ipo估價(jià)及其技術(shù)問(wèn)題（清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 朱武祥 ）-全文預(yù)覽
【正文】 ise(market behavior)) ? 具體一家公司股票市場(chǎng)價(jià)格受多種因素影響，包括公司層次因素、市場(chǎng)主流理念、行業(yè)和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。 PV= =－ $ (百萬(wàn) ) PVH=6= 1 ()6 (10%－ 6%) = $ (百萬(wàn) ) A業(yè)務(wù)整個(gè)現(xiàn)值為： PV（業(yè)務(wù)） ＝ PV（ 1－ 6年） ＋ PVH＝ 6 ＝－ ＋ ＝ $(百萬(wàn) ) 該業(yè)務(wù)截止日價(jià)值占全部?jī)r(jià)值的 119％ 假設(shè)從第 8年開始 ,業(yè)務(wù) A處于競(jìng)爭(zhēng)均衡狀態(tài)， 即第 8年以后不增長(zhǎng) . PVH=8＝ 1 第 9年現(xiàn)金流 (1+10%)8 10% ＝＄ PV業(yè)務(wù) A＝－ $ + $＝ $(百萬(wàn) ) 該業(yè)務(wù)截止日價(jià)值占全部?jī)r(jià)值的 ％ 截止日價(jià)值隨資本化率假設(shè)的微小變動(dòng)而發(fā)生顯著變化。 當(dāng)增長(zhǎng)速度從第六年開始減慢時(shí)，現(xiàn)金流為正。 ? 二階段現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型中，第二階段 PVH在公司總價(jià)值中的比例高。 PV(資產(chǎn)價(jià)值 )＝ ? H－ Horizon Time, PVH－ Horizon Value. ? ? HHHttttrPVrF CF)1(11 ?????? 全部資本現(xiàn)金流及估價(jià)模型 －對(duì)企業(yè)估價(jià) ? 〖 概念 〗 指包括公司股東權(quán)益和債權(quán)人、優(yōu)先股股東等長(zhǎng)期利益相關(guān)者在內(nèi)的現(xiàn)金流總和 FCFF＝ EBIT （ 1－稅率） ＋折舊－資本性支出 － 追加營(yíng)運(yùn)資本 全部資本兩階段估價(jià)模型 企業(yè)價(jià)值 (EV)＝ ? ? HHHttttw ac cPVw ac cF CF F)1(11 ??????股權(quán)價(jià)值 =企業(yè)價(jià)值 — 債務(wù)價(jià)值 企業(yè)價(jià)值 (EV)加權(quán)平均資本成本法將所有融資效果都包在一個(gè)折現(xiàn)率中。但需要在盡職調(diào)查和可比公司分析的基礎(chǔ)上，給出公司在股票市場(chǎng)的形象特征定性。 ? 過(guò)程：通過(guò)參考市場(chǎng)上已經(jīng)交易的“可比”資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值與某一價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素變量，包括財(cái)務(wù)指標(biāo) (如收益、現(xiàn)金流、帳面價(jià)值或收入等 )和非財(cái)務(wù)指標(biāo)，形成比率或倍數(shù)，再乘以待股企業(yè)該項(xiàng)指標(biāo)值。 企業(yè)估價(jià)與財(cái)務(wù)管理中企業(yè)內(nèi)部投資項(xiàng)目估價(jià)的 區(qū)別： ? 持續(xù)經(jīng)營(yíng)，而不是固定年限 。
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