籌資決策方法(ppt68)-經(jīng)營(yíng)管理-全文預(yù)覽
【正文】 的水平。通常用長(zhǎng)期負(fù)債與股東權(quán)益之比來(lái)衡量。 影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的因素 ? 企業(yè)籌資的靈活性； ? 企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)狀況； ? 企業(yè)的控制權(quán)； ? 企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)； ? 企業(yè)的盈利能力； ? 企業(yè)的成長(zhǎng)率 ? 企業(yè)的盈利能力 。 ? 財(cái)務(wù)危機(jī)成本 – 直接成本：企業(yè)為處理財(cái)務(wù)危機(jī)而發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用，如律師費(fèi)，清算費(fèi)等等。 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的確定 ? 財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu) –企業(yè)各種資金占總資金的比例結(jié)構(gòu)，也即資產(chǎn)負(fù)債表右方各項(xiàng)目的比例結(jié)構(gòu)。 復(fù)合杠桿與總風(fēng)險(xiǎn) ? 復(fù)合杠桿 –每股收益隨銷(xiāo)售額變化而變化的幅度，常用 DCL表示。 – 影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小的主要因素是財(cái)務(wù)杠杠。 ???niii kwW A C C1式中： WACC = 加權(quán)平均資本成本 ki = 資本 i的個(gè)別成本（稅后） wi = 資本 i在全部資本中所占的比重 n = 不同類(lèi)型資本的總數(shù) 加權(quán)平均資本成本 ? 例：某公司所得稅稅率為 30%。目前該公司普通股股票的市價(jià)為每股 20元，發(fā)行費(fèi)用率為 3%，預(yù)計(jì)下一次現(xiàn)金股利為每股 2元，求該普通股的成本。 每張債券的實(shí)際收入 NP =905?（ 12%） =887元 年利息 I = 1000 ? 10%=100元 面值 F =1000元 根據(jù)計(jì)算， kd=12% 債券稅后成本 =12% ?（ 130%） = % 優(yōu)先股成本 ? 稅后成本 pp NPD I Vk ?NPp = 優(yōu)先股銷(xiāo)售的凈收入，即銷(xiāo)售價(jià)格減去銷(xiāo)售成本。 債券成本 ? 稅后成本 –由于債務(wù)利息可以抵扣稅前利潤(rùn)，從而減少所得稅，因此對(duì)于企業(yè)而言，債券的實(shí)際成本應(yīng)該等于債券的稅前成本減去債券利息的抵稅效果。 個(gè)別資本成本 ? 長(zhǎng)期借款成本 ? 債券成本 ? 優(yōu)先股成本 ? 普通股成本 ? 未分配利潤(rùn)成本 長(zhǎng)期借款成本 ? 稅前成本 –借款利息 kl （籌資費(fèi)較低，可忽略不計(jì)） ? 稅后成本 kl’= kl (1 – TC) 債券成本 ? 稅前成本 (kd) ndnt dd kFkINPt )1()1(1 ???? ??NPd = 債券銷(xiāo)售的凈收入，即銷(xiāo)售價(jià)格減去銷(xiāo)售成本。企業(yè)采用經(jīng)營(yíng)租賃的目的主要是為了獲得設(shè)備的短期使用以及出租人提供的專(zhuān)門(mén)技術(shù)服務(wù)。 ? 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) –Moody’s –Standard amp。 ? 可贖回債券與不可贖回債券 可贖回債券可以依一定條件由發(fā)行者提前收回 。 優(yōu)先股籌資 ? 優(yōu)先股的特點(diǎn) ? 優(yōu)先股分類(lèi) ? 優(yōu)先股籌資的利弊 優(yōu)先股的特點(diǎn) ? 優(yōu)先股具有股票和債券的雙重特性 –不能任意抽回股本金，但公司可贖回發(fā)行在外的優(yōu)先股 –股利固定，但不具有法定支付義務(wù)。 特點(diǎn)是手續(xù)簡(jiǎn)便 ， 靈活 ， 籌資成本低 ， 但籌資數(shù)量有限 ，期限較短 。 籌資方式 ? 直接籌資 – 籌資者直接從最終投資者手中籌措資金 ， 雙方建立起直接的借貸關(guān)系或資本投資關(guān)系 ， 主要通過(guò)籌資者發(fā)行股票和債券來(lái)完成 。 證券市場(chǎng) ? 初級(jí)市場(chǎng) –證券的發(fā)行市場(chǎng)，又稱(chēng)一級(jí)市場(chǎng)。公司籌資決策 ? 金融市場(chǎng) ? 籌資方式 ? 資本成本 ? 資本結(jié)構(gòu)決策 金融市場(chǎng) ?黃金市場(chǎng) ?外匯市場(chǎng) ?資金市場(chǎng) 資金市場(chǎng) ? 短期資金市場(chǎng) –償還期在一年以下的資金融通市場(chǎng)，又稱(chēng)貨幣市場(chǎng)。包括長(zhǎng)期證券市場(chǎng)和長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)。 ? 債務(wù)資金 –是由企
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