【正文】 二）信托需求不斷增長 隨著社會財富的急劇增長及財產(chǎn)所有權(quán)制度的日益多元化，中國的財產(chǎn)管理市場逐步形成，大量流動財產(chǎn)急需規(guī)范管理，信托以其投資領(lǐng)域多元化，信托制度的特殊性成為某些財產(chǎn)管理最恰當(dāng)?shù)某雎放c方法。（ 4）通過業(yè)務(wù)和流程創(chuàng)新來控制風(fēng)險。 ） 三、我國信托公司的風(fēng)險控制 信托公司的風(fēng)險控制主要體現(xiàn)在以下幾個方面： （一）完善有關(guān)政策和法規(guī) 完善的政策和法規(guī)能夠明確規(guī)定信托公司的定位和權(quán)責(zé)，約束其經(jīng)營行為，保護(hù)其正當(dāng)利益，從而能消除信托風(fēng)險的隱患。 開展投資銀行業(yè)務(wù)，鏈接產(chǎn)業(yè)和金融資本。 筆者最近了解到： 2020 年 5 月 16 日，上海國際信托投資有限公司推出的規(guī)模為 1 億元的“外灘 觀光隧道資金信托計劃”，其個人最低認(rèn)購額達(dá)到 40 萬元人民幣。（ 2）建立一支營銷精英團(tuán)隊。而信托公司要實現(xiàn)真 正意義的“代理理財”轉(zhuǎn)軌變型，不僅需對相關(guān)業(yè)務(wù)做出研究和扶持，還要根據(jù)所處地的經(jīng)濟(jì)和社會狀況，成立專門的資金信托經(jīng)營范圍，健全專業(yè)隊伍，主動面向國有企業(yè)、事業(yè)單位、行政部門及居民個人提供受托財產(chǎn)服務(wù)。 信托公司的從業(yè)人員素質(zhì)不高 目前信托投資公司不少人，對現(xiàn)代信托概念沒有一個正確的認(rèn)識，人力資源的先天不足嚴(yán)重影響了信托公司的經(jīng)營管理水平和業(yè)績的提高。筆者試通過該案，來分析信托公司經(jīng)營管理存在的問題。盡管基金的每單位人格變動就 會導(dǎo)致 1%左右的損失，但綜合風(fēng)險和收益的考慮，流動性仍舊是基金相對于股票的優(yōu)勢。 （ 4）基金的流動性強(qiáng)。目前滬深市場的業(yè)績風(fēng)險已有所顯現(xiàn)，但主要表現(xiàn)在股票上。前不久，上市公司中存在的黑洞被逐一披露，如大股東占用巨額資金，財務(wù)報表水分多等，這是造成投資者對股市信心不足的一個主要因素?；鹜顿Y組合的分散化特點賦予 了證券投資基金更高的抗風(fēng)險力能力。首先考慮的是進(jìn)行新股認(rèn)購，在目前的股票市場上，新股發(fā)行安全性好，又有較高的收益率，允許養(yǎng)老基金涉足新股認(rèn)購市場，即可以提高基金的投資回報，又可以緩解迅 速擴(kuò)容對股市的壓力。智利的養(yǎng)老保險基金被投資于電力、通訊、交通、能源等基礎(chǔ)設(shè)施就是一個長期投資的成功例子，雖然對基礎(chǔ)設(shè)施的投資回收周期比較長，但投資的回報是可以得到保證的。以養(yǎng)老保險基金對股票的投資來說明：某個股的年回報的標(biāo)準(zhǔn)差可能超過 40%，而股市中主要股票指數(shù)的相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)差可能只有 30%。以智利為例，1995 年投資于政府債券的資金占養(yǎng)老基金的比例為 %，投資于股票的比例占 31%，占養(yǎng)老保險基金 %的資金投資于公司債券，國外投資的比例為 %。由于限制了社會保障基金的投資方向，投入合理的投資結(jié)構(gòu)以及科學(xué)細(xì)致的風(fēng)險收益分析，基金回報效益普遍比較差，難以克服通貨膨脹因素的貶值，實際上增加了風(fēng)險和不安全因素。同理，為了提高全國社會保障基金的投資動作水平和投資收益率，應(yīng)該引進(jìn)競爭機(jī)制，委托專業(yè)化的投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)全國社會保障基金的投資營運，增強(qiáng)全國社會保障基金保值增值的能力。政府介入社會保障有其合理性又有其必要性。中央公積金的投資可以 得到安全保證，每年的回報率超過 %，這確保了中央公積金的增值、安全與完整。在政府下屬的中央公積金局統(tǒng)一管理下，公積金回報率和安全系數(shù)相對較高。我們認(rèn)為，改革社?；鸬墓芾砟Ｊ剑貙捝绫；鹜顿Y渠道是關(guān)鍵所在。它主要通過財政部、勞動與社會保障部、民政部行使基金管理職能，衛(wèi)生部、教育部等政府職能部門及一些半官方機(jī)構(gòu)、民間團(tuán)體亦在自己職責(zé)范圍內(nèi)行使著對一些基金的管理權(quán)。 關(guān)鍵詞： 全國社會保障基金 中央公積金制度 資本市場 證券投資基金 全國社會保障基金是指全國社會保障基金理事會負(fù)責(zé)管理的由國有股減持劃入資金及股權(quán)資產(chǎn)、中央財政撥入資金、經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)以及其他方式募集的資金 及其投資收益形成的由中央政府集中的社會保障基金。四是公益信托品種方面，我國有大量公益事業(yè)的基金會 ,如教育基金、扶貧基金、醫(yī)療保險基金、養(yǎng)老基金等 ,在國外 ,專項基金管理大多由信托機(jī)構(gòu)管理，我國可以推出養(yǎng)老金信托為突破口?；A(chǔ)設(shè)施信托品種還存在很大的開發(fā)空間，一方面我們應(yīng)該借鑒國外已有的經(jīng)驗為我所用，另一方面我們更應(yīng)該根據(jù)國情開發(fā)適合我國城市基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展的信托品種。信托投資公司可根據(jù)國有資產(chǎn)的不同特點和需要推出不同的信托品種 ,如針對國有股權(quán)的管理 ,推出表決權(quán)信托；對國有財產(chǎn)管理則采用財產(chǎn)信托和專項資金信托。信托業(yè)整個行業(yè)水平的提高，可 以更好地為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)服務(wù)。 加快信托公司股份制改造，建立現(xiàn)代金融企業(yè)制度。因此，制定地方性法規(guī)或規(guī)章，信托投資公司為城市基礎(chǔ)設(shè)施項目投資或融資的標(biāo)準(zhǔn)、程序，以及信托投資公司的權(quán)利和義務(wù)作出明確規(guī)定，建立和規(guī)范信托投資公司參與城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的市場準(zhǔn)入條件，營造有序競 爭的市場氛圍，保證信托投資公司的正當(dāng)權(quán)益勢在必行。 信托業(yè)只有不斷創(chuàng)新 ,推出符合國情的信托品種 ,借助高質(zhì)量的信托資產(chǎn)管理和多元化的資金運用手段 ,才能實現(xiàn)新的飛躍。對利用外資建設(shè)的項目 ,可以采取合資、參股或獨資多種方式 ,對合資參股企業(yè) ,可以放寬對我方控股權(quán)的要求。增加合資企業(yè)中外方的股本投資 。圍繞結(jié)構(gòu)調(diào)整 ,加快發(fā)展產(chǎn)權(quán)交易市場 ,合理配置資金結(jié)構(gòu)。 （四）擴(kuò)大資金運籌總量以拓寬投融資渠道 . 充分動員國內(nèi)財力 ,提高投資的統(tǒng) 籌能力一是適當(dāng)加大可支配投資用于城市基礎(chǔ)設(shè)施的比重 ,提高財政性投統(tǒng)籌能力 ,同時適時調(diào)整財政性投資支出結(jié)構(gòu) ,增強(qiáng)政府對城市基礎(chǔ)設(shè)施投資的調(diào)控能力 。同時 ,各級政府以財政作擔(dān)保 ,靠大量舉債來填補(bǔ)城建資金的大量缺口 ,財政信用風(fēng)險上升較快 ,而且連年舉債 ,財政融資的現(xiàn)有空間已經(jīng)不大。 城建項目大多是直接經(jīng)濟(jì)效益差 ,而社會效益較好的項 目 ,同時具有資金量大 ,建設(shè)周期長 ,投資回收期長 ,有的投資根本談不上回收。②將公司國有股權(quán)置換為可轉(zhuǎn)換債券。在國外已經(jīng)被廣泛采納與運用。如城投公司以有收費權(quán)的路、橋資產(chǎn)為基礎(chǔ) ,設(shè)立路橋類股份公司 ,通過發(fā)行股票進(jìn)行籌資 ,或在證券市場上通過“借殼”上市融資。如上海城投公司將楊浦大橋、南浦大橋和打浦隧道的 45%經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓給港商 ,一次性籌資 。組建城投公司后 ,政府可以通過城投公司這個載體 ,充分發(fā)揮其投融資職能 ,大力開展資本運營 ,實現(xiàn)多渠道、多元化、多層次的融資模式。我們認(rèn)為 , 城市基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)擴(kuò)大投資領(lǐng)域中對外資的開放程度 ,開拓各類社會資本的投資渠道 ,以大幅度提高資金運籌總量。 從上述幾個方面可以看出，利用信托融資籌集資金來彌補(bǔ)我國城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金缺口，具有其它融資 方式所無法相比的優(yōu)勢地位。 （四）業(yè)務(wù)范圍廣。中國的信托機(jī)構(gòu)經(jīng)過多年經(jīng)營運作，己經(jīng)有了管理、投資貸款及分析選擇項目的綜合信息和經(jīng)驗，有從事公司治理、資本經(jīng)營、項目融資、租賃業(yè)務(wù)等方面的專業(yè)技能，進(jìn)而集團(tuán)控股公司 信托公司 商業(yè)銀行 保險公司 證券公司 基金管理公司 資產(chǎn)管理公司 實業(yè)投資公司 中國最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 部分版權(quán)歸原作者所有 ) 第 4 頁 共 34 頁 有為企業(yè)提供管理、投資、理財、資信調(diào)查等服務(wù)的條件。在這一基礎(chǔ)上，集團(tuán)公司持有的股份以信托方式委托給信托投資公司管理和處置，使信托投資公司成為各金融機(jī)構(gòu)的實質(zhì)性股東，達(dá)到投、參、控股各類金融機(jī)構(gòu)的目的。隨著社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人們對信托理財開始逐步了解，信托意識不斷增強(qiáng)，人們從主觀上接受信托，參與信托，這為信托的發(fā)展提供了一塊沃土。 從 2020 年年底開始，國內(nèi)對信托投資公司進(jìn)行了清理整頓，其基本原則是“一省一國投”，即每省只保留一家國際信托投資公司。這些基金通過委托代理方式交由信托公司進(jìn)行運營，也是信托公司的可用資金。 一是居民儲蓄。 從上述情況來看，如何重視和發(fā)揮信托聯(lián)系社會閑散資金和城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的中介橋梁作用，推動信托成為我國城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的新動力，值得我們進(jìn)一步探討和研究。上海磁懸浮鐵路是世界上第一條商業(yè)運營線，得到上海市政府的優(yōu)先發(fā)展政策支持，計劃于2020年初全線開通。上海國投公司推出的“新上海國際大廈項目資金信托計劃”，是國內(nèi)第一個房地產(chǎn)資金信托產(chǎn)品，產(chǎn)品規(guī)模為人民幣 ，信托計劃期限為 3年，每份信托合同金額不低于人民幣 5萬元，預(yù)計受益人獲得的年收益率達(dá) 4％（每年支付收益，期滿歸還本金），高于銀行定期存款利率和國債收益率。 上海愛建信托投資有限責(zé)任公司積極投標(biāo)，采取了類似于 BOT的運作方式，通過發(fā)起成立項目公司成為上海外環(huán)隧道的投資人。在我國城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，信托融資方式在 資金、外部環(huán)境、自身條件和業(yè)務(wù)范圍等方面都優(yōu)于傳統(tǒng)的融資方式。 中國最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 部分版權(quán)歸原作者所有 ) 第 1 頁 共 34 頁 金融 2020 級 14 班第 1 組研究性學(xué)習(xí)成果 利用信托推進(jìn)我國城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的發(fā)展 —— 對信托產(chǎn)品參與上海城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目的借鑒與思考 摘 要 《中華人民共和國信托法》和《信托投資公司管理辦法》的頒布實施，給信托業(yè)還來了新的發(fā)展機(jī)遇。而我國信托業(yè)務(wù)的發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于西方發(fā)達(dá)國家，以信托推進(jìn)我國城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)更是剛剛起步。這一改革為上海信托投資公司提供了制度空間。 繼愛建信托成功推出“外環(huán)隧道項目信托計劃”、允許個人投資重大市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)之后，上海國際信托投資有限公司于 7月 28日推出“新上海國際大廈項目資金信托計劃”，再次吸引了廣大投資者。其產(chǎn)品收益主要來源于磁懸浮交通項目的正常運營收入、沿線綜合開發(fā)收入以及運營期間的市政補(bǔ)貼，投資者將得到穩(wěn)定的投資回報。在兩個月之內(nèi) ,各地新推出的 6個信托產(chǎn)品一經(jīng)面市 ,都受到了投資者的熱烈響應(yīng) ,募集資金達(dá)到 27 億。 表 1 信托產(chǎn)品與存款、債券的比較 名稱 募集資金 收益率 期限 還本付息方式 收益來源 保障措 施 外環(huán)隧道信托投資計劃 ５ .５億元 ５％ ３年 一次支付本金和收益 財政補(bǔ)貼 磁懸浮信托計劃 １ .８８億元 ３ .８％ １８月 （同上） 項目應(yīng)運收入、沿線 綜合開發(fā)收入、財政補(bǔ)貼 新上海國際大廈項目 ２ .３億元 ４ .0% ３年 每年支付收益 大廈租金收入 大廈實物抵押 ３年期銀行存款 %稅前 ３年期國債 % 一次還本付息 ３年期企業(yè)債券 %稅前 一次還本付息 *資料來源：《上海綜合經(jīng)濟(jì)簡報》 （一）資金來源廣泛。二是各類投資基金。 （二）外部環(huán)境優(yōu)越。而《中華人民共和國信托法》和《信托投資公司管理辦法》的頒布實施，為信托公司的發(fā)展提供了法律保障。 以信托投資公司為主發(fā)起人和控股股東，將原有關(guān)單位所涉及的對所有金融企業(yè)的投資全部剝離作價，以凈資產(chǎn)折股方式或通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式投 入控股集團(tuán)公司，再向外適當(dāng)招股，形成資本金總額達(dá)到較大規(guī)模的有限責(zé)任公司，進(jìn)而形成一個包括銀行、保險、證券、信托、基金、證券投資、實業(yè)等各類金融機(jī)構(gòu)及行業(yè)齊全的大型金融控股集團(tuán)。 信托機(jī)構(gòu)是資金運動的重要樞 紐，既了解各部門、企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況，又了解市場變化趨勢。信托公司可以利用其集中了高素質(zhì)理財專家的優(yōu)勢，進(jìn)行創(chuàng)新，參與競爭。在證券投資時可以直接對控股的上市公司進(jìn)行資產(chǎn)置換，而證券公司和基金公司是借助于上市公司的內(nèi)幕消息來控制股票的價格，銀行、保險公司則不允許進(jìn)行證券投資。拓寬城建融資渠道 ,解決城建資金短缺成為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)面臨的最突出問題。因為城投公司作為城建投融資體制改革的產(chǎn)物 ,其主要職能是負(fù)責(zé)城市建設(shè)的融資、投資、建設(shè)和經(jīng)營 ,多渠道籌集城建資金 ,管好、用好城建資金 ,促使城建資產(chǎn)的合理配置和保值增值。作為城建投融資改革的產(chǎn)物 —— 城投公司 ,要承擔(dān)起盤活這些存量資產(chǎn)的重任 ,通過資產(chǎn)剝離與重組 ,將有經(jīng)濟(jì)效益的資產(chǎn)作為融資資本 ,通過資產(chǎn)經(jīng)營權(quán)的轉(zhuǎn)讓、成立經(jīng)營性公司等形式 ,盤活存量資產(chǎn) ,最終實現(xiàn)融資目的?？梢酝ㄟ^成立合資公司、設(shè)立股份公 司等形式 ,吸引外資或社會民間資金參與城建項目的建設(shè)。債券融資是籌集長期穩(wěn)定、低成本城建資金的有效手段 ,可以籌集規(guī)模較大的資金。城投公司發(fā) 行企業(yè)建設(shè)債券融資 ,可以采用以下兩種模式 :①以公司每年的城建資金作擔(dān)保 ,發(fā)行中長期債券 。 （二）改革現(xiàn)行城建資金運作模式 ,保證城建資金由城投公司集中使用 ,從而發(fā)揮其規(guī)模投資效益 ,為拓寬融資渠道提供資金保障。 （三）改革現(xiàn)行財政資金的投入方式 ,為拓寬城建融資渠道提供先決條件 隨著多元投資主體的出現(xiàn)和資本市場的發(fā)育 ,現(xiàn)有的財政融資運作方式未能充分發(fā)揮財政資金 的“以一帶十”的誘導(dǎo)投資功能 ,未能有效地引導(dǎo)社會和民間資本的投入。然后按城市基礎(chǔ)設(shè)施提供的產(chǎn)品和服務(wù)的性質(zhì) ,對城建項目進(jìn)行分類 ,進(jìn)而確定投資主體。積極發(fā)展和健全股票市場 ,繼續(xù)加快 對國有城市基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)進(jìn)行規(guī)范的公司制改制 ,加大對國有企業(yè)及具備條件的非國有企業(yè)的上市推薦力度 ,擴(kuò)大地方融資規(guī)模 。爭取出口信貸機(jī)構(gòu)的出口信貸 。采用包括 ＢＯＴ、ＴＯＴ在內(nèi)的多種項目融資方式 ,等等。而近年來，面對央行一再調(diào)低人民幣存款利率，國債收益率已逐漸向儲蓄利率靠攏，股票市場長期低迷，風(fēng)險較大，以及社會閑散