【正文】 iPSR貼現(xiàn)債券投資收益率 ? 單利計(jì)息的貼現(xiàn)債券投資收益率 ? 復(fù)利計(jì)息的貼現(xiàn)債券投資收益率 %10000 ????SNSSR n? ? %10010??? n nSSR股票投資 ? 股票投資的特點(diǎn) ? 股票估價(jià) ? 股票價(jià)格與股票價(jià)格指數(shù) ? 影響股票價(jià)格的主要因素 ? 股票除權(quán)價(jià)的計(jì)算 ? 股票價(jià)格指數(shù) ? 股票投資決策分析 ? 股票投資收益 第 4節(jié)證券投資組合 ? 現(xiàn)代投資組合理論的形成與發(fā)展 ? 證券投資組合的基本理論 ? 證券投資組合的收益與風(fēng)險(xiǎn) ? 投資者的效用無差異曲線 ? 最優(yōu)投資組合的確定 ? 證券投資組合的類型 ? 保守型證券投資組合 ? 進(jìn)取型證券投資組合 ? 收入型證券投資組合 證券投資組合管理的基本程序 ? 確定證券投資組合的基本目標(biāo) ? 制定證券投資組合的管理政策 ? 確定最優(yōu)證券投資組合 ? 修訂證券投資組合 ? 進(jìn)行證券投資組合的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估 證券投資組合的具體方法 ? 投資組合的三分法 ? 按風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)和報(bào)酬高低進(jìn)行投資組合 ? 選擇不同的行業(yè)、區(qū)域和市場(chǎng)的證券作為投資組合 ? 選擇不同期限的證券進(jìn)行投資組合 第 10章營(yíng)運(yùn)資本管理概論 ? 第 1節(jié)營(yíng)運(yùn)資本的概念與特點(diǎn) ? 第 2節(jié)企業(yè)籌資組合 ? 第 3節(jié)企業(yè)資產(chǎn)組合 第 1節(jié)營(yíng)運(yùn)資本的概念與特點(diǎn) ? 一、營(yíng)運(yùn)資本的概念 ? 流動(dòng)資產(chǎn) ? 流動(dòng)負(fù)債 ? 二、營(yíng)運(yùn)資本的特點(diǎn) ? 周轉(zhuǎn)的短期性 ? 實(shí)物形態(tài)的易變現(xiàn)性和變動(dòng)性 ? 數(shù)量的波動(dòng)性 ? 來源的多樣性 第 2節(jié)企業(yè)籌資組合 ? 一、 影響企業(yè)籌資組合的因素 ? 二、企業(yè)籌資組合策略 ? 正常的籌資組合 ? 冒險(xiǎn)的籌資組合 ? 保守的籌資組合 ? 三、不同籌資組合對(duì)企業(yè)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)的影響 影響企業(yè)籌資組合的因素 ? 風(fēng)險(xiǎn)與成本 ? 企業(yè)所處的行業(yè) ? 經(jīng)營(yíng)規(guī)模 ? 利息率狀況 第 3節(jié)企業(yè)資產(chǎn)組合 ? 一、 影響資產(chǎn)組合的因素 ? 二、企業(yè)資產(chǎn)組合的策略 ? 適中的資產(chǎn)組合 ? 保守的資產(chǎn)組合 ? 冒險(xiǎn)的資產(chǎn)組合 ? 三、不同的資產(chǎn)組合對(duì)企業(yè)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)的影響 影響資產(chǎn)組合的因素 ? 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 ? 企業(yè)所處的行業(yè) ? 企業(yè)規(guī)模 ? 利息率的變化 第 11章流動(dòng)資產(chǎn) ? 第 1節(jié)現(xiàn)金管理 ? 第 2節(jié)應(yīng)收賬款管理 ? 第 3節(jié)存貨管理 第 1節(jié)現(xiàn)金管理 ? 現(xiàn)金管理的目的與內(nèi)容 ? 現(xiàn)金持有的動(dòng)機(jī) ? 支付的動(dòng)機(jī) ? 預(yù)防的動(dòng)機(jī) ? 投機(jī)的動(dòng)機(jī) ? 現(xiàn)金管理的目的 ? 現(xiàn)金管理的內(nèi)容 現(xiàn)金收支計(jì)劃的編制 ? 現(xiàn)金收入 ? 現(xiàn)金支出 ? 凈現(xiàn)金流量 ? 現(xiàn)金余缺 最佳現(xiàn)金余額的確定 ? 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式 ? 存貨模式 ? 因素分析模式 現(xiàn)金的日?？刂? ? 加速收款 ? 集中銀行 ? 鎖箱系統(tǒng) ? 控制支出 ? 運(yùn)用浮游量 ? 控制支出時(shí)間 ? 工資支出模式 ? 現(xiàn)金收支的綜合控制 現(xiàn)金收支的綜合控制 ? 力爭(zhēng)現(xiàn)金流入與流出同步 ? 實(shí)行內(nèi)部牽制制度 ? 及時(shí)進(jìn)行現(xiàn)金的清理 ? 遵守庫存現(xiàn)金的使用范圍 ? 做好銀行存款的管理 ? 適當(dāng)進(jìn)行證券投資 第 2節(jié)應(yīng)收賬款管理 ? 應(yīng)收賬款的功能與成本 ? 功能：促進(jìn)銷售 ? 成本 ? 機(jī)會(huì)成本 ? 管理成本 ? 壞賬成本 ? 應(yīng)收賬款政策的制定 ? 信用標(biāo)準(zhǔn) ? 信用條件 ? 收賬政策 ? 應(yīng)收賬款的日?？刂? 應(yīng)收賬款的日常控制 ? 企業(yè)的信用調(diào)查 ? 直接調(diào)查 ? 間接調(diào)查 ? 企業(yè)的信用評(píng)估 ? 5C評(píng)估法 ? 信用評(píng)分法 ? 收賬的日常管理 第 3節(jié)存貨管理 ? 存貨的功能與成本 ? 功能 ? 成本 ? 存貨規(guī)劃 ? 存貨的日?？刂? 存貨的功能 ? 儲(chǔ)存必要的原材料和在產(chǎn)品，可以保證生產(chǎn)正常進(jìn)行 ? 儲(chǔ)備必要的產(chǎn)成品，有利于銷售 ? 適當(dāng)儲(chǔ)存原材料和產(chǎn)成品，有利于均衡地組織生產(chǎn)，降低產(chǎn)品成本 ? 留有各種存貨的保險(xiǎn)儲(chǔ)備，可以防止意外事件造成的損失 存貨的成本 ? 采購(gòu)成本 ? 訂貨成本 ? 固定訂貨成本 ? 變動(dòng)訂貨成本 —— 相關(guān)成本 ? 儲(chǔ)存成本 ? 固定儲(chǔ)存成本 ? 變動(dòng)儲(chǔ)存成本 —— 相關(guān)成本 存貨規(guī)劃 ? 確定存貨資金占用額的方法 ? 周轉(zhuǎn)期計(jì)算法 ? 因素分析法 ? 比例計(jì)算法 ? 存貨資金占用計(jì)劃的編制 存貨的日?？刂? ? 存貨的歸口分級(jí)控制 ? 經(jīng)濟(jì)批量控制 ? 訂貨點(diǎn)控制 ? ABC控制法 CAFQ2?訂貨點(diǎn)控制 ? 確定訂貨點(diǎn)應(yīng)考慮的因素 ? 平均每天正常耗用量 —— n ? 預(yù)計(jì)每天最大耗用量 —— m ? 提前訂貨時(shí)間 —— t ? 預(yù)計(jì)最長(zhǎng)提前訂貨時(shí)間 —— r ? 保險(xiǎn)儲(chǔ)備 —— S )(21 ntmrS ?? SntR ??第 12章流動(dòng)負(fù)債 ? 第 1節(jié)銀行短期借款 ? 第 2節(jié)商業(yè)信用 ? 第 3節(jié)短期融資券 第 1節(jié)銀行短期借款 ? 短期借款的作用 ? 籌集流動(dòng)資金 ? 降低資本成本 短期借款的種類 ? 信用借款 ? 擔(dān)保借款 ? 票據(jù)貼現(xiàn) 短期借款的信用條件 ? 信貸額度 ? 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議 ? 補(bǔ)償性余額 銀行短期借款決策 ? 短期銀行借款的成本 ? 貸款銀行的選擇 短期借款的程序 ? 企業(yè)提出申請(qǐng) ? 銀行對(duì)企業(yè)申請(qǐng)的審查 ? 簽訂借款合同 ? 企業(yè)取得借款 ? 短期借款的償還 短期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn) ? 優(yōu)點(diǎn) ? 銀行資金充足 ? 方便快捷 ? 彈性較好 ? 缺點(diǎn) ? 資金成本較高 ? 限制較多 第 2節(jié)商業(yè)信用 ? 商業(yè)信用的含義 ? 商業(yè)信用的形式 ? 應(yīng)付賬款 ? 商業(yè)匯票 ? 預(yù)收貨款 ? 商業(yè)信用條件 ? 商業(yè)信用控制 ? 商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 第 3節(jié) 短期融資券 ? 短期融資券的產(chǎn)生與發(fā)展 ? 短期融資券的種類 ? 短期融資券的發(fā)行 ? 短期融資券的發(fā)行方式 ? 直接發(fā)行方式 ? 間接發(fā)行方式 ? 短期融資券的發(fā)行程序 短期融資券籌資的優(yōu)。 ? B： 現(xiàn)在你給我 1000元，下課時(shí)還給你 1100元。 ? 租車位，每年租金 3600元，每年年底支付。 TB FPV+TPV 權(quán)衡理論下的企業(yè)價(jià)值 VL＝ Vu＋ TB－ FPV－ TPV B/S V 三、新資本結(jié)構(gòu)理論 ? 啄食順序理論 ? 唐納森認(rèn)為，企業(yè)的籌資遵循啄食順序的原理，由此形成的啄食順序是：（ 1）企業(yè)實(shí)行固定的股利政策；（ 2）企業(yè)偏好于首先采用內(nèi)部籌資；（ 3）當(dāng)企業(yè)需要籌資時(shí)，首先是使用內(nèi)部留存收益，其次是外部負(fù)債籌資，最后才是發(fā)行股票。 ? 企業(yè)的客戶和供應(yīng)商意識(shí)到企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)，它們往往不再向企業(yè)供應(yīng)產(chǎn)品或材料，這可能會(huì)引起企業(yè)破產(chǎn) 。 ? 權(quán)衡理論的主要內(nèi)容 權(quán)衡理論的主要內(nèi)容 ? 權(quán)衡理論認(rèn)為負(fù)債給企業(yè)帶來兩項(xiàng)成本 ? 財(cái)務(wù)拮據(jù)成本 ? 代理成本 ? 權(quán)衡理論模型 ? VL＝ Vu＋ TB－ FPV－ TPV ? 含義：隨著企業(yè)負(fù)債率的提高，企業(yè)的抵稅收益會(huì)不斷提高，從而企業(yè)價(jià)值會(huì)不斷加大。 4． 如果 Ts＝ Tb， 該模型也與 MM理論企業(yè)所得稅模型一致 。 VL=VU+TB ? 命題二：企業(yè)股權(quán)資本成本模型 ? 在有企業(yè)所得稅的情況下 ， 負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本等于同一風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)中某一無負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本 ， 加上根據(jù)無負(fù)債企業(yè)股權(quán)資本成本與負(fù)債資本成本之差以及企業(yè)稅率所決定的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 。 在這里 ， 預(yù)期收益額是指企業(yè)的息稅前利潤(rùn) ， 資本化是指對(duì)企業(yè)的預(yù)期收益額進(jìn)行折現(xiàn)求取現(xiàn)值 ， 企業(yè)價(jià)值包括股權(quán)資本價(jià)值與負(fù)債資本價(jià)值 ， 其公式表示如下： V=S+B MM命題二的內(nèi)容 。 MM命題一的內(nèi)容 。 7． 企業(yè)無破產(chǎn)成本 。 這一假設(shè)實(shí)際上假設(shè)信息是對(duì)稱的 ， 即企業(yè)經(jīng)理與一般投資者獲取的信息是完全相同的 ， 因此 ， 對(duì)企業(yè)的收益與風(fēng)險(xiǎn)的估價(jià)也相同 。 二、現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論 ? 無稅收情況下的 MM理論 ? MM理論的基本假設(shè) ? MM命題一：企業(yè)價(jià)值模型 ? MM命題二：股權(quán)資本成本模型 ? 無稅 MM理論的簡(jiǎn)要評(píng)價(jià) ? MM理論的假設(shè)前提與現(xiàn)實(shí)的矛盾 ? MM資本結(jié)構(gòu)理論的重要意義 ? MM理論奠定了現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論研究的基礎(chǔ) 1． 企業(yè)在無稅收的環(huán)境中從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 。DFL 第 3節(jié) 資本結(jié)構(gòu)理論 ? 一、早 期資本結(jié)構(gòu)理論 ? 二、現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論 ? 三、新資本結(jié)構(gòu)理論 后 權(quán) 衡理論 早期資本結(jié)構(gòu)理論 （ 1） 凈收益理論 （ 2） 凈營(yíng)業(yè)收益理論 （ 3） 傳統(tǒng)理論 現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論 （MM理論 ） （ 1） 稅差學(xué)派 （ 2） 破產(chǎn)成本主義和財(cái)務(wù)困境主義 權(quán)衡理論 新資本結(jié)構(gòu)理論 （ 1） 代理成本論 （ 2） 信號(hào)模型 （ 3） 財(cái)務(wù)契約論 （ 4） 新優(yōu)序融資理論 資本結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展過程 一、早期資本結(jié)構(gòu)理論 ? 凈收益理論 ? 企業(yè)增加負(fù)債，提高財(cái)務(wù)杠桿度，可以降低其加權(quán)平均的資本成本，增加企業(yè)的總價(jià)值。這樣，可利用以上兩式求出普通股成本。假設(shè)折現(xiàn)率為 10%。 距到期年限 市 場(chǎng) 利 率 k 6% 5% 3% 5 958 1000 1092 4 965 1000 1074 3 973 1000 1057 2 982 1000 1038 1 991 1000 1019 0 1000 1000 1000 債券價(jià)值變動(dòng)規(guī)律三 時(shí)間 債券價(jià)值 債券價(jià)值變動(dòng)規(guī)律三 市場(chǎng)利率 債券到期年限（票面利率為 5%） 5年 10年 3% 1092 1170 5% 1000 1000 6% 958 926 債券價(jià)值變動(dòng)規(guī)律四 債券價(jià)值變動(dòng)規(guī)律四 10年 5年 市場(chǎng)利率 債券價(jià)值 三、股票估價(jià) ? 基本估價(jià)模型：威廉姆斯（ ）和戈登（ ）模型 ??? ?????????133221)1()1()1(1 t ttkDkDkDkDV ??幾種常用的股票估價(jià)模型 ? 短期持有、未來準(zhǔn)備出售的股票估值模型 ? 股利零增長(zhǎng)的股票估值模型 nnntttkVkDV)1()1(1 ???? ????? ??1 )1(ttkDV股利固定增長(zhǎng)的股票估值模型 ??? ?????????133221)1()1()1(1 t ttkDkDkDkDV ??????????????)1()1()1()1(1)1( 02200kgDkgDkgD ?gkgD??? )1(0gkD??1 第三章 財(cái)務(wù)分析 ? 第 1節(jié) 財(cái)務(wù)分析概述 ? 第 2節(jié) 企業(yè)償債能力分析 ? 第 3節(jié) 企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析 ? 第 4節(jié) 企業(yè)獲利能力分析 ? 第 5節(jié) 企業(yè)發(fā)展能力分析 ? 第 6節(jié) 企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的趨勢(shì)分析 ? 第 7節(jié) 企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合分析 第 1節(jié) 財(cái)務(wù)分析概述 ? 一、為什么要進(jìn)行財(cái)務(wù)分析 ? 投資者要了解什么 ? 債權(quán)人要了解什么 ? 經(jīng)營(yíng)者也需要進(jìn)行財(cái)務(wù)分析 ? 供應(yīng)商的目的 ? 其他方面 二、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容體系 ? 四個(gè)結(jié)構(gòu) ? 資產(chǎn)結(jié)構(gòu) ? 資本結(jié)構(gòu) ? 收益結(jié)構(gòu) ? 費(fèi)用結(jié)構(gòu) ? 四種能力 ? 償債能力