【正文】 相對2007年，公司凈資產(chǎn)負(fù)債率總體呈現(xiàn)下降趨勢，2009年稍有回升，但仍維持較低水平。（2）長期償債能力表30 長期償債能力分指標(biāo)分析表指標(biāo)名稱2007年2008年2009年資產(chǎn)負(fù)債率%%%凈資產(chǎn)負(fù)債率（產(chǎn)權(quán)比率）%%%已獲利息倍數(shù)現(xiàn)金利息保障倍數(shù)① 資產(chǎn)負(fù)債率 2007年2009年，公司資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)下降趨勢。公司應(yīng)當(dāng)適當(dāng)減少現(xiàn)金持有量，擴(kuò)大投資。一般認(rèn)為流動比率應(yīng)在2：1以上，速動比率應(yīng)在1：1以上，2008與2009年兩年，該兩項指標(biāo)值均超過6：1，不同行業(yè)經(jīng)營情況不同，其流動比率和速動比率的正常標(biāo)準(zhǔn)會有所不同，但這兩個比率并非越高越好，過高時可能存在現(xiàn)金持有過多或存貨積壓問題。公司應(yīng)收賬款的管理水平在行業(yè)中仍然處于較好位置。作為行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)，恒瑞醫(yī)藥應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)存貨管理，采取積極的銷售策略，進(jìn)一步減少存貨營運(yùn)資金占用量。% 2009年，恒瑞醫(yī)藥營業(yè)收入、凈資產(chǎn)收益率、銷售毛利率、銷售凈利率、每股收益等盈利指標(biāo)均超過行業(yè)平均水平，處于領(lǐng)先地位。對凈資產(chǎn)收益率正向和負(fù)向影響的作用相互抵減后，%。（2）凈資產(chǎn)收益率 表23 凈資產(chǎn)收益率分析表 金額單位：元指標(biāo)名稱2007年2008年2009年平均凈資產(chǎn)凈利潤凈資產(chǎn)收益率%%% 2009年，資本與利潤實(shí)現(xiàn)大幅雙增，%，說明公司在本年自有資本獲取收益的能力強(qiáng)，運(yùn)營效益好，對企業(yè)投資人、債權(quán)人的保證程度較好。購建固定資產(chǎn)、這表明企業(yè)在擴(kuò)大其再生產(chǎn)能力方面做出努力。該項目的表現(xiàn)應(yīng)引起重視。支付的差旅費(fèi)、業(yè)務(wù)招待費(fèi)、保險費(fèi)，經(jīng)營租賃支付的現(xiàn)金等其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金流出，此項目具有不穩(wěn)定性，數(shù)額不應(yīng)過多。①經(jīng)營活動主要項目分析表20 經(jīng)營活動主要項目水平分析表 金額單位。投資活動連續(xù)三年現(xiàn)金流量凈額為負(fù)數(shù)，公司在投資活動中表現(xiàn)不佳；而在20072009年度，公司籌資活動現(xiàn)金流出均超過現(xiàn)金流入。這使得公司利潤總額大大減少。2009年，公司投資收益呈現(xiàn)負(fù)增長，在對外投資活動中遭受損失。2009年，%，%；，%，%。此外，2009年新增長期借款10000000元。利用應(yīng)付賬款進(jìn)行資金融通，基本上可以說是無代價的融資方式，但企業(yè)應(yīng)注意合理使用，以避免造成企業(yè)信譽(yù)損失。所有者權(quán)益中，未分配利潤占有相當(dāng)大的比重，并在2008和2009年占總資產(chǎn)比例均超過40%，并且呈逐年遞增趨勢。在建工程與無形資產(chǎn)占非流動資產(chǎn)的比重相對較低，其總比例不超過5%，而在建工程在2008年和2009年均有小幅增加，無形資產(chǎn)在兩年變化不到1%。當(dāng)然，應(yīng)收款項的增多還存在其他客觀原因，應(yīng)綜合考慮。%，%；%，%。三、財務(wù)報表分析依據(jù)江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司提供的2009年度財務(wù)報表數(shù)據(jù)，采用成都高科技術(shù)應(yīng)用研究所研制開發(fā)的“EFRA財務(wù)報告分析系統(tǒng)”對企業(yè)財務(wù)報表進(jìn)行了相關(guān)比率指標(biāo)分析，并根據(jù)“EFRA財務(wù)報告分析系統(tǒng)”內(nèi)部集成的國務(wù)院國資委《2009年企業(yè)績效評價標(biāo)準(zhǔn)值》進(jìn)行了企業(yè)綜合績效評價分析。從長期來看，隨著國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展，人均收入提高，國家在醫(yī)藥制造業(yè)方面投入加大都會使醫(yī)藥制造業(yè)需求增加，中國醫(yī)藥行業(yè)仍然是一個被長期看好的行業(yè)。但在新醫(yī)改的全面推進(jìn)下，中國醫(yī)藥企業(yè)仍面臨良好機(jī)遇與挑戰(zhàn)，未來提升空間巨大。維生素C、青霉素工業(yè)鹽、撲熱息痛等大類原料藥產(chǎn)量居世界第一，制劑產(chǎn)能居世界第一。1978年至2008年，歷經(jīng)30年改革大潮洗禮的中國醫(yī)藥行業(yè)發(fā)生了翻天覆地、日新月異的變化。公司生產(chǎn)的注射用奧沙利鉑、多硒紫杉同、加替沙星、苦參素等十幾個產(chǎn)品進(jìn)入醫(yī)保目錄。公司在抗腫瘤藥物與麻醉藥等方面擁有強(qiáng)大實(shí)力。件。個新藥生產(chǎn)批件、5（二）投資亮點(diǎn)863產(chǎn)業(yè)化基地，自主創(chuàng)新產(chǎn)品。2008年4月12日，2009年4月29日。公司連續(xù)5年上繳稅收在全國化學(xué)制藥行業(yè)里排名第二。作為江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司的潛在投資者，是否可在2010年對該公司進(jìn)行投資或繼續(xù)投資，應(yīng)結(jié)合國家相關(guān)政策、行業(yè)環(huán)境狀況等因素，對公司財務(wù)報表進(jìn)行綜合分析與評價。但財務(wù)報表本身存在一定的局限性，在客觀性、時效性、前瞻性、可比性等方面均存在不足，投資者不應(yīng)單單就財務(wù)報表本身進(jìn)行分析，應(yīng)對財務(wù)報表進(jìn)行綜合評價。公司先后被評為全國醫(yī)藥系統(tǒng)先進(jìn)集體、國家重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)、國家火炬計劃新醫(yī)藥研究開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化基地的骨干企業(yè)之一、國家高技術(shù)研究發(fā)展計劃（863計劃）成果產(chǎn)業(yè)化基地，連續(xù)多年被國家統(tǒng)計局列為全國化學(xué)制劑制藥行業(yè)十佳效益企業(yè)。公司設(shè)立時的注冊資本為6190萬元人民幣，公司于2006年6月16日實(shí)施股權(quán)分置改革方案，股權(quán)分置改革后。公司經(jīng)營范圍：片劑（含抗腫瘤藥）、口服溶液劑、混懸劑、無菌原料藥(含抗腫瘤藥)、原料藥(含抗腫瘤藥)、麻醉藥品、精神藥品、軟膠囊劑（抗腫瘤藥）、凍干粉針劑（含抗腫瘤藥）、粉針劑（抗腫瘤藥、頭孢菌素類）、大容量注射劑（含多層共擠膜輸液袋、含抗腫瘤藥）、小容量注射劑（含抗腫瘤藥）、硬膠囊劑（含抗腫瘤藥）、凝膠劑、乳膏劑的制造和銷售；自營和代理各類商品和技術(shù)的進(jìn)出口（國家限定公司經(jīng)營或禁止進(jìn)出口的商品和技術(shù)除外）。報告期內(nèi)，獲得左亞葉酸鈣等5件、全球?qū)＠?9萬元。醫(yī)保概念。 江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司孫飄揚(yáng)連云港天宇投資有限公司%%圖1 公司與實(shí)際控制人之間的產(chǎn)權(quán)及控制關(guān)系方框圖(4)其他持股在百分之十以上的法人股東 表3 單位:萬元 幣種:人民幣法人股東名稱法定代表人成立日期主要經(jīng)營業(yè)務(wù)或管理活動注冊資本連云港達(dá)遠(yuǎn)投資有限公司岑均達(dá)2005年7月12日實(shí)業(yè)投資、投資管理和咨詢3000二、行業(yè)情況分析醫(yī)藥行業(yè)是一個多學(xué)科先進(jìn)技術(shù)和手段高度融合的高科技產(chǎn)業(yè)群體，涉及國民健康、社會穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，是我國國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，一、二、三產(chǎn)業(yè)為一體的產(chǎn)業(yè)?！　∧壳?，中國已經(jīng)具備了比較雄厚的醫(yī)藥工業(yè)物質(zhì)基礎(chǔ)，%。2008年下半年以來，世界經(jīng)濟(jì)受金融危機(jī)影響，急劇惡化，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展也面臨嚴(yán)峻考驗，中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)同樣受到了國際市場萎縮和人民幣升值等因素帶來的壓力，原料藥出口受阻，利潤增幅急劇下降。 今后5年世界藥品市場增長的重心將從歐美等主流市場向亞洲、澳洲、拉美、東歐等地區(qū)逐漸轉(zhuǎn)移。2010年醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值將達(dá)到12500多億元。從具體項目來看：①流動資產(chǎn)總資產(chǎn)中，流動資產(chǎn)比例較大。貨幣資金在2008年較大幅度下降后，在2009年得到更大幅度的回升，這有利于增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力以及滿足資產(chǎn)流動性需求；應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款等應(yīng)收款項在逐年增加切上升幅度逐年增大，應(yīng)收款項的管理狀況直接影響著企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量和資產(chǎn)營運(yùn)能力，應(yīng)注意公司是否存在為了鼓勵銷售人員增加銷售額而采取分期付款、賒銷等手段來推銷商品。②非流動資產(chǎn)表7 0709年非流動資產(chǎn)主要項目結(jié)構(gòu)表主要項目2007年2008年2009年非流動資產(chǎn)：固定資產(chǎn)%%%在建工程%%%無形資產(chǎn)%%%表8 0809年非流動資產(chǎn)水平分析表 金額單位：元主要項目2008年2009年非流動資產(chǎn)：變動值變動率變動值變動率固定資產(chǎn) %%在建工程 %%無形資產(chǎn) %%（以2007年為基期）由表7和表8可以看出，固定資產(chǎn)在非流動資產(chǎn)中的所占比例呈逐年下降的趨勢，%；2009年有所增加，%。公司很好的運(yùn)用了短期負(fù)債籌資速度快、富有彈性、成本低的優(yōu)點(diǎn)，且公司對負(fù)債規(guī)模進(jìn)行總體控制，公司財務(wù)風(fēng)險較小。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)之間相互提供商業(yè)信用是正常的。另外注意到，2008年和2009年兩年均沒有短期借款與應(yīng)付票據(jù)發(fā)生。元項 目2007年2008年2009年一、營業(yè)收入減：營業(yè)成本 營業(yè)稅金及附加 銷售費(fèi)用 管理費(fèi)用 財務(wù)費(fèi)用 資產(chǎn)減值損失加：公允價值變動損益 投資收益其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益二、營業(yè)利潤加：營業(yè)外收入減：營業(yè)外支出其中：非流動資產(chǎn)處置損失三、利潤總額減：所得稅四、凈利潤五、每股收益：（一）基本每股收益（二）稀釋每股收益 表13 0809年利潤表主要財務(wù)數(shù)據(jù)分析表 金額單位：元項 目2008年2009年營業(yè)收入營業(yè)收入增長率%%營業(yè)利潤利潤總額營業(yè)利潤/利潤總額%%凈利潤凈利潤增長率%%單位：億元 35 30 25 15 20