【正文】 套期保值法 （ 1）證券組合投資理論 ①證券組合的收益與風(fēng)險(xiǎn) ??? njjjp kEwkE1)()( 由于 kj的不同， kp的值介于組合中證券最高收益率和最低收益率之間。 綜合上述因素，輔之以實(shí)證分析是預(yù)測企業(yè)股利變動和支付能力的常用方法。 單一證券投資的決策 （ 1）債券投資 按債券發(fā)行主體不同，可分為： 政府債券 金融債券 公司債券 影響債券價(jià)值的因素： a、債券的還本付息方式； b、債券的面值和預(yù)期轉(zhuǎn)售價(jià)格； c、市場利率； d、票面利率。對于一些新設(shè)立企業(yè)，前期現(xiàn)金流入風(fēng)險(xiǎn)較大，后期穩(wěn)定，因此不適用該方法； b、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率 b的確定，以經(jīng)驗(yàn)估計(jì)或歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)得出，難免有偏差。 投資風(fēng)險(xiǎn)分析的常用方法： 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法 肯定當(dāng)量法 （ 1）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法及評價(jià) 基本思路是對決策中的折現(xiàn)率進(jìn)行調(diào)整，高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目采用較高貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值。 ? ?niP V ANP VNE A,?實(shí)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)分析方法 投資風(fēng)險(xiǎn)是指一項(xiàng)投資所取得的結(jié)果與原決策時(shí)的預(yù)期結(jié)果之間差異而給企業(yè)造成損失的可能。 ② NPV和 PI的比較的評價(jià) 互斥項(xiàng)目 H和 I： 項(xiàng)目 現(xiàn)金流量 NPV（ 10%） 現(xiàn)值指數(shù) C0 R1 H 500 1000 409 I 10000 15000 3636 把項(xiàng)目 I分解成項(xiàng)目 H和項(xiàng)目（ IH），計(jì)算得NPV（ IH） =3227萬元，因此應(yīng)選擇項(xiàng)目 I。 （ 3） r*存在，且有 r*IRRAIRRB，如下圖所示： NPV r* 0 Cb Ca NPV(B) NPV(A) r 分析：此時(shí)當(dāng) rr*時(shí)，NPV和 IRR的結(jié)論一致，且只有 rIRRB時(shí)，兩方案均可行；當(dāng) rr*時(shí) NPV結(jié)論兩方案均不可行。如果 r*存在，則有當(dāng) rr*時(shí)， NPV(A)NPV(B)。 分析： 若按 10%折現(xiàn)率測算， NPV（ m） =， NPV（ n）=，應(yīng)選擇 N項(xiàng)目； 而 IRR（ m） =%， IRR（ n） =%，應(yīng)選擇 M項(xiàng)目。 ① NPV和 IRR在互斥方案比較中的差異 互斥項(xiàng)目決策是指在多個(gè)項(xiàng)目的選擇中，只能選取一個(gè)項(xiàng)目。 ② 現(xiàn)值指數(shù)法 （ PI） 投資額的現(xiàn)值值未來現(xiàn)金凈流入量的現(xiàn)PI ?特點(diǎn)： a、有利于不同投資額的投資方案比較； b、在投資額相差較大的互斥方案比較中， PI高的項(xiàng)目不一定對企業(yè)總體財(cái)富的增加具有絕對優(yōu)勢。 實(shí)業(yè)投資項(xiàng)目效益評價(jià)的要素 （ 1）貨幣時(shí)間價(jià)值 a、單利計(jì)算模式 S=P（ 1+i*n) b、復(fù)利計(jì)算模式 S=P(1+i)n c、年金模式 普通年金 ? ?? ?? ?? ?iiAiAPiiAiASnnttAntntA????????????????111111110（ 2）現(xiàn)金流量 指項(xiàng)目引起的現(xiàn)金流入和流出的增量，不僅包括貨幣資金，還包括投入項(xiàng)目中的非現(xiàn)金資源的變現(xiàn)價(jià)值。 特點(diǎn)： 是投資預(yù)測中的主要方法，準(zhǔn)確性較高； 由于分項(xiàng)測算，需要時(shí)間較長； 對資料要求較多。 （ 3）預(yù)期成本構(gòu)成和投資的轉(zhuǎn)向能力 （ 4）產(chǎn)品壽命周期階段和變化趨勢 導(dǎo)入階段：投資風(fēng)險(xiǎn)大，但有長遠(yuǎn)的發(fā)展前景； 增長階段：投資具有較高和快速的回報(bào)，但競爭激烈； 成熟階段：投資收益穩(wěn)定，但新入者會受到排擠和替代品的威脅； 衰退階段：一般不增加新的投資，盡量避免新的進(jìn)入。 考慮的因素： （ 1）市場前景和競爭狀況 在評價(jià)某一投資機(jī)會時(shí)，首先應(yīng)明確現(xiàn)有的和潛在的顧客是誰。 二、實(shí)業(yè)投資 實(shí)業(yè)資本的保值增值是整個(gè)社會資本增值和財(cái)富積累的基礎(chǔ)。 （ 2）兼顧外延和內(nèi)涵兩種擴(kuò)大生產(chǎn)方式 （ 3）結(jié)構(gòu)優(yōu)化和配套原則 資本必須在勞動資料、勞動對象和勞動力之間合理分配，如果結(jié)構(gòu)失衡，必然會影響效益。第 4章 資本投放 一、投資的意義與原則 二、實(shí)業(yè)投資 三、證券投資 四、跨國投資經(jīng)營 一、投資的意義與原則 資本投放的意義 包括廠房、機(jī)器設(shè)備的新建、改建、擴(kuò)建和購置等活動；包括購買股票、債券和以聯(lián)營方式向其他單位投入資本等活動。 （ 3）按投資風(fēng)險(xiǎn)程度，可分為： 確定性投資 風(fēng)險(xiǎn)性投資 （ 4）按投資發(fā)生作用的地點(diǎn)和資本增值的方式劃分，可分為： 對內(nèi)投資 對外投資 企業(yè)投資的基本原則 （ 1）利益兼顧原則 企業(yè)在投資決策時(shí)，應(yīng)注重外部性研究，注重企業(yè)利益服從社會利益，局部利益服從全局利益，眼前利益服從長遠(yuǎn)利益。 （ 6）企業(yè)自主投資原則 我國目前的投資體制改革進(jìn)展： ①明確政府和企業(yè)職責(zé)范圍：政府是公益性和部分基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，企業(yè)是競爭性項(xiàng)目； ②擴(kuò)大投資審批自主權(quán)同時(shí)，對競爭性項(xiàng)目實(shí)行登記備案制，實(shí)行項(xiàng)目法人責(zé)任制和資本金制度，壟斷性項(xiàng)目實(shí)行專家評議制，政府選定的項(xiàng)目推行項(xiàng)目法人公開招標(biāo)制； ③ 國家按產(chǎn)業(yè)性質(zhì)和特點(diǎn)，把項(xiàng)目劃分為鼓勵(lì)、允許、限制和禁止四類； ④國家對投資的宏觀調(diào)控，將從直接控制規(guī)模轉(zhuǎn)到利用貨幣、財(cái)政和稅收政策進(jìn)行間接管理，用產(chǎn)業(yè)政策和經(jīng)濟(jì)信息引導(dǎo)。 （ 3）投資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測和防范方法的研究和評價(jià) 實(shí)業(yè)投資機(jī)會的界定和選擇 實(shí)質(zhì)是選擇進(jìn)入哪一