【正文】 府有關(guān)部門直接實施，也可以委托社會中介機(jī)構(gòu)實施除政府外的評價主體，也可參照本辦法進(jìn)行對其投資對象的評價。 　　資產(chǎn)凈利率受到銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響，銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率又可以進(jìn)一步分解，這樣一步步將各項影響指標(biāo)進(jìn)行分解，最終將影響權(quán)益凈利率發(fā)生升降的原因具體化。其計算公式為：　　權(quán)益乘數(shù)＝1247。 　　杜邦分析體系中，核心指標(biāo)是權(quán)益凈利率、資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)。 　　分析：已獲利息倍數(shù)指標(biāo)反映了企業(yè)息稅前利潤為所需支付債務(wù)利息的倍數(shù)，倍數(shù)越大，償付債務(wù)利息的能力越強；在確定已獲利息倍數(shù)時，應(yīng)本著穩(wěn)健性原則，采用指標(biāo)最低年度的數(shù)據(jù)來確定，以保證最低的償債能力；另外，也可以結(jié)合這一指標(biāo)測算長期負(fù)債與營運資金的比率，長期債務(wù)會隨時間延續(xù)不斷轉(zhuǎn)化短期負(fù)債，并需要動用流動資產(chǎn)來償還，為了使債權(quán)人感到安全有保障，應(yīng)保持長期債務(wù)不超過營運資金。從長期償債能力來講，其比率應(yīng)是越低越好。另一方面，該指標(biāo)也表明債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益保障的程度，或者說是企業(yè)清算時對債權(quán)人利益的保障程度。 　?、飘a(chǎn)權(quán)比率　　含義：是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額之比率。資產(chǎn)總額）100%　　注意：式中的負(fù)債總額包括長期負(fù)債和短期負(fù)債。周轉(zhuǎn)越快，反映銷售能力越強。周轉(zhuǎn)速度快，會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，增強企業(yè)的盈利能力；反之，周轉(zhuǎn)速度慢，需要補充流動資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，降低企業(yè)的盈利能力。 　　影響該指標(biāo)正確計算的因素：①季節(jié)性經(jīng)營的企業(yè)使用這個指標(biāo)時不能反映實際情況； ②大量使用分期收款結(jié)算方式； ③大量使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售； ④年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。 ＝(平均應(yīng)收賬款360)／銷售收入　　注意：銷售收入是指扣除折扣和折讓后的銷售凈額。 　　 ⑶應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)　　含義：反映應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，也就是年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。 　　 ⑵存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)　　含義：存貨的流動性直接影響企業(yè)的流動比率，它一般用存貨的周轉(zhuǎn)速度指標(biāo)（即存貨周轉(zhuǎn)率或存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)）來反映?！　≠Y產(chǎn)管理比率是用來衡量公司在資產(chǎn)管理方面效率的財務(wù)比率。如可以通過計算保守速動比率(超速動比率)來進(jìn)一步反映企業(yè)變現(xiàn)能力。 　　標(biāo)準(zhǔn)值：通常認(rèn)為正常的速動比率為l。 　　 (2)速動比率　　含義：速動比率是指從流動資產(chǎn)中扣除存貨部分后，再除以流動負(fù)債的比值。如果企業(yè)之間的規(guī)模相差很大，絕對數(shù)相比的意義很有限。流動負(fù)債　　分析：流動比率可以反映短期償債能力。 　　 財務(wù)比率類別反映的問題主要比率變現(xiàn)能力比率反映企業(yè)的短期償債能力流動比率速動比率資產(chǎn)管理比率反映企業(yè)資產(chǎn)管理的效率營業(yè)周期存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率負(fù)債比率反映企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和長期償債能力資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率有形凈值債務(wù)率已獲利息倍數(shù)盈利能力比率反映企業(yè)的盈利能力銷售凈利率銷售毛利率資產(chǎn)凈利率凈資產(chǎn)收益率　　變現(xiàn)能力是企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，它取決于可以在近期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)的多少。學(xué)習(xí)時要注意以下幾個方面的問題：　?。?）在計算指標(biāo)時，要注意分子分母的可比性：分子為時期指標(biāo)時，分母也應(yīng)為時期指標(biāo)；分子為時點指標(biāo)時，分母也應(yīng)為時點指標(biāo)。 　　熟悉這些方法體系主要是為理解各種具體分析方法的應(yīng)用奠定基礎(chǔ)。這里的要點是，投資人關(guān)心企業(yè)的長期價值，而債權(quán)人更關(guān)心企業(yè)的短期償債能力。只能發(fā)現(xiàn)問題而不能提供解決問題的現(xiàn)成答案，只能作出評價而不能改善企業(yè)的狀況，不能提供最終的解決問題的辦法。在方法上應(yīng)從以下幾個方面著手：（1）掌握指標(biāo)的主要類別； (2)理解每一具體指標(biāo)的含義、計算、作用、評價標(biāo)準(zhǔn)、影響因素；（3）理解指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系（為理解杜邦財務(wù)分析體系中的各項指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系提供便利）；（4）運用財務(wù)指標(biāo)綜合分析、判斷企業(yè)的財務(wù)狀況；（5）熟悉會計報表（建議對會計報表不太熟悉的學(xué)員，應(yīng)該先行熟悉會計報表的內(nèi)容及其編制方法）；（6）要求學(xué)員能對給出的三張會計報表，通過分析，說明企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量狀況。本章內(nèi)容十分重要：從實務(wù)上講，要對一個企業(yè)的財務(wù)狀況作出恰如其分的判斷，需要借助于財務(wù)報表分析技術(shù)；從內(nèi)容上看，本章所提到的指標(biāo)幾乎在財務(wù)成本管理課程中的每一章都涉及到，是理解財務(wù)成本管理的基礎(chǔ)；從考試角度分析，本章及與本章相關(guān)的內(nèi)容，在歷年試題中占了相當(dāng)?shù)谋戎?，基本上每年都有大題，且分?jǐn)?shù)比重較大。 （） 正確答案：錯題目解析：短期借款并不能解決通貨膨脹造成的現(xiàn)金不足，因為通脹會使現(xiàn)金購買力永久“蠶食”。 Ｐ12盈利企業(yè)不存在因債務(wù)到期不能償還的風(fēng)險。 （） 正確答案：對題目解析：股利支付得過高或過低都會影響企業(yè)價值。 （） 正確答案：對題目解析：通常，流動性高的金融性資產(chǎn)產(chǎn)生收益的能力低，收益性高的金融性資產(chǎn)風(fēng)險性大。 A．有價值的創(chuàng)意原則B．比較優(yōu)勢原則C．期權(quán)原則D．凈增效益原則正確答案：A,B,C,D有關(guān)財務(wù)交易的理財原則是指（） 。 A．不經(jīng)債權(quán)人的同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險要高的新項目B．違法經(jīng)營C．不征得債權(quán)人同意而發(fā)行新債D．非法轉(zhuǎn)移公司財產(chǎn)正確答案：A,C,D題目解析：加大投資項目風(fēng)險，提高企業(yè)的負(fù)債水平，會使債權(quán)人債權(quán)價值下降，非法轉(zhuǎn)移財產(chǎn)降低了對債權(quán)人的償付能力。 ）。 Ｐ45金融性資產(chǎn)具有的屬性包括( P301差額分析法是（）的運用。 A．流動性越高，其獲利能力可能越低B．流動性越高，其獲利能力可能越高C．流動性越低，其獲利能力可能越低D．金融性資產(chǎn)的獲利能力與流動性成正比正確答案：A題目解析：流動性與收益性成反比，流動性越高，其獲利能力越低。 A．盈利企業(yè)維持現(xiàn)有規(guī)模B．虧損企業(yè)維持現(xiàn)有規(guī)模C．盈利企業(yè)擴(kuò)大投資規(guī)模D．虧損企業(yè)擴(kuò)大投資規(guī)模正確答案：D題目解析：對于虧損企業(yè)而言，其現(xiàn)金流入較少，擴(kuò)大規(guī)模最為困難 。 為避免損失進(jìn)一步擴(kuò)大，所有者會主動終止?fàn)I業(yè)。 A．違約風(fēng)險附加率B．到期風(fēng)險附加率C．通貨膨脹附加率D．變現(xiàn)力附加率正確答案：C題目解析：物價上升，引起購買力下降，通過通貨膨脹附加率彌補購買力的損失。 　　通貨膨脹附加率：由于通貨膨脹使貨幣貶值，投資者的真實報酬下降。 　　金融市場上的利率是由以下三個因素決定的：純粹利率、通貨膨脹附加率、風(fēng)險附加率。風(fēng)險與收益對等投資分散化原則投資組合理論1直接投資項目：有創(chuàng)意的資本預(yù)算2經(jīng)營和銷售活動：連鎖經(jīng)營比較優(yōu)勢原則分工理論把自己的主要精力放在自己的比較優(yōu)勢上人盡其才，物盡其用，優(yōu)勢互補期權(quán)原則金融期權(quán)交易信號傳遞原則自利行為原則的延伸1根據(jù)公司的行為判斷它未來的收益狀況2決策時不僅要考慮行動方案本身，還要考慮該項決策行動可能給人們傳達(dá)的信息。 　　影響企業(yè)現(xiàn)金流的外部原因：市場的季節(jié)性變化；經(jīng)濟(jì)的波動；通貨膨脹；競爭。從短期看，虧損額小于折舊額的企業(yè)，在固定資產(chǎn)重置前可以維持下去，另一類是虧損額大于折舊額的企業(yè)，不從外部補充現(xiàn)金將很快破產(chǎn)。長期循環(huán)的兩個特點：一是折舊是現(xiàn)金的一種來源；二是現(xiàn)金是長期循環(huán)和短期循環(huán)的共同起點。 　　 2．股東和債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào)　　矛盾表現(xiàn)：一是股東不經(jīng)債權(quán)人同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險更高的項目；二是股東為了提高公司的利潤，不征得債權(quán)人同意而迫使公司管理當(dāng)局發(fā)行新債，致使舊債券的價值下降，使舊債權(quán)人蒙受損失。 　　 1．股東和經(jīng)營者的矛盾與協(xié)調(diào)　　矛盾表現(xiàn)：一是道德風(fēng)險，經(jīng)營者為了自己的目標(biāo)不盡最大努力去實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)；二是逆向選擇，即為了實現(xiàn)經(jīng)營者的目標(biāo)背離股東目標(biāo)而使股東財富受損，自己從中漁利。 　　【解析】上述五個因素并不是影響財務(wù)管理目標(biāo)的全部因素，而只是影響企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的企業(yè)內(nèi)部可控因素。企業(yè)經(jīng)營中風(fēng)險有大小，希望的報酬就有高低，則股價隨著企業(yè)的報酬變動有高低變化。每股盈余最大化每股收益（或權(quán)益資本凈利率）考慮企業(yè)的利潤和股東投入的資本之間的聯(lián)系沒有考慮每股盈余取得的時間性及其風(fēng)險 　　 3）學(xué)習(xí)目標(biāo)和要求：本章是教材內(nèi)容第一部分財務(wù)管理的導(dǎo)論，重點介紹了財務(wù)管理的基本概念和結(jié)構(gòu)體系。第三節(jié)財務(wù)管理的原則，分析了財務(wù)管理應(yīng)遵循的三大類共十二條原則。建議在拿到新教材之后開始應(yīng)試練習(xí)，同時考前在規(guī)定的時間內(nèi)在模擬考試環(huán)境下完成模擬試題有利于學(xué)員在最后階段尋找不足，有針對性地進(jìn)行復(fù)習(xí)應(yīng)考沖刺?！　♂槍衲曦攧?wù)成本管理教材內(nèi)容與結(jié)構(gòu)的調(diào)整情況，學(xué)員在拿到新教材之前按照舊教材復(fù)習(xí)問題不大　四、加強應(yīng)試練習(xí)　　雖然一直以來，大家都比較強調(diào)教材的重要性，認(rèn)為萬變不離其中，但同時也需明白熟能生巧的道理。　?。ㄈ?在學(xué)習(xí)時間得以基本保證的基礎(chǔ)上，要注意學(xué)習(xí)的系統(tǒng)性、完整性以及五門科目之間的關(guān)聯(lián)性、交叉性。計劃分為總體計劃、階段性計劃、短期計劃和每日的作息學(xué)習(xí)時間計劃。二、復(fù)習(xí)中的時間安排　?。ㄒ唬?關(guān)于復(fù)習(xí)時間的安排。第一，它是對考試范圍的劃定；第二，它比指定教材公布的時間要早，前后會相差二、三個月。其中成本－數(shù)量－利潤分析和成本控制屬于比較重要的章節(jié)?！　∪?、教材的結(jié)構(gòu)　　新教材明確地將本課程內(nèi)容分成財務(wù)管理和成本管理兩大部分?！　∵@種做法在國外舉辦的一些考試中并不鮮見，比如國際內(nèi)部審計師協(xié)會從1997年11月份起就不再公布國際注冊內(nèi)部審計師（CIA）考試試題和答案。所以，建議考生在復(fù)習(xí)中，除了掌握教材的講述內(nèi)容，還應(yīng)適當(dāng)?shù)貐㈤喴恍┍匾妮o導(dǎo)材料，自學(xué)完成其它的一些相關(guān)知識。這并不屬于財務(wù)成本管理課程明確標(biāo)出的知識點，但是這部分內(nèi)容卻可通過會計教材中找到明確的答案，并且是解答財務(wù)成本管理題目所應(yīng)具備的知識點。　　 2003年考試大綱與上年相比，有以下變動：　　 1．進(jìn)行了總體結(jié)構(gòu)調(diào)整。CPA財務(wù)成本管理考試的基本特點是：從課程安排上而言，在五門考試中，財務(wù)成本管理一般被排在最后，考試時間持續(xù)三個小時，僅比會計課程考試時間短；特別是如果考生一次報考五門的話，參加財務(wù)成本管理時人已疲憊之極，這可能也是歷年財務(wù)成本管理課程通過率不盡如人意的原因之一。課程概述一、考試特點最近四年五門課程的全國平均合格率如下：　 課目會計審計財務(wù)成本管理經(jīng)濟(jì)法稅法1999年 % % % % %2000年 % % % % %2001年 % % % % %2002年 % % % % %從表中五科的比較可以看出，在2002年考試中，該門課程的合格率位居五門考試之末。二、教材的變化及暗示　 但是，新教材在形式上發(fā)生了很大變化，大家應(yīng)留意這些變化后面潛伏的一些信息：例如在某一年考試的綜合題中提到了加速折舊法的概念?！　〗衲杲滩牡拿Q變化，暗示著在未來的考試中，這種現(xiàn)象還會長期存在，并具有了合理的借口?！　?今年開始不再對外公布2002年度及以后年度的注冊會計師考試試題、答案和分析?！　?　　成本管理部分的內(nèi)容包括：成本計算、成本－數(shù)量－利潤分析、成本控制以及業(yè)績評價。學(xué)習(xí)方法一、 關(guān)于考試大綱　　考試大綱看起來很簡單，似乎只是每門科目章節(jié)的摘抄，但是對于考生來說卻是相當(dāng)重要的。復(fù)習(xí)時，以考試大綱為指南，對照看看上一年的書，可以節(jié)省時間、少走彎路。在這段艱苦的日子里，為保證復(fù)習(xí)的有效性、系統(tǒng)性，首先要制訂復(fù)習(xí)計劃。計劃安排后，自己在執(zhí)行時要盡可能“提前再提前”，把那些意想不到的變化耽誤的時間搶回來。如果不把教材真正弄懂弄通，就忙于閱讀其他參考資料，做模擬試題，死記硬背，必然事倍功半。因此，在通讀教材的前提下，多做一些練習(xí)題，把教材中計算公式、計算表格等來龍去脈弄懂，并能熟練、靈活應(yīng)用也是至關(guān)重要的。第二節(jié)財務(wù)管理的內(nèi)容，重點論述了現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的原因及對企業(yè)經(jīng)營的影響；闡述了財務(wù)管理的三大內(nèi)容、財務(wù)管理的三大職能。金融性資產(chǎn)的特點、影響利率的三個因素以及財務(wù)管理的原則是本章難點。沒有考慮利潤的取得時間、所獲利潤和投入資本額的關(guān)系、獲取利潤所承擔(dān)的風(fēng)險大小本教材觀點　　【提示】獲利能力強，股價上升；近期獲利能力強，股價也會上升。 　　 3．從公司管理當(dāng)局的可控制因素看，股價高低取決于企業(yè)報酬率和風(fēng)險，而這兩者又是由企業(yè)投資項目、資本結(jié)構(gòu)、股利政策決定，故影響企業(yè)財務(wù)目標(biāo)實現(xiàn)的因素有五個。此外還包括企業(yè)和社會之間的責(zé)任關(guān)系。當(dāng)監(jiān)督成本、激勵成本與偏離股東目標(biāo)的損失之和為最小時，辦法最佳。現(xiàn)金循環(huán)又分為短期循環(huán)和長期循環(huán)。 　　虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)：從長期的觀點看，虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)是不可能維持的。虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)從長期看是不可能維持的，從短期看，如虧損額小于折舊額，在固定資產(chǎn)重置前是可以維持的，若虧損額大于折舊額的企業(yè)不能及時從外部補充現(xiàn)金，將很快破產(chǎn)。1委托代理理論2機(jī)會成本和擇機(jī)代價雙方交易原則1交易至少有兩方2零和博弈3各方都是自利的1理解財務(wù)交易時，不能以自我為中心2理解財務(wù)交易時，不能自以為是3理解財務(wù)交易時，注意稅收的影響 　　 創(chuàng)造價值的原則具體原則依據(jù)要求應(yīng)用有價值的創(chuàng)意原則競爭理論 　　 財務(wù)交易的原則具體原則依據(jù)要求應(yīng)用風(fēng)險報酬權(quán)衡原則自利行為原則與風(fēng)險反感共同決定1．現(xiàn)值概念2．早收晚付　　金融性資產(chǎn)的特點：流動性、收益性、風(fēng)險性。純粹利率的高低，受平均利潤率、資金供求關(guān)系和國家調(diào)節(jié)的影響。本章測試單選題：對投資者承擔(dān)物價上漲風(fēng)險的補償通常以（）來表示。 P34 企業(yè)終止?fàn)I業(yè)的內(nèi)在原因是（） A．持續(xù)虧損B．未能充分使用資本C．不能償還到期債務(wù)D．長期資本太少正確答案：A題目解析：如果企業(yè)持續(xù)虧損，就會將所有者投資蝕光。 A．通貨膨脹附加率B．到期風(fēng)險附加率C．違約風(fēng)險附加率