【正文】 匯票市場（ BA market） 24 建立于 1985 年 6 月，是日元美元委員會協(xié)商的結(jié)果，目的是為了促進(jìn) 日本金融市場的多樣化和國際化。按規(guī)定融資券共有 8 種，即大藏省證券，外匯資金證券、糧食證券、印刷事業(yè)證券、國有林業(yè)事業(yè)證券、酒精專賣事業(yè)證券、輸出保險事業(yè)證券和郵政事業(yè)證券，但實(shí)際上發(fā)行的只有前 3 種。國庫券是替換國債的一種，發(fā)行的目的是為了籌措償還到期國債的資金，因而禁止日本銀行承購。 3）國庫券市場（ TBMarket） 日本政府從 1986 年 2 月開始發(fā)行國庫券。這些自由化政策使得 CD 市場迅速發(fā)展，目前已成為日本最大的貨幣市場之一。根據(jù)日本證券交易商協(xié)會（ Japan Securities Dealers Association, JSDA）統(tǒng)計，截至 2021 年 5 月底，日本債券回購市場余額為 萬億日元。 22 日本公開市場的參與者比銀行間市場廣泛，金融機(jī)構(gòu)以外的個人和一般企事業(yè)單位也可以參加該市場。 日本票據(jù)買賣市場上的票據(jù)主要有兩種，一種是各種原始票據(jù)，另一種是由借款銀行開具并承 兌的本票，該本票以其他合格票據(jù)做抵押。 1988 年，銀行同業(yè)拆惜市場又允許 6 個月以內(nèi)的 20 交易，而票據(jù)買賣市場也開始從事 1 周至 3 周的交易，因而這兩個市場在期限上趨于類似。世界最大的 300 家銀行中，有75 家在東京設(shè)立了分支機(jī)構(gòu) 。上述分析師稱，資本市場 2021 年對赤字融資將保持在相對較低的名義利率，但警告稱在某個時候投資者將對出資彌補(bǔ)如此巨大的缺口要求風(fēng)險溢價。 日本的銀行的不良債權(quán) 比 率 根據(jù)日本銀行發(fā)布的《金融體系報告》披露 ,日本各大銀行的不良債權(quán)率在 2021財年達(dá)到最高值 %之后開始逐年下降 , 2021 年已顯著下降至 %。以 360 日元 /1 美元為基點(diǎn)，截止到 2021 年 3 月，日元兌美元匯率已上升到 94 日元 /1美元，累計升值 74%，其中在 1995 年 4 月 19 日，日元匯率曾達(dá)到過80 日元 /1 美元的水平，是目前為止最高的匯率價格。 1949 年，日本政府在美國授意之下將匯率設(shè)定在 360 日元 /1 美元的水平之上。 16 戰(zhàn)后以來，日元匯率的走勢可以分成三個時期 ，現(xiàn)在處于螺旋式 上升期，雙邊波動較明顯 第一時期是混亂期（ 19451949）。 IMF預(yù)計 2021 年日本政府的財政赤字將達(dá)到 GDP 的 %，比 7 月份的預(yù)測更是擴(kuò)大 了 個百分點(diǎn)。 15 這是東京吸引企業(yè)的不利之處。 14 圖表 2按世界 100家最大跨國公司總部和一流分公司數(shù)量排序的前 10位城市和中國 城市 前十位 城市 世界排序 總部及一流分公司數(shù)量 中國 城市 世界排序 總部及一流分公司數(shù)量 紐 約 1 69 北 京 14 23 東 京 2 66 臺 北 21 20 倫 敦 3 50 上 海 28 17 香 港 4 40 廣 州 28 10 新加坡 5 35 米 蘭 6 30 巴 黎 7 29 墨西哥城 8 45 馬得里 8 28 漢 城 10 26 資料來源： Fortune,1996；黃序：《北 京城鄉(xiāng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)發(fā)展研究》，中國建筑工業(yè)出版社， 2021年。 這是日本核心 CPI 連續(xù)第 15 個月下降，降幅低于道瓊斯通訊社和日本經(jīng) 濟(jì)新聞對經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)查得出的下降 %的預(yù)期中值。但是，日本 經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長除政府出臺的經(jīng)濟(jì)刺激政策陸續(xù)發(fā)揮作用以外，出口是拉動日本經(jīng)濟(jì)的一個重要因素。因此，未來消費(fèi)者謹(jǐn)慎消費(fèi)的傾向不會有大的改觀。 12 失業(yè)率仍處于高位 10 月份日本完全失業(yè)率為 %，雖比 9 月下降 個百分點(diǎn)，但失業(yè)仍處于惡化區(qū)間。 日本外匯儲備包括日本持有的外國有價證券、外匯存款、黃金儲備以及日本在國際貨幣基金組織的特別提款權(quán)等。 2021 年 6 月日本的 外匯儲備額再次增加 日本財務(wù)省 7 月 7 日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至 2021 年 6 月底，日 11 本外匯儲備為 萬億美元，比上月增加 億美 元。 出口繼續(xù)增加 第三季度日本出口雖然同比仍大幅下降，但降幅逐漸縮小，且環(huán)比持續(xù)增長。日前，日本政府已經(jīng)確定延長這一政策期限至 2021 年 10 月和 12 月，預(yù)計對消費(fèi)有繼續(xù)促進(jìn)作用。 2021 年 東京的 GDP 達(dá)到了 29900 億美元， 居世界第一位，是香港的 6 倍 ，上海、北京的近 10 倍，倫敦的 倍 。 9 圖表 1主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 部分宏觀數(shù)據(jù)持續(xù)向好 日本政府公布了 2021 年 79 月份的實(shí)際 GDP，環(huán)比增長 %，換算為年率增長 %，連續(xù)兩個季度保持增長。全年經(jīng)常項目順差為 萬億日元，比上年下降了 %，海外投資收益收支順 差出現(xiàn)大幅下降是導(dǎo)致經(jīng)常項目順差減少的主要原因。 ........ 71 東京的失業(yè)率近年來居高不下 ..................................................................... 72 四、東京的生活環(huán)境 ............................................................................................... 73 外國觀光旅游人數(shù) ...................................................................................... 73 2．城市人均收入 ............................................................................................. 73 圖表目錄 圖表 1主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo) ........................................................................ 9 圖表 2 按世界 100 家最大跨國公司總部和一流分公司數(shù)量排序的前 10 位城市和中國城市 .................................................................................................................... 14 圖表 3全球 CBD 規(guī)模等級分類 ................................................................................ 70 圖表 4世界各城市召開國際會議次數(shù)變化圖 ....................................................... 71 圖表 5 日本國內(nèi)城市別召開國際會議次數(shù)構(gòu)成比 ................................................... 72 圖表 6日本全國及東京 平成 16 年（ 2021 年）第四季度至平成 18 年（ 2021 年）第一季度的失業(yè)率變化 ...................................................................................... 73 8 有關(guān)東京國際金融中心 仉麗 2021 年 7 月 26 日 第一章 東京 金 融市場運(yùn)行的 宏觀經(jīng)濟(jì) 環(huán)境 一、 09 年 日本宏觀經(jīng)濟(jì) 發(fā)展 出現(xiàn) 向好 跡象 ,復(fù)蘇進(jìn)程并不平坦，通貨緊縮重現(xiàn) 國際金融危機(jī)阻斷了此前日本經(jīng)濟(jì)初步恢復(fù)的勢頭，再次把日本經(jīng)濟(jì)拉入衰退。 ................................................................................. 52 日本的財產(chǎn)保險營銷，主要采用代理店展業(yè)體制，僅有少量業(yè)務(wù)由公司外勤人員直銷或保險經(jīng)紀(jì)人介紹。 .............................................................................. 26 東京證券交易所是世界第二大證券市場 ....................................................... 27 到 日本上市難度大 ...................................................................................... 29 C、外匯市場 ........................................................................................................... 30 日本的外匯交易主要集中在東京，目前與紐約、倫敦外匯市場共同構(gòu)成三大國際性外匯市場。 近 年來受金融危機(jī)影響，日本的失業(yè)率一直居高不下。東京的金融保險企業(yè)占全國比重高 ，其中中小企業(yè)數(shù)量大。 ? 日本 的 債券市場結(jié)構(gòu)完善，品種豐富；發(fā)行方式分為公募發(fā)行和私募發(fā)行；是世界上規(guī)模最大的債券市場；交易場所包括 OTC 市場和交易所市場， OTC市場交易量占 99%。日本保險業(yè)在亞洲排名第一位。 ? 日本金融衍生品交易市場包括 OTC 市場和交易所市場 。 交易方式為與世界主要市場一樣的動盤交易，同時引進(jìn)電子屏幕交易系統(tǒng)，采用全電子化連續(xù)交易技術(shù)。 2021 年 國際外匯市場上 東京的比重由 %略升至 %，東京外匯市場上，外匯掉期交易量的市場份額從上年的 53%上升至 %。 外國公司在在日本上市的 準(zhǔn)備期太長不適合創(chuàng)業(yè)企業(yè)；上市成本很高；日本審查嚴(yán)，券商有限。 ? 日本的股票市場大都是訂單驅(qū)動市場，使用競價方式進(jìn)行交易。 ? 日本的貨幣市場由銀行間市場和公 開市場兩部分組成。 全年經(jīng)常項目順差為 萬億日元，比上年下降了 %。 主要結(jié)論 ? 宏觀經(jīng)濟(jì) 環(huán)境 方面， 國際金融危機(jī)阻斷了此前日本經(jīng)濟(jì)初步恢復(fù)的勢頭，再次把日本經(jīng)濟(jì)拉入衰退。 1 東京 國際 金融 中心現(xiàn)狀 報告 報告人：仉麗 日期： 2021 年 7 月 30 日 2 摘 要 ? 本報告分為三 章。第三 章 介紹 日本的金融發(fā)展環(huán)境 ，包括基礎(chǔ)設(shè)施 、 城市 軟實(shí)力 和生活環(huán)境 等 。 東京 09 年 的GDP 達(dá)到了 29900 億美元， 居世界第一位 。盡管日本收入和就業(yè)形勢仍然嚴(yán)峻，但得益于私人消費(fèi)增長和總體向好的外部環(huán)境，日本經(jīng)濟(jì)有望保持適度回升，經(jīng)濟(jì)狀況將得以繼續(xù)改善。公開市場的參與者比銀行間市場廣泛，金融機(jī)構(gòu)以外的個人和一般企事業(yè)單位也可以參加該市場。與倫敦證券交易所與美國證券交易所不同，東京證券交易所掛牌的基本上都是日本的公司，國外上市公司相當(dāng)少。銀行間交易占很大比例，遠(yuǎn)高于對顧客交易額， 對國外交易額遠(yuǎn)大于國內(nèi)， 09 年外匯交易額較 08 年有所下降 。東京工業(yè)品交易所是日本政府正式批準(zhǔn)的唯一黃金期貨市場。日本市場與歐美市場的不同之處在于，歐美的黃金市場以盎司 /美元計 ， 而日本市場以日元 /克計，每宗交易合約為 1000 克，交收純度為 %的金錠，在指定的交割地點(diǎn)交割。 ? 日本有世界上最完善、最普及的保險體制，是 世界六大再保中心之一。壽險主要依靠公司外勤職員 4 直接銷售及代理制度，經(jīng)紀(jì)人的勢力不大；財產(chǎn)保險營銷，主要采用代理店展業(yè)體制，僅有少量業(yè)務(wù)由公司外勤人員直銷或保險經(jīng)紀(jì)人介紹。 ? 日本的 金融保險業(yè)機(jī)構(gòu)完善，銀行業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)達(dá)，種類眾多。城市軟實(shí)力方面東京經(jīng)常舉行大型國際會議，國際化程度較高。 ................................................................................. 22 B、股票市場 ........................................................................................................... 26 日本的股票市場大都是訂單驅(qū)動（ orderdriven）市場， 使用競價方式進(jìn)行交易，包括連續(xù)競價和集合競價。 .............................................................................. 51 日本壽險的營銷體制具有鮮明特色，主要依靠公司外勤職員直接銷售及代理制度，經(jīng)紀(jì)人的勢力不大。 ......................................... 65 B、東京的金融保險企業(yè)占全國比重