不計(jì)算 i，將一個(gè)名義計(jì)息期的 CF轉(zhuǎn)化為按實(shí)際計(jì)息期計(jì)算的 CF’，并調(diào)整相關(guān)指標(biāo)，利率為 r/m，計(jì)息期數(shù)為 m*n 例： ? 張三每年年末向銀行存入 1000元，設(shè)年利率為12%，每季復(fù)利計(jì)息一次，至第 3年年末，可獲得的本利和為多少？ ? 析： ? 方法 1：求出 i，再求三期復(fù)利終值 ? 方法 2：先求一年內(nèi)每季度的 CF（年金） ? A＝ F（ A/F,r/m,n*m） =1000 （ A/F,3%,4） ? F=A （ F/A,r/m,n*m） =A（ A/F,3%,12） 思考 i與 r的關(guān)系表達(dá)式 1)1(i ??? mmr作業(yè)本 ? 教材 67頁：練習(xí) 2 ? 分析案例一 ? 在已經(jīng)普通年金終值（ FVA1 ）和現(xiàn)值（ PVA1）的基礎(chǔ)上，根據(jù)另外三種年金與普通年金的關(guān)系，分析另外三種年金的終值與現(xiàn)值的求解思路，從而得出另外三種年金的終值與現(xiàn)值表達(dá)式（以 PVA1和 FVA1為基礎(chǔ)） 2022/6/2 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念 ? 貨幣時(shí)間價(jià)值 ? 風(fēng)險(xiǎn)與收益 ? 證券估價(jià) 2022/6/2 風(fēng)險(xiǎn)與收益 ? 風(fēng)險(xiǎn)與收益的概念 ? 單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益 ? 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益 ? 主要資產(chǎn)定價(jià)模型 2022/6/2 風(fēng)險(xiǎn)與收益的概念 ? 收益為投資者提供了一種恰當(dāng)?shù)孛枋鐾顿Y項(xiàng)目財(cái)務(wù)績效的方式。 How? 當(dāng)計(jì)算出的現(xiàn)值系數(shù)不能正好等于系數(shù)表 中的某個(gè)數(shù)值，怎么辦？ 例 211 2022/6/2 貼現(xiàn)率的計(jì)算 現(xiàn)在向銀行存入 5000元，在利率為多少時(shí)，才能保證在今后 10年中每年得到 750元。 0 , , , ,()i n i m i m n i mV A PV I FA PV I F A PV I FA PV I FA?? ? ? ? ? ? 年金終值和現(xiàn)值 ? 延期年金的現(xiàn)值 延期年金現(xiàn)值的計(jì)算公式： 2022/6/2 某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貸款的年利息率為 8%，銀行規(guī)定前 10年不需還本付息，但從第 11年至第 20年每年年末償還本息 1000元，則這筆款項(xiàng)的現(xiàn)值應(yīng)是： 例 題 年金終值和現(xiàn)值 ? 延期年金的現(xiàn)值 例 27 2022/6/2 永續(xù)年金 —— 期限為無窮的年金 年金終值和現(xiàn)值 ? 永續(xù)年金的現(xiàn)值 永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算公式： ni , n1 (1 i )P VI F Ai????i,1P V I F Ai? ?01VAi??2022/6/2 一項(xiàng)每年年底的收入為 800元的永續(xù)年金投資，利息率為 8%，其現(xiàn)值為： 例 題 018 0 0 1 0 0 0 08%V ? ? ? （ 元 ） 年金終值和現(xiàn)值 ? 永續(xù)年金的現(xiàn)值 例 28 貨幣時(shí)間價(jià)值 ? 時(shí)間價(jià)值的概念 ? 現(xiàn)金流量時(shí)間線 ? 復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值 ? 年金終值和現(xiàn)值 ? 時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問題 2022/6/2 2022/6/2 ? 不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算 ? 年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值 ? 貼現(xiàn)率的計(jì)算 ? 計(jì)息期短于一年的時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 生活中為什么總有這么多非常規(guī)化的事情 時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問題 2022/6/2 不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算 若干個(gè)復(fù)利現(xiàn)值之和 0 1 2 3 n 1 n A0 A1 A2 A3 A n 1 A n 00)1(1iA? 11)1(1iA? 22)1(1iA? 33)1(1iA? ┇ 11)1(1???nniA nn iA)1(1? 0PV 2022/6/2 不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算 某人每年年末都將節(jié)省下來的工資存入銀行，其存款額如下表所示，貼現(xiàn)率為 5%，求這筆不等額存款的現(xiàn)值。 2022/6/2 ? ?nn iFV ??? 1 1nnnniFVPViPVFV)1()1(???? 上式中的 叫復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)，可以寫為 ，則復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式可寫為： ni)1(1?nin P V I FFVPV ,??,inPVIF例 22 貨幣時(shí)間價(jià)值 ? 時(shí)間價(jià)值的概念 ? 現(xiàn)金流量時(shí)間線 ? 復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值 ? 年金終值和現(xiàn)值 ? 時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問題 2022/6/2 年金終值和現(xiàn)值 ? 后付年金的終值和現(xiàn)值 ? 先付年金的終值和現(xiàn)值 ? 延期年金現(xiàn)值的計(jì)算 ? 永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算 2022/6/2 年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。 在討論資金的時(shí)間價(jià)值時(shí)，一般都按復(fù)利計(jì)算。 如果資金所有者把錢埋入地下保存是否能得到收益呢？ 時(shí)間價(jià)值的概念 2022/6/2 時(shí)間價(jià)值是扣除了風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹率之后的真實(shí)報(bào)酬率 時(shí)間價(jià)值的真正來源：投資后的增值額 時(shí)間價(jià)值的兩種表現(xiàn)形式： 相對數(shù)形式 —— 時(shí)間價(jià)值率 絕對數(shù)形式 —— 時(shí)間價(jià)值額 一般假定沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹，以利率代表時(shí)間價(jià)值 時(shí)間價(jià)值的概念 ? 需要注意的問題 ： ? 時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于生產(chǎn)流通領(lǐng)域，消費(fèi)領(lǐng)域不產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值 ? 時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于資金運(yùn)動(dòng)之中 ? 時(shí)間價(jià)值的大小取決于資金周轉(zhuǎn)速度的快慢 思考： 將錢放在口袋里會(huì)產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值嗎？ 停頓中的資金會(huì)產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值嗎？ 企業(yè)加速資金的周轉(zhuǎn)會(huì)增值時(shí)間價(jià)值嗎？ 2022/6/2 貨幣時(shí)間價(jià)值 ? 時(shí)間價(jià)值的概念 ? 現(xiàn)金流量時(shí)間線 ? 復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值 ? 年金終值和現(xiàn)值 ? 時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問題 2022/6/2 范例 ： 現(xiàn)金流量時(shí)間線 現(xiàn)金流量時(shí)間線 —— 重要的計(jì)算貨幣資金時(shí)間價(jià)值的工具，可以直觀、便捷地反映資金運(yùn)動(dòng)發(fā)生的時(shí)間和方向。但即便如此，在 12月 23日以后貸款50萬元（ 20年）的購房者，在 20年中，累計(jì)需要還款 85萬 5千多元，需要