《證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理培訓(xùn)教材》東方證券(67頁)-風(fēng)險(xiǎn)管理-全文預(yù)覽
【正文】 公司決策層在績效考核時(shí)必須加入風(fēng)險(xiǎn)因素，經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的資本收益率（ RAROC)是決策者不可不知的信息。 12 業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與間接風(fēng)險(xiǎn) 業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ? 市場風(fēng)險(xiǎn) ? 信用風(fēng)險(xiǎn) 間接風(fēng)險(xiǎn) ? 清算風(fēng)險(xiǎn) ? 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) ? 操作風(fēng)險(xiǎn) ? 法律風(fēng)險(xiǎn) 信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn) 信用風(fēng)險(xiǎn) 市場風(fēng)險(xiǎn) 法律 風(fēng)險(xiǎn) 操作 風(fēng)險(xiǎn) 流動(dòng)性 風(fēng)險(xiǎn) 清算 風(fēng)險(xiǎn) 信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn) 市場風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)可以看作“業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”，即證券公司從賺錢目的來看必須承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)（所謂“風(fēng)險(xiǎn)和收益對稱”，關(guān)鍵是取得兩者之間的平衡）；與之相對，證券公司面臨的其它風(fēng)險(xiǎn)不是為賺錢而承擔(dān)，是間接風(fēng)險(xiǎn)，是盡量要回避的風(fēng)險(xiǎn)。市場流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)則是指在市場中無法將資產(chǎn)盡快地以合理價(jià)格賣出所產(chǎn)生的損失。 ? 如券商為企業(yè)發(fā)行企業(yè)債，在債券到期時(shí)，有的企業(yè)不能及時(shí)向投資者兌付債券，在我國特有的制度安排下，券商需要先替發(fā)債企業(yè)兌付債券，這樣，券商就要面臨手中的企業(yè)債不能被償還的信用風(fēng)險(xiǎn) 。 市場風(fēng)險(xiǎn)是國內(nèi)券商所面臨的首要風(fēng)險(xiǎn) 5 證券公司經(jīng)營過程中面臨的主要風(fēng)險(xiǎn) 營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn) (或者叫做 “ 操作風(fēng)險(xiǎn) ” operation risk) 典型案例 ? 大和銀行職員舞弊案（大和銀行紐約分行員工井口俊英在 11年期間，偽造交易記錄 3萬多筆以隱藏其交易虧損，共給公司造成損失 11億美元） ? 巴林銀行事件 定義：營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)是指由于信息系統(tǒng)或內(nèi)部控制方面的 缺陷而導(dǎo)致的意想不到的損失的風(fēng)險(xiǎn)。 1 證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理 2020年 4月 26日 深 圳 2 主 要 內(nèi) 容 證券公司經(jīng)營過程中面臨的主要風(fēng)險(xiǎn) 樹立正確的風(fēng)險(xiǎn)管理觀 風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)的搭建與操作 風(fēng)險(xiǎn)管理工作中需要解決的其它一些問題 國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀與建議 3 1 、證券公司經(jīng)營過程中面臨的主要風(fēng)險(xiǎn) 市場風(fēng)險(xiǎn) (market risk) 典型案例 ? 美國加州橙縣破產(chǎn)事件 橙縣財(cái)政官為彌補(bǔ)赤字，將政府機(jī)構(gòu)資金 75億美元放大至 200億美元投資于債券市場，由于 1994年 2月美聯(lián)儲(chǔ)一系列升息，債券價(jià)格大跌，出現(xiàn) 損，導(dǎo)致縣財(cái)政破產(chǎn)。 4 1 、 證券公司經(jīng)營過程中面臨的主要風(fēng)險(xiǎn) 市場風(fēng)險(xiǎn) 國內(nèi)市場的情形 ? 南方證券被行政接管，其問題也就出在股票的自營規(guī)模和違規(guī)的資產(chǎn)管理規(guī)模過大，在 2020年市場下跌過程中，損失慘重（據(jù)公開資料，南方證券自營規(guī)模超過 100億元） ? 被關(guān)閉的幾家小券商之所以出現(xiàn)巨額虧損，自營業(yè)務(wù)的損失也是一個(gè)重要原因 ? 在 2020年，有 12家券商自營業(yè)務(wù)的潛虧超過 1億元，其中最高的一家超過 4億元；從相對值看，有 9家券商自營業(yè)務(wù)的虧損額超過其自營業(yè)務(wù)規(guī)模的 20%，最高的達(dá)到 40%。 8 1 、 證券公司經(jīng)營過程中面臨的主要風(fēng)險(xiǎn) 信用風(fēng)險(xiǎn) 國內(nèi)市場的情形 與市場風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)相比，國內(nèi)券商所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)相對小一些，但也不是沒有。資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指無法將資產(chǎn)變現(xiàn)或取得足夠資金，以致不能履行到期責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)。 Fulham 金融衍生產(chǎn)品訴訟案 ? 蘭生海南期膠事件 定義：法律風(fēng)險(xiǎn)是指因?yàn)楹贤环戏傻膶?shí)施性或文件沒有正確表達(dá)等導(dǎo)致企業(yè)機(jī)構(gòu)的運(yùn)作或財(cái)務(wù)狀況受到嚴(yán)重影響或其它負(fù)面影響的風(fēng)險(xiǎn)。 在目前監(jiān)管部門對券商實(shí)行分類監(jiān)管的大背景下，做好風(fēng)險(xiǎn)管理，取得更多的業(yè)務(wù)資格尤為重要。 ? 因此雖然甲交易員擁有較高的報(bào)酬，但也相對可能面臨到較大的損失，如此看來，甲交易員的績效就不見得較乙交易員來得好了。問題的關(guān)鍵在于，券商應(yīng)在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間尋找一個(gè)恰當(dāng)?shù)钠胶恻c(diǎn)，這也是 Raroc的宗旨所在。 ? 如前所言，目前監(jiān)管部門已經(jīng)著手對券商實(shí)行分類監(jiān)管，不同類別的券商在新業(yè)務(wù)的開展上待遇將有所不同，而風(fēng)險(xiǎn)管理水平是券商分類的重要標(biāo)準(zhǔn)之一。但在進(jìn)行新的業(yè)務(wù)以創(chuàng)造股東報(bào)酬的同時(shí)，也必須考慮所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。資本額越大，可承受的損失值也越大 ? 一旦公司整體愿意承受的最大風(fēng)險(xiǎn)值確定以后，公司的風(fēng)險(xiǎn)管理政策必須量化為可執(zhí)行的限額 28 最佳實(shí)務(wù)方法 (Bestpractice Methodologies) 當(dāng)公司決定了最高指導(dǎo)原則后，還需要適當(dāng)?shù)姆椒醋罴褜?shí)務(wù)方法來支持風(fēng)險(xiǎn)管理工作。 33 風(fēng)險(xiǎn)管理方法的尋找 風(fēng)險(xiǎn)管理制度的執(zhí)行 （ 3）核查風(fēng)險(xiǎn)管理數(shù)據(jù)的正確性 ? 倉位及價(jià)格數(shù)據(jù)的正確性 ? 模型選擇的正確與否 34 風(fēng)險(xiǎn)管理方法的尋找 風(fēng)險(xiǎn)管理制度的執(zhí)行 （ 4）例外管理原則 ? 各業(yè)務(wù)部門認(rèn)為市場在某一時(shí)點(diǎn)若是要符合風(fēng)險(xiǎn)管理作業(yè)辦法可能會(huì)對其交易策略有暫時(shí)性的不利影響，則業(yè)務(wù)部門可以另外提出在特定時(shí)點(diǎn)不適用作業(yè)規(guī)范的申請，讓風(fēng)險(xiǎn)管理單位進(jìn)行評估與審核，進(jìn)而讓決策層進(jìn)行審核可行與否。 36 “衍生產(chǎn)品策略集團(tuán) ” 的極限測試標(biāo)準(zhǔn) ? 平行收益率曲線上下移動(dòng) 100個(gè)基點(diǎn) ? 收益率曲線（ 2個(gè)月到 10個(gè)月）的斜率上下變動(dòng) 25個(gè)基點(diǎn) ? 上述兩種情況同時(shí)發(fā)生（共有 4種組合） ? 3個(gè)月的收益率波動(dòng)性的變化幅度超過現(xiàn)行水平的 20％ ? 股票指數(shù)的波動(dòng)幅度上下超過 10％ ? 股票指數(shù)波動(dòng)性的變化幅度超過現(xiàn)行水平的 20％ ? 主要貨幣對美元的匯率波動(dòng)幅度上下超過 6％，其它貨幣上下超過 20％ ? 外匯匯率波動(dòng)性的變化幅度超過現(xiàn)行水平的 20％ ? 掉期價(jià)差波動(dòng)幅度上下超過 20個(gè)基點(diǎn)
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