【正文】 策略 （一） 我行現(xiàn)有同業(yè)業(yè)務(wù)概況 富邦華一銀行同業(yè) 業(yè)務(wù)與十六家上市公司比，在同業(yè)資產(chǎn)和同業(yè)負(fù) 債占總資產(chǎn)負(fù)債比例上，尚處于起步階段，其中同業(yè)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例為 20%，同業(yè) 負(fù)債占比為%。但值得注意的是健康產(chǎn)業(yè)的規(guī)模仍然不夠龐大，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中傳統(tǒng)行業(yè)唱 主角的局面短期內(nèi)難以發(fā)生重大改觀。銀行資本比較充足，就還有做同業(yè)投資業(yè)務(wù)的空間，而資本比較緊張的銀行可能基本不會做了。此次“ 127 號文”對非標(biāo)業(yè)務(wù)的壓縮，無疑會給銀行利 潤帶來不利影響。 未來的新常態(tài)將是產(chǎn)能過剩行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)和地方融資平臺等傳統(tǒng)部門將面臨持續(xù)偏緊的信用環(huán)境，而中央政府引導(dǎo)的基建投資、生產(chǎn)性 服務(wù)業(yè)、三農(nóng)、小微和消費(fèi)等高生產(chǎn)力和有利于中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的領(lǐng)域?qū)⒚媾R較寬松的 信用環(huán)境。 受新規(guī)影響 ,信貸增速改善 ,社會融資規(guī)模增速將繼續(xù)下滑。銀行當(dāng)前普遍為買入返售項(xiàng)下非標(biāo)/應(yīng)收款項(xiàng)類投資項(xiàng)下非標(biāo)分別計提 0%%/%%撥備（其中招行和平安分別為應(yīng)收款項(xiàng)類非標(biāo)資產(chǎn)計提 2%和 %的撥備，但計入貸款減值準(zhǔn)備項(xiàng)下），保守假設(shè)撥備計提政策不明確的銀行當(dāng)前均處于撥備計提比例的低端（即買入返售和應(yīng)收款項(xiàng)類投資分別計提 0%和 %），如果買入返售資產(chǎn)及應(yīng)收款項(xiàng)類投資中非標(biāo)資產(chǎn)（除票據(jù)）撥備計提比例均達(dá)到 1%，則凈利潤平均下降 %，其中股份制銀行凈利潤平均下降%，興業(yè)銀行下降 %，而招行由于目前計提比例已較高（超要求計 提 1%，仍有 利潤釋放空間），基本不受影響。 （ 2）嚴(yán)格的資本計提假設(shè)下核心一級資本充足率下降 16bp。近幾個月來一直維持在 6%左右的增速，說明投資項(xiàng)下的非標(biāo)增速并未放緩，反而因?yàn)榛乇芡瑯I(yè)業(yè)務(wù)的監(jiān)管而進(jìn)行的科目騰挪，將同業(yè)項(xiàng)下的非標(biāo)資產(chǎn)，部分轉(zhuǎn)移到了投資項(xiàng)下。 8 號文促使大量非標(biāo)從銀行表外進(jìn)入表內(nèi)同業(yè)項(xiàng)下，導(dǎo)致銀行同業(yè)杠桿上升的太快， 14 家上市銀行的同業(yè)杠杠率從 20xx 年初的不到 8 倍，躍升到 20xx 年年中的 16 倍。 同業(yè)科目和返售科目下的非標(biāo)，由于屬于同業(yè)資產(chǎn)，因此僅計提 20%（ 3 個月內(nèi)）或 25%（ 3 個月外）的風(fēng)險權(quán)重，而傳統(tǒng)信貸的風(fēng)險權(quán)重為 100%，信托風(fēng)險權(quán)重最高甚至可達(dá) 150%，因此同業(yè)資產(chǎn)如此低的風(fēng)險權(quán)重，可以美化 銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，降低銀行的撥備率，放大信貸杠桿。 在 20xx 年信貸政策突然剎車、實(shí)體經(jīng)濟(jì)又渴求資金的情況下，銀行急需一種能夠突破存貸比限制、表內(nèi)資產(chǎn)表外化的工具，此時理財產(chǎn)品和信托公司的價值充分顯現(xiàn)，通過理財產(chǎn)品的表外資金，以及信托公司的通道形式，銀行可以“曲線救國”，通過“消表內(nèi)、擴(kuò)表外”，來達(dá)到對信貸限制進(jìn)行規(guī)避的目的。 業(yè)務(wù)與核算科目的清晰。 對單一金融機(jī)構(gòu)法人的不含結(jié)算行同業(yè)存款的同業(yè)溶出資金，扣除風(fēng)險權(quán)重為零的資產(chǎn)后的凈額，不得超過該銀行一級資本的 50%； 單家商業(yè)銀行同業(yè)融入資金余額不得超過該銀行負(fù)債總額的三分之一，農(nóng)村信用社省聯(lián)社、省內(nèi)二級煩人社及村鎮(zhèn)銀行暫不執(zhí)行。 存量業(yè)務(wù)既往不咎 金融機(jī)構(gòu)于通知發(fā)布之日前開展的同業(yè)業(yè)務(wù)，在業(yè)務(wù)存續(xù)期間內(nèi)向中國人民銀行和相關(guān)監(jiān)管部門報告管理狀況，業(yè)務(wù)到期后結(jié)清。按照“堵邪路、開正門、強(qiáng)管理、促發(fā)展”的總體思路，就規(guī)范規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營行為、加強(qiáng)和改善同業(yè)業(yè)務(wù)內(nèi)外部管理、推動開展規(guī)范的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)創(chuàng)新等方面提出了十八條規(guī)范性意見。 近年年來監(jiān)管部門有關(guān)同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)范的文件如下表： 頒布時間 文號 文件名稱 主旨 20xx0325 銀監(jiān)發(fā) [20xx]8 號 《中國銀監(jiān)會規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》 規(guī)范投資于“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)”的理財業(yè)務(wù)。 其后，市場預(yù)期銀監(jiān)會規(guī)范銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的“ 9 號文”也將盡快出臺，銀行也對自身的同業(yè)業(yè)務(wù)預(yù)先做出調(diào)整。20xx 年 至今 ，監(jiān)管部門對銀行同業(yè)業(yè)務(wù)出臺了 多 個文件。 6 月“錢荒”之后，部分非標(biāo)資產(chǎn)擠入投資項(xiàng)下，綜合同業(yè)項(xiàng)和投資項(xiàng)兩個科目，非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模壓縮約 5200億，占總資產(chǎn)比重下降 %，主要是銀行壓縮收益率較低、風(fēng)險較低的票據(jù)非標(biāo)資產(chǎn)，而風(fēng)險較高的類信貸資產(chǎn)仍然 保持較快增速，增長 5200 億至 萬億，占總資產(chǎn)比重為 %?！板X荒”產(chǎn)生的關(guān)鍵原因，除了美聯(lián)儲退出 QE 預(yù)期導(dǎo)致資金外流的原因之外，還有一個更為重要的原因，就是銀行非標(biāo)業(yè)務(wù)迅速膨脹，期限錯配嚴(yán)重， 杠桿較大，使金融機(jī)構(gòu)對流動性的變化非常敏感。 隨著非標(biāo)業(yè)務(wù)規(guī)模的迅速擴(kuò)大，銀行在理財產(chǎn)品市場、同業(yè)市場中所需要滾動續(xù)接的資金規(guī)模也迅速膨脹，當(dāng)上游提供的流動性縮量時，在杠杠的放大作用下，資金利率便會劇烈上沖。 （三） 同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展 潛在的風(fēng)險 期限錯配，杠桿放大，導(dǎo)致 20xx 年 6月份“錢荒”的發(fā)生 。 3）高度依賴期限錯配 同業(yè)業(yè)務(wù)的盈利主要依賴期限錯配，在市場上籌集短期資金并用于長期投資，對商業(yè)銀行流動性管理帶來困難。 負(fù)面影響： （ 1） 對宏觀調(diào)控和金融監(jiān)管造成擾動 同業(yè)創(chuàng)新規(guī)避了信貸總量和信貸投向方面的一些管理要求，因而削弱了監(jiān)管部門的信貸管控能力，與“控風(fēng)險、調(diào)結(jié)構(gòu)”的政策方針背道而馳。另一方面，同業(yè)業(yè)務(wù)總是能夠不斷創(chuàng)新，發(fā)展出各種復(fù)雜的業(yè)務(wù)模式，和監(jiān) 管機(jī)構(gòu)上演“貓和老鼠”的游戲。 另外，近年來“負(fù)債脫媒”日益加劇，銀行對存款的爭奪日趨激烈，網(wǎng)點(diǎn) 數(shù)不占優(yōu)勢的股份制銀行和城商行受到的沖擊更大，因此通過同業(yè)市場批發(fā)業(yè)務(wù)做大規(guī)模，是其快速增長的后發(fā)優(yōu)勢。而不斷下滑的經(jīng)濟(jì)增速，亦使中央政府不得不繼續(xù)依賴投資。于是，貨幣政策開始緊縮，數(shù)據(jù)來源: W i n d 資訊20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx同業(yè)資產(chǎn)/ 總資產(chǎn)( 右軸) 同業(yè)資產(chǎn)（對其他存款性公司債權(quán)+ 對其他金融機(jī)構(gòu)債權(quán)）80000120xx016000020xx00240000280000320xx03600000 .1 30 .1 40 .1 50 .1 60 .1 70 .1 80 .1 90 .2 00 .2 10 .2 20 .2 3 20xx 年啟動的提準(zhǔn)、加息周期，一直持續(xù)至 20xx 年。 同業(yè)業(yè)務(wù)新規(guī) 對富邦華一銀行利大于弊 —— 127 號文研討報告 一、 127 號文出臺背景 （一）同業(yè)業(yè)務(wù)的興起 20xx 年以來，商業(yè)銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展極為迅速。房價同比增速在 20xx 年上半年創(chuàng)出 15%的歷史新高， CPI同比在 20xx 年年中突破 3%，并在 20xx 年年中達(dá)到 6%。 20xx20xx 年的實(shí)際利率水平一