【正文】 排，降低融資風(fēng)險(xiǎn) 。 （二）企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)策 在并購(gòu)過(guò)程中應(yīng)有針對(duì)性地控制風(fēng)險(xiǎn)的影響因素，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)在采用現(xiàn)金支付方式的并購(gòu)企業(yè)中表現(xiàn)得尤為突出。并購(gòu)過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要有以下幾個(gè)方面： 企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn) 在確定目標(biāo)企業(yè)后，并購(gòu)雙方最關(guān)心的問(wèn)題莫過(guò)于以持續(xù)經(jīng)營(yíng)的觀點(diǎn)合理地估算目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值并作為成交的底價(jià)，這是并購(gòu)成功的基礎(chǔ)。轉(zhuǎn)軌時(shí)期企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表普遍存在一定程度的水分，財(cái)務(wù)報(bào)表風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)實(shí)存在。其中最大風(fēng)險(xiǎn)是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一是如果合并后被合并企業(yè)喪失獨(dú)立法人資格，那么在編制合并日的合并資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)應(yīng)當(dāng)以公允價(jià)值作為取得的資產(chǎn)和負(fù)債的入賬價(jià)值，取得成本與公允價(jià)值之間 的差額計(jì)為商譽(yù)。 （ 3）若明確股權(quán)聯(lián)合法在我國(guó)可以使用，應(yīng)當(dāng)明確規(guī)定股權(quán)聯(lián)合法的適用范圍。這些暫行規(guī)定的內(nèi)容很不完整沒(méi)有涵蓋我國(guó)企業(yè)并購(gòu)現(xiàn)象的全部，而且對(duì)于企業(yè)并購(gòu)的會(huì)計(jì)處理所作的許多規(guī)定都是“中國(guó)式”的，與國(guó)際慣例有很大的差距，無(wú)法與國(guó)際會(huì)計(jì)接軌。當(dāng)然，兩種方法下資產(chǎn)總額 的差別一部分來(lái)源于資產(chǎn)公允價(jià)值與賬面價(jià)值的差額，另一部分則是由于商譽(yù)所致。 在購(gòu)買(mǎi)法下，合并前收益與留存收益是作為購(gòu)買(mǎi)成本的一部分，而不納入合并企業(yè)的收益及留存收益；在權(quán)益結(jié)合法下，被合并企業(yè)的收益及留存收益要納入合并后主體的報(bào)表中。 購(gòu)買(mǎi)法與股權(quán)聯(lián)合法的比較 第一，在企業(yè)合并業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)處理中是否產(chǎn)生新的計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，即對(duì)被合并企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債是按其賬面價(jià)值入賬，還是按其公允價(jià)值入賬。 （ 3）賬面換出股本的金額加上現(xiàn)金或其他資產(chǎn)形式的額外出價(jià)與賬面換入股本金額之間的差額，應(yīng)調(diào)整股東權(quán)益。當(dāng)參與合并的企業(yè)根據(jù)簽訂平等協(xié)議共同控制其全部或?qū)嶋H上是全部的凈資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)，參與合并的企業(yè)管理者共同管理合并企業(yè)，并且參與合并企業(yè)的股東共同分擔(dān)合并后主體的風(fēng)險(xiǎn)和利益時(shí)，這種企業(yè)合并屬于 股權(quán)聯(lián)合性質(zhì)的企業(yè)合并。每個(gè)會(huì)計(jì)期末，企業(yè)應(yīng)對(duì)商譽(yù)的價(jià)值進(jìn)行減值測(cè)試，按其賬面價(jià)值與可收回金額孰低的原則進(jìn)行計(jì)量，對(duì)于可收回金額低于賬面價(jià)值的部分，應(yīng)當(dāng)計(jì)提減值準(zhǔn)備。對(duì)商譽(yù)的不同會(huì)計(jì)處理直接影響并購(gòu)后企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果 。購(gòu)買(mǎi)法要求按公允價(jià)值反映被購(gòu)買(mǎi)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目，并將公允價(jià)值體現(xiàn)在購(gòu)買(mǎi)企業(yè)的賬戶和 合并后的資產(chǎn)負(fù)債表中，所取得的凈資產(chǎn)的公允價(jià)值與購(gòu)買(mǎi)成本的差額表現(xiàn)為購(gòu)買(mǎi)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)時(shí)所發(fā)生的商譽(yù)。購(gòu)買(mǎi)指通過(guò)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)、承擔(dān)負(fù)債或發(fā)行股票等方式，由一個(gè)企業(yè) (購(gòu)買(mǎi)企業(yè) )獲得對(duì)另一個(gè)企業(yè)（被購(gòu)買(mǎi)企業(yè)）凈資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)控制權(quán)的合并行為。（ 3）應(yīng)重視“企業(yè)價(jià)值評(píng)估”。并購(gòu)中大多是進(jìn)行企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估，而這只是企業(yè)價(jià)值的組成要素之一。并購(gòu)業(yè)務(wù)本身的復(fù)雜性和專(zhuān)業(yè)性決定了需要專(zhuān)業(yè)化的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，運(yùn)用其知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)為企業(yè)提供方案策略、機(jī)會(huì)評(píng)估和選擇、價(jià)值評(píng)估和效益分析、收購(gòu)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、確定支付價(jià)格及籌資安排等各方面的服務(wù)。 解決我國(guó)并購(gòu)評(píng)估中現(xiàn)存問(wèn)題的建議 首先，要廣泛運(yùn)用收益現(xiàn)值法。在西方發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)并購(gòu)中，并購(gòu)企業(yè)通常從自身的經(jīng)濟(jì)利益出發(fā)，聘請(qǐng)獨(dú)立的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，主要是投資銀行，為其進(jìn)行并購(gòu)的策劃。 我國(guó)企業(yè)并購(gòu)評(píng)估中的現(xiàn)存問(wèn)題 其一，企業(yè)評(píng)估價(jià)值往往低于企業(yè)實(shí)際價(jià)值。 （二）我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的評(píng)估現(xiàn)狀及發(fā)展 我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的評(píng)估現(xiàn)狀 目前，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中，在實(shí)施并購(gòu)之前主要是對(duì)目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、競(jìng)爭(zhēng)能力、財(cái)務(wù)狀況、產(chǎn)品市場(chǎng)、管理組織等進(jìn) 行分析評(píng)價(jià)。 （ 3）可比交易分析法 可比交易分析法是從類(lèi)似的收購(gòu)事件中獲取有用的財(cái) 務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)求出一些相應(yīng)的收購(gòu)價(jià)格乘數(shù)，據(jù)此評(píng)估目標(biāo)公司。目前，國(guó)際上通用的對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估技術(shù)為：現(xiàn)金流量折現(xiàn)、可比公司分析、可比交易分析、賬面價(jià)值、清算價(jià)值等方法。 其次，判定并購(gòu)可行后，可著手實(shí)施并購(gòu)的具體操作過(guò)程。評(píng)估企業(yè)自我價(jià)值需要對(duì)企業(yè)的歷史業(yè)績(jī)以及獨(dú)立經(jīng)營(yíng)情況下的未來(lái)績(jī)效進(jìn)行分析和預(yù)測(cè)，計(jì)算出企業(yè)的加權(quán)平均資本成本，將其未來(lái)現(xiàn)金流量折為現(xiàn)值。 二 、 并購(gòu)中的企業(yè)價(jià)值評(píng)估 （一）企業(yè)價(jià)值評(píng)估的主要內(nèi)容及主要技術(shù) 主要內(nèi)容 并購(gòu)中企業(yè)價(jià)值評(píng)估的內(nèi)容是在一般企業(yè)價(jià)值評(píng)估的基礎(chǔ)上 ，結(jié)合企業(yè)兼并與收購(gòu)這個(gè)特殊環(huán)境而界定的。二是通過(guò)投資或并購(gòu)方式進(jìn)入。三是對(duì)已有的產(chǎn)品未來(lái)的市場(chǎng)需求難以把握，企業(yè)為了分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，要考慮向其他產(chǎn)品領(lǐng)域擴(kuò)展，這也需要實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)的戰(zhàn)略 。如波音并購(gòu)麥道公司就是美國(guó)兩大飛機(jī)制造公司在優(yōu)化資源配置、實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，抗?fàn)帤W洲空中客車(chē)公司的一個(gè)例證。 因?yàn)樵谄?業(yè)長(zhǎng)期的發(fā)展中，內(nèi)部和外部的成長(zhǎng)是互補(bǔ)的。誠(chéng)然， 5 只有規(guī)模的產(chǎn)出，才能吸引更大規(guī)模的投入，這樣就形成了投入 — 產(chǎn)出 — 再投入 — 再產(chǎn)出，最后形成了最優(yōu)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模企業(yè) 。規(guī)模經(jīng)濟(jì)體現(xiàn)社會(huì)化大生產(chǎn)的優(yōu)越性。 （ 二 ） 企業(yè)并購(gòu)的成因 形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)，成為市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者 規(guī)模經(jīng)濟(jì)，亦稱(chēng)“大規(guī)模生產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)節(jié)約”，指合理擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模引起經(jīng)濟(jì)效益增加的現(xiàn)象。從這個(gè)意義上講，企業(yè)并購(gòu)是一種產(chǎn)權(quán)重組行為。 從企業(yè)并購(gòu)的內(nèi)涵來(lái)看，企業(yè)并購(gòu)是一種產(chǎn)權(quán)交易行為，企業(yè)產(chǎn)權(quán)是以企業(yè)的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)制度為基礎(chǔ)而產(chǎn)生的一種權(quán)利關(guān)系，它源于企業(yè)出資人的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)。 目前在我國(guó)理論界，談到“企業(yè)并購(gòu)”幾乎都是與企業(yè)的“產(chǎn)權(quán)重組”或企業(yè)的 “資產(chǎn)重組”聯(lián)系在一起的。企業(yè)收購(gòu)則是指一家企業(yè)通過(guò)收購(gòu)其他企業(yè) 的資產(chǎn)或股權(quán)從而取得其他企業(yè)的控制權(quán)的 3 行為。橫向并購(gòu)是生產(chǎn)同類(lèi)產(chǎn)品、或生產(chǎn)類(lèi)似產(chǎn)品、或生產(chǎn)技術(shù)工藝相近的企業(yè)之間所進(jìn)行的并購(gòu) ,這是最常見(jiàn)的一種并購(gòu)方式 ,其目的在于擴(kuò)大企業(yè)市場(chǎng)份額 ,在競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì)；縱向并購(gòu)是在生產(chǎn)工藝或經(jīng)銷(xiāo)上有前后銜接關(guān)系的企業(yè)間的并購(gòu) ,如加工制造企業(yè)向前并購(gòu)原材料、零 部件、半成品等生產(chǎn)企業(yè) ,向后并購(gòu)運(yùn)輸公司、銷(xiāo)售公司等 ,其目的在于發(fā)揮綜合協(xié)作優(yōu)勢(shì)；混合并購(gòu)是產(chǎn)品和市場(chǎng)都沒(méi)有任何聯(lián)系的企業(yè)間的并購(gòu) ,它兼具橫向并購(gòu)與縱向并購(gòu)的優(yōu)點(diǎn) ,而且更加靈活自如。但迄今為止我國(guó)尚未頒布關(guān)于企業(yè)兼并與收購(gòu)的正式會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，企業(yè)并購(gòu)交易過(guò)程中還存在很多風(fēng)險(xiǎn)。 涉密論文按學(xué)校規(guī)定處理。對(duì)本文的研究做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。對(duì)本研究提供過(guò)幫助和做出過(guò)貢獻(xiàn)的個(gè)人或集體，均已在文中作了明確的說(shuō)明并表示了謝意。盡我所知，除文中特別加以標(biāo)注和致謝的地方外，不包含其他人或組織已經(jīng)發(fā)表或公布過(guò)的研究成果，也不包含我為獲得 及其它教育機(jī)構(gòu)的學(xué)位或?qū)W歷而使用過(guò)的材料。除了文中特別加以標(biāo)注引用的內(nèi)容外，本論文不包含任何其他個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫(xiě)的成果作品。本人授權(quán) 大學(xué)可以將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行檢索，可以采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存和匯編本學(xué)位論文。目前，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中，主要使用收益現(xiàn)值法、加和法和市盈率乘數(shù)法三種評(píng)估技術(shù)對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行評(píng)價(jià)，而對(duì)企業(yè)并購(gòu)的會(huì)計(jì)處理方法主要有購(gòu)買(mǎi)法和股權(quán)聯(lián)合法。并購(gòu)即兼并 (Merger)與收購(gòu)(Acquidition),按企業(yè)的成長(zhǎng)方式來(lái)劃分 ,企業(yè)并購(gòu)可以分為橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)以及混合并購(gòu)三種類(lèi)型。一般認(rèn)為，企業(yè)合并是指兩家或兩家以上的企業(yè)，在相互自愿的基礎(chǔ)上，依當(dāng)事人所制定的契約關(guān)系，并根據(jù)法律所規(guī)定的法律程序及權(quán)利義務(wù)關(guān)系而歸并為一家企業(yè)的行為 。廣義上合井與收購(gòu)除了在法律程序和財(cái)務(wù)處理上區(qū)別明顯以外，并無(wú)根本的區(qū)別，收購(gòu)也看成是廣一義合并行為的一種，一般研究都習(xí)慣將合并與收購(gòu)合在一起，即統(tǒng)稱(chēng)為“并購(gòu)”。資產(chǎn)重組是指在