《chap資金成本》ppt課件-全文預(yù)覽
【正文】 況 ， 但取資料較難 。 41 （二）計算方法 ???n1jjjw WKK式中： Kw綜合資金成本（加權(quán)平均資金成本） Kj第 j種資金的成本； Wj第 j種資金占全部資金總額的比重，即權(quán)數(shù)。 留存收益是公司繳納所得稅后形成的 ， 其所有權(quán)屬于股東 。 ④ 確定風(fēng)險報酬一般的方法有：憑經(jīng)驗估計 （ 一般有調(diào)查法 、 折現(xiàn)現(xiàn)金流量法 ） 。 34 ④ 使用該方法的缺點： 這種方法首先要對 Rm和 β進行估值 ， 由于這一工作難度較大 ， 且難以精確 ， 從而影響到 Ks的精確度 。 事實上 ， 對 g的估值的誤差在 Ks中會被放大 。 第二種：根據(jù)公司歷年的股利分配情況 ， 對若干年的股利增長率進行算術(shù)平均 ， 以此作為 g的估計值 。 ④ 在以上公式中 ， Dc和 P0 是容易取得的 ， 困難在于g的確定 。 25 (1) 股利增長模型（折現(xiàn)現(xiàn)金流量法）法 ① 概念：股利增長模型法是根據(jù)股票投資的收益率不斷提高的思路 、 將未來現(xiàn)金流量進行折現(xiàn) ， 從而推導(dǎo)出計算普通股成本的一種方法 。 22 [例 52]四都科技公司按面值發(fā)行 100萬元的優(yōu)先股 ， 發(fā)行費用率為 4%， 每年支付 12%的股利 ， 則優(yōu)先股的成本為多少 ？ 1 2 .5 %4 % )(1100 12%100K p ??? ??23 優(yōu)先股成本一般高于債券成本 ， 主要有 兩個方面的原因 ： （ 1） 企業(yè)破產(chǎn)時 ， 優(yōu)先股股東的求償權(quán)在債券持有人之后 ， 故優(yōu)先股股東的風(fēng)險大于債券持有人的風(fēng)險 ， 其報酬率一般要大于債券的利息率； （ 2） 優(yōu)先股股利是不免稅的 。 優(yōu)先股的股利通常是固定的 ， 這使得優(yōu)先股成本 （ Cost of Preferred Stock） 的計算與債券成本的計算有相同之處 。 13 計算時應(yīng)該注意的問題： （ 1） 為了計算加權(quán)平均資金成本 ， 債務(wù)的資金成本均用稅后成本； （ 2） 債務(wù)的資金成本的計算有不考慮貨幣時間價值和考慮貨幣時間價值兩種； （ 3） 當(dāng)債券溢價和折價發(fā)行時 ， 按面值計算利息 ， 按實際發(fā)行價格作為債券籌資額 。 12 利息抵稅作用的存在有兩個前提條件： 一是企業(yè)處于納稅期 ， 包括減稅期 。 占用（使用）費 9 表達式 資本成本率＝占用費用／ (籌資總額－籌資費用 ) 100％ 資本成本率＝占用費用率／ (1－籌資成本率 ) 100％ 實際上 ， 除非特別指出 ， 人們所說的資金成本均應(yīng)理解為資金成本率表示的數(shù)額 。 如支付給股東的投資股利 、 支付給銀行的貸款利息 、 支付給債券持有人的債息 。投資收益率應(yīng)大于資本成本率。是作出資本結(jié)構(gòu)決策的基本依據(jù)。如何理解？ 5 （二）資金成本的作用 資金成本是選擇資金來源 、 確定籌資方案的重要依據(jù) 。1 第五章 資金成本 2 ?資金成本概述 ?個別資金成本 ?綜合資金成本 ?邊際資金成本 3 一、資金成本概述 (一 )定義 資金成本：是企業(yè)獲得一定量資金資金使用權(quán)而付出的代價 ， 是投資者要求的必要報酬率 ， 是選擇投資項目的取舍標(biāo)準(zhǔn)或切割率 。 有些西方財務(wù)學(xué)教材將資本成本定義為： 資本成本是企業(yè)為了維持其市場價值和吸引所需資金而在進行項目投資時所必須達到的報酬率，或者是企業(yè)為了使其股票價格保持不變而必須獲得的投資報酬率。 （ 2） 綜合資金成本 ：個別資金的加權(quán)平均成本，以各種資金占全部資金的比重為權(quán)數(shù)。 6 資金成本是評價投資項目、決定投資取舍的重要標(biāo)準(zhǔn)。 8 占用 （ 使用 ） 費用是指由于占用資本而發(fā)生的成本 。占用成本是資金成本的主要內(nèi)容 ， 也是降低資金成本的主要努力方向 。 11 （一）債務(wù)資金成本的計算 1. 債務(wù)資金成本 (利息為主要部分 )的主要特點： (1) 利息率的高低是預(yù)先確定的 ， 不受企業(yè)舉債后經(jīng)營業(yè)績的影響； (2) 在長期債務(wù)有效期內(nèi) ， 一般
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