【正文】 成果的部分已在標(biāo)注中說明；其他同志對本設(shè)計（論文）的啟發(fā)和貢獻(xiàn)均已在謝辭中體現(xiàn)；其它內(nèi)容及成果為本人獨(dú)立完成。 論文作者簽名： 指導(dǎo)教師簽名： 日期： 公司財務(wù)戰(zhàn)略與現(xiàn)金流問題探討 I 畢業(yè)設(shè)計（論文）原創(chuàng)性聲明和使用授權(quán)說明 原創(chuàng)性聲明 本人鄭重承諾：所呈交的畢業(yè)設(shè)計（論文），是我個人在指導(dǎo)教師的指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作及取得的成果。 作者簽名： 日 期： 福州大學(xué)至誠學(xué)院本科生畢業(yè)設(shè)計（論文） II 學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明 本人鄭重聲明：所呈交的論文是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下獨(dú)立進(jìn)行研究所取得的研究成果。 作者簽名： 日期： 年 月 日 學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書 本學(xué)位論文作者完全了解學(xué)校有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，同意學(xué)校保留并向國家有關(guān)部門或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版，允許論文被查閱和借閱。現(xiàn)金流已成為財務(wù)戰(zhàn)略管理所研究的核心問題。因此，本文從現(xiàn)金管理的角度人手，對企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略展開探討，并試圖提出一些新的構(gòu)想。 Second, states the cash flow as the foundation of the necessity of financial strategic choice。如何在現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下更好地進(jìn)行 投資戰(zhàn)略、融資戰(zhàn)略、資本運(yùn)營戰(zhàn)略 以及財務(wù)風(fēng)險的控制與評價已成為財務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施的一個重要課題。這種現(xiàn)象在我國尤為普遍。 對本課題的研究，一方面有助于在認(rèn)識上糾正以往的偏差，另一方面也集成了一些現(xiàn)金流管 理的理論觀點(diǎn)，從中得到啟發(fā)。 本文擬解決三個問題： (1)現(xiàn)金流管理作為財務(wù)戰(zhàn)略管理的核心問題 其依據(jù)是什么。 福州大學(xué)至誠學(xué)院本科生畢業(yè)設(shè)計（論文） 2 第 2 章 公司財務(wù)戰(zhàn)略與現(xiàn)金流管理簡述 公司財務(wù)戰(zhàn)略概述 公司財務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)涵 企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略是指 ：通過分析現(xiàn)時市場環(huán)境的機(jī)遇和風(fēng)險，結(jié)合企業(yè)的內(nèi)在優(yōu)勢和劣勢，不斷完善企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)和財務(wù)狀況，規(guī)避潛在風(fēng)險，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化的企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)。 財務(wù)戰(zhàn)略 是不可能單獨(dú)存在的，它要以企業(yè)整體戰(zhàn)略為依據(jù)進(jìn)行制定。 財務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)其他戰(zhàn)略相互適應(yīng)，相互補(bǔ)充，相互約束。擴(kuò)張型財務(wù)戰(zhàn)略在積極發(fā)揮企業(yè)內(nèi)部資源，充分利用企業(yè)現(xiàn)金流的同時，往往會伴隨著一定的財務(wù)風(fēng)險。 這種財務(wù)戰(zhàn)略 重視對企業(yè)內(nèi)部資源的使用，以發(fā)掘企業(yè)的內(nèi)在優(yōu)勢為重心，確保 企業(yè)資源 的優(yōu)化配置，提高企業(yè)資源利用率。 現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量管理 現(xiàn)金流量的概念 現(xiàn)金流量是指企業(yè)在 經(jīng)濟(jì)活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和流出量。 （ 1）凈現(xiàn)金流量 。 是 用于計算某一項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流收益情況。 是 指 扣除 企業(yè)產(chǎn)生 資金占用以及投資資金占用后所余留的 現(xiàn)金流量 ?，F(xiàn)金流管理是貫穿整個企業(yè)管理流程的管理思想，它的制定和實(shí)施要與企業(yè)整體戰(zhàn)略相結(jié)合，與企業(yè)其他戰(zhàn)略相適應(yīng)，共同為企業(yè) 價值最大化的目標(biāo) 努力。所以， 現(xiàn)金流管理即是公司財務(wù)戰(zhàn)略管理的本質(zhì)要求。 現(xiàn)金流管理能有效規(guī)避公司財務(wù)戰(zhàn)略風(fēng)險 財務(wù)戰(zhàn)略風(fēng)險 產(chǎn)生的原因是有多個方面的。 公司財務(wù)戰(zhàn)略與現(xiàn)金流問題探討 5 第 3 章 以現(xiàn)金流為基礎(chǔ)的財務(wù)戰(zhàn)略選擇的必要性 根據(jù)馬克思《資本論》的闡述 ， 資本循環(huán) 是 指產(chǎn)業(yè)資本 必須經(jīng)歷 貨幣資本、生產(chǎn)資本、商品資本 的三種模式從而實(shí)現(xiàn)價值增值的變換過程。 貨幣資本的循環(huán)模式，其實(shí)質(zhì)也是現(xiàn)金流的循環(huán)模式， 足見 現(xiàn)金流在整個資本循環(huán)過程的重要 地位 。 如何進(jìn)行 企業(yè)融資戰(zhàn)略 選擇要從企業(yè)內(nèi)外兩方面進(jìn)行分析。另一個要考慮的因素是 資本結(jié)構(gòu) 問題。 無論從哪方面來說，現(xiàn)金流問題都是企業(yè)融資戰(zhàn)略選擇的核心問題。從外部因素來說，企業(yè)的前景不明朗 ，難以通過銀行等金融機(jī)構(gòu)取得所需資金 。 融資現(xiàn)金流比重依然很大，但經(jīng)營活動現(xiàn)金流有所增加，可以 通過銀行的間接融資獲得投資資金及周轉(zhuǎn)資金 ，融資成本和風(fēng)險均有所降低。當(dāng)企業(yè) 衰退期，產(chǎn)品逐漸退出市場，經(jīng)營活動現(xiàn)金流開始萎縮，企業(yè)開始尋找新的投資項(xiàng)福州大學(xué)至誠學(xué)院本科生畢業(yè)設(shè)計（論文） 6 目，投資現(xiàn)金流驟然增加。涉及現(xiàn)金流的長期預(yù)算問題。這類問題沒有標(biāo)準(zhǔn)的模型，需要企業(yè)管理者根據(jù)企業(yè)的現(xiàn)實(shí)情況進(jìn)行考量?？v向投資即從價值鏈的角度考慮，企業(yè)力求整合采購、供應(yīng)、生產(chǎn)、庫存、銷售等價值鏈環(huán)節(jié)，向上下游企業(yè)進(jìn)行投資并購，能否節(jié)約成本，加快現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)是決策層考慮的核心問題。 企業(yè)價值評估是研究現(xiàn)代企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)能力、流動性 風(fēng)險的重要課題。 在眾多現(xiàn)代企業(yè)估值模型中，現(xiàn)金流貼現(xiàn)法是最具代表性的。 基本評估模型為： 公司價值 =∑ FCFFt/ (1+WACC)t 公式（ 31） 公司價值 =∑ FCFEt/ (1+R)t 公式（ 32） 其中的 FCFE 和 FCFF 即指自由現(xiàn)金流。 目前，現(xiàn)金流量指標(biāo)體系雖然有了較大的改進(jìn)，但仍然存在一些缺陷，這主要體現(xiàn)在 ： （ 1）指標(biāo)設(shè)計的關(guān)聯(lián)性過大。當(dāng)一個數(shù)據(jù)出現(xiàn)變動時，就會牽扯到整個分析體系，從而降低分析的準(zhǔn)確性。 （ 3） 指標(biāo)設(shè)計缺乏 完整性。 這導(dǎo)致了財務(wù)戰(zhàn)略總目標(biāo)的偏差，往往以流動性風(fēng)險的增大換取企業(yè)的營業(yè)利潤的暫時提高， 不可避免的影響到財務(wù)戰(zhàn)略的進(jìn)一步實(shí)施。 企業(yè)現(xiàn)金流管理內(nèi)部控制薄弱阻礙財務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施 公司財務(wù)戰(zhàn)略與現(xiàn)金流問題探討 9 （ 1）內(nèi)部控制體系不健全。 對企業(yè)現(xiàn)金流的內(nèi)部控制環(huán)境、內(nèi)部控制活動、內(nèi)部控制制度及相關(guān)控制信息等內(nèi)容關(guān)注不夠，企業(yè)文化建設(shè)，企業(yè)的 組織結(jié)構(gòu)及其權(quán)責(zé)機(jī)制亟待完善。 沒有有效的應(yīng)用健全的內(nèi)部信息網(wǎng)來完善對現(xiàn)金流的管理控制，導(dǎo)致信息堵塞。 海信堅持 “ 技術(shù)立企、穩(wěn)健經(jīng)營 ” 的發(fā)展戰(zhàn)略， 堅持不斷優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、 提高技術(shù)創(chuàng)新和自主研發(fā)能力 、 充分利用經(jīng)營杠桿 和財務(wù)杠桿保持企業(yè) 健康發(fā)展。 海信集團(tuán) 基于現(xiàn)金流的財務(wù)戰(zhàn)略選擇與實(shí)施 海信集團(tuán)的財務(wù)戰(zhàn)略大致經(jīng)歷的三個階段：迅速擴(kuò)張 、 收縮調(diào)整 、 穩(wěn)健發(fā)展。與此相適應(yīng)，海信也一直奉行外延式擴(kuò)張集團(tuán)財務(wù)戰(zhàn)略。 在積極調(diào)整的同時，為了應(yīng)對金融危機(jī)波及而可能出現(xiàn)的流動性風(fēng)險， 1997 年海信著手將初始投資額僅 4 億元的“變頻空調(diào)”項(xiàng)目轉(zhuǎn)化成為業(yè)務(wù)年利潤達(dá)到 億元的“金?！表?xiàng)目，并利用這個“金?！睒I(yè)務(wù)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流著手培育新的 “明星”業(yè)務(wù)。 海信把這次改革的重點(diǎn)放在了推行 TPI（全員生產(chǎn)革新計劃）上。從流動比率和速度比率上看，流動比率逐步提高，三年來的指數(shù) 、 、 ，速動比率指數(shù) 、 、 都高于 1，說明流動性風(fēng)險低，有較強(qiáng)的短期償債能力。 （ 4）發(fā)展能力方面，從每股收益 、 、 ，相比海爾等國際品牌， 海信雖然沒有高額的收益水平，但是依然維持著強(qiáng)勁的增長勢頭， 企業(yè)有 較好的發(fā)展前景，發(fā)展能力方面還有較大的提升空間。結(jié)算中心為公司開立結(jié)算賬戶，協(xié)調(diào)好自有資金和信貸資金的關(guān)系，充分運(yùn)營集團(tuán)內(nèi)部資金，盡量減少對信貸資金的需求，從而降低負(fù)債風(fēng)險和付息壓力，大幅度地提高了盈利現(xiàn)金流。（ 3）生產(chǎn)資金管理上。 通過上述財務(wù)戰(zhàn)略調(diào)整，海信集團(tuán)的資 金周轉(zhuǎn)明顯加快，資金利用率顯著提高，為海信集團(tuán)的財務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)一步實(shí)施提供了良好的基礎(chǔ)。這對有效規(guī)避財務(wù)風(fēng)險，公司財務(wù)戰(zhàn)略與現(xiàn)金流問題探討 13 保證現(xiàn)金流的健康起到了重要作用。 （ 3）在財務(wù)戰(zhàn)略 的 評價上，將有關(guān)現(xiàn)金流財務(wù)指標(biāo)狀況放在了核心位置，重視財務(wù)指標(biāo)的警示作用。 管理分期假設(shè) 從績效評估的角度出發(fā)，把企業(yè)的經(jīng)營期間進(jìn)行劃分。 （ 3） 理性管理 和 管理有效假設(shè)。指現(xiàn)金流量管理主體所管理的現(xiàn)金資源是稀缺的，在給定的時期內(nèi)，與現(xiàn)金的需要量相比， 現(xiàn)金流 供給量 總是 相對不足。財務(wù)層面分析是與公司歷年財務(wù)數(shù)據(jù)和同行業(yè)平均水平進(jìn)行縱向比較分析，從而得出企業(yè)各種能力的趨向問題，對決策層負(fù)責(zé)，幫助其進(jìn)行戰(zhàn)略決策，決定企業(yè)的發(fā)展方向。 （ 3）增加宏觀因素分析?？鐕髽I(yè)還應(yīng)設(shè)立匯率變動分析指標(biāo)以及套期保值分析指標(biāo)等。這時的產(chǎn)品 風(fēng)險高，難以通過銀行等金融機(jī)構(gòu)取得所需資金 。雖然產(chǎn)品融資現(xiàn)金流比重依然很大，但經(jīng)營活動現(xiàn)金流有所增加。 隨著 產(chǎn)品 發(fā)展成熟 ， 產(chǎn)品 的 市場 規(guī)模不斷擴(kuò)大 ，企 業(yè)也有了一定的積累，籌資現(xiàn)金流比重縮小，投資活動和經(jīng)營活動現(xiàn)金流大大增加。 衰退期 產(chǎn)品 進(jìn)入 “狗”時期。 公司財務(wù)戰(zhàn)略與現(xiàn)金流問題探討 17 結(jié)束語 本文通過 公司財務(wù)戰(zhàn)略與現(xiàn)金流管理問題探討 ， 解決了以下三個問題： （ 1）現(xiàn)金流管理作為財務(wù)戰(zhàn)略管理的核心問題，其依據(jù)是什么。 為今后 基于 現(xiàn)金流 的 公司財務(wù)戰(zhàn)略 提供些許借鑒 。因此，本課題研究的下一步工作展望是， 對 結(jié)合產(chǎn)品生命周期分析與現(xiàn)金流分析 的 公司財務(wù)戰(zhàn)略選擇進(jìn)行可行性分析。她在繁忙的工作之余指導(dǎo)我的學(xué)業(yè)和論文，感激之情難于言表。盡我所知，除文中已經(jīng)特別注明引用的內(nèi)容和致謝的地方外，本論文不包含任何其他個人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果。 論文密級： □ 公開 □ 保密 （ ___年 __月至 __年 __月） (保密的學(xué)位論文在解密后應(yīng)遵守此協(xié)議 ) 作者簽名： _______ 導(dǎo)師簽名： _______ _______年 _____月 _____日 _______年 _____月 _____日 公司財務(wù)戰(zhàn)略與現(xiàn)金流問題探討 21 獨(dú) 創(chuàng) 聲 明 本人鄭重聲明：所呈交的畢業(yè)設(shè)計 (論文 )，是本人在指導(dǎo)老師的指導(dǎo)下，獨(dú)立進(jìn)行研究工作所取得的成果，成果不存在知識產(chǎn)權(quán)爭議。 作者簽名 : 二〇 一 〇年 九 月 二十 日 畢業(yè)設(shè)計（論文）使用授權(quán)聲明 本人完全了解 濱州學(xué)院 關(guān)于收集、保存、使用畢業(yè)設(shè)計（論文）的規(guī)定。本次畢業(yè)設(shè)計大概持續(xù)了半年，現(xiàn)在終于到結(jié)尾了。沒有他們的幫助，我將無法順利完成這次設(shè)計。再次對周巍老師表示衷心的感謝。 四年的大學(xué)生活就快走入尾聲，我們的校園生活就要劃上句號，心中是無盡的難舍與眷戀。 學(xué)友情深，情同兄妹。是他們在我畢業(yè)的最后關(guān)頭給了我們巨大的幫助與鼓勵，給了我很多解決問題的思路，在此表示衷心的感激。