【正文】 術(shù)研究角度的市場效率。市場結(jié)構(gòu)是不完美的。證券公司一般分為綜合類證券公 司和經(jīng)紀(jì)類證券公司。 服務(wù)通過他們的商務(wù)活動、交流的需要 ,這些證券和證券之間的聯(lián)系供應(yīng)商 ,不僅保證各種證券的發(fā)行和交易 ,但也扮演的角色 ,維護(hù)有序的證券市場。證券市場中介機(jī)構(gòu)對證券的發(fā)行和交易 ,由不同的機(jī)構(gòu)提供的服務(wù)。作為一個積極參與市場行為 ,股票市場投機(jī)行為被看作是“潤滑劑” ,真正的函數(shù)的市場前景有一個不可或缺的角色。在股票市場上投機(jī)性能的以下特征 :追求缺乏穩(wěn)定性 ,差異可以預(yù)期的可憐的收入 。總的來說 ,中國的證券市場仍不成熟的第一個尚未成熟的投資者 ,投資理念和愿景以及態(tài)度和成熟度非常糟糕。一方面 ,籌集資金投資收益率可能是沒有達(dá)到水平的金融產(chǎn)品的投資者預(yù)計經(jīng)濟(jì)形勢 ,從而影響到客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大 ,從而影響券商獲得收入和利潤水平。與此同時 ,隨著證券市場的發(fā)展 ,中國證券公司的問題和矛盾已經(jīng)暴露 ,影響也越來越多 ,目前 ,解決這些問題的緊迫性越來越強(qiáng)。獲準(zhǔn)發(fā)行企業(yè)債券，可轉(zhuǎn)換債券，證券和企業(yè)債券在 2021 年之后出現(xiàn)，商業(yè)銀行次級債券，一般的商業(yè)債券在我國主要是政府 債券，公司債券，政策性金融債券來公司法第一（ 4）銀行金融債券，外國債券，短期融資券等債券市場的法律體系逐步完善監(jiān)督工作，介紹了“公司法”，“證券法”，財政部的規(guī)定，“企業(yè)債券管理條例”， “可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行措施”和其他有關(guān)法律，行政法規(guī)，規(guī)則等，初步形成了證券市場法律制度。 2 中國證券市場有效性現(xiàn)狀分析 中國 證券市場 現(xiàn)狀 中國 證券 場現(xiàn)狀： （ 1）中國的證券市場規(guī)模迅速擴(kuò)大，發(fā)行市場和外匯市場都取得了很大的發(fā)展。 然而 ,目前有許多學(xué)者在對我國證券市場有效性進(jìn)行研究中 ,則把其定位單純地放在證券價格對有關(guān)信息做出如何反映的檢驗上 。經(jīng)濟(jì)資源配置效應(yīng) —— 在通貨膨脹中，由于各種商品和生產(chǎn)要素的價格上漲幅度不同，可以改變各種商品和生產(chǎn)要素的相對價格，引起線對價格體系的變動，最終使經(jīng)濟(jì)資源配置狀況發(fā)生改變。 至少應(yīng)該表現(xiàn)在以下三個方面 :一是 籌資效應(yīng) 。而且 ,還應(yīng)該看到 ,證券市場的有效性在證券市場處于不同的發(fā)展階段上經(jīng)濟(jì)環(huán)境下 ,又有著不同的具體內(nèi)涵和側(cè)重點。其中 ,前兩個標(biāo)準(zhǔn)衡量證券市場是否具有內(nèi)在效率的直接標(biāo)準(zhǔn) 。 關(guān)于研究的定位問題 一般認(rèn)為 ,證券市場的有效性應(yīng)符合以下四個 標(biāo)準(zhǔn) :(1) 眾多的交易者在證券市場上能夠在最短的時間內(nèi) ,以最低的交易成本完成一筆交易 。舉例兒來說，一家公司可以在連續(xù)書期內(nèi)通過不斷增加負(fù)債進(jìn)而增大風(fēng)險使得期望收益率和實際收益率不斷增長。過分強(qiáng)調(diào)假設(shè)和數(shù)學(xué)模型化 ,可能導(dǎo)致把研究對象過于簡單化 ,從而使研究結(jié)果產(chǎn)生較大的系統(tǒng)性偏差 ,遠(yuǎn)離現(xiàn)實 .忽視甚至否定價值判斷 ,可能造成 是什么 和 為什么 之間的割裂 ,出現(xiàn) 描述主義 傾向 ,等等 。 而不同的則只是樣本的時間及數(shù)據(jù)不同 。為了更形象的理解隨機(jī)游走模型，想想輪盤賭的轉(zhuǎn)盤上表明了各種不同的收益率，每一期轉(zhuǎn)動輪盤，就可以會根據(jù)輪盤上的標(biāo)注獲得下一期相應(yīng)的收益。但由于分形市場假說在數(shù)學(xué)建模上的困難，有效市場假說仍具有現(xiàn)實的 參考和指導(dǎo)意義。有專家認(rèn)為 ,分形市場假說集中反映了現(xiàn)代資本市場理論的最新研究成果 ,與時下居主流地位的有效市場假說大相徑庭 ,為我們研究證券市場特性及有效性提供了一套新的思路和方法。 分形市場假說是應(yīng)用“分形幾何學(xué)”這一 20 世紀(jì)下半葉最偉大的科學(xué)成就來研究證券市場 ,其基本思想是 :不依賴于獨(dú)立 、正態(tài)或方差有限的假設(shè) 。尤其是在低流動性而高成交量所導(dǎo)致的股災(zāi)時 ,在投資者心目中獲取公平價格并不比不惜代價完成交易更為重要。然而 ,事實并非如此。 (2) 證券價格的變動并非一定服從嚴(yán)格的隨機(jī)游動 ,期望收益的變動也并非服從正態(tài)分布 , 因此有效市場假說的許多檢驗方法就要大打折扣 ,并有能給出誤導(dǎo)性回答。但是 ,由于現(xiàn)實中的信息分布是呈尖峰態(tài)的 ,因而價格變化也是呈尖峰態(tài)的 ,從 而投資者才對其迄今忽視的所有信息作出反應(yīng)。 由此知 ,有效市場假說 相對于 完全市場假說 ,前進(jìn)了一大步 ,為人們揭示現(xiàn)實中的證券 市場效率與有效市場假說 5 中的三種不同市場效率的差距 ,查明其原因 ,進(jìn)而對癥下藥 ,以達(dá)到提高證券市場效率的目的 ,提供了理論指導(dǎo)。一個普遍接受的觀點是，當(dāng)新信息產(chǎn)生時，信息傳播非常塊，并毫無延遲地反映在價格中。一個市場是有效的，如果它能夠正確定、完全地反映與價格有關(guān)的所有信息。 關(guān)于研究的理論基礎(chǔ)問題 目前 ,我國學(xué)術(shù)界對我國證券市場有效性的研究 ,均 以“有效市場假說”這一理論為理論基礎(chǔ)的。由 于它假定當(dāng)前市場價格已經(jīng)反映了過去的收益和任何其他證券市場信息，所以弱有效市場假設(shè)意味著過去的收益率和其他市場數(shù)據(jù)應(yīng)該與將來的收益率沒有什么關(guān)系 (即收益率應(yīng)該是獨(dú)立的 )，這樣，遵照根據(jù)過去的收益率或者任何其他過去的市場數(shù)據(jù)得出的交易規(guī)律進(jìn)行買賣的話，是得不到超額收益的。三是內(nèi)幕信息 ,即為 內(nèi)部 人士所知 的 ,尚未 和并未 公開 的 而且 極 可能影響證券價格的信息。如果收益是隨機(jī) 而非被人為控 制 的， 則 市場是有效率的，即“隨機(jī)漫走”的市場它 一 必 是有效率的市場。如果信息能以不帶任何偏見的方式 在證券價格中得到 正確及時的 反映 ,那么 ， 該市場是有效的。有效市場理論 中 ,金融資產(chǎn)的價格能 準(zhǔn)確的 反映市場信息 ,投資者不可能利用任何 其他額外 信息去獲取超額收益。 s securities market and the effectiveness of crosschecks the validity of the securities markets, analysis of China39。 本科畢業(yè)論文 論文題目： 淺論中國證券市場的有效性 學(xué)院（部）： 經(jīng)管學(xué)院 專業(yè)班級： 2021 級金融輔修 學(xué) 號 ： 學(xué)生姓名： 指導(dǎo)教師： 講師 2021 年 5 月 20 日 目錄 摘要 ................................................................ 1 Abstract............................................................ 2 緒言 ................................................................ 2 1 中國證券市場的有效性研究概述 ...................................... 3 有效市場理論涵義 ............................................ 3 證券市場有效性理論 .......................................... 3 關(guān)于研究的方法問題 .......................................... 6 關(guān)于研究的定位問題 .......................................... 7 2 中國證券市場有效性現(xiàn)狀分析 ....................................... 8 中國證券市場現(xiàn)狀 ............................................ 8 證券市場的運(yùn)行 ............................................. 10 三個層次的效率市場對證券市場運(yùn)行的影響 ..................... 11 影響中國證券市場有效性的因素 ............................... 13 對中國股市 EMH 實證檢驗及其結(jié)論的評述與思考 ................. 15 傳統(tǒng) EMH 檢驗方法對中國股市的有效性檢驗及其結(jié)論 ............. 15 我國股市的弱型驗證 ......................................... 15 3 我國證券市場低效率的原因分析 ..................................... 19 股本結(jié)構(gòu)不合理 ............................................. 19 信息披露制度不完善 ......................................... 19 投資者結(jié)構(gòu)不合理 ........................................... 20 4 針對中國證券市場弱型有效的現(xiàn)狀提出的建議 ......................... 20 進(jìn)一步加強(qiáng)證券市場的法制建設(shè) ............................... 21 加強(qiáng)證券監(jiān)管的力度 ......................................... 21 定位政府在證券市場發(fā)展中的角色 ............................. 22 尋求證券市場持續(xù)性發(fā)展 ..................................... 22 總結(jié)： ............................................................. 22 參考文獻(xiàn)： ......................................................... 23 致謝 ............................................................... 25 1 淺論中國 證券 市場的有效性 摘要 伴隨著我國證券市場的爆發(fā)式增長，技術(shù)分析有效性的研究日益凸現(xiàn)出其重要意義，這不僅有助于投資者在劇烈波動的證券市場中選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y策略，同時也能夠從經(jīng)濟(jì)學(xué)定義上驗證我國證券市場的弱式有效問題。 關(guān)鍵詞 ： 證券市場 ， 有效性 ， 信息披露 ， 對策建議 2 Effectiveness of Chinese securities market Abstract With the exploration of China stock market,searching the effectiveness of technical analysis bees more necessary． This not only helps the investors to choose the right investment strategy in a volatile stock market,but also provides evidence to support the researches on weak— form efficiency of China stock market． In this thesis， we theoretically analyze the fundamental reasons of Profitability of technical analysis， stating the timevarying characteristic of expected rerun series and predictability from historical returns and other factors． This， bined with the memory effect,illustrates the existence of price trend,which is the core Hypothesis of technical analysis system． Efficient market theory is the system of modern capital market theory is an important cornerstone of the efficient market theory in this paper a simple exposition of the status of China39。證券市場對我國經(jīng)濟(jì)和社會的影響日益增強(qiáng)。 這 是現(xiàn)代資本市場理論體系的 基礎(chǔ)之一 ,許多有 名的金融 類 投 資理論 ,例如 資本資產(chǎn)定價模型 ( CAPM ) ,套利定價理論(APT)等都是在有