【正文】 . . . . .江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司財務(wù)報表綜合評價 江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司財務(wù)報表綜合評價財務(wù)報表是財務(wù)報告的重要組成部分，是投資者了解被投資方的最直接、最基礎(chǔ)的信息來源，通過財務(wù)報表可以評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績及投資價值，診斷企業(yè)的財務(wù)健康狀況，計劃未來的經(jīng)營策略和財務(wù)政策。但財務(wù)報表本身存在一定的局限性，在客觀性、時效性、前瞻性、可比性等方面均存在不足，投資者不應(yīng)單單就財務(wù)報表本身進(jìn)行分析，應(yīng)對財務(wù)報表進(jìn)行綜合評價。作為江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司的潛在投資者，是否可在2010年對該公司進(jìn)行投資或繼續(xù)投資，應(yīng)結(jié)合國家相關(guān)政策、行業(yè)環(huán)境狀況等因素，對公司財務(wù)報表進(jìn)行綜合分析與評價。一、公司概況簡介（一）公司簡介江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司是1997年2月經(jīng)江蘇省人民政府批準(zhǔn)蘇政復(fù)[1997]19 號文件批準(zhǔn)設(shè)立，由連云港恒瑞集團(tuán)有限公司(原連云港市醫(yī)藥工業(yè)公司)、中國醫(yī)藥工業(yè)公司等五家發(fā)起人共同發(fā)起設(shè)立的股份有限公司。該公司是集科研、生產(chǎn)和銷售為一體的大型醫(yī)藥上市企業(yè)，是國內(nèi)最大的抗腫瘤藥物的研究和生產(chǎn)基地，抗腫瘤藥銷售在國內(nèi)排名第一，市場份額達(dá)12%以上，是國家定點麻醉藥品生產(chǎn)廠家。公司先后被評為全國醫(yī)藥系統(tǒng)先進(jìn)集體、國家重點高新技術(shù)企業(yè)、國家火炬計劃新醫(yī)藥研究開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化基地的骨干企業(yè)之一、國家高技術(shù)研究發(fā)展計劃（863計劃）成果產(chǎn)業(yè)化基地，連續(xù)多年被國家統(tǒng)計局列為全國化學(xué)制劑制藥行業(yè)十佳效益企業(yè)。公司連續(xù)5年上繳稅收在全國化學(xué)制藥行業(yè)里排名第二。，%，%；。各項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均比去年同期增長30%以上。公司設(shè)立時的注冊資本為6190萬元人民幣，公司于2006年6月16日實施股權(quán)分置改革方案，股權(quán)分置改革后。2008年4月12日，2009年4月29日。截止2009年12月31日，公司股份總額為620743220股。 公司所屬行業(yè)：醫(yī)藥制藥行業(yè)。公司經(jīng)營范圍：片劑（含抗腫瘤藥）、口服溶液劑、混懸劑、無菌原料藥(含抗腫瘤藥)、原料藥(含抗腫瘤藥)、麻醉藥品、精神藥品、軟膠囊劑（抗腫瘤藥）、凍干粉針劑（含抗腫瘤藥）、粉針劑（抗腫瘤藥、頭孢菌素類）、大容量注射劑（含多層共擠膜輸液袋、含抗腫瘤藥）、小容量注射劑（含抗腫瘤藥）、硬膠囊劑（含抗腫瘤藥）、凝膠劑、乳膏劑的制造和銷售；自營和代理各類商品和技術(shù)的進(jìn)出口（國家限定公司經(jīng)營或禁止進(jìn)出口的商品和技術(shù)除外）。（二）投資亮點863產(chǎn)業(yè)化基地，自主創(chuàng)新產(chǎn)品。公司是“863成果產(chǎn)業(yè)化基地”，08年度共投入科研費用近2億元。報告期內(nèi)，完成創(chuàng)新藥卡曲沙星和艾瑞昔布結(jié)束臨床，正申報生產(chǎn)分子靶向抗腫瘤藥物甲磺酸阿帕替尼獲得Ⅱ、Ⅲ臨床批文，另有多個抗腫瘤、治療高血壓、糖尿病以及增強(qiáng)免疫力的創(chuàng)新藥正在進(jìn)行臨床或者即將申請臨床。報告期內(nèi)，獲得左亞葉酸鈣等5個新藥生產(chǎn)批件、5個臨床批件，阿曲庫銨被列入國家火炬計劃項目，順阿曲庫銨入選國家星火計劃項目，七氟烷被評為國家級重點新產(chǎn)品；全年獲得專利授權(quán)14件，新提交中國專利14件、全球?qū)＠?9件。公司創(chuàng)新藥物孵化基地建設(shè)、創(chuàng)新藥物研究開發(fā)技術(shù)平臺建設(shè)（雜質(zhì)檢測和分離平臺）、藥物大品種技術(shù)改造（多西他賽）以及4個創(chuàng)新藥物的臨床及臨床前研究入選國家“重大新藥創(chuàng)制”專項項目，在項目年度里將獲得國家扶持資金7200萬元。公司在抗腫瘤藥物與麻醉藥等方面擁有強(qiáng)大實力。稅收優(yōu)惠。公司被認(rèn)定為江蘇省08年度第二批高新技術(shù)企業(yè)，有限期三年，三年內(nèi)享受所得稅按15%征收優(yōu)惠。醫(yī)保概念。公司生產(chǎn)的注射用奧沙利鉑、多硒紫杉同、加替沙星、苦參素等十幾個產(chǎn)品進(jìn)入醫(yī)保目錄。（三）控股股東及實際控制人情況 控股股東及實際控制人具體情況介紹 連云港天宇投資有限公司為公司控股股東，持有公司 %的股權(quán)，孫飄揚先生為連云港天宇投資有限公司第一大股東，持有天宇公司 %的股權(quán)。 （1）控股股東情況 ○ 法人 表1 單位：萬元 幣種：人民幣名稱連云港天宇投資有限公司單位負(fù)責(zé)人或法定代表人馮飄揚成立日期1996年9月6日注冊資本5000主要經(jīng)營業(yè)務(wù)或管理活動股權(quán)投資、投資管理及咨詢服務(wù)（2）實際控制人情況 ○ 自然人 表2 姓名孫飄揚國籍中國是否取得其他國家或地區(qū)居留權(quán)否最近 5 年內(nèi)的職業(yè)及職務(wù)江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司董事長(3) 控股股東及實際控制人變更情況 本報告期內(nèi)公司控股股東及實際控制人沒有發(fā)生變更。 江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司孫飄揚連云港天宇投資有限公司%%圖1 公司與實際控制人之間的產(chǎn)權(quán)及控制關(guān)系方框圖(4)其他持股在百分之十以上的法人股東 表3 單位:萬元 幣種:人民幣法人股東名稱法定代表人成立日期主要經(jīng)營業(yè)務(wù)或管理活動注冊資本連云港達(dá)遠(yuǎn)投資有限公司岑均達(dá)2005年7月12日實業(yè)投資、投資管理和咨詢3000二、行業(yè)情況分析醫(yī)藥行業(yè)是一個多學(xué)科先進(jìn)技術(shù)和手段高度融合的高科技產(chǎn)業(yè)群體，涉及國民健康、社會穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，是我國國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，一、二、三產(chǎn)業(yè)為一體的產(chǎn)業(yè)。1978年至2008年，歷經(jīng)30年改革大潮洗禮的中國醫(yī)藥行業(yè)發(fā)生了翻天覆地、日新月異的變化。30年來，中國醫(yī)藥工業(yè)增長速度一直高于國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）。從1978年到2007年，%，成為國民經(jīng)濟(jì)中發(fā)展最快的行業(yè)之一。　　目前，中國已經(jīng)具備了比較雄厚的醫(yī)藥工業(yè)物質(zhì)基礎(chǔ)，%。維生素C、青霉素工業(yè)鹽、撲熱息痛等大類原料藥產(chǎn)量居世界第一，制劑產(chǎn)能居世界第一。中國藥品出口額占全球藥品出口額的2%，但是中國藥品出口的年均增速已經(jīng)達(dá)到20%以上，國際平均水平是16%。與此同時，中國藥品市場地位不斷提升，%%。2008年下半年以來，世界經(jīng)濟(jì)受金融危機(jī)影響，急劇惡化，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展也面臨嚴(yán)峻考驗，中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)同樣受到了國際市場萎縮和人民幣升值等因素帶來的壓力，原料藥出口受阻，利潤增幅急劇下降。但在新醫(yī)改的全面推進(jìn)下，中國醫(yī)藥企業(yè)仍面臨良好機(jī)遇與挑戰(zhàn)，未來提升空間巨大。2009年1月21日，國務(wù)院常務(wù)會議通過《關(guān)于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的意見》和《20092011年深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革實施方案》，新一輪醫(yī)改方案正式出臺。新醫(yī)改方案將對中國醫(yī)藥行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面產(chǎn)生深刻影響，其帶來的市場擴(kuò)容機(jī)會、新上市產(chǎn)品的增加、藥品終端需求活躍以及新一輪投資熱潮等眾多有利因素將保證中國醫(yī)藥行業(yè)繼續(xù)快速增長。 今后5年世界藥品市場增長的重心將從歐美等主流市場向亞洲、澳洲、拉美、東歐等地區(qū)逐漸轉(zhuǎn)移。從長期來看，隨著國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展，人均收入提高，國家在醫(yī)藥制造業(yè)方面投入加大都會使醫(yī)藥制造業(yè)需求增加，中國醫(yī)藥行業(yè)仍然是一個被長期看好的行業(yè)。預(yù)計到2020年我國將進(jìn)入一個快速的老齡化階段，%，未來20年我國還處于農(nóng)村人口城鎮(zhèn)化的過程當(dāng)中，老齡化和城市化將推動我國藥品市場長期的增長。此外，20092011年我國各級政府需要投入8500億元投入到各級醫(yī)療市場當(dāng)中，預(yù)計2010年因醫(yī)保擴(kuò)容帶來的醫(yī)藥市場增量將達(dá)到2000億元。2010年醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值將達(dá)到12500多億元。三、財務(wù)報表分析依據(jù)江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司提供的2009年度財務(wù)報表數(shù)據(jù)，采用成都高科技術(shù)應(yīng)用研究所研制開發(fā)的“EFRA財務(wù)報告分析系統(tǒng)”對企業(yè)財務(wù)報表進(jìn)行了相關(guān)比率指標(biāo)分析，并根據(jù)“EFRA財務(wù)報告分析系統(tǒng)”內(nèi)部集成的國務(wù)院國資委《2009年企業(yè)績效評價標(biāo)準(zhǔn)值》進(jìn)行了企業(yè)綜合績效評價分析。（一）報表結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)分析表4 恒瑞醫(yī)藥0709資產(chǎn)負(fù)債表 單位：元項 目2007 年2008年2009 年資產(chǎn)流動資產(chǎn)：貨幣資金交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收賬款預(yù)付款項應(yīng)收利息應(yīng)收股利其他應(yīng)收款存貨一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)其他流動資產(chǎn) 流動資產(chǎn)合計非流動資產(chǎn)：可供出售金融資產(chǎn)持有至到期投資長期應(yīng)收款長期股權(quán)投資投資性房地產(chǎn)固定資產(chǎn)在建工程工程物資固定資產(chǎn)清理生產(chǎn)性生物資產(chǎn)油氣資產(chǎn)無形資產(chǎn)開發(fā)支出商譽長期待攤費用遞延稅項資產(chǎn)其他非流動資產(chǎn) 非流動資產(chǎn)合計 資產(chǎn)總計負(fù)債和所有者權(quán)益流動負(fù)債：短期借款交易性金融負(fù)債應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付賬款預(yù)收款項應(yīng)付職工薪酬應(yīng)交稅費應(yīng)付利息應(yīng)付股利其他應(yīng)付款預(yù)計負(fù)債一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債其他流動負(fù)債