【正文】 收益率只有 %，未達(dá)到市場(chǎng)上同類基金平均收益率。它通過對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表進(jìn)行合理的調(diào)整和計(jì)算得到， 顯然是基于會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，但打破了會(huì)計(jì)制度存在的多種弊端和不足，比較準(zhǔn)確地揭露企業(yè)經(jīng)營(yíng)的經(jīng)濟(jì)效益。截至 20xx 年 6 月底， 開放式股票型基金上半年 平均凈值增長(zhǎng)率為%，華夏大盤精選以 %的凈值增長(zhǎng)率在所有基金中高居第一 。我們不僅通過預(yù)測(cè)對(duì)其分析，同時(shí)還運(yùn)用了實(shí)踐模擬基金投資組合來驗(yàn)證結(jié)果的準(zhǔn)確 性。 我們對(duì)基金持股比例的影響因素做了這么多的研究，并以此來確定其選股的行為依據(jù)，其最主要的目的就是因?yàn)榛鹩兄鴮I(yè)的研 究人員和信息來源的優(yōu)勢(shì)，通過基金對(duì)上 市公司的內(nèi)在價(jià)值偏離的研究 來確定其價(jià)值，從而不僅可以讓投資者與優(yōu)秀基金共同成長(zhǎng)，而且可以穩(wěn)定證券市場(chǎng)，避免市場(chǎng)的暴漲暴跌給廣大投 資者造成重大 損失。同時(shí)我們將該基金投資比例按照預(yù)測(cè) 結(jié)果 進(jìn)行比例分配，這樣可以讓我們獲得實(shí)證預(yù)測(cè)的結(jié)果和模擬 投資比例之間進(jìn)行比較和分配，并以此來確定實(shí)證結(jié)果的有效性 ： 圖 32 代碼 簡(jiǎn)稱 預(yù)測(cè)基金持股占流通股比例 基金資產(chǎn)投資上市公司的比例 600031 三一重工 25． 26 9% 600109 成都建投 14． 28 5% 600309 煙臺(tái)萬華 18． 18 7% 600380 健康元 15． 00 5% 600415 小商品城 23． 80 7% 600595 中孚實(shí)業(yè) 22． 51 8% 600694 大商股份 68． 32 10% 600761 安徽合力 16． 68 6% 000402 金融街 16． 61 6% 000792 鹽湖鉀肥 20． 53 7% 通過對(duì)“最優(yōu)組合投資”中的 10 只股票進(jìn)行了多元線性回歸模型的點(diǎn)預(yù)測(cè)和區(qū)間預(yù)測(cè)之后，我們發(fā)現(xiàn)除了大商股份的標(biāo)準(zhǔn)差比較大以外，其他 9 只股票的 ① 圖中的數(shù)據(jù)來源于大智慧行情軟件 基金持股與公司指標(biāo)的關(guān)聯(lián)性分析畢業(yè)論文 16 標(biāo)準(zhǔn)差都比較小，我們可以認(rèn)為其中的 9只上市公司股票的預(yù)測(cè)基金持股占流通股比例的點(diǎn)預(yù)測(cè)是該區(qū)間預(yù)測(cè)的中點(diǎn)，且 95%的概率落在約為177。 三、選股的依據(jù) 通過第二章中多元線性回歸分析得出的基金 選股行為特征進(jìn)行選股，一般基金在進(jìn)行組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)時(shí)側(cè)重的都是前 10 大重倉(cāng)股，因此我們?cè)谀M基金選股時(shí)可以近似的挑選 10 只上市公司的股票。 3． 1 投資組合的模擬分析 投資組合的選擇 通過第二章中運(yùn)用普通最小二乘法（ OLS）得到的樣本回歸模型表達(dá)式為： CGBL=+*EPS+**GJBD+*HYPM+*ROE+*RORA???? (3) 在第二章中對(duì)表達(dá)式進(jìn)行了分析 ，確定 其影響程度的大小，那么按照上述結(jié)論我們將進(jìn)行基金選 股行為模擬，并以此來對(duì)上述實(shí)證結(jié)果進(jìn)行驗(yàn)證。但在研究各項(xiàng)指標(biāo)運(yùn)用到上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)我們假設(shè)會(huì)計(jì)信息準(zhǔn)確性的存在，因?yàn)闀?huì)計(jì)信息必須真 實(shí)地反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量情況，這是對(duì)會(huì)計(jì)的 基本要求基金持股與公司指標(biāo)的關(guān)聯(lián)性分析畢業(yè)論文 14 第三章 基金持股與公司指標(biāo)的關(guān)聯(lián)性分析驗(yàn)證 我們對(duì)基金重倉(cāng)持股的影響因素進(jìn)行分析，目的就是可以通過基金的選股行為來分析上市公司的內(nèi)在價(jià)值到底是通過何種方式來確定的，以及 在當(dāng)今市場(chǎng)上眾多的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于這些影響因素的看法和運(yùn)用。雖然此實(shí)證分析支持該解釋變量對(duì)被解釋變量存在的因果關(guān)系，但在實(shí)踐中投資者應(yīng)審慎使用該指標(biāo)，因?yàn)樵诟?jìng)爭(zhēng)如此激烈的社會(huì)，公司在行業(yè)中的排名是一直處于變動(dòng)狀態(tài)的，而且這些綜合排名只是人們主觀的評(píng)級(jí)?？梢娀诖死碡?cái)?shù)年P(guān)系，基金經(jīng)理并不希望通過投資波動(dòng)較大的股票來獲得可能的超額收益，而給投資者帶來更多的風(fēng)險(xiǎn)，這樣會(huì)引發(fā)巨額贖回等情況，因?yàn)橐话愕耐顿Y者都是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的。通過上述的實(shí)證研究分析，我們發(fā)現(xiàn)無論是單個(gè)變量對(duì)被解釋變量的影響，還是多個(gè)變量的聯(lián)合影響，都起到了顯著的影響作用。在我們的樣本中都是一些高凈資產(chǎn)收益率的上市公司， 首先 因?yàn)?最近幾年我國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速 發(fā)展和對(duì)外開放使很多公司獲得了較高的利潤(rùn)，其次出于自身的利益考慮，一些上市公司利用對(duì)凈資產(chǎn)收益率的操 縱進(jìn)行違約的會(huì)計(jì)信息披露。殊不知其全面衡量了生產(chǎn)要素利用效率，充分考慮資本成本，消除會(huì)計(jì)扭曲，打破會(huì)計(jì)利潤(rùn) 的幻覺，顯現(xiàn)企業(yè)真實(shí)創(chuàng)造財(cái)富的能力。 2．每股收益是公司為股東 創(chuàng)造的利潤(rùn)和其業(yè)績(jī)水平 。 基金持股與財(cái)務(wù)指標(biāo) 的關(guān)聯(lián)性 ，很多人都認(rèn)為它對(duì)公司的基本面具有重要作用，但由于會(huì)計(jì)信息數(shù)據(jù)提供者的相關(guān)利益關(guān)系和信息不對(duì) 稱的原因，該比率經(jīng)常被歪曲。 因此對(duì) 上述未通過的 解釋變量我們?cè)趯?duì)它們之間的影響進(jìn)行了分析之后，將這三個(gè)變量聯(lián)合 對(duì)被解釋變量的影響進(jìn)行 F檢驗(yàn)。首先 我們懷疑沒有通過的解釋變量之間有自相關(guān)性，于是進(jìn)行回歸分析，在 進(jìn)行分析后 發(fā)現(xiàn)它們中間沒有自相關(guān)性，那么我們首先排除了解釋變量間 自相關(guān)性的可能性。 T 檢驗(yàn) 按照模型（ 1）中 我們 運(yùn)用普通最小二乘法（ OLS）進(jìn)行回歸分析，在進(jìn)行 T檢驗(yàn)后得到的結(jié)果如下： 圖 21 Variable Coefficient Std. Error tStatistic Prob. C CR EPS EVA .671342 GJBD HYPM ROE RORA Rsquared Mean dependent var Adjusted Rsquared . dependent var . of regression Akaike info criterion Sum squared resid Schwarz criterion Log likelihood Fstatistic DurbinWatson stat Prob(Fstatistic) 從 圖 21 中我們可以看到：通過擬合優(yōu)度指標(biāo)檢驗(yàn)（擬合優(yōu)度檢驗(yàn)是對(duì)樣本回歸直線與樣本觀測(cè)值之間擬合程度的檢驗(yàn)，度量擬合優(yōu)度的指標(biāo)是判定系數(shù) R178。 本文選取 CGBL 為被解釋變量， EVA、 RORA、 CR、 EPS、 ROE、 GJBD、 HYPM 為解釋變量。 樣本及數(shù) 據(jù) 選取 首先本文所采用的樣本根據(jù)以下原則，把一些不符合要求的公司剔除：（ 1）因?yàn)榻鹑谛袠I(yè)的公司比較特殊，所以沒有選擇該行業(yè)的公司；（ 2）剔除在研究期間上市的公司；（ 3）剔除了一些數(shù)據(jù)資料不完整的公司；（ 4）剔除了一些無法得基金持股與公司指標(biāo)的關(guān)聯(lián)性分析畢業(yè)論文 8 到 各項(xiàng)指標(biāo)的公司；（ 5）剔除了一些極端觀察值。 假設(shè) 6：股價(jià)波動(dòng)率與基金持股比例成反比。 假設(shè) 2：公司應(yīng)收賬款率與基金持股比例成正比 。 ② ① 中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)．證券投資分析．上海：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社， 20xx． 167～ 168 ② 中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)．證券投資分析．上海：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社， 20xx． 104～ 105 基金持股與公司指標(biāo)的關(guān)聯(lián)性分析畢業(yè)論文 7 第二章 基金持股與公司指標(biāo)的關(guān)聯(lián)性分析模型 在第一章中，我們對(duì)上市公司的 指標(biāo)如經(jīng)濟(jì)增加值、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)比率、每股收益、凈資產(chǎn)收益率、股價(jià)波動(dòng)率、公司行業(yè)排名等進(jìn)行了概述。 （二）公司行業(yè)排名 公司在行業(yè)中的排名是指將公司的總資產(chǎn)、盈利能力等方面綜合的在公司所處的行業(yè)中進(jìn) 行排名。 市場(chǎng)指標(biāo) 公司市場(chǎng)指標(biāo)反映的是 上市公司在市場(chǎng)上所處的環(huán)境及在市場(chǎng)上人們對(duì)其反映 ，如股價(jià)波動(dòng)率 、公司在行業(yè)中的排名等，它可以通過這些指標(biāo)讓人們了解市場(chǎng)對(duì)它的 看法，從而會(huì)影響人們對(duì)其看好的程度。 ① （二）凈資產(chǎn)收益率 凈資產(chǎn)收益率是凈利潤(rùn)與年末凈資產(chǎn)的百分比。 其計(jì)算公式為： 流動(dòng)比率 ＝ 流動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債。 ① 二、公司償債能力指標(biāo) （一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn) 率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是反映應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)，它是一定時(shí)期內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)，說明應(yīng)收賬款流動(dòng)的速度。 公司指標(biāo) 隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立和完善，市場(chǎng)體系日益 健全，被全面推上市場(chǎng)的企業(yè)日益增多，企業(yè)行為要求日益規(guī)范， 科學(xué) 評(píng)價(jià)、 分析企業(yè)生存和發(fā)展基礎(chǔ)的公司財(cái)務(wù)指標(biāo)，如償債能力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)等及其整體水平，也就顯得尤為重要了。 在操作理念上，“ 坐莊”投資模式逐漸遭到拋棄，價(jià)值投資開始成為基金的主流操作流程。交易在投資者與基金管理人之間完成，這樣它的買賣價(jià)格 是以基金份額凈值 為基礎(chǔ) 。封閉式基 金一般有一個(gè)固定的存續(xù)期，它的基金份額是固定的，在封閉期限內(nèi)未經(jīng)法定程序認(rèn)可不能增減，而且在完成募集之后，基金份額在證券交易所上市交易，其交易價(jià)格主要受二級(jí)市場(chǎng)供求關(guān)系的影響。從大體上 基金 主要分為股票基金、債券 ① 中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)．證券投資基金．上海：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì) 出版社， ?2 基金持股與公司指標(biāo)的關(guān)聯(lián)性分析畢業(yè)論文 4 基金、混合基金和貨幣市場(chǎng)基金等。同時(shí)基金持有 股票的數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于一般投資者持有的股票數(shù)量，他們需要投資資金高效運(yùn)轉(zhuǎn)，一方面要保證資金量不貶值，另一方面還要使資金增長(zhǎng)率提高，所以經(jīng)常采用的有“買入并長(zhǎng)期持有”、“組合投資保險(xiǎn)”等策略。 鑒于公司指標(biāo)是影響基金經(jīng)理選股的重要因素，且這些指標(biāo)可以完 全反映當(dāng)前股價(jià)對(duì)內(nèi)在價(jià)值的偏離，只有準(zhǔn)確了解那些價(jià)值被低估的股票才能獲得超額的回報(bào)，那么我們就有必要研究一下基金的運(yùn)作方式和在組合投資中的持股方向以及從基本面來看基金會(huì)比較注重哪些公司指標(biāo)。楊德群、蔡明超（ 20xx 年）對(duì)我基金持股與公司指標(biāo)的關(guān)聯(lián)性分析畢業(yè)論文 2 國(guó)證券投資基金持股特征進(jìn)行了研究，雖然他們運(yùn)用了多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行了分析，但是多個(gè)指標(biāo)對(duì)于我們現(xiàn)在的市場(chǎng)已經(jīng)不再適用，如現(xiàn)今在各上市公司市盈率都如此高的市場(chǎng)中，它并不能說明公司價(jià)值好壞問題 。股票內(nèi)在價(jià)值評(píng)估理論認(rèn)為：股票的內(nèi)在價(jià)值取決于公司未來所能創(chuàng)造的現(xiàn)金流及其風(fēng)險(xiǎn)。特別是在 20xx 年下半年開始，在幾次大漲大跌之后 ,基金便成了廣大投資者熱烈追捧的對(duì)象 ,因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者有著比個(gè)人投資者更優(yōu)越的信息資源和研究人員 ,這些優(yōu)勢(shì)使他們能夠更準(zhǔn)確的評(píng)估股票的基礎(chǔ)價(jià)值 ,從而能從長(zhǎng)期投資中獲利，同時(shí)基金持有股票的數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于一般投 資者持有股票的數(shù)量，所以他們不會(huì)很頻繁地改變投資組合，增加交易成本，因此基金經(jīng)常采取“買入并持有”的長(zhǎng)期投資策略。由于基金是理性投資者，與個(gè)人投資者不同，他們具有比個(gè)人投資者更優(yōu)越的信息資源，并且有著專業(yè)的研究人員和基金經(jīng)理。 實(shí)施方案如下： 20xx 年 1 月 22 日：完成選題，資料的收集與整理 20xx 年 3 月 25 日：提交初稿 20xx 年 4 月 20 日：提交第二稿 20xx 年 5 月 16 日：完成第三稿（定稿） 20xx 年 5 月 19 日：申請(qǐng)答辯 基金持股與公司指標(biāo)的關(guān)聯(lián)性分析畢業(yè)論文 3 本文主要觀點(diǎn)如下： （一） 基金持股與公司指標(biāo) ； （基金概述與影響基金公司購(gòu)買的主要因素） （二） 基金持股與公司指標(biāo)的關(guān)聯(lián)性分析模型 ； （三） 基金持股與公司指標(biāo)的關(guān)聯(lián)性分析 驗(yàn)證。基金持股與上市公司指標(biāo)關(guān)聯(lián)性的分析，為投資者成功挑選股票提供重要依據(jù)，同時(shí)對(duì)于在我國(guó)證券市場(chǎng)走向穩(wěn)定與成熟過程中的投資理財(cái)具有重要意義?；鸪止膳c公司指標(biāo)的關(guān)聯(lián)性分析畢業(yè)論文 1 畢 業(yè) 論 文 題 目 基金持股與公司指標(biāo)的關(guān)聯(lián)性分析 英文題目 Analysis on the Relationship between the Funds and Company’s Indexes 基金持股與公司指標(biāo)的關(guān)聯(lián)性分析畢業(yè)論文 2 畢業(yè)論文《選題報(bào)告》 院（系）：商學(xué)院 學(xué) 生 姓 名 指 導(dǎo) 教 師 論 文 題 目 基金持股與公司指標(biāo)的關(guān)聯(lián)性分析 題目 來源 及 意義 題目來源：在老師 指導(dǎo)下、在專業(yè)課學(xué)習(xí)