【正文】 +攤銷費 +修理費 +財務費用 (利息支出 )+其他費用 稅金及附加 增值稅 對我國境內銷售貨物 、 進口貨物以及提供加工 、修理修配勞務的單位和個人 ， 就其取得貨物的銷售額 、 進口貨物金額 、 應稅勞務收入額計算稅款 ，并實行稅抵扣制的一種流轉稅 消費稅 對工業(yè)企業(yè)生產 、 委托加工和進口的部分應稅消費品按差別稅率或稅額征收的一種稅 。 營業(yè)稅 應納稅額 =營業(yè)額 適用稅率 城鄉(xiāng)維護建設稅 教育費附加 所得稅 應納稅額 =(營業(yè)稅 +增值稅 +消費稅 ) 適用稅率 應納附加額 =(營業(yè)稅 +增值稅 +消費稅 )實納稅額 3% 應納附加額 =利潤總額 25% 納稅人發(fā)生年度虧損的 ， 可以用下一納稅年度的所得彌補；下一納稅年度的所得不足以彌補的 ， 可以逐年延續(xù)彌補 ， 但是延續(xù)彌補期最長不得超過 5年 。 建設項目財務評價若干問題 2． 項目財務現(xiàn)金流量表 ， 僅考慮經營期的現(xiàn)金流量 ，按含增值稅與不含增值稅計算 項目財務現(xiàn)金流量表 (按含稅與不含稅計算 ) 單位：萬元 序號 項 目 按不含增值稅計算 按含增值稅計算 1 2 3 現(xiàn)金流入 銷售收入 銷項增值稅額 現(xiàn)金流出 經營成本 進項增值稅額 增值稅 城市維護建設稅 教育費附加 所得稅 凈現(xiàn)金流量 10000 10000 —— 2850 —— —— 98 42 11700 10000 1700 2850 300 1400 98 42 建設項目財務評價若干問題 四、通貨膨脹與項目財務分析 通貨膨脹 (Inflation)是指物價總水平的持續(xù) 、 普遍的提高 。 由于存在通貨膨脹 ， 實際的投資額高于基期的建設投資 。 ir——實際利率 ， 指扣除通貨膨脹后的利率 。 從上述計算公式中可以看出 ， ic不外乎三種情況： ic＝ 10%5%=5% 建設項目財務評價若干問題 由于通貨膨脹影響 ， 稅前內部收益率的實際值 (IRRr)將低于其浮動值 (IRRn)。 建設項目財務評價若干問題 (2)建設期時價法：該法是工程項目盈利能力分析時常用的方法 。 (2) 償債能力分析分析 建設項目財務評價若干問題 二、基礎數(shù)據 一、項目概況 某新建項目，其可行性研究已完成市場需求預測、生產規(guī)模、工藝技術方案、建廠條件和廠址方案、環(huán)境保護、工廠組織和勞動定員以及項目實施規(guī)劃諸方面的研究論證和多方案比較。生產規(guī)模為年產 原料。 生產期按 8年計算 ， 計算期為 10年 。 (4)流動資金估算采用分項詳細估算法進行估算 ， 估算總額為 。 項目資本金為 ， 其中用于流動資金 ， 其余為借款 。資金使用計劃與資金籌措表見 表 73。 產品售價以市場價格為基礎 ， 預測到生產期初的市場價格 ， 每噸出廠價按15850元計算 (不含增值稅 )。 年銷售收入和年銷售稅金及附加見 表 7 4。 ② 其他費用中其余部分均作為無形資產及遞延資產 。 ③ 修理費計算 。 成本估算說明如下： ④ 借款利息計算 。 損益和利潤分配表見 表 79。 可變成本包含外購原材料 、外購燃料 、 動力費以及流動資金借款利息 。 三、融資前分析 根據該表計算的評價指標為： 項目投資財務現(xiàn)金流量表 ， 見 表 710。 (3)根據利潤及利潤分配表 (表 79)和建設投資估算表 (表 71)計算以下指標 。 本項目采用量入償付法歸還長期借款本金 。 財務評價指標 計算結果 評價標準 是否可行 融資前分析 指標 項目投資財務內部收益率 (%) (調整所得說前 ) 12 是 項目投資回收期 是 項目投資財務凈現(xiàn)值 (萬元 ) (調整所得說前 ) 0 是 融資后分析 指標 資本金財務內部收益率 (%) 是 借款償還期 (年 ) 是 利息備付率 2 是 償債備付率 是 六、評價結論 新設項目法人項目財務評價案例 既有項目法人項目的特點 (1)項目在不同程度上利用了原有資產和資源 ， 以增量調動 存量 ， 以較小的新增投入取得較大的新增效益 。 既有法人項目財務評價 ① 避免人為高估或低估 “ 有項目 ” 的效果； ② 以 “ 有項目 ” 的計算期為基準 ， 對 “ 無項目 ” 的計算期進行調整； ③ 把作價處理的無用資產的收入視作現(xiàn)金流入 。 假定改造 、 不改造的壽命期均為 8年 ， 基準折現(xiàn)率 ic＝ 10％ ， 問該企業(yè)是否應當進行技術改造 ? 既有法人項目財務評價 解： “ 有項目 ” 和 “ 無項目 ” 的現(xiàn)金流量圖如圖所示 。 該項目工程費用與工程建設其他費用的估算額為 52180萬元 ， 預備費為 5000萬元 。 人民幣貸款的年利率為 %(按季計息 )。 年外購原材料 、 燃料及動力費估算為 19200萬元 。 3600萬元 ， 其中：預計形成固定資產 3060萬元 (含建設期貸款利息 60萬元 )， 無形資產 540萬元 。 120萬件 ， 產品售價為 45元 /件 ， 銷售稅金及附加的稅率為 6%， 所得稅稅率為 33%， 行業(yè)基準收益率為 8%。 [問題 ]： ； ； ， 完成財務數(shù)據估算任務 。 =當年產量 *產品售價 運營期第 1年： 銷售收入 =60*45=2700萬元 運營期第 2年： 銷售收入 =90*45=4050萬元 運營期第 3~6年： 銷售收入 =120*45=5400萬元 運營期第 1年： 銷售稅金及附加 =2700*6%=162萬元 運營期第 2年： 銷售稅金及附加 =4050*6%=243萬元 運營期第 3~6年： 銷售稅金及附加 =5400*6%=324萬元 。 固定資產使用年限為 10年 ， 凈殘值率為 4%， 固定資產余值在項目運營期末收回 。 、 收益和成本等數(shù)據資料見表 1。 案例 3財務分析案例 解： (表 1)以及已完成的總成本費用估算表、利潤和利潤分配表完成項目財務現(xiàn)金流量表。 長期貸款利率為 6%(按年計息 )；流動 資金貸款利率為 4%(按年計息 )。 800萬元 ， 在項目壽命期末收回 。 2年 ， 運營期為 6年 。 (其中 ,還本資金來源部分要與總成本費用表、利潤及分配表交叉編制 )。 。 6年中 ， 均勻攤入成本 。各項流動資金的最低周轉天數(shù)分別為：應收賬款 30天 ， 現(xiàn)金 40天 ， 應付賬款 30天 ，存貨 40天 。 工程項目達到設計能力后 ， 全廠定員為 1100人 ， 工資和福利費按 7200元 /人年估算 。 貸款總額為 40000萬元 ， 其中外匯貸款為 2300萬美元 。 該工程項目的基礎數(shù)據如下： 該項目建設期為 3年 ， 實施計劃進度為：第 1年完成項目全部投資的 20%， 第 2年完成項目全部投資的 55%， 第 3年完成項目全部投資的 25%， 第 4年全部投產 ， 投產當年項目生產負荷達到設計生產能力的 70%， 第 5年項目生產負荷達到設計生產能力的90%， 第 6年項目生產負荷達到設計生產能力的 100%。 為此 ， 在方案對比時應注意： 既有法人項目財務評價 【 例 】 某改造項目原有資產的重估值為 200萬元 ， 其中100萬元的資產將在改造后被拆除變賣 ， 其余的 100萬元資產繼續(xù)留用 。 (2)原來已在生產經營的企業(yè) ， 其狀況還會發(fā)生變化 ， 因此 項目效益和費用的識別 、 計算較復雜 。 五、財務評價說明 新設項目法人項目財務評價案例 本項目財務評價分融資前和融資后分析兩個層次 。 %% 6% 53%100??????? 項目資本金運營期內年平均凈利潤項目資本金凈利潤率新設項目法人項目財務評價案例 (4)根據利潤及利潤分配表 (表 79)、 財務計劃現(xiàn)金流量表(表 713)、 長期借款償還計劃表 (表 78)、 固定資產折舊估算表 (表 76)、 無形資產及遞延資產攤銷估算表 (表77)計算以下指標 。 新設項目法人項目財務評價案例 四、融資后分析 新設項目法人項目財務評價案例 (1)項目資本金現(xiàn)金流量表見 表 711， 根據該表計算資本金內部收益率為 %。 新設項目法人項目財務評價案例 項目投資財務內部收益率大于基準收益率 ， 說明盈利能力滿足了行業(yè)最低要求 ， 項目投資財務凈現(xiàn)值大于零 ，該項目在財務上是可以接受的 。 所得稅按利潤總額的 25%計取 ， 盈余公積金按稅后利潤的 10%計取 。 生產經營期間應計利息計入財務費用 。 新設項目法人項目財務評價案例 (8)產品成本估算 。其他資產為 400萬元 ， 按 5年攤銷 ， 年攤銷額為 80萬元 。 固定資產原值為 ， 按平均年限法計算折舊 ， 折舊年限為 8年 ，殘值率為 5%， 折舊率為 %， 年折舊額為 。 本項目采用價外計稅方式考慮增值稅 。 全廠定員 500人 ， 工資及福利費按每人每年 8000元估算 ， 全年工資及福利費估算為 400萬元(其中福利費按工資總額的 14%計算 )。 外匯全部通過中國銀行向國外借款 ， 年利率為 %；人民幣建設投資部分由中國建設銀行提供貸款 ， 年利率為%；流動資金由中國工商銀行提供貸款 ， 年利率 %。 流動資金估算見 表 72。 建設投資估算見 表 71。 (2)實施進度 。項目基準折現(xiàn)率為 12%(融資前稅前 )，基準投資回收期為 (融資前稅前 ) 。 優(yōu)點 該方法僅考慮到建設期價格變動 ， 其通貨膨脹率較好預測 缺點 通貨膨脹因素考慮得不夠全面 3)簡單時價法：該方法是在考慮建設期通貨膨脹的基礎上再進一步考慮生產期的通貨膨脹因素 ， 以基期數(shù)據為基礎 ， 投入物和產出物都考慮通貨膨脹因素到生產期末 。 優(yōu)點 在經濟穩(wěn)定通貨膨脹率較小時 ， 可以獲得較可靠的評價數(shù)據 ， 且簡單易行 。 第二 ， 當 ic=0時 ， 即 ic=f， 則銀行借款只能收回本金 ， 利息為零 。 (3)投入物價格 :通貨膨脹對原材料 、 輔助材料 、 燃料動力等價格都產生影響 ， 從而直接影響產品的成本估算 。 衡量通貨膨脹大小的主要物價指數(shù)有 : 消費品價格指數(shù) (CPI)和 生產資料物價指數(shù) (PPI)等 。 解： ()L LKR R R RK? ? ?00利用公式 計算結果見下表： 負債 比例 資本金利潤率 R0 方案 方案 A(R=6%) 6% 2% 10% 方案 B(R=10%) 10% 10% 10% 方案 C(R=15%) 15% 20% 35% KL/K0=0 KL/K0=1 KL/K0=4 建設項目財務評價若干問題 二、稅前分析與稅后分析 公共項目 、 特殊免稅的項目 ，一些非盈利項目 ， 一般只進行稅前分析 競爭性項目一般采用稅后分析 有時決定是進行稅前分析還是稅后分析，主要取決于基準 折現(xiàn)率是所得稅前確定的，還是所得稅后確定的 建設項目財務評價若干問題 三、基本財務報表中的價格 我國目前實行以增值稅為基礎的流轉稅制 ， 增值稅實行價外計稅的形式 。 城鄉(xiāng)維護建設稅 教育費附加 資源稅 土地增值稅 所得稅 稅金及附加 增值稅 在技術經濟分析中 ， 可作為價外稅不包括在營業(yè)稅金及附加中 ， 也可作為價內稅包含在營業(yè)稅金及附加中 。 ?當 i＜ r時 ， 企業(yè)虧本 ， 應盡早還款 ， 選擇方式四 。 運營期各年利息估算 選擇債務償還方式時應考慮以下因素 ?從理論上看 ， 四種還款方式的資金都具有相等的時間價值 ， 因此 ， 四種還款方式是等值的 。 年末 方式一 方式二 方式三 方式四 還本 付息 總額 還本 付息 總額 還本 付息 總額 還本 付息 總額 1 0 0 0 0 640 640 1364 640 2023 1600 6