6投資者群體行為及影響詮釋(文件)
【正文】 對(duì)金融市場(chǎng)的影響研究主要集中在羊群行為對(duì)市場(chǎng)效率、股價(jià)波動(dòng)性和流動(dòng)性的影響等方面。不少學(xué)者的研究均為上述觀點(diǎn)提 供了支持。 svitlanavorankovaamp。ansingchenamp。amirrubinamp。 amildasguptaamp。首先，群體行為的運(yùn)行規(guī)律及其對(duì)金融市場(chǎng)的影響，可以基于其理性的探討來(lái)進(jìn)行更深入細(xì)致的分析。對(duì)這兩類(lèi)群體行為的市場(chǎng)影響進(jìn)行分類(lèi)分析值得探討，但是可能對(duì)于在實(shí)證分析中如何區(qū)分這兩類(lèi)群體行為并加以驗(yàn)證上述假設(shè)具有較大難度。 。其次，由于投資者的決策和行為會(huì)受到許多不同因素的影響，針對(duì)新興市場(chǎng)特定的環(huán)境或背景，對(duì)群體行為進(jìn)行實(shí)證研究也有待探索。當(dāng)前，大部分實(shí)證研究也并沒(méi)有檢驗(yàn)特定類(lèi)型的群體行為。 三、結(jié)語(yǔ) 現(xiàn)代金融理論在經(jīng)歷輝煌之后正面臨越來(lái)越多的挑戰(zhàn)，證券市場(chǎng)中的群體行為就是其中之一。但是無(wú)論是對(duì)于支付股利的公司還是不支付股利的公司來(lái)說(shuō)，隨著波動(dòng)性的增加，機(jī)構(gòu)投資份額又都會(huì)出現(xiàn)下降。同時(shí)研究還發(fā)現(xiàn)在公司的屬性特征和機(jī)構(gòu)投資者的羊群行為之間存在關(guān)聯(lián)，機(jī)構(gòu)投資者傾向于買(mǎi)入股本較大的股票或者是收益波動(dòng)較小的股票，賣(mài)出小股本的股票或者是收益波動(dòng)大的股票。friedrichmoritzweber（ 2024）分別研究了波蘭和德國(guó)金融市場(chǎng)上基金的交易行為，均發(fā)現(xiàn)存在羊群行為和正反饋交易，但是都未發(fā)現(xiàn)羊群行為對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生影響。 wermers（ 1999）以 1975— 1994 年間美國(guó)股市的所有共同基金為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)樣本基金在整體意義上存在一定程度的 “ 羊群行為 ” ，基金共同買(mǎi)入的股票比共同賣(mài)出的股票具有較高的同期和滯后收益，即收益差距將延續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。 從理論上來(lái)說(shuō)，由于機(jī)構(gòu)投資者比個(gè)人投資者擁有更多的信息，能夠更準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)公司股票的價(jià)值，機(jī)構(gòu)投資者的羊群行為就體現(xiàn)為共同買(mǎi)入價(jià)值被低估的股票或賣(mài)出價(jià)值被高估的股票，這種 “ 羊群行為 ” 和個(gè)人投資者的非理性行為產(chǎn)生相互抵消效應(yīng)，使股
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