齊魯證券-20xx年下半年畜禽鏈投資機(jī)會梳理：豬價(jià)實(shí)質(zhì)性上漲+迎接畜禽鏈第二波普漲行情-全文預(yù)覽
【正文】 。167。167。 即使豬價(jià)可能于 2022年 Q4和 15年節(jié)后震蕩調(diào)整，但對于下游耗材的影響也不會重演 2022年上半年的景象 。2627Q3起生豬存欄和盈利雙升，起生豬存欄和盈利雙升， 2022年飼料景氣將逐季復(fù)蘇年飼料景氣將逐季復(fù)蘇167。24飼料企業(yè)平臺化趨勢實(shí)際上是差異化競爭的升級版25167。23飼料 ，平臺型公司崛起167。 飼料 +獸藥： 78月景氣逐季回升 ， 布局獸藥飼料龍頭167。 詳見 《 畜禽產(chǎn)業(yè)鏈思考之八： 三薦禽業(yè)股！三薦禽業(yè)股！ 》22核心觀點(diǎn)核心觀點(diǎn)167。 2022年 4月起 ， 祖代種雞 聯(lián)盟限產(chǎn)銷售， 同時(shí) 2022年祖代雞引種量有望下滑至 100多萬套左右 ， 2022年 上半年 引種量創(chuàng) 5年最低（ 不足 40萬套）。 飼料 +獸藥： 78月景氣逐季回升 ， 布局獸藥飼料龍頭167。19核心觀點(diǎn)核心觀點(diǎn)167。 2022年至今 暫未發(fā)生大規(guī)模疫情，被動去產(chǎn)能不現(xiàn)實(shí) ，類似于 2022年的 V型反轉(zhuǎn)沒有邏輯基礎(chǔ)。 草根顯示，當(dāng)前行情如此慘烈，養(yǎng)殖戶也會保證核心資產(chǎn)母豬，即使虧損銷售育肥豬變現(xiàn)、充?，F(xiàn)金流。14高致病性疫情大幅減少，行業(yè)偶發(fā)性產(chǎn)能去化概率下降15豬價(jià)中期判斷 ：景氣回升可期，但 “V型 ”反轉(zhuǎn) 暫 難覓167。 當(dāng)前豬價(jià)底部徘徊階段，這三類養(yǎng)殖主體都不具備快速退出的基礎(chǔ) 。 國內(nèi)的生豬養(yǎng)殖主體結(jié)構(gòu)變化深遠(yuǎn) ： 截至 2022年底，年出欄 500頭以上的養(yǎng)殖場出欄量占比近 4647%，年出欄 50頭以上的養(yǎng)殖戶占比達(dá) 70%。 母豬存欄去化緩慢，底部區(qū)域拉長；167。 中期豬價(jià)思考： 2022年景氣回升可期，但 V型 反轉(zhuǎn) 暫 難覓167。 就標(biāo)的來說， 當(dāng)前，我們傾向于以禽業(yè) 股（益生、圣農(nóng)、新希望和民和） 為主要核心倉位，而且持倉時(shí)間可以延續(xù)到 2022年中期；而對于生豬鏈來說，現(xiàn)在非龍頭彈性更大，在 2022年 Q3豬價(jià)迅速上漲階段，可階段性重點(diǎn)布局 ，而牧原作為豬鏈龍頭可繼續(xù)持有 。67養(yǎng)殖股投資策略： Q3養(yǎng)殖股迎來普漲，禽業(yè)股依然是首選167。 89月份：受旺季備貨和壓欄等刺激，階段性供不應(yīng)求顯現(xiàn)，豬價(jià)維持高位 ；216。167。167。3存欄結(jié)構(gòu)視角：中大豬存欄下降， Q3豬價(jià)上漲基礎(chǔ)夯實(shí)167。 作為完全競爭行業(yè)， 可變成本是畜禽養(yǎng)殖業(yè)最低價(jià)格點(diǎn) 。 中期豬價(jià)思考： 2022年景氣回升可期，但 V型 反轉(zhuǎn) 暫 難覓167。 2022年豬價(jià)： 呈 “?”形狀， 當(dāng)前進(jìn)入實(shí)質(zhì)性上漲階段167。 投資策略：果斷把握 Q3畜禽鏈第二波普漲機(jī)會空間視角： 2022年年最低點(diǎn)出現(xiàn)在 167。 我們判斷這即是年內(nèi)豬價(jià)最低點(diǎn)，豬價(jià)有望展開報(bào)復(fù)式反彈 。 按照 5個(gè)月生長周期測算，豬價(jià)反彈將一直持續(xù)到 9月份末期，亦即當(dāng)前 60公斤豬存欄出清為止。 2022年 11月份開始國內(nèi)仔豬價(jià)格就持續(xù)低迷 ，這部分生豬出欄將在 4月底和 9月底之間 。 57月份： 4月底、 5月初豬價(jià)見底后，將進(jìn)入快速上漲期，養(yǎng)殖基本實(shí)現(xiàn)盈利；216。 整體走勢類似于 2022年（年度內(nèi)周期波動），但反彈
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