【正文】 案及相應的自然狀態(tài)等畫出決策樹。 p68 2， 國際投資決策 ：是指企業(yè)為了實現(xiàn)特定的企業(yè)目標，憑借科學手段和方法，從兩個或兩個以上的可行國際投資方案中，選擇一個最佳或最滿意方案并組織實施的過程。 協(xié)議收購： 指并購公司 不通過證券交易所 ，直接與目標公司取得聯(lián)系，股份的出讓與受讓雙方通過 面對面的談判 、 協(xié)商達成 共同協(xié)議。 現(xiàn)金收購中資本收益稅問題 （股票買賣差價需要所得稅，所得稅稅率不同） 83 影響現(xiàn)金收購決策的主要因素 p60 1，收購企業(yè)的短期資本流動性（支付現(xiàn)金的能力） 2，收購企業(yè)中長期資本流動性 3，貨幣的流動性（貨幣自由兌換問題） 4，貨幣暴露 5，銀行借貸（盡量從當?shù)劂y行借貸，減少資本支付成本） 84 股票收購 股票收購： 不是以現(xiàn)金收購 為媒介對當?shù)仄髽I(yè)進行收購，而是增發(fā)本公司的股票，以新發(fā)行的股票替換被收購公司的股票的收購行為。 79 二）、收購和兼并的區(qū)別 法 人 實 體兼 并 ： 法 人 實 體 不 復 存 在收 購 ： 法 人 實 體 存 在債 權 、 債 務兼 并 ： 兼 并 企 業(yè) 承 擔 原 有 企 業(yè) 的 所 有 的債 權 、 債 務收 購 ： 收 購 企 業(yè) 以 收 購 出 資 為 限 ， 部 分承 擔 債 權 、 債 務80 二）、收購和兼并的區(qū)別 時 機兼 并 ： 多 發(fā) 生 在 被 兼 并 企 業(yè) 財 務 不佳 、 生 產 經(jīng) 營 停 滯 時收 購 ： 一 般 發(fā) 生 在 企 業(yè) 正 常 經(jīng)營 狀 態(tài)81 三）并購的類型 “并購 ”“ 購并 ” ： 泛指在市場機制作用下企業(yè)為了獲得其他企業(yè)的控制權而進行產權交易活動。 思考： 幾個外國企業(yè)合資在東道國設立的企業(yè)，對東道國政府來講，是否一定屬于 “ 國際合資企業(yè) ” 。 利息保障倍數(shù) ＝息稅前利潤 /利息費用，衡量企業(yè)償付利息的能力 返回 63 自身資信評估 自身評估 ：自有資本、資產質量、競爭能力（知識、做事能力）、經(jīng)營人生的能力、發(fā)展前景等。 ? 生產要素利用：勞動力利用情況、設備利用情況、材料利用情況。 59 工業(yè)企業(yè)資信評估方法 工業(yè)企業(yè)資信評估指標： ? 企業(yè)素質：領導班子及成員素質、職工隊伍素質、技術素質、經(jīng)營素質。 ?工商企業(yè)：第一等 AAA、 AA、 A, 第二等 BBB、 BB、 B, 第三等 CCC、 CC、 C, 第四等 D 56 資信等級 ?金融企業(yè) （銀行為例） 3等 10級制 第一等 “ 績優(yōu)級 ” AAA、 AA、 A、 BBB 第二等 “ 績劣級 ” BB、 B、 CCC、 CC 第三等 “ 破產級 ” D 57 企業(yè)資信評估方式和程序 ?方式： 開放式和封閉式 開放式： 是由 獨立的正式評估機構 進行的評估，其資信 評估結果正式向社會公布 。你不僅需要自我反省、向人請教 “ 我是什么樣的人 ” ，還需要很清楚地知道 “ 我究竟需要什么 ” ，包括想成就什么樣的事業(yè)、結交什么樣的朋友、追求什么樣的異性、上一所什么層次的大學、培養(yǎng)和保留什么樣的興趣愛好、過一種什么樣的生活？這些選擇是相對獨立的，但卻是在一個系統(tǒng)內的，彼此是呼應的，從而共同形成人生的定位。雅斯貝爾斯說得好，“ 誰若每天不給自己一點做夢的機會，那顆引領他工作和生活的明星就會黯淡下來。記得一位世界冠軍在他剛入專業(yè)隊的時候，條件并不好，幾乎沒有人看好他，但他自己卻不這樣認為，他相信 “ 只要能夠忍受他人不能忍受的痛苦，就能成就他人所不能成就的事業(yè) ” ，結果幾年下來，他不但成了國內最好的運動員，也成了世界冠軍。 在這個故事里，三人出獄后的生活其實是由三年前他們的選擇決定的，同樣的，今天我們對自己的定位也將決定著我們三年后、十年后甚至幾十年后的生活狀態(tài)和人生境界。美國人愛抽雪茄，要了三箱雪茄；法國人最浪漫，要了一個美麗的女子相伴；而猶太人說，他要一部能與外界溝通的電話。 ?思路： 分別列出阻礙投資的主要因素，在潛在國（被選國）之間比較，阻礙因素較小的，投資環(huán)境較好，反之亦然。 29 聯(lián)想收購 IBM案例分析 收購資產和方式： 交易總額為 。 例如： 比較優(yōu)勢論 投資選擇理論（投資－發(fā)展周期模型）等 26 比較優(yōu)勢論 基本觀點：日本小島清，主要研究日本企業(yè) 對外投資應該 按照比較成本劣勢強弱的順序依次進行 ，即首先輸出該國逐漸喪失比較優(yōu)勢或即將陷于比較劣勢的邊際產業(yè)，投向東道國在提高生產率方面具有潛在比較優(yōu)勢的同類行業(yè)。這一因素決定了企業(yè)在哪進行投資。 強調發(fā)達國家跨國公司對外直接投資的 動態(tài) 過程 ? 新產品階段 —— 發(fā)達國家（產品創(chuàng)新國） ? 產品成熟階段 —— 與創(chuàng)新國經(jīng)濟發(fā)展水平相近的次發(fā)達國家（產品模仿國） ? 產品標準化階段 —— 發(fā)展中國家 23 國際生產折衷理論 英國，鄧寧提出 《 生產和跨國公司 》 主要內容： 跨國公司進行對外直接投資是由 壟斷優(yōu)勢 、 內部化優(yōu)勢 和 區(qū)位優(yōu)勢 三因素綜合決定的。 市場不完全包括 ：產品的不完全、資本和技術等生產要素市場的不完全、規(guī)模經(jīng)濟導致的市場不完全和由國內稅或關稅等貿易限制引起的市場不完全。 15 個人的外匯管理 對居民個人收入管理 ★ 對個人的外匯管理，分為 居民 和 非居民 兩種 ★ 居民個人 從境外匯入或攜帶的經(jīng)常項目外匯收入 ，如需解付外匯現(xiàn)鈔或兌換人民幣，按照如下辦法辦理： ★ 一次性解付現(xiàn)鈔或兌換人民幣 等值 1萬美元（含 1萬美元）以下的，憑 個人身份證 直接 到銀行辦理 16 個人的外匯管理 ★ 一次性解付現(xiàn)鈔或兌換人民幣 等值 1萬美元以上的、 20萬美元（含 20萬美元）以下的，銀行須審核有關證明資料后予以辦理，并登記備案。 申報原則： 直接申報、間接申報、逐筆申報與定期申報相結合。 4， 通過行使表決權決定一個上市公司董事會半數(shù)以上成員當選的。國際上，通常以 25％為界定點，日本 10％。 間接投資： 只是單純的貨幣或資本的轉移。 4 國際直接投資與間接投資的比較 間接投資： 是以取得利息或股息為目的，以被投資國證券為對象的投資，通過金融證券市場進行的投資。它不是單純的資本流動，而是投資企業(yè)的資本、技術和管理技能等一攬子生產要素的跨國移動。 5 國際直接投資與間接投資的比較 ?企業(yè)的經(jīng)營決策權： 直接投資： 掌握了企業(yè)的經(jīng)營決策權 間接投資： 不存在對企業(yè)經(jīng)營管理的控制權 ?生產要素轉移： 直接投資： 不是單純的貨幣形式的資本轉移，而是一攬子要素的轉移。 ? 有效控制權： 是指投資者實際參與企業(yè)經(jīng)營 決策的能力 和在企業(yè)經(jīng)營 決策與管理中的實際地位 。 3， 持有、控制一個上市公司股份、表決權比例達到或超過 30％，但有相反證據(jù)除外。也就是說，凡是 中國居民 與非居民之間發(fā)生的 一切經(jīng)濟交易 ，都應該同 國家外匯管理機關 進行申報。境內機構的經(jīng)常項目下外匯收入，必須匯回國內，并按照國家關于結匯、售匯以及付匯管理規(guī)定賣給外匯制定銀行，或者經(jīng)批準在外匯指定銀行開立外匯帳戶。 主流思潮 例如： 壟斷優(yōu)勢論 產品生命周期理論 國際生產折衷論 21 壟斷優(yōu)勢論 基本觀點 ：市場不完全競爭和以壟斷資本集團獨占為中心。 22 產品生命周期理論 基本觀點 ：隨產品生命周期從新產品階段到標準化產品階段， 投資流向呈現(xiàn) 出從 發(fā)達國家 ——次發(fā)達國家 ——發(fā)展中國家 的梯度式的演變。 區(qū)位優(yōu)勢 ，是指東道國固有的要素稟賦優(yōu)勢，如良好的地理位臵、豐富的自然資源、廣闊的市場等。 25 國際直接投資理論 宏觀理論： 主要考察 一國國際投資地位與該國宏觀特征和經(jīng)濟發(fā)展水平的關系 ，考察國際資本流動對國別經(jīng)濟與國際經(jīng)濟的宏觀以影響。 28 聯(lián)想收購 IBM案例分析 背景資料 收購業(yè)務： 2022年 12月 8日， 聯(lián)想 集團宣布以 元 收購 IBM全球個人電腦業(yè)務，所收購的資產包括 IBM所有筆記本 、 臺式電腦 業(yè)務及相關業(yè)務，包括 客戶 、 分銷 、 經(jīng)銷 和 直銷渠道 ；“ Think”品牌 及相關 專利 、 IBM深圳 合資公司 （不包括其 X系列生產線）；以及位于大和（日本）和羅利（美國北卡羅來納州） 研發(fā)中心 。 ? 32 投資環(huán)境評估方法 一、投資障礙分析法 二、冷熱國對比分析法 三、等級評分法 四、機會－威脅分析法 五、動態(tài)分析法 六、抽樣評估法 33 一、投資障礙分析法 p29 ?依據(jù)： 根據(jù)阻礙國際投資運行潛在因素的多寡與程度來評價投資環(huán)境優(yōu)劣的一種方法。 有三個人要被關進監(jiān)獄三年，監(jiān)獄長滿足了他們一人一個要求。最后出來的是猶太人，他緊緊握住監(jiān)獄長的手說： “ 這三年來我每天與外界聯(lián)系，我的生意不但沒有停頓，反而增長了 200%，為了表示感謝，我送你一輛勞斯萊斯！ ” 48 同樣的三個人，就因為三種不同的選擇或者說定位，而在三年后有了不同的人生，我們可以說， 什么樣的選擇決定什么樣的生活 ，但我們應該更確切地說， 是什么樣的定位決定了什么樣的人生。如果你有一個很遠大的抱負，并且堅信不移，一般來說，你就會在同樣的情況下比沒有這樣遠大抱負的人更能接受挑戰(zhàn)、壓力、失意和不公，因為你知道這些都是攀向高山所必須經(jīng)歷的磨煉，你對自己也有一個相對較高的自我認識，不會以他人的評價為基調，比較可能達到不以物喜，不以己悲的境界。 50 事實上，很多人的天賦和潛能都因為缺乏定位或定位較低而終生都沒有機會發(fā)揮出來，到頭來，他們只能把這一切歸結為運氣或者其他，卻沒有意識到，在一開始，他們就輸給了那些有明確定位并且信仰堅定的人。 52 定位當然是一件苦差事，但卻是人一生中最值得認真去做的事情。 54 補充 第三節(jié)、企業(yè)資信評估方法 1， 資信等級 2， 企業(yè)資信評估方式、程序和內容 3， 工業(yè)企業(yè)資信評估方法 返回 55 資信等級 ?目前國際通用的信用等級設置： 4等 10級制 ?設為： A、 B、 C、 D四等次，前三個等次各設 3個信用等級，后一個只設一個等級。 ● 金融企業(yè) 6大方面 ，即基礎素質、資產質量、管理水平、盈利能力、清償能力和發(fā)展前景。 60 工業(yè)企業(yè)資信評估指標 ? 資金信用：貸款償還率