【正文】 相匹配，最大限度的提高企業(yè)資金利用率的同時有效的規(guī)避財務風險，涉及優(yōu)化 現金流計劃運用、組織實施、執(zhí)行控制、效用評價的方方面面。顯然，這些本質要求與現金流管理是密不可分的，財務戰(zhàn)略管理從決策到實施的各個環(huán)節(jié)都要以現金流為核心才能保證財務目標的順利達成。現金流周轉是否順暢，現金流是否充足，現金流的來源是否規(guī)范，現金流的運用是否合理都直接關系到公司財務戰(zhàn)略是否能連續(xù)的有效的實施。現金流問題是財務戰(zhàn)略風險研究的一個核心問題，眾多的實際案例也一再證明現金流問題對公司財務戰(zhàn)略的重要意義，是有效規(guī)避財務戰(zhàn)略風險的關鍵因素 。由此可以看出貨幣資本循環(huán)在資本循環(huán)過程中的核心地位。 涉及現金流的長期預算問題。而融資風險一般來說與融資成本呈反向變動關系，這就要求企業(yè)尋找自身的融資平衡點，在有效降 低融資成本的同時降低融資風險。 從企業(yè)外部因素來說， 企業(yè)在融資決策時 必須根據此時的市場條件和 宏觀經濟政策 對各種融資 戰(zhàn)略 進行 選擇 。 企業(yè)的 融資現金流比 重大， 而 經營活動和投資活 動 還沒有效收益，無法產生 現金流 。 在企業(yè) 成長期 ， 企業(yè)的資本結構相對合理。企業(yè)應選擇相對擴展的外部融資戰(zhàn)略。企業(yè)投資戰(zhàn)略決策除了要考慮到投資決策所涉及的問題，還應綜合考慮現實的市場環(huán)境，企業(yè)發(fā)展階段所帶來的影響。所謂操作可行性，就是分析投資戰(zhàn)略能否帶來企業(yè)核心競爭力的提升，能否擴張市場份額，能否形成品牌效應，能否優(yōu)化企業(yè)價值鏈結構以及實現規(guī)模經濟的問題。 從操作可行性上講，企業(yè)的投資行為大致可以分為縱向投資和橫向投資兩種。 現金流評估是現代企業(yè)價值評估的基本依據 企業(yè)價值評估是指：把企業(yè)視為一個可用貨幣單位衡量的整體，綜合考慮企業(yè)自身的資本結構、獲利能力、未來現金流量等微觀因素以及行業(yè)狀況、市場形勢等宏觀條件， 對企業(yè)的公允市價進行的綜合考慮。 影響企業(yè)價值大小的因素很多，但根據現代企業(yè)價值評估模型不難發(fā)現： 自由現金流量是決定企業(yè)價值最為重要，最為直接的影響因素。在這里，我們直接列出模型來說明 自由現金流量是決定企業(yè)價值量大小的決定因素。 現金流量分析指標體系存在 缺陷影響財務戰(zhàn)略實施 現金流量分析是指企業(yè)以現金流量表為主要依據，根據現金流量指標體系進行的財務分析。顯然，同一數據被大量使用在一個分析體系中時，指標間的關聯性也隨之增大。 據統(tǒng)計， 關于現金流量的比率分析指標 不下 30 個 ， 如此眾多的統(tǒng)計指標增大了分析者的工作量和工作難度，不利于決策層精簡高效的處理信息，阻礙了財務戰(zhàn)略的實施。 企業(yè)現金流管理認識上的偏差影響財務戰(zhàn)略實施 （ 1）對現金流管理的認識不足，沒有意識到其發(fā)揮的重要作用，大部分企業(yè)仍是“利潤導向型”， 企業(yè)對利潤的重視遠遠大于對現金流的重視，在營運過程中對現金流管理十分被動。這種只側重于事后分析，忽視事前預測的狀況將會大大增加潛在的財務風險，更會造成其他戰(zhàn)略與財務戰(zhàn)略無法協(xié)調匹配，從而影響財務戰(zhàn)略的實施。 （ 2）對內部控制的認識還停留在內部審計的范疇。 （ 4）信息系統(tǒng)建設滯后，信息的傳遞不暢。海信 集團 的前身 是 青島無線電二廠 ， 成立 于 1969 年 ，改革開放前主要經營通信、家電領域，后來發(fā)展到 信息、房地產 、 現代家居和服務 等領域。 目前， 海信集團的戰(zhàn)略目標是將海信品牌發(fā)展成 為 世界知名品牌，實現資本、技術和管理的國際化，完成海信集團的戰(zhàn)略轉型，向國際市場邁進。充裕的現金流狀況促使海信集團在未來 5 年內一直處于高速成長期。為了做到每一筆投資都有充足的自有資金 作保障，實現了現金流的流暢周轉 ，海信 重新確定了“以財務健康為原則，穩(wěn)定經營”的穩(wěn)健的集團財務戰(zhàn)略。海信依據 數字冰箱 項目產生的豐厚現金流，抓住改革機遇， 從調整收縮走向穩(wěn)步推進的集團財務戰(zhàn)略發(fā)展戰(zhàn)略。 海信公司現金流財務戰(zhàn)略實施的效果 通過對海信公司財務指標的分析，如表 51所示，可以得出以下幾方面的結論：（ 1）償債能力方面，資產負債率三年來在 51%、 53%、 54%區(qū)間內小幅度波動，大致維持在 50%左右的范圍，說明其資本結構比較穩(wěn)定，長期償債能力強。 （ 3）盈利能力方面， 從銷售增長率 、 、 、 ，三年來一直為正數，企業(yè)產品前景看好，良好的銷售業(yè)績不僅帶動企業(yè)生產規(guī)模及相關業(yè)務的發(fā)展，而且為企業(yè)贏得了一個更為廣闊的盈利空間，有益于企業(yè)盈利能力的提高。成立結算中心統(tǒng)一現金流運營管理。通過這些措施，海信形成合理庫存，大大提高現金流周轉速度。海信推行“零庫存管理”計劃有效控制了成品資金占用額，大大減少了庫存量，降低存貨管理費用，加快了現金流周轉。我們可以看到，海信每一階段的財務戰(zhàn)略始終圍繞現金流的情況來制定，即使是很有潛力的投資項目，在現金流問題沒有解決之前都不在海信的考慮范圍之內。形成以資金流周轉為前提、以資金有效利用為核心、以提高資金利 用率為目標這樣一整套的現金流科學管理理念。 是 持續(xù)經營假設 的延伸和擴張展， 既是持續(xù)經營假設的一個邏輯結果，又是現實管理的需要 。 .時間價值假設 是現金流貼現理論的基礎，也是財務戰(zhàn)略選擇的基本依據。 （ 4） 現金資源稀缺假設。會計層面分析是對幾個主要報表（資產負債表、現金流表、利潤表等）進行橫向分析，主要是分析各報表的項目數據，對管理層負債，幫助其進行戰(zhàn)術選擇，控制可能的財務風險。除應用各種復雜的估值模型外，企業(yè)應建立一套簡易實用的融資和投資現金流量表分析方法，力求解決如何減少融資成本，降低融資風險，優(yōu)化資本結構，抓住潛在的投資機會等問題。可以設立市場占有率分析指標，產品創(chuàng)新能力分析指標，產品品質分析指標、通脹影響分析指 標等。產品 需要大量的 研發(fā) 資金注入， 在這個階段，企業(yè)的融資現金流比 重大， 經營活動和投資活動幾乎沒有現金流。 成長期 產 品 進入 “明星”時代。 成熟期產品演變?yōu)椤敖鹋！薄４藭r股東的收益期望十分旺盛，產品的價值得以體現，適宜采取高分配策略。 圖 61 波士頓矩陣 福州大學至誠學院本科生畢業(yè)設計（論文） 16 表 61 產品生命周期現金流分析表 產品生命周期 經營活動現金流量 投資活動現金流量 融資活動現金流量 資金需要量 財務戰(zhàn)略 初創(chuàng)期 負數 負數 正數 高 低負債、 低收益、不分配 成長期 正數或小負數 負數 正數 高 高負債、高股本擴張、低收益、少現金分紅 成熟期 大正數 負數 負數或小正數 低 低負債、高收益、 高 分配 衰退期 負數 正數 正數 高 高負債、低收益、少分配 可以看出，在產品在產品生命周期 的不同階段 ， 應 根據不同的現金流狀況選擇相應的財務戰(zhàn)略。 提出一個構想： 依據 產品生命周期現金流分析 ， 選擇公司財務戰(zhàn)略 。 由于時間倉促及能力有限， 本文對 財務戰(zhàn)略 和 現金流管理 理論認識上還存在偏差，論述過于空泛，在 問題探討 中也 沒有對 提出新構想的可行性進行進一步 研究。s current budget accounting system innovation path of [J]. in small business management and technology,20xx, (8):81. [5] 謝國珍 .基于企業(yè)生命周期的財務戰(zhàn)略選 [Ｊ ].中國農業(yè)會計 ,20xx,（ 6） :2325 [6] 彭亞丹 .基于現金流量的財務戰(zhàn)略管理研究 [Ｄ ].湖南大學學報 ,20xx,（ 5） :4547 [7] 胡波等 .現金流量表的會計分析與財務分析 [Ｊ ].經濟技術協(xié)作信息 .20xx,（ 16） :1820 [8] 許秀 梅 .現金流量表的會計分析與財務分析 [Ｊ ].商業(yè)會計：上半月 ,20xx,(10):4952 [9] 郭繼秋等 .基于企業(yè)生命周期理論的財務戰(zhàn)略選擇 [M].北京：集團經濟研究，北京大學出版社， 20xx，(9):3137 [10] 荷花等 .企業(yè)生命周期不同階段的特征與財務戰(zhàn)略 [Ｊ ].中國外資 ,20xx,(6):7881 [11] 王昭 .現金流量表的應用分析學術期刊 [Ｊ ].綠色財會 ,20xx,(3):8991 [12] 劉雪梅 .如何利用現金流量表分析企業(yè)財務狀況 [Ｊ ].四川商業(yè)高等?？茖W校學報 20xx,(2):35 [13]仝留真 .財務分析在企業(yè)管理中的應用研究 [Ｊ ].西安建筑科技大學 .20xx,(6):2130 [14]江明太 .企業(yè)財務戰(zhàn)略的構建要求與企業(yè)不同階段的財務戰(zhàn)略選擇 [Ｊ ].商業(yè)經濟 ,20xx,(6):46 [15]蘇紅梅 .現金流量表的財務質量分析 [Ｊ ].新疆農墾經濟 ,20xx,(2):5662 [16]劉紅梅．如何閱讀分析現金流量表 [Ｊ ]．經濟技術協(xié)作信息 ,20xx,(7):3440 公司財務戰(zhàn)略與現金流問題探討 19 謝辭 本文是在導師 黃 老師的悉心指導下完成的，在論文選題、問題討論和論文撰寫過程中 ， xxx 老師都傾注了大量心血，給予我極大的關心和幫助。值此論文完成之際，謹向敬愛的 黃 老師致以崇高的敬意和衷心的感謝！祝愿 黃 老師工作順利，身體健康，萬事如意！ 此外，我還要向在我學習和生活中，給予關心、支持與鼓勵的所有老師、同學們表示衷心的感謝！ 福州大學至誠學院本科生畢業(yè)設計（論文） 20 學位論文原創(chuàng)性聲明 本人鄭重聲明：所呈交的學位論文，是本人在導師 的指導下進行的研究工作所取得的成果。 學位論文作者（本人簽名）： 年 月 日 學位論文出版授權書 本 人及導師完全同意《中國博士學位論文全文數據庫出版章程》、《中國優(yōu)秀 碩士學位論文全文數據庫出版章程》 (以下 簡稱“章程” )，愿意將本人的學位論文提交“中國學術期刊（光盤版）電子雜志社”在《中國博士學位論文全文數據庫》、《中國優(yōu)秀碩士學位論文全文數據庫》中全文發(fā)表和以電子、網絡形式公開出版，并同意編入 CNKI《中國知識資源總庫》，在《中國博碩士學位論文評價數據庫》中使用和在互聯網上傳播，同意按“章程”規(guī)定享受相關權益。 本聲明的法律后果由本人承擔。 首先非常感謝學校開設這個課題，為本人日后從事計算機方面的工作提供了經驗，奠定了基礎。這期間凝聚了很多人的心血，在此我表示由