【正文】 。為了簡化，我們先抽象掉稅收，即假設政府支出等于發(fā)行的公債。 再來看政府債券。當假設存在私人銀行，那么這種擴張貨幣的職能完全由銀行承擔，從而抽象掉非銀行債券的發(fā)行和使用，即儲蓄和投資是通過銀行的貨幣創(chuàng)造進行的。 在前面的理論討論中強調(diào)貨幣是一種信用關系，這不僅聯(lián)系到貨幣的交易職能和支付職能，而且聯(lián)系到貨幣作為支配他人勞動的手段或資本主義經(jīng)濟關系以及貨幣與資本之間的聯(lián)系。對于公債，一個簡單的公式是政府支出等于稅收加公債，如果把這一公式放入收入－支出模型中，問題就簡單多了，但與政府稅收和支出相比，這是難以令人滿意的。但企業(yè)在計算利潤率時是按照利 潤對凈資產(chǎn)的比率進行的。這樣，投資就劃分為兩個部分，除上述直接投資之外的銀行貸款（包括企業(yè)發(fā)行的債券）為間接投資。所以依靠舉借國債而增加政府支出，必然帶給社會總需求的擴張。另一方面，當政府支出增加而使總需求提高和名義收入水平提高，作為決定投資函數(shù)的利潤和作為貨幣供給函數(shù)的儲蓄將增加，從而會使投資需求和貨幣供給同時增加。在IS－ LM 模型中，利息率的提高僅僅會擠出私人投資，因為投資是利息率的函數(shù)。在這一模型中加入政府支出，政府的稅收會同時減少私人的消費和投資支出，但政府支出完全用于類似于私人的消費支出，也就是說不能從支出中獲取利潤來支付銀行的利息，從而貨幣供給并不會相應地增加。在我們的模型中，把政府支出與貨幣供求聯(lián)系在一起，會得出一些不同于新古典綜合宏觀經(jīng)濟學的結論。同時假設政府的消費支出和投資支出與消費函數(shù)和投資函數(shù)完全無關，如果不考慮公債，即使是投資支出也不影響利息率，而只對總支出產(chǎn)生作用 。因此稅收與 GDP 的增長必然呈 負相關關系，如果在經(jīng)濟衰退的時期降低稅率，可以增加總需求，從而起到緩解衰退的作用。另一方面，收入的減少會減 少儲蓄，儲蓄的減少會影響儲蓄存款和股票價格，對貨幣供給的影響也是負的。由于投資函數(shù)是貨幣需求函數(shù)的一部分，投資需求的減少會減少貨幣需求。其一是對投資的影響，給定投資的未來預期收入或利潤流量，政府的稅收是對利潤的扣除，從而稅率的提高會使投資減少，也就是說，政府對企業(yè)的稅收是投資函數(shù)的一個變量。在前面簡單的收入支出模型中加入政府行為，我們可以得到： Y＝ W＋ D＋ r＋ ?＋ T＝ C＋ I＋ G （ ） 其中 T 為稅收收入， G 為政府支出 （一）稅收 先來看在我們的模型中政府稅收的影響。值得說明的是前述模型是一個貨幣經(jīng)濟模型，這種貨幣經(jīng)濟的特點是，并不存在與貨幣市場無關的財政政策；勞動者報酬 家 庭 收 入 居民儲蓄存款 一級市場 二級市場（資產(chǎn)交易） 資本 市場 企業(yè)貸 款 手持現(xiàn)金 商 品 交 易 名 義 國 內(nèi) 生 產(chǎn) 總 值 （ GDP） 企 業(yè) 存 款 活期存款 利息、股息、利潤等 消 費 有價證券 稅收 國債市場 財政收入 作為財政政策總支出的變動只有影響貨幣供應量和貨幣流通速度，才會影響總需求。因此加入政府債券市場（國債市場）來表示政府發(fā)行債券行為。在實際生活中，購買國債實際上是各種購買主體的綜合，又由于政府債券是一種具有一定流動性的金融資產(chǎn)，國債的購買和交易必然會引起貨幣供應量的增減。例如，社會公眾作為認購主體，資金來源一般是儲蓄或原本用于投資的資金，以及原本用于消費的資金。 二、加入財政手段后的銀行賬戶 及貨幣流程圖 對稅收、財政支出、政府債券發(fā)行中的貨幣流程進行分析，有助于表明財政政策在經(jīng)濟運行中對貨幣供給的影響。 外生的貨幣供給對市場經(jīng)濟的影響完全不同于內(nèi)生性貨幣供給機 制，它對經(jīng)濟有著較強的沖擊。這是因為銀行存款 是私人部門的一種資產(chǎn)，而政府債券并不是私人部門的負債（哈里斯，1989）。二戰(zhàn)后貨幣政策失敗的事實以及二十世紀七十年代金融創(chuàng)新等理論的發(fā)展，使經(jīng)濟學界又開始關注貨幣供給內(nèi)生性的問題。 第二章 一種新的財政政策分析方法 現(xiàn)代經(jīng)濟是一種貨幣經(jīng)濟，整個宏觀經(jīng)濟的運行是以內(nèi)生的貨幣供給機制為基礎的；財政政策的實施在經(jīng)濟中所引起的貨幣供給變化，起到了類似于“外生”貨幣的作用，并通過對內(nèi)生性貨幣供給產(chǎn)生作用來對經(jīng)濟運行產(chǎn)生影響。導致“兩分法”解釋錯誤的是外生的貨幣供給，其根源在于貨幣數(shù)量論。而資本存量價值的變動是用相對價格計算和表示的，極易導致相對價格得不到調(diào)整甚至更加扭曲。另一方面，如果貨幣需求涉及到投資，利率將不僅由資產(chǎn)選擇所決定，而且涉及投資流量，投資的貨幣需求會影響利息率。由于生產(chǎn)函數(shù)在經(jīng)驗上從來沒有在實物上或根本不可能在實物上加以檢驗，從而主流經(jīng)濟學模型是不能從經(jīng)驗上加以證實的。顯然主流宏觀經(jīng)濟學把對有效需求的調(diào)整簡單地等同于對總需求的總量調(diào)整，這與凱恩斯企業(yè)家經(jīng)濟和收入決定理論是完全不協(xié)調(diào)的。主要表現(xiàn)在： 1．收入 支出模型無法表示有效需求及解釋實際 新古典綜合派根據(jù)凱恩斯主義國家干預經(jīng)濟的思想，在收入 支出模型中加入政府稅收（ T）和政府支出（ G），建立了一個“三部門經(jīng)濟”的收入 支出模型。 擴張性財政政策在我國已經(jīng)實施了五年時間，而且不可避免地會出現(xiàn)長期化趨勢。 2020 年底城鄉(xiāng)居民存款已達 億元大關，增長 %，這說明積極的財政政策并沒有把居民儲蓄有力的轉化為企業(yè)的投資需求。主要表現(xiàn)在， 一是國債投資并沒有有力地刺激國內(nèi)企業(yè)投資需求的增長。更有學者測算，四年增發(fā)國債分別拉動經(jīng)濟增長 、 、 和 個百分點（馬拴有， 2020）。 此外，大多經(jīng)濟學者認為，積極財政政策不僅通過增加政府開支直接推動了經(jīng)濟增長，而且通過帶動銀行、地方政府、企業(yè)資金的投入間接推動了經(jīng)濟增長。 （一）積極財政政策效果 1．對經(jīng)濟的正面影響 中國政府自 1998年以來實行的積極財政政策的主要內(nèi)容是增加政府支出。 （四）增加社會保障、救災和科教等重點領域支出 主要包括：加強財政對科教的投入力度；中央財政通過調(diào)整支出結構安排了 144 億元補助資金和借款，專項用于國有企業(yè)下崗職工基本生活保障和再就業(yè)工程，支持國有企業(yè)的改革；中央財政增加轉移支付 20億元用于支持企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險制度的改革；增加抗洪救災和災后重建經(jīng)費， 1998 年該款項達 億元。 （三）調(diào)整稅收政策 中國政府還調(diào)整了稅收政策以支持出口、吸引外資以及減輕企業(yè)負擔。增發(fā)的 1000 億元國債收入，全部用于基礎設施建設。 二、積極的財政政策的內(nèi)容 （一）增發(fā)國 債，加強基礎設施建設 積極財政政策的實施，以 1998 年全國人民代表大會第四次常務委員會通過的財政預算調(diào)整方案為標志。 在以上多種因素的共同作用下， 1998 年中國經(jīng)濟形勢面臨著前所未有的嚴峻局面。二是城鄉(xiāng)結構不合理，“二元經(jīng)濟結構”問題嚴重。 結構因素制約經(jīng)濟健康運行 結構不合理是傳統(tǒng)經(jīng)濟發(fā)展模式的產(chǎn)物。特別是市場供求關系的變化，使得大多數(shù)生產(chǎn)資料和消費品價格持續(xù)下降。社會消費零售總額增長持續(xù)下降，由 1996 年的 %逐漸下降為 1998 年的 %。從全年價格走勢看，沒有明顯回升跡象，通貨緊縮趨勢日漸明顯。同時，亞洲投資收益預期嚴重惡化，大量國際資本回流到歐美等其他地區(qū)的資本市場，造成亞洲地區(qū)資本凈流出，投資活動萎縮。出口增幅下降主要表現(xiàn)在，一般貿(mào)易出口、國有企業(yè)出口以及初 級產(chǎn)品出口均大幅下降。 1998 年以后，亞洲金融危機對中國出口的負面影響逐步顯現(xiàn)出來。 第一章 積極的財政政策和實施效果分析 一、 1998 年以來實施積極財政政策的歷史背景 1997 年 7 月 2 日，亞洲金融風暴首先在泰國爆發(fā)，迅速席卷了東南亞諸多國家。而后，本篇在我們的宏觀經(jīng)濟理論基礎上提出了一種新的財政政策分析方法。 第六篇 中國的財政政策與經(jīng)濟發(fā)展報告 在現(xiàn)代市場經(jīng)濟中，政府仍舊通過財政政策對經(jīng)濟進行宏觀調(diào)控，試圖保持國民經(jīng)濟的健康發(fā)展，同時達到政府的某些意圖。 本篇首先回顧了 1998年以來中國實施積極的財政政策的歷史背景和實施的主要 措施，然后分析了積極的財政政策的效果，認為 1998 年下半年以來實施的積極的財政政策是有重大欠缺的。接下來又從外生 貨幣的角度重新解釋了財政的功能，特別是結合 90 年代以來日本財政重建中的教訓對貨幣經(jīng)濟中財政政策的作用進行分析，最后對現(xiàn)階段調(diào)整中國的財政政策提出了若干政策建議。 一是外貿(mào)出口形勢惡化。其中， 5 月份出口下降%，出現(xiàn)了 22 個月以來的首次負增長。尤其是亞洲地區(qū)重要的投資來源國日本，受危機影響海外資本向國內(nèi)收縮。居民消費價格指數(shù)從 1998 年 3 月開始出現(xiàn)下降，工業(yè)產(chǎn)品價格指數(shù)自 1996 年 6月以來持續(xù)下降，到 1998 年 7 月已達 25 個月之久。尤其是農(nóng)民收入增長緩慢，嚴重制約了農(nóng)村消費品市場及農(nóng) 業(yè)生產(chǎn)資料市場的發(fā)展。預期回報率較高的投資領域相對狹小，投資項目可選擇的余地不大。因此，作為經(jīng)濟增長主要動力的固定資產(chǎn)投資增幅下降，1997 年下降為 %。例如，在“九五”計劃中，有 24 個省市自治區(qū)將電子產(chǎn)業(yè)作為支柱產(chǎn)業(yè)，有22 個省市自治區(qū)將汽車產(chǎn)業(yè)列為支柱產(chǎn)業(yè)。三是 區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展不協(xié)調(diào)，東部和中西部差距不斷擴大。面臨如此嚴峻的經(jīng)濟形勢， 1998 年下半年，中央提出了實施積極財政政策的緊急措施。 1998 年中央預算財政赤字亦由年初預算的 460 億元擴大到 960 億元。1998 年上半年，國家財政向國有獨資商業(yè)銀行發(fā)行 2700 億元特別國債（期限為 30 年），以充實銀行資本金，使得國有商業(yè)銀行的資本充足率達到了“巴塞爾協(xié)議”規(guī)定的 8%的要求。先后清理了涉及企業(yè)的政府性基金和收費，并分三批取消了不合法的收費和基金 727 項。但應該看到，由于這種積極的財政政策完全是以主流宏觀經(jīng)濟學理論為基礎的，依據(jù)這樣的理論來制定宏觀調(diào)控措施，必然會由于理論本是的缺陷給解決帶來諸多負面的影響。這表明擴張性的財政政策不僅在短期內(nèi)有一定的刺激需求的作用，重要的是能為提高長期經(jīng)濟增長潛力奠定良好的基礎。 1999～ 2020，國家共安排 億元國債用于企業(yè)技改貼息，共帶動投資 2810 億元。實際上，擴張的財政政策效果并不理想，因為 在經(jīng)過五年的擴張性財政政策之后，經(jīng)濟仍舊未能恢復自主性增長，這離政府要達到的經(jīng)濟調(diào)控目標還有很大的差距。二是城鄉(xiāng)居民儲蓄存款持續(xù)大幅度增長。由以上數(shù)據(jù)可知，擴張的財政政策對經(jīng)濟的刺激作用非常有限。 中國國債余額（億元人民幣）3300 43615509 710098001229915618050001000015000202001995 1996 1997 1998 1999 2020 2020 圖 1995－ 2020 年中國國債余額 1995 1996 1997 1998 1999 2020 2020國債負擔率（％） 財政赤字與G D P 之比（％） 圖 國債負擔率和財政赤字與 GDP 之比 （二）當前財政政策的主要理論依據(jù)及其缺陷 中國實施積 極性財政政策的理論基礎，主要是以主流宏觀經(jīng)濟學的政策主張為依據(jù)的，但是這種宏觀經(jīng)濟學的理論本身是有根本缺陷的。但在凱恩斯看來，有效需求是總供給和總需求函數(shù)的交點，這也是一個均衡點，它來自于企業(yè)家利潤最大化的決策，由此將決定產(chǎn)出和就業(yè)。要想知道充分就業(yè)的收入水平，不僅要測量生產(chǎn)函數(shù)的變動（實物資本、勞動和技術的變動），而且要區(qū)分開實際變量與名義變量（價格水平）的變動。然而實際上任何一項投資都會影響到資本存量價值，進而影響貨幣的投機需求（而不只是交易需求），這會改變原有的貨幣均