山東黃金投資價(jià)值分析報(bào)告案例-全文預(yù)覽
【正文】 。同時(shí)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率同比 %、%、%。這些從一個(gè)側(cè)面反映公司營(yíng)運(yùn)資本政策較為激進(jìn)。表6. 山東黃金和中金黃金營(yíng)運(yùn)能力比較分析公司山東黃金中金黃金年度2012年2011年2012年2011年存貨周轉(zhuǎn)率（次）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）從表 6，可以看出山東黃金除應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所提高外，存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三項(xiàng)指標(biāo)同比 2011年均有所下降。因此,這一狀況極有可能影響到山東黃金的籌資及融資能力,且其進(jìn)一步借力外部實(shí)現(xiàn)其公司戰(zhàn)略規(guī)劃中的并購(gòu)計(jì)劃將受到影響。企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力的重要標(biāo)志。折舊政策山東黃金與中金黃金同樣采用直線法計(jì)提折舊，并均按各類固定資產(chǎn)的原值、估計(jì)經(jīng)濟(jì)使用年限和預(yù)計(jì)殘值確定其折舊率。產(chǎn)成品按發(fā)生時(shí)的實(shí)際成本計(jì)價(jià)，發(fā)出時(shí)按加權(quán)平均法及個(gè)別認(rèn)定法計(jì)價(jià)。見(jiàn)表 3，我們注意到中金黃金三年以上壞賬分別以50%、80%、100%比例計(jì)提，而山東黃金則分別以 30%、40%、50%比例計(jì)提。到“十二五”末，全行業(yè)資源綜合利用水平達(dá)到70%以上；高效節(jié)能設(shè)備得到廣泛應(yīng)用，科技創(chuàng)新對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的貢獻(xiàn)率明顯提高。216。“十二五”期間，新增黃金資源儲(chǔ)量4000—5000噸，扣除黃金開(kāi)采消耗3000噸左右，到2015年全國(guó)保有黃金資源儲(chǔ)量達(dá)到8000—9000噸，比“十一五”期間增長(zhǎng)20%以上。如果按照2009~2011這3年的平均推斷凈投資占比估算2015年的推斷凈投資需求，那么2015年的黃金總需求將為1388噸。此外，截至2012年6月末，位居全球第一。由上圖可見(jiàn)，1989~2009年首飾占到了中國(guó)黃金消費(fèi)量的80%左右。中國(guó)黃金需求黃金需求主要來(lái)自工業(yè)需求和投資需求,工業(yè)需求包括首飾、電子制造業(yè)、牙醫(yī)用金等方面,其中首飾用金是黃金的最大需求領(lǐng)域,每年大約2500噸左右。礦產(chǎn)金受礦石品位下降等因素影響，產(chǎn)量近年來(lái)停滯不前甚至略有下滑,央行售金的數(shù)量則每年都有嚴(yán)格的限制,回收金則隨著黃金價(jià)格上漲出現(xiàn)了一定幅度的上漲。其中，第一階段（20012008年）主要受到美元貶值、流動(dòng)性及通脹預(yù)期的支撐；第二階段（2008年）受到金融危機(jī)沖擊，美元作為流動(dòng)性最好的資產(chǎn)大幅反彈，黃金價(jià)格隨著其他大宗商品出現(xiàn)了泥沙俱下式的下滑；第三階段（20092011年8月）主要受益于避險(xiǎn)需求、流動(dòng)性及官方黃金購(gòu)買等因素支持，呈加速上漲態(tài)勢(shì)。在經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)背景下，黃金再作為貨幣體系的基礎(chǔ)會(huì)約束經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，70年代初布雷頓森林體系終結(jié)，黃金理論上結(jié)束了其貨幣職能，價(jià)格自由浮動(dòng)。%；，%；，%。二、黃金行業(yè)分析（一）黃金儲(chǔ)量及其分布據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局的數(shù)據(jù)顯示，截至2011年底世界的黃金總基礎(chǔ)儲(chǔ)量為50,720公噸，其在各個(gè)國(guó)家的分布如下圖所示。該基地建成后，將超越澳大利亞紐克雷斯特黃金礦業(yè)公司，成為世界五大黃金公司之一。公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主體為新城金礦、焦家金礦、玲瓏金礦、三山島金礦、沂南金礦、平度鑫匯金礦等多座國(guó)內(nèi)外知名的大中型礦山，持有金洲礦業(yè)有限公司51%的股權(quán)；%股權(quán)。公司目前實(shí)際控制人為山東省人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（見(jiàn)圖1）。經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，公司于2003年8月13日向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行6000萬(wàn)股A種股票，當(dāng)年8月29日在上海證券交易所掛牌交易。 主要從事黃金開(kāi)采和選冶加工。，%。公司現(xiàn)有生產(chǎn)礦山擁有多項(xiàng)之最，包括全國(guó)乃至亞洲累計(jì)產(chǎn)金最多的“玲瓏金礦”，全國(guó)裝備水平和機(jī)械程度最高的“三山島金礦”，全國(guó)首座數(shù)字化礦山“焦家金礦”，“國(guó)家環(huán)境友好企業(yè)”中唯一的礦山企業(yè)“新城金礦”，全國(guó)礦產(chǎn)金交易量最大的“精煉廠”。為此，集團(tuán)決定將以焦家地質(zhì)斷裂為中心，在膠東半島建設(shè)一個(gè)年產(chǎn)百噸的世界級(jí)黃金生產(chǎn)基地。%；，%；，%；%，%；，%。據(jù)上海黃金交易所的數(shù)據(jù)，在全球排第三，僅次于南非和俄羅斯。由于實(shí)物黃金增長(zhǎng)速度大幅低于美元，即所謂的“特里芬兩難”，歷史上曾出現(xiàn)過(guò)1960年、1964年、1968年等國(guó)際上拋售美元搶購(gòu)黃金浪潮。最近一輪黃金牛市，背景是美元貶值、流動(dòng)性擴(kuò)張，金價(jià)從279美元/盎司最高上漲600%，漲幅不如上一次牛市，但持續(xù)時(shí)間以及黃金的的絕對(duì)價(jià)格都超越了上一次。近十年來(lái)全球每年的黃金供需平衡量在3700到4200噸,其中礦產(chǎn)金占60%以上,其次是回收金和央行售金。我國(guó)黃金產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)的主要原因有：一是金價(jià)的高漲使得原本不經(jīng)濟(jì)的黃金礦產(chǎn)資源轉(zhuǎn)化為有效儲(chǔ)量，大量投資者進(jìn)入黃金礦業(yè)開(kāi)發(fā)領(lǐng)域，形成了一個(gè)新的黃金開(kāi)采熱潮；二是有色工業(yè)的快速發(fā)展，帶動(dòng)了有色副產(chǎn)金的大幅增長(zhǎng)；三是通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新，在難處理黃金資源選冶技術(shù)方面取得重大突破，是超過(guò)3000噸的以前沒(méi)有開(kāi)采價(jià)值的“呆礦”變長(zhǎng)了可以利用的資源。近幾年數(shù)據(jù)顯示快速增加,成為推動(dòng)黃金價(jià)格走高的主要?jiǎng)恿?。這一方面是由于人均國(guó)民收入逐年增長(zhǎng)的結(jié)果，另一方面是由于中國(guó)的“重黃金”文化的緣故。行業(yè)遠(yuǎn)景根據(jù)工業(yè)和信息化部2012年11月26日發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)黃金行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》（下
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