【正文】 集中度與公司績效的回歸模型： Y=a0+a l CR1+a2 Size+a3 Grow+a4 Dar+e (4) Y=a0+a l CR5+a2 Size+a3 Grow+a4 Dar+e (5) Y=a0+a l H5+a2 Size+a3 Grow+a4 Dar+e (6) Y=a0+a l Z+a2 Size+a3 Grow+a4 Dar+e (7) 其中： Y 表示每股收益 EPS 和凈資產收益率 ROE， PS、 PL、 PT、 CRl、 CRH Z、 Size、 Grow 和 Dar 如前所述， a0表示常數(shù)項， a l、 a a a4是系數(shù)， e代表其他影響公司經營績效的因素。 14 （ 3） 股權制衡度 衡量的后四 大股東的持股比例平均值略有上升，表明樣本公司中大股東之間的競爭和制衡有所加強。 這和我國近 幾年來強 力推行股權分置改革的 措施 相符合 。 控制變量 公司規(guī)模 Size 資產的自然對數(shù) 成長能力 Grow 主營業(yè)務收入增長率 =(本期主營業(yè)務收入一上年同期主營業(yè)務收入 )／上年同期主營業(yè)務收入。 ST、 PT 以及 *ST 的 T 類公司。 前五大股東持股比例與公司經營績效的關系與第一大股東持股比例同公司經營績效的關系有類似的意義。 根據(jù) Shleifer 等人的研究結論 ,在公司治理對外部投資者利益缺乏保護的大陸法系國家 ,公司的股權有集中的趨勢 ,這是投資者為保護自身利益而做出的自然反映。 假設三：流通股比例與公司績效沒有顯著的相關關系。法人股具有不同于國有股的特點，即法人股投資主體明確，產權歸屬明晰，對外投資專業(yè)程度高，其投資動機在于獲取投資收益、多元化經營、實現(xiàn)規(guī)模經濟等。 （ 2）研究假設 假設一：國有股比例與公司績效呈正相關關系 房地產行業(yè)作為中國經濟的支柱產業(yè)，大多數(shù)上市公司都是國有企業(yè)或者其本身是國有企業(yè)。國有股東和流通股東的持股比例與公司績效之間沒有顯著關系。 許小年和王燕（ 1997）首次采用實證分析的方法研究了中國上市公司股權結構與公司業(yè)績產生的關系，發(fā)現(xiàn)股權集中度與 公司經營績效正相關，法人股比例與公司業(yè)績之間的關系有顯著的 正面影響，國家股比例對公司業(yè)績有負面影響，個人股比例對公司業(yè)績無 顯著影響。是能夠反映公司經營績效的指標。并且中國上市公司的總股本中包含流通股與非流通股，難以度量企業(yè)市場價值 [3]。托賓把企業(yè)資產負債的市場價值與其重置成本的比率定義為托賓 Q 值，它的經濟含義是，比較經營主體企業(yè)的市場價值是否大于給企業(yè)帶來現(xiàn)金流量的資產成本，即企業(yè)使用資源創(chuàng)造的價值增加值是否大于投入的成本。 經營績效的評價指標 公司績效是指公司經營的業(yè)績和效率，它反映公司的經營效果，一般用某個或一組財務指標加以反映。他們一般都擁有企業(yè)較小的股權份額，由于監(jiān)控的成本與效益不匹配的原因，在他們之間存在著嚴重的“搭便車”現(xiàn)象。由于持有流通股的機構投資者的持股動機、目的及行為特征與一般法人明顯不同，因此這里所說的法人股不包括持有流通股的機構投資股東，而將其納入流 7 通 股討論。從產權性質看，法人股股東可以國有 法人股股東和非國有法人股股東。一般認為，國有股、法人股、社會公眾股、內部職工股和轉配股這五種類型劃分方法的觀點較為合理和可行 。 在實證研究部分的解釋和結論中做出總結，并提出提升上市公司經營績效的政策建議 。首先對房地產上市公司股權結構和經營績效相關理論做一個概述，然后介紹國內外相關文獻。最后根據(jù)研究結論，結合房地產上市公司的實際情況，對回歸結果和研究結論做出更加深入的分析。 房地產上市公司股權結構與公司績效的研究具有兩個層面：實證層面和理論層面，而實證層面是其研究的重點。 股權結構作為公司治理結構的基礎，它首先決定了公司的控制權結構，進而決定了內部監(jiān)控機制的構成 和運作，并通過內部監(jiān)控機制對整個公司治理績效發(fā)生作用，最終影響公司經營績效。要解決這個問題，首先要了解目前上市公司股權結構的不合理之處，思考這些不合理的股權結構會對公司績效產生怎樣的影響，然后找出股權結構和公司治理存在著的問題并為提高公司經營績效找出努力的目標，提供實用的政策建議。 2020 年 4月底，中國證監(jiān)會宣布啟動股權分置改革，結束了不同的股份持有者在各方面都不平等。 由于歷史原因，我國的上市公司股權結構比較特別，我國上市公司的股份存在特殊的股權分置現(xiàn)象，也就是上市公司的股份分為兩種：流通股和非流通股，其中國有股、法人股為非流通股，流通股為社會公眾股。 ：任務書、開題報告、外文譯文、譯文原文（復印件）。有權將論文（設計）用于非贏利目的的少量復制并允許論文（設計）進入學校圖書館被查閱。s governance structure, and thus make the pany achieved good operating results. The defects of the equity structure of listed panies in China is an objective reality, most empirical analysis confirms this. Listed real estate panies as samples, collected data of 20202020, between the proposed ownership structure and corporate performance assumptions, using regression analysis of the data to make appropriate processing, verify assumptions. Then make appropriate policy remendations based on the empirical analysis concluded. Key Words: Ownership structure； Option Properties； Ownership Concentration； Corporate Performance 1 畢業(yè)論文（設計）原創(chuàng)性聲明 本人所呈交的畢業(yè)論文（設計） 是我在導師的指導下進行的研究工作及取得的研究成果。本文以 房地產上市公司 為樣本，采集了 20202020 年的數(shù)據(jù)， 提出股權結構與公司績效之間的假設，運用回歸分析的方法對數(shù)據(jù)做 出相應的處理，驗證假設。 I 房地產上市公司股權結構與經營績效的相關性研究 摘 要 上市公司股權結構與公司績效的研究，一直是理論界和實業(yè)界研究的熱點和難點問題，不同的觀點交織碰撞，結論相差甚遠。中國上市公司股權結構的缺陷是客觀存在的，多數(shù)相關的實證分析對此進行了印證。s operating performance. The only reasonable equity structure in order to improve the pany39。 作者簽名： 日期： 畢業(yè)論文（ 設計）授權使用說明 本論文（設計）作者完全了解 **學院有關保留、使用畢業(yè)論文（設計）的規(guī)定，學校有權保留論文（設計）并向相關部門送交論文（設計）的電子版和紙質版。 作者簽名： 指導教師簽名： 日期： 日期： 2 注 意 事 項 （論文）的內容包括： 1）封面（按教務處制定的標準封面格式制作） 2）原創(chuàng)性聲明 3）中文摘要（ 300 字左右