第五章互換與定價(jià)(期貨與期權(quán)市場(chǎng)-北京大學(xué),歐陽(yáng)良宜)(文件)
【正文】 話。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 2023年 3月 28日星期二 2時(shí) 39分 10秒 02:39:1028 March 2023 ? 1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。 2023年 3月 28日星期二 上午 2時(shí) 39分 10秒 02:39: ? 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過(guò)于提升自我。 :39:1002:39Mar2328Mar23 ? 1越是無(wú)能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 2023年 3月 28日星期二 2時(shí) 39分 10秒 02:39:1028 March 2023 ? 1空山新雨后，天氣晚來(lái)秋。 :39:1002:39:10March 28, 2023 ? 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 , March 28, 2023 ? 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒(méi)有。 。 :39:1002:39Mar2328Mar23 ? 1故人江海別，幾度隔山川。即期美元對(duì)日元匯率為 1USD: 110Yen。問(wèn)這份協(xié)議對(duì)公司甲的價(jià)值為多少 ？ 答案： 美元每期利息＝ 10 8％＝ ；日元利息 =1200 4%=60 BD＝ 1＋ 2＋ 3＝ (million) BF＝ 1＋ 2＋ 1, 3＝ 1,(million) V=SBF－ BD＝ － ＝ (million) 26 貨幣互換與遠(yuǎn)期匯率協(xié)議 ? 貨幣互換 – 一系列的外幣支出兌換一系列的本幣收入 ? 遠(yuǎn)期外匯協(xié)議 – 一次性的外幣兌換本幣 ＋本幣利息 －外幣利息 ＋本幣利息 －外幣利息 ＋本幣利息 －外幣利息 ＋本幣本金 －外幣本金 互換 遠(yuǎn)期外匯協(xié)議 ＋本幣本金 －外幣本金 27 示例 ? 假設(shè)美元的即期利率都是 9%，日元的即期利率都是 4%。 公司甲簽訂了一份互換協(xié)議 ， 離到期還有 3年 。 問(wèn)這份互換協(xié)議對(duì)公司甲來(lái)說(shuō)價(jià)值多少 ？ 3月 9月 10% ？ ？ % 11% 3月 % 18 答案 可以將互換協(xié)議分成 3個(gè)遠(yuǎn)期利率協(xié)議 (FRA)。 – 遠(yuǎn)期利率協(xié)議價(jià)值＝ PV（市場(chǎng)利率－固定利率） ? 利率互換＝ n個(gè)遠(yuǎn)期利率協(xié)議加總 17 0 15月 示例 ? 例：公司甲作為浮動(dòng)利率支付方簽訂了 LIBOR對(duì) 8%的普通利率互換協(xié)議 ， 名義本金為 1億美元 。 問(wèn)這份互換協(xié)議對(duì)公司甲來(lái)說(shuō)價(jià)值多少 ？ 答案： Bfix＝ 100 8％247。 1111* trtrfl QeekB ?? ?? )1(*1rkQBfl ??? 15 互換價(jià)值的計(jì)算 ? 例：公司甲作為浮動(dòng)利率支付方簽訂了 LIBOR對(duì) 8%的普通利率互換協(xié)議 ， 名義本金為 1億美元 。 nnniiifix rQrkB)1()1(1 ???? ??nnii trnitrfix eQek??? ???? ?1 14 浮動(dòng)利率現(xiàn)金流 ? 現(xiàn)值的計(jì)算 – 浮動(dòng)利率債券的價(jià)值在支付完一期利息后，等于面值。 – Bfix為固定利率
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