國際經(jīng)濟學(xué)國際收支調(diào)整的貨幣理論(文件)
【正文】 的貨幣政策，增加國內(nèi)部分的貨幣供給量 D來抵消國際收支逆差對貨幣供給量的影響。當(dāng)基礎(chǔ)貨幣中不再有國內(nèi)部分時，銀行也同時失去了用本國部分抵消國際儲備增加的能力，聽任貨幣供給量隨國際儲備的增加而增加。因為這類國家的本國貨幣就是國際承認的儲備資產(chǎn)，當(dāng)該國面臨國際收支逆差時，可以用本國貨幣直接支付，因此其“國際儲備”不存在用盡的時候。匯率就在黃金輸送點內(nèi)進行波動。經(jīng)常項目收支的調(diào)整會使市場匯率趨向均衡匯率水平。本幣升值（ ER下降）則對外匯的需求增加，外匯供給減少。 前者指出兩國貨幣的均衡匯率等于兩個國家的價格比率，說明某一時點上匯率決定的基礎(chǔ)；后者指出匯率的變動等于兩國價格指數(shù)的變動差，說明了某一段時間里匯率變動的原因。 fdfdPPERPERP???相對購買力平價理論 相對購買力平價是從動態(tài)的角度考察了匯率變動的決定因素，該理論認為，匯率的變化取決于兩國物價水平的變動： 匯率的變化率等于兩國物價水平的變化率（即通貨膨脹率）的差額。若以 Rs（直接標(biāo)價法）的即期匯率將本幣兌換成外幣，在外國投資生息，外國年利率 if， 同時在遠期外匯市場以 Rf （ 直接標(biāo)價法）的遠期匯率賣出遠期外匯， 一年后價值為 Rf/Rs （ 1＋ if ）。 但未來的即期匯率事先并不知道 ，所以投資者會根據(jù)預(yù)期的未來即期匯率 Fs進行折算 。 (5)貨幣主義的匯率決定理論 根據(jù)貨幣主義的觀點，人們對實際貨幣余額的需求取決于實際的國民收入和利率。 貨幣主義認為，貨幣市場存在著均衡的趨勢，即名義貨幣需求等于名義貨幣供給。 由上面兩個公式可得： P/P’=（ Ms/f(Y,i))/(M’s/f(Y’, i’))。 （ 6）資產(chǎn)選擇決定匯率的理論 所謂資產(chǎn)選擇決定匯率的理論是指，以國際金融資產(chǎn)的選擇影響外匯供求，進而決定市場匯率的理論。持有本國資產(chǎn)和持有外國資產(chǎn)的差異之一是，持有外國金融資產(chǎn)不僅要承擔(dān)一般金融資產(chǎn)的風(fēng)險，還要承擔(dān)可能的匯率風(fēng)險。一般情況下， M隨著利息率的上升而減少，而隨著利息率的下降而增加， B將隨著 i的上升而增加，隨著 i’的上升而減少。 由上式可知，匯率 e決定于 i’、 i、 W和 F四個因素，其中與 W 和 i’呈正函數(shù)關(guān)系，同 i和 F呈反函數(shù)關(guān)系。其基本過程是：國際收支逆差 —— 本幣貶值 —— 出口增加、進口減少 —— 國際收支恢復(fù)平衡。 。本幣升值會抑制出口、增加進口，同時起到抑制外匯供給、增加外匯需求的作用，直到國際收支恢復(fù)平衡。 當(dāng)一國的國際收支出現(xiàn)逆差時，在外匯市場上會表現(xiàn)為外匯的供給小于需求，使外匯的價格相對于本國貨幣升值，或本國貨幣貶值。 假定在各金融市場上，各種金融資產(chǎn)的供求達到平衡，則可得： eF=WMB, eF=W[1a(i,i’)b (i,i’)]。投資者資產(chǎn)選擇的方程為： M=a(i,i’)W, B=b((i,i’)W, eF=c (i,i’)W, W=M+B+eF。除此之外，本國居民還可以持有外國資產(chǎn)。[f(Y’, i’)/ f(Y,i)]。f(Y,i), M’s=M’d=P’ 式中 Md和 Md’分別代表本國和外國居民對名義貨幣的需求， Md/P、M’d/P’則代表本國和外國居民對實際貨幣余額的需求， Y和 Y’分別為本國和外國的實際收入， i、 i’分別為兩國的利息率。 ffdsssiiiRRF??? ?1 fdRRF iisss ???上式即為無拋補的利率平價（ Uncovered Interest Rate Parity） 表達式。 ffdssfiiiRRR???? 1 fdRRRiissf ???這就是拋補的利率平價（ Covered Interest Rate Parity） 公式，表明如果本國利率高于外國利率，遠期外匯升水；如果本國利率低于外國利率，則遠期外匯貼水。該理論最早由凱恩斯在 1923年出版的《貨幣改革論》一書中提出。由于貨幣的購買力可以通過物價水平來加以表現(xiàn)，因此不同貨幣的兌換率（即匯率）就是各國物價水平的比率。外匯需求等于外匯供給時，匯率實現(xiàn)均衡。 外匯供給（ S）： 商品和勞務(wù)的出口，外國對本國的投資都會引起外匯供給。運費 + $ $ 美國購買黃金運往英國 $ 用英鎊購買黃金運回美國 22230016113..匯率決定理論 （ 2）經(jīng)常項目差額決定的匯率模型
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