【正文】 來源： 文件編號 內容提要：模擬 20202020年詳細的三張財務報表、 3年銷售收入按照產品和市場的明細表、如果有可能模擬未來 310年的損益表（為按照凈現(xiàn)值法計算公司價值做準備） 表達方式：表格 2020 2020 2020收入來源產品 A產品 B產品 C產品 D總收入銷售成本毛利毛利率制造費用營業(yè)利潤利潤率廣告促銷費E BI TD AE BIT D A / 銷售額折舊E BI TE BIT / 銷售額利息商譽攤銷所得稅凈利潤凈利潤率% D’Long Strategic Mgt. Dept. 39 11. 附件 附件 (1). SBU投資價值分析 目的 ：為了配合上市公司配股或增發(fā) 準備材料的需要，在每年制訂戰(zhàn)略規(guī) 化的時候，編制《投資價值分析》， 實際上《投資價值分析》就是《戰(zhàn)略 規(guī)劃》的 縮寫本 ，內容包括“發(fā)展戰(zhàn)略” 和“價值計算”二部分；同時借此機會 培養(yǎng)我們的員工 資料來源： 文件編號 案例 6— 某公司價值計算 1. 市盈率模型 （ 1）股票市盈率類比法 2. 每股收益增長模型 （ 1）折現(xiàn)率確定 （ 2）每股收益增長率的確定 （ 3）股票價格確定 3. 貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型 （ 1）股權期望收益率的計算 （ 2）債務成本計算 （ 3）資本結構分析 （ 4）加權資本成本計算 （ 5）公司價值計算 （ 6）單因素敏感性分析 D’Long Strategic Mgt. Dept. 40 股票代碼 股票簡稱 發(fā)行時間 發(fā)行數量（萬股） 每股盈利（元） 發(fā)行價格（元） 發(fā)行市盈率（倍） 首日開盤價（元） 首日市盈率（倍） 最新價（元） 最新市盈率（倍）600486 揚農化工 4 月1 2 日 3000 600428 中遠航運 4 月3 日 13000 600456 寶鈦股份 3 月2 8 日 6000 600533 棲霞建設 3 月1 4 日 4000 600598 北大荒 3 月1 3 日 30000 600373 鑫新股份 2 月4 日 4500 600509 天富熱電 1 月2 8 日 6000 600523 貴航股份 1 2 月2 1 日 7000 600506 香梨股份 1 2 月1 3 日 5000 600391 成發(fā)科技 1 1 月2 9 日 5000 600567 山鷹紙業(yè) 1 1 月2 2 日 6000 600011 華能國際 1 1 月1 5 日 35000 600361 北京華聯(lián) 1 1 月6 日 5000 均值 SBU投資價值分析 —— 案例 —— 市盈率法 可以用同行業(yè)的上市公司做類比 公司價值 = 股票價格 ? 股本 = 市盈率 ? 每股收益 ? 股本 = （ +)/2 ? ? 股本 D’Long Strategic Mgt. Dept. 41 根據現(xiàn)金流量折現(xiàn)股票定價模型，股票現(xiàn)價為 P0=D1/（ 1+r） +D2/（ 1+r） 2+……+D ?/（ 1+r） ?=∑Dt/（ 1+r） t 式中： P0表示股票的現(xiàn)值，即股票的現(xiàn)價； D D ……D x表示第 t年的每股收益； R為折現(xiàn)率，即持有股票的預期收益率。 SBU投資價值分析 —— 貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型（ WACC） D’Long Strategic Mgt. Dept. 48 2） Ｂａｔａ系數變動分析 Ｂａｔａ系數 1 ＷＡＣＣ ％ ％ ％ ％ ％ 期末連續(xù)價值（萬元） 735719 614971 530008 465672 415264 期末連續(xù)價值折現(xiàn)值 （萬元） 342785 274173 226383 190599 162893 自由現(xiàn)金流折現(xiàn)值 （萬元） 55229 53886 52608 51375 50180 公司價值（萬元） 398014 328059 278991 241974 213093 凈負債（萬元） 股權價值（萬元） 每股價值（元） 結論 : Bａｔａ系數的增加 ,引起股本成本的增加 ,從而引起公司股票內在價值的減小 , Bａｔａ系數與公司股票價值呈負相關。具體預測數值見下表 (假定資產負債率為 47％ )。 法士特 51% 陜汽 51% MAT 75% 牡丹江 70% 和達 75% 。 法士特 51% 陜汽 51% MAT 75% 牡丹江 70% 和達 75% 。 ? 規(guī)劃的出發(fā)點是：股東價值最大化 ? 國際化的程度：營業(yè)收入和利潤中國內的比例、國外的比例；業(yè)務投資中國內的比例和外資的比例； D’Long Strategic Mgt. Dept. 18 現(xiàn)有業(yè)務平臺的整合戰(zhàn)略 —— 首先是做精做強現(xiàn)有業(yè)務平臺 資料來源： 文件編號 業(yè)務平臺 企業(yè)內部技術改造 火炬范圍內整合 火炬在國內整合 與國際巨頭合作引進技術 火花塞 OEM 戰(zhàn)略，合資引進技術 活塞銷 剎車片 絲網 欄桿 內飾 儀表盤架 空調 齒輪 OEM 戰(zhàn)略，擴大出口 變速箱 重型車 引進或仿制新車型 越野車 氣體 D’Long Strategic Mgt. Dept. 19 資料來源： 文件編號 建立新的業(yè)務平臺 —— 何時考慮建立新的業(yè)務平臺？ 業(yè)務 新業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略 客車 發(fā)動機 車橋 轉向器 駕駛室 底盤 軍車 全國銷售網絡建立 與金融工具的結合（融資、租賃等） 財務公司 國外銷售網絡建立 新業(yè)務平臺 （ 1） 與已有業(yè)務平臺的互補性？可整合性？帶來新的資源和優(yōu)勢？ （ 2）新的高收益項目？ D’Long Strategic Mgt. Dept. 20 資料來源： 文件編號 業(yè)務重組 業(yè)務 業(yè)務重組戰(zhàn)略 。波士頓矩陣的二個變量為：市場吸引力和業(yè)務經營能力。有了目標之后，就要評估現(xiàn)有業(yè)務的核心競爭力、規(guī)劃未來業(yè)務的核心競爭力、培育的核心競爭力、強化的核心競爭力 表達方式：柱狀圖、曲線、餅圖、瀑布圖、表格、文字 核心競爭力規(guī)劃的要點： （ 1）本行業(yè)市場競爭和環(huán)境（即行業(yè)研究的結果） （ 2）主要競爭對手過去 3年的競爭策略和主要工作 （ 3）本公司過去 3年的競爭策略和主要工作 （ 4）主要競爭對手未來 3年可能采取的競爭策略 （ 5）本公司未來 3年準備采取的競爭策略 （ 6）主要競爭對手的核心競爭力（比如成本水平、品牌效應、營銷服務體系、優(yōu)秀人才、領先的技術、種植管理、國內外產業(yè)嫁接轉移的能力、不可爭奪的資源占有等） （ 7）本公司的核心競爭力規(guī)劃 D’Long Strategic Mgt. Dept. 9 （ 1）已有業(yè)務的核心競爭力評估 —— 案例 1 資料來源： 文件編號 要 素 權數 評分 1 5 價值 整體市場規(guī)模 年市場增長率 歷史毛利率 競爭強度 技術要求 受通貨膨脹 / 緊縮危害程度 能源要求 環(huán)境影響 社會政治法律 市場吸引力 可以應用量化的波士頓矩陣方法，評估現(xiàn)有業(yè)務是否具備核心競爭力，為規(guī)劃企業(yè)未來的核心競爭力提供依據。包括 （ 1）退出業(yè)務 ：不具備或無法培育核心競爭力業(yè)務退出的具體措施和計劃（時間表） （ 2）培育業(yè)務 ：如何做大做強，技術改造、新建項目、并購、整合、物流系統(tǒng)改進、銷售系統(tǒng)改進、采購系統(tǒng)的改進、客戶服務系統(tǒng)的改進、降成本措施、內部資產重組、引進合資項目、應收款管理改進、庫存管理改進、固定資產清理、 （ 3）強化業(yè)務 ：如何保持優(yōu)勢，加強優(yōu)勢，業(yè)務平臺的建立和作用發(fā)揮、并購、整合、擴大投資、進一步降低成本、建立新型的農企合作體系、 ERP的實施、全球業(yè)務統(tǒng)一結算系統(tǒng)、全球采購系統(tǒng)、全球銷售系統(tǒng)、國外業(yè)務的轉移 業(yè)務組合戰(zhàn)略 ： （ 1）戰(zhàn)略投資性業(yè)務（長期培育和強化的業(yè)務） （ 2）財務投資性業(yè)務（短期高利潤，并有退出方案的業(yè)務，也可能轉化為戰(zhàn)略或風險業(yè)務） （ 3）風險投資性業(yè)務（中短期培育，作為高 PE出售的業(yè)務，如火炬氣體項目） 業(yè)務戰(zhàn)略中金融工具的使用： 金融租賃等工具在業(yè)務戰(zhàn)略規(guī)劃中作為潤滑劑靈活應用