《國際資產(chǎn)組合投資》ppt課件-全文預(yù)覽
【正文】 國際金融市場上最重要的投資主體 ? 廣義上講，用自有資金或從分散的公眾手中籌集資金專門進(jìn)行投資活動的法人機(jī)構(gòu)都可被稱為機(jī)構(gòu)投資者 ? 狹義上講機(jī)構(gòu)投資者可以定義為一類特殊的金融機(jī)構(gòu)，即通過自己的經(jīng)營活動從投資者手中驀集資金代表小投資者管理他們的資產(chǎn)進(jìn)行投資 ? 主要國家的機(jī)構(gòu)投資者得到了長足發(fā)展（資產(chǎn)） 18 ? 隨著各國金融市場的開放和金融市場一體化程度的加深，機(jī)構(gòu)投資者越來越傾向于國際化投資，在全球范圍內(nèi)配置收益和風(fēng)險(xiǎn) ?他們一方面希望通過多元化來分散風(fēng)險(xiǎn)，另一方面希望通過對一些新興市場投資來增加收益 19 ? 機(jī)構(gòu)投資者在國際市場上的投資一方面促進(jìn)了各國金融市場和國際金融市場的發(fā)展，另一方面也給國際金融市場帶來了風(fēng)險(xiǎn) ?對小規(guī)模市場 ?一國的金融危機(jī)造成傳染，如亞洲金融危機(jī) 20 ?（ 1）商業(yè)銀行 ? 各國對商業(yè)銀行是否能從事投資業(yè)務(wù)規(guī)定并不一致 ? 德國銀行可投資企業(yè)普通股股票 ? 日本銀行和企業(yè)間可相互持股 ? 我國分業(yè)經(jīng)營，不允許銀行投資股票，只能投資固定收入債券 ?（ 2）證券公司 ? 其業(yè)務(wù)包括證券發(fā)行承銷，證券自營買賣，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，資產(chǎn)管理及企業(yè)財(cái)務(wù)顧問等 21 ?（ 3）保險(xiǎn)公司 ? 投資是保險(xiǎn)公司核心業(yè)務(wù) ? 一般而言，保費(fèi)收入不夠支付成本，因此沒有投資很難持續(xù)經(jīng)營 ?（ 4）養(yǎng)老基金 ? 通過發(fā)行基金股份來驀集社會上的養(yǎng)老保險(xiǎn)資金，委托專業(yè)基金管理機(jī)構(gòu)用于投資 ? 美英日等國養(yǎng)老基金市場較大 22 ?（ 5）投資基金 ? 投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券、外匯、貨幣等金融工具投資，以獲得投資收益和資本增值 ? 是投資者通過購買基金進(jìn)行投資的間接方式 ? 對沖基金 23 ?對沖基金的英文名稱為 Hedge Fund，意為 “ 風(fēng)險(xiǎn)對沖過的基金 ” ，起源于 20世紀(jì) 50年代初的美國?？吹跈?quán)的效用在于當(dāng)股票價(jià)位跌破期權(quán)限定的價(jià)格時(shí)，賣方期權(quán)的持有者可將手中持有的股票以期權(quán)限定的價(jià)格賣出，從而使股票跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)得到對沖。T7月 $370賣權(quán) ——權(quán)利金 $8。T股票價(jià)格降至每股 $280，履行賣權(quán)，支付每股 $8的權(quán)利金，賣出股票的實(shí)際收入為每股 $362（ 3708），但仍高于現(xiàn)價(jià)。正因?yàn)槿绱说牟僮魇侄?，早期的對沖基金可以說是一種基于避險(xiǎn)保值的保守投資策略的基金管理形式。通過投資組合可以分散風(fēng)險(xiǎn)，即 “ 不能把雞蛋放在一個(gè)籃子里 ” ? 而國際組合投資由于投資于多個(gè)國家的證券，比僅投資于一國的證券市場，更能有效地分散風(fēng)險(xiǎn)，并保持不變的收益水平 33 ?各國經(jīng)濟(jì)波動周期的差異以及國際證券市場一體化程度不高，相關(guān)系數(shù)較低，為投資者在不同時(shí)期、不同國家分散風(fēng)險(xiǎn)，提供必不可少的條件 ? 通過國外投資，可部分地消除證券組合中來自于本國商業(yè)循環(huán)周期波動的影響，既能較大程度上消除風(fēng)險(xiǎn)，又能使投資者獲得局限于一地所無法保持的長期收益 34 ? 20世紀(jì) 80年代開始，國際組合投資進(jìn)入了高速發(fā)展階段 ?發(fā)達(dá)國家證券仍然受到青睞，但新興市場正日益成為國際組合投資的重要對象 ? 新興證券市場主要位于新興工業(yè)化國家和發(fā)展中國家或地區(qū)，以迅猛的經(jīng)濟(jì)增長和規(guī)模擴(kuò)張為特征，投資收益率相對較高 ? 國外投資者主要通過基金進(jìn)入新興證券市場 35 ? 獲取更高的收益 ? 各國金融市場的收益水平不同 ? 在效率相對較低的市場上容易獲得超額利潤 ? 如果外國證券市場無效率，那么外國證券價(jià)格不能反映全部信息，則準(zhǔn)確把握交易時(shí)機(jī)的投資者可獲得超額利潤 ? 分割的金融市場上可能持續(xù)存在收益差異 ? 外國證券市場與本國市場分隔，則外國市場投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)所獲回報(bào)與本國不同。 37 ? 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是由于公司外部、不為公司所預(yù)計(jì)和控制的因素造成的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于某一證券或某一行業(yè)的獨(dú)特事件，如破產(chǎn)、違約等，與整個(gè)證券市場不發(fā)生系統(tǒng)性的聯(lián)系，這是總的投資風(fēng)險(xiǎn)中除了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)外的偶發(fā)性風(fēng)險(xiǎn)，或稱殘余風(fēng)險(xiǎn)。 44 國際組合投資渠道 ?在外國市場上直接購買外國證券 ? 如 QFII ?在本國市場上購買外國證券 ? 存托憑證 45 QDII ? QDII (Qualified Domestic Institutional Investor ，認(rèn)可
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