【正文】 案及相應(yīng)的自然狀態(tài)等畫(huà)出決策樹(shù)。 p68 2， 國(guó)際投資決策 ：是指企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)特定的企業(yè)目標(biāo)，憑借科學(xué)手段和方法，從兩個(gè)或兩個(gè)以上的可行國(guó)際投資方案中，選擇一個(gè)最佳或最滿意方案并組織實(shí)施的過(guò)程。 協(xié)議收購(gòu)： 指并購(gòu)公司 不通過(guò)證券交易所 ，直接與目標(biāo)公司取得聯(lián)系，股份的出讓與受讓雙方通過(guò) 面對(duì)面的談判 、 協(xié)商達(dá)成 共同協(xié)議。 現(xiàn)金收購(gòu)中資本收益稅問(wèn)題 （股票買賣差價(jià)需要所得稅，所得稅稅率不同） 83 影響現(xiàn)金收購(gòu)決策的主要因素 p60 1，收購(gòu)企業(yè)的短期資本流動(dòng)性（支付現(xiàn)金的能力） 2，收購(gòu)企業(yè)中長(zhǎng)期資本流動(dòng)性 3，貨幣的流動(dòng)性（貨幣自由兌換問(wèn)題） 4，貨幣暴露 5，銀行借貸（盡量從當(dāng)?shù)劂y行借貸，減少資本支付成本） 84 股票收購(gòu) 股票收購(gòu)： 不是以現(xiàn)金收購(gòu) 為媒介對(duì)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)進(jìn)行收購(gòu)，而是增發(fā)本公司的股票，以新發(fā)行的股票替換被收購(gòu)公司的股票的收購(gòu)行為。 79 二）、收購(gòu)和兼并的區(qū)別 法 人 實(shí) 體兼 并 ： 法 人 實(shí) 體 不 復(fù) 存 在收 購(gòu) ： 法 人 實(shí) 體 存 在債 權(quán) 、 債 務(wù)兼 并 ： 兼 并 企 業(yè) 承 擔(dān) 原 有 企 業(yè) 的 所 有 的債 權(quán) 、 債 務(wù)收 購(gòu) ： 收 購(gòu) 企 業(yè) 以 收 購(gòu) 出 資 為 限 ， 部 分承 擔(dān) 債 權(quán) 、 債 務(wù)80 二）、收購(gòu)和兼并的區(qū)別 時(shí) 機(jī)兼 并 ： 多 發(fā) 生 在 被 兼 并 企 業(yè) 財(cái) 務(wù) 不佳 、 生 產(chǎn) 經(jīng) 營(yíng) 停 滯 時(shí)收 購(gòu) ： 一 般 發(fā) 生 在 企 業(yè) 正 常 經(jīng)營(yíng) 狀 態(tài)81 三）并購(gòu)的類型 “并購(gòu) ”“ 購(gòu)并 ” ： 泛指在市場(chǎng)機(jī)制作用下企業(yè)為了獲得其他企業(yè)的控制權(quán)而進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)。 思考： 幾個(gè)外國(guó)企業(yè)合資在東道國(guó)設(shè)立的企業(yè)，對(duì)東道國(guó)政府來(lái)講，是否一定屬于 “ 國(guó)際合資企業(yè) ” 。 利息保障倍數(shù) ＝息稅前利潤(rùn) /利息費(fèi)用，衡量企業(yè)償付利息的能力 返回 63 自身資信評(píng)估 自身評(píng)估 ：自有資本、資產(chǎn)質(zhì)量、競(jìng)爭(zhēng)能力（知識(shí)、做事能力）、經(jīng)營(yíng)人生的能力、發(fā)展前景等。 ? 生產(chǎn)要素利用：勞動(dòng)力利用情況、設(shè)備利用情況、材料利用情況。 59 工業(yè)企業(yè)資信評(píng)估方法 工業(yè)企業(yè)資信評(píng)估指標(biāo)： ? 企業(yè)素質(zhì)：領(lǐng)導(dǎo)班子及成員素質(zhì)、職工隊(duì)伍素質(zhì)、技術(shù)素質(zhì)、經(jīng)營(yíng)素質(zhì)。 ?工商企業(yè)：第一等 AAA、 AA、 A, 第二等 BBB、 BB、 B, 第三等 CCC、 CC、 C, 第四等 D 56 資信等級(jí) ?金融企業(yè) （銀行為例） 3等 10級(jí)制 第一等 “ 績(jī)優(yōu)級(jí) ” AAA、 AA、 A、 BBB 第二等 “ 績(jī)劣級(jí) ” BB、 B、 CCC、 CC 第三等 “ 破產(chǎn)級(jí) ” D 57 企業(yè)資信評(píng)估方式和程序 ?方式： 開(kāi)放式和封閉式 開(kāi)放式： 是由 獨(dú)立的正式評(píng)估機(jī)構(gòu) 進(jìn)行的評(píng)估，其資信 評(píng)估結(jié)果正式向社會(huì)公布 。你不僅需要自我反省、向人請(qǐng)教 “ 我是什么樣的人 ” ，還需要很清楚地知道 “ 我究竟需要什么 ” ，包括想成就什么樣的事業(yè)、結(jié)交什么樣的朋友、追求什么樣的異性、上一所什么層次的大學(xué)、培養(yǎng)和保留什么樣的興趣愛(ài)好、過(guò)一種什么樣的生活？這些選擇是相對(duì)獨(dú)立的，但卻是在一個(gè)系統(tǒng)內(nèi)的，彼此是呼應(yīng)的，從而共同形成人生的定位。雅斯貝爾斯說(shuō)得好，“ 誰(shuí)若每天不給自己一點(diǎn)做夢(mèng)的機(jī)會(huì)，那顆引領(lǐng)他工作和生活的明星就會(huì)黯淡下來(lái)。記得一位世界冠軍在他剛?cè)雽I(yè)隊(duì)的時(shí)候，條件并不好，幾乎沒(méi)有人看好他，但他自己卻不這樣認(rèn)為，他相信 “ 只要能夠忍受他人不能忍受的痛苦，就能成就他人所不能成就的事業(yè) ” ，結(jié)果幾年下來(lái)，他不但成了國(guó)內(nèi)最好的運(yùn)動(dòng)員，也成了世界冠軍。 在這個(gè)故事里，三人出獄后的生活其實(shí)是由三年前他們的選擇決定的，同樣的，今天我們對(duì)自己的定位也將決定著我們?nèi)旰?、十年后甚至幾十年后的生活狀態(tài)和人生境界。美國(guó)人愛(ài)抽雪茄，要了三箱雪茄；法國(guó)人最浪漫，要了一個(gè)美麗的女子相伴；而猶太人說(shuō)，他要一部能與外界溝通的電話。 ?思路： 分別列出阻礙投資的主要因素，在潛在國(guó)（被選國(guó)）之間比較，阻礙因素較小的，投資環(huán)境較好，反之亦然。 29 聯(lián)想收購(gòu) IBM案例分析 收購(gòu)資產(chǎn)和方式： 交易總額為 。 例如： 比較優(yōu)勢(shì)論 投資選擇理論（投資－發(fā)展周期模型）等 26 比較優(yōu)勢(shì)論 基本觀點(diǎn)：日本小島清，主要研究日本企業(yè) 對(duì)外投資應(yīng)該 按照比較成本劣勢(shì)強(qiáng)弱的順序依次進(jìn)行 ，即首先輸出該國(guó)逐漸喪失比較優(yōu)勢(shì)或即將陷于比較劣勢(shì)的邊際產(chǎn)業(yè)，投向東道國(guó)在提高生產(chǎn)率方面具有潛在比較優(yōu)勢(shì)的同類行業(yè)。這一因素決定了企業(yè)在哪進(jìn)行投資。 強(qiáng)調(diào)發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的 動(dòng)態(tài) 過(guò)程 ? 新產(chǎn)品階段 —— 發(fā)達(dá)國(guó)家（產(chǎn)品創(chuàng)新國(guó)） ? 產(chǎn)品成熟階段 —— 與創(chuàng)新國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相近的次發(fā)達(dá)國(guó)家（產(chǎn)品模仿國(guó)） ? 產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化階段 —— 發(fā)展中國(guó)家 23 國(guó)際生產(chǎn)折衷理論 英國(guó)，鄧寧提出 《 生產(chǎn)和跨國(guó)公司 》 主要內(nèi)容： 跨國(guó)公司進(jìn)行對(duì)外直接投資是由 壟斷優(yōu)勢(shì) 、 內(nèi)部化優(yōu)勢(shì) 和 區(qū)位優(yōu)勢(shì) 三因素綜合決定的。 市場(chǎng)不完全包括 ：產(chǎn)品的不完全、資本和技術(shù)等生產(chǎn)要素市場(chǎng)的不完全、規(guī)模經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致的市場(chǎng)不完全和由國(guó)內(nèi)稅或關(guān)稅等貿(mào)易限制引起的市場(chǎng)不完全。 15 個(gè)人的外匯管理 對(duì)居民個(gè)人收入管理 ★ 對(duì)個(gè)人的外匯管理，分為 居民 和 非居民 兩種 ★ 居民個(gè)人 從境外匯入或攜帶的經(jīng)常項(xiàng)目外匯收入 ，如需解付外匯現(xiàn)鈔或兌換人民幣，按照如下辦法辦理： ★ 一次性解付現(xiàn)鈔或兌換人民幣 等值 1萬(wàn)美元（含 1萬(wàn)美元）以下的，憑 個(gè)人身份證 直接 到銀行辦理 16 個(gè)人的外匯管理 ★ 一次性解付現(xiàn)鈔或兌換人民幣 等值 1萬(wàn)美元以上的、 20萬(wàn)美元（含 20萬(wàn)美元）以下的，銀行須審核有關(guān)證明資料后予以辦理，并登記備案。 申報(bào)原則： 直接申報(bào)、間接申報(bào)、逐筆申報(bào)與定期申報(bào)相結(jié)合。 4， 通過(guò)行使表決權(quán)決定一個(gè)上市公司董事會(huì)半數(shù)以上成員當(dāng)選的。國(guó)際上，通常以 25％為界定點(diǎn)，日本 10％。 間接投資： 只是單純的貨幣或資本的轉(zhuǎn)移。 4 國(guó)際直接投資與間接投資的比較 間接投資： 是以取得利息或股息為目的，以被投資國(guó)證券為對(duì)象的投資，通過(guò)金融證券市場(chǎng)進(jìn)行的投資。它不是單純的資本流動(dòng)，而是投資企業(yè)的資本、技術(shù)和管理技能等一攬子生產(chǎn)要素的跨國(guó)移動(dòng)。 5 國(guó)際直接投資與間接投資的比較 ?企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策權(quán)： 直接投資： 掌握了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策權(quán) 間接投資： 不存在對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的控制權(quán) ?生產(chǎn)要素轉(zhuǎn)移： 直接投資： 不是單純的貨幣形式的資本轉(zhuǎn)移，而是一攬子要素的轉(zhuǎn)移。 ? 有效控制權(quán)： 是指投資者實(shí)際參與企業(yè)經(jīng)營(yíng) 決策的能力 和在企業(yè)經(jīng)營(yíng) 決策與管理中的實(shí)際地位 。 3， 持有、控制一個(gè)上市公司股份、表決權(quán)比例達(dá)到或超過(guò) 30％，但有相反證據(jù)除外。也就是說(shuō)，凡是 中國(guó)居民 與非居民之間發(fā)生的 一切經(jīng)濟(jì)交易 ，都應(yīng)該同 國(guó)家外匯管理機(jī)關(guān) 進(jìn)行申報(bào)。境內(nèi)機(jī)構(gòu)的經(jīng)常項(xiàng)目下外匯收入，必須匯回國(guó)內(nèi)，并按照國(guó)家關(guān)于結(jié)匯、售匯以及付匯管理規(guī)定賣給外匯制定銀行，或者經(jīng)批準(zhǔn)在外匯指定銀行開(kāi)立外匯帳戶。 主流思潮 例如： 壟斷優(yōu)勢(shì)論 產(chǎn)品生命周期理論 國(guó)際生產(chǎn)折衷論 21 壟斷優(yōu)勢(shì)論 基本觀點(diǎn) ：市場(chǎng)不完全競(jìng)爭(zhēng)和以壟斷資本集團(tuán)獨(dú)占為中心。 22 產(chǎn)品生命周期理論 基本觀點(diǎn) ：隨產(chǎn)品生命周期從新產(chǎn)品階段到標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品階段， 投資流向呈現(xiàn) 出從 發(fā)達(dá)國(guó)家 ——次發(fā)達(dá)國(guó)家 ——發(fā)展中國(guó)家 的梯度式的演變。 區(qū)位優(yōu)勢(shì) ，是指東道國(guó)固有的要素稟賦優(yōu)勢(shì)，如良好的地理位臵、豐富的自然資源、廣闊的市場(chǎng)等。 25 國(guó)際直接投資理論 宏觀理論： 主要考察 一國(guó)國(guó)際投資地位與該國(guó)宏觀特征和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的關(guān)系 ，考察國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)國(guó)別經(jīng)濟(jì)與國(guó)際經(jīng)濟(jì)的宏觀以影響。 28 聯(lián)想收購(gòu) IBM案例分析 背景資料 收購(gòu)業(yè)務(wù)： 2022年 12月 8日， 聯(lián)想 集團(tuán)宣布以 元 收購(gòu) IBM全球個(gè)人電腦業(yè)務(wù)，所收購(gòu)的資產(chǎn)包括 IBM所有筆記本 、 臺(tái)式電腦 業(yè)務(wù)及相關(guān)業(yè)務(wù)，包括 客戶 、 分銷 、 經(jīng)銷 和 直銷渠道 ；“ Think”品牌 及相關(guān) 專利 、 IBM深圳 合資公司 （不包括其 X系列生產(chǎn)線）；以及位于大和（日本）和羅利（美國(guó)北卡羅來(lái)納州） 研發(fā)中心 。 ? 32 投資環(huán)境評(píng)估方法 一、投資障礙分析法 二、冷熱國(guó)對(duì)比分析法 三、等級(jí)評(píng)分法 四、機(jī)會(huì)－威脅分析法 五、動(dòng)態(tài)分析法 六、抽樣評(píng)估法 33 一、投資障礙分析法 p29 ?依據(jù)： 根據(jù)阻礙國(guó)際投資運(yùn)行潛在因素的多寡與程度來(lái)評(píng)價(jià)投資環(huán)境優(yōu)劣的一種方法。 有三個(gè)人要被關(guān)進(jìn)監(jiān)獄三年，監(jiān)獄長(zhǎng)滿足了他們一人一個(gè)要求。最后出來(lái)的是猶太人，他緊緊握住監(jiān)獄長(zhǎng)的手說(shuō)： “ 這三年來(lái)我每天與外界聯(lián)系，我的生意不但沒(méi)有停頓，反而增長(zhǎng)了 200%，為了表示感謝，我送你一輛勞斯萊斯！ ” 48 同樣的三個(gè)人，就因?yàn)槿N不同的選擇或者說(shuō)定位，而在三年后有了不同的人生，我們可以說(shuō)， 什么樣的選擇決定什么樣的生活 ，但我們應(yīng)該更確切地說(shuō)， 是什么樣的定位決定了什么樣的人生。如果你有一個(gè)很遠(yuǎn)大的抱負(fù)，并且堅(jiān)信不移，一般來(lái)說(shuō)，你就會(huì)在同樣的情況下比沒(méi)有這樣遠(yuǎn)大抱負(fù)的人更能接受挑戰(zhàn)、壓力、失意和不公，因?yàn)槟阒肋@些都是攀向高山所必須經(jīng)歷的磨煉，你對(duì)自己也有一個(gè)相對(duì)較高的自我認(rèn)識(shí)，不會(huì)以他人的評(píng)價(jià)為基調(diào)，比較可能達(dá)到不以物喜，不以己悲的境界。 50 事實(shí)上，很多人的天賦和潛能都因?yàn)槿狈Χㄎ换蚨ㄎ惠^低而終生都沒(méi)有機(jī)會(huì)發(fā)揮出來(lái)，到頭來(lái)，他們只能把這一切歸結(jié)為運(yùn)氣或者其他，卻沒(méi)有意識(shí)到，在一開(kāi)始，他們就輸給了那些有明確定位并且信仰堅(jiān)定的人。 52 定位當(dāng)然是一件苦差事，但卻是人一生中最值得認(rèn)真去做的事情。 54 補(bǔ)充 第三節(jié)、企業(yè)資信評(píng)估方法 1， 資信等級(jí) 2， 企業(yè)資信評(píng)估方式、程序和內(nèi)容 3， 工業(yè)企業(yè)資信評(píng)估方法 返回 55 資信等級(jí) ?目前國(guó)際通用的信用等級(jí)設(shè)置： 4等 10級(jí)制 ?設(shè)為： A、 B、 C、 D四等次，前三個(gè)等次各設(shè) 3個(gè)信用等級(jí)，后一個(gè)只設(shè)一個(gè)等級(jí)。 ● 金融企業(yè) 6大方面 ，即基礎(chǔ)素質(zhì)、資產(chǎn)質(zhì)量、管理水平、盈利能力、清償能力和發(fā)展前景。 60 工業(yè)企業(yè)資信評(píng)估指標(biāo) ? 資金信用：貸款償還率