中信證券買方培訓-1宏觀培訓20xx0729v-全文預覽
【正文】 領先指數(shù)： OECD領先指標 31 30 20 10 0 10 20 30 0 8 . 0 6 0 8 . 0 9 0 8 . 1 2 0 9 . 0 3 0 9 . 0 6出口商品總額 : 當月同比 P M I : 新出口訂單PMI訂單指數(shù)提前大幅度下滑 宏觀經(jīng)濟運行 —— 出口 資料來源： CEIC，中信證券研究部 領先指數(shù)： PMI新出口訂單 出口增長率 =f（人民幣匯率指數(shù)，世界經(jīng)濟增長，出口退稅（ 1）， FDI（ 2）） 解釋：世界經(jīng)濟增長 / 出口退稅 / 人民幣匯率指數(shù) / 外商直接投資 進口增長率 = f（出口，投資） 出口 32 經(jīng)濟增長的影響因素 名義 GDP增速 =f（名義投資增速，名義零售增速，名義出口增速） 名義 GDP增速＋Ａ *名義進口增速 =f（名義投資增速，名義零售增速，名義出口增速） 名義進口增速 =f（名義投資增速，名義出口增速） 真實 GDP＝名義 GDP/GDP縮減指數(shù) 1 33 34 如何觀察物價變動 先行指標 ?貨幣信貸增速 ?全球以及國內經(jīng)濟、投資增速 ?庫存等總需求變動（ PMI庫存指數(shù)） ?食品價格變動（ CPI） ?CRB等大宗商品領先指數(shù)，原油價格 ?進口價格指數(shù)等 關注指標 ? CPI/PPI ? 商品零售價格指數(shù) /固定資產(chǎn)投資價格指數(shù) /農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價格指數(shù) /生產(chǎn)資料價格指數(shù) ? 關注分類別價格指數(shù)變動等 中國特色 ? 農(nóng)業(yè)特性，食品價格比重大 ? 公共事業(yè)價格 ? 原材料依賴進口等 5678910111213141597 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10420246810G D P C P I ( 右 )預 測 總產(chǎn)出增長、食品價格與物價總水平 M a r 2 0 0 2 M a r 2 0 0 4 M a r 2 0 0 6 M a r 2 0 0 8 M a r 2 0 1 012512011511010510095CP I , CP I n o n f o o d , CP I f o o dP Y = 1 0 0C on s um er Pr ic e I nd ex C PI : no n F oo d C PI : F oo d35 輸入性通脹與國內物價總水平 6 0 4 0 2 0020402001M12002M12003M12004M12005M12006M12007M12008M12009M1 2 5 1 5551525CRB 指數(shù) ( R J ) 進口價格指數(shù) ( 右 )10505101502 03 04 05 06 07 08 093210123PPI 非食品CPI(右 ) 2 0 1 5 1 0505101520250 5 1 0 5 7 0 6 1 0 6 7 0 7 1 0 7 7 0 8 1 0 8 7 0 9 1P P I ( 右 ) 進口價格指數(shù)36 物價總水平的影響因素 CPI=f（ CPINONFOOD ， CPIFOOD） CPINONFOOD＝ f（ PPI， GDP（ 3）） CPIFOOD =f（食品價格周期， GDP（ 3））。宏觀研究方法 中信證券 首席經(jīng)濟學家 /研究部執(zhí)行總經(jīng)理 諸建芳博士 目錄 ? 商業(yè)機構宏觀研究的獨特之處 ? 經(jīng)濟循環(huán)與經(jīng)濟指標 ? 分析框架與基本方法 ? 基本面研判 ? 宏觀政策研判 ? 從宏觀看投資機會：自
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