關(guān)聯(lián)交易的法律規(guī)制與投資案例分析-全文預(yù)覽
【正文】 不予核準(zhǔn)陜西同力重工股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)的決定》。證監(jiān)會(huì)在《關(guān)于不予核準(zhǔn)煙臺(tái)萬(wàn)潤(rùn)精細(xì)化工股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)的決定》中指出，該公司對(duì)關(guān)聯(lián)方形成較大依賴，業(yè)務(wù)獨(dú)立性存在缺陷，另外該公司與控股股東存在金額較大的貸款擔(dān)保行為且無(wú)法判斷相關(guān)關(guān)聯(lián)交易價(jià)格是否公允。經(jīng)核查，其中涉及關(guān)聯(lián)交易不規(guī)范而被否決的項(xiàng)目共計(jì)19個(gè)，占總數(shù)的四分之一左右。該案例的特點(diǎn)是擬上市公司的主要產(chǎn)品及專(zhuān)有技術(shù)系從實(shí)際控制人控制的關(guān)聯(lián)企業(yè)受讓取得。在天龍光電案例中，律師論證關(guān)聯(lián)交易公允性的方法包括：發(fā)行人管理層確認(rèn)關(guān)聯(lián)交易價(jià)格系參考相同或相近產(chǎn)品在交易當(dāng)期的市場(chǎng)價(jià)格以及其他非關(guān)聯(lián)方的實(shí)際成交價(jià)格作為定價(jià)依據(jù)，如果沒(méi)有前述可供參考的成交價(jià)格，則根據(jù)生產(chǎn)成本加上合理利潤(rùn)的方式確定。成飛集成論證持續(xù)性關(guān)聯(lián)交易公允性的方法包括：軍品定價(jià)和軍代表最終審價(jià)制度，保證關(guān)聯(lián)交易價(jià)格較為公允；關(guān)聯(lián)交易程序合法合規(guī)；通過(guò)與非關(guān)聯(lián)方價(jià)格比較，證明關(guān)聯(lián)交易價(jià)格較為公允；關(guān)聯(lián)交易支付較為公允，未發(fā)生拖付、欠付；公司治理結(jié)構(gòu)規(guī)范，保證交易較為公允。試舉幾例予以說(shuō)明。發(fā)行人及其獨(dú)立董事、保薦機(jī)構(gòu)以及律師判斷關(guān)聯(lián)交易公允的常用方法主要包括：第一，關(guān)聯(lián)交易程序合法合規(guī)。 根據(jù)《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第1號(hào)――招股說(shuō)明書(shū)》（2006年修訂）第五十五條，獨(dú)立董事應(yīng)就關(guān)聯(lián)交易的公允性發(fā)表意見(jiàn)。因此，關(guān)聯(lián)交易定價(jià)是否公允也成了判斷關(guān)聯(lián)交易合法與否的核心問(wèn)題 關(guān)聯(lián)交易定價(jià)是否公允，與關(guān)聯(lián)交易是否影響發(fā)行人獨(dú)立性、是否影響持續(xù)盈利能力在本質(zhì)上是一個(gè)問(wèn)題。（六）募投項(xiàng)目不會(huì)導(dǎo)致關(guān)聯(lián)交易增加《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》第四十二條規(guī)定：“募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施后，不會(huì)產(chǎn)生同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或者對(duì)發(fā)行人的獨(dú)立性產(chǎn)生不利影響”。第三十七條規(guī)定：“發(fā)行人不得有下列影響持續(xù)盈利能力的情形：……（三） 發(fā)行人最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度的營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)對(duì)關(guān)聯(lián)方或者存在重大不確定性的客戶存在重大依賴； ……”。在發(fā)行上市過(guò)程中，擬上市公司應(yīng)遵守的主要法律法規(guī)包括《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第1號(hào)——招股說(shuō)明書(shū)（2006年修訂）》、上交所、深交所《股票上市規(guī)則》等。關(guān)聯(lián)交易價(jià)格公允，不存在通過(guò)關(guān)聯(lián)交易操縱利潤(rùn)的情形” 。該董事會(huì)會(huì)議由過(guò)半數(shù)的無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系董事出席即可舉行，董事會(huì)會(huì)議所作決議須經(jīng)無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系董事過(guò)半數(shù)通過(guò)。關(guān)聯(lián)股東回避制度《公司法》規(guī)定，公司為公司股東或者實(shí)際控制人提供擔(dān)保的，必須經(jīng)股東大會(huì)決議。（一）總體要求《公司法》第二十一條是對(duì)關(guān)聯(lián)交易的總體要求。與《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》相比較，《上市公司信息披露管理辦法》以及交易所《股票上市規(guī)則》在內(nèi)容上的區(qū)別包括：（1）未將控股子公司、合營(yíng)企業(yè)、聯(lián)營(yíng)企業(yè)納入關(guān)聯(lián)方范圍。根據(jù)《準(zhǔn)則第1號(hào)》，《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》是擬上市公司在IPO時(shí)披露關(guān)聯(lián)方相關(guān)信息的標(biāo)準(zhǔn)，而證監(jiān)會(huì)《上市公司信息披露管理辦法》及交易所《股票上市規(guī)則》適用于股票的上市及上市后的持續(xù)信息披露。關(guān)聯(lián)自然人示意圖 原圖摘自：，經(jīng)過(guò)一定技術(shù)處理。上交所、深交所《股票上市規(guī)則》進(jìn)一步明確，如果是受同一國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)控制而形成該情形的，不構(gòu)成關(guān)聯(lián)關(guān)系，但該法人的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理或者半數(shù)以上的董事同時(shí)也是上市公司董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員情形者除外。其中，第三條按照控制、共同控制和重大影響三種類(lèi)型對(duì)關(guān)聯(lián)方進(jìn)行劃分，第四條列舉了常見(jiàn)的十種關(guān)聯(lián)方，第五條和第六條規(guī)定了不構(gòu)成關(guān)聯(lián)方的四種情形。但是，國(guó)家控股的企業(yè)之間不僅因?yàn)橥車(chē)?guó)家控股而具有關(guān)聯(lián)關(guān)系” ?！豆痉ā返诙僖皇邨l（四）規(guī)定：“關(guān)聯(lián)關(guān)系，是指公司控股
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