mba財(cái)務(wù)管理(四)(文件)
【正文】 2400 年運(yùn)行成本 700 400 假設(shè)企業(yè)要求的最低報(bào)酬率為 15%，所得稅率為 40%，企業(yè)是否進(jìn)行更新決策？ 1． 在考慮了所得稅因素后 ， 能夠計(jì)算出營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的公式有 （ ） A. 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 =稅后收入 稅后成本 +稅負(fù)減少 B. 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 =收入 （ 1稅率 ） 付現(xiàn)成本 （ 1稅率 ）+折舊 稅率 C. 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 =稅后凈利 +折舊 =營(yíng)業(yè)收入 付現(xiàn)成本 所得稅 2． 下列關(guān)于投資項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率 ， 說(shuō)法不正確的是 （ ） A. 投資收益額與原始投資額的比率 B. 能使未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金流出量相等的貼現(xiàn)率 C. 能使投資方案獲利指數(shù)為 1的貼現(xiàn)率 D. 能使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率 3． 未考慮資金時(shí)間價(jià)值的主要決策指標(biāo)有 （ ） A. 內(nèi)部報(bào)酬率 4． 折舊對(duì)稅負(fù)的影響 ， 稱(chēng)之為 “ 折舊抵稅 ” ， 其計(jì)算的公式為 （ ） *所得稅率 *（ 1所得稅率 ） C.（ 稅后凈利 +折舊 ） *所得稅率 D.（ 稅后凈利 +折舊 ） *（ 1所得稅率 ） 一般情況下 ， 使某投資方案的凈現(xiàn)值小于零的折舊率 ， 小于該投資方案的內(nèi)部報(bào)酬率 。 假設(shè)資金成本10%， 所得稅率 40%。 = 通過(guò)上述計(jì)算可知，繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本較低，不宜進(jìn)行設(shè)備更新。 從例 9的計(jì)算可知： 繼續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值 = 更換新設(shè)備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值 = 計(jì)算兩方案的平均年成本 ①繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本 =247。 （ 1） 計(jì)算兩方案的各年凈現(xiàn)金流出量 ①繼續(xù)使用舊設(shè)備的各年凈現(xiàn)金流出量： 按稅法規(guī)定計(jì)算年折舊額（直線法） == = 45萬(wàn)元 NCF 0 = 100＋ [(30045 3)100] ＝ 100＋ 26＝ 126萬(wàn)元 NCF 1~3 =40（ ） 45 =6萬(wàn)元 NCF4 =40（ ） 20（ 3020） =0 ② 更換新設(shè)備的各年凈現(xiàn)金流出量： 按稅法規(guī)定計(jì)算年折舊額（直線法） == =54萬(wàn)元 NCF0=240萬(wàn)元 NCF 1~3 =25（ ） 54 = NCF4 =25（ ） 54 （ 2440） = 6%101300 ）（ ??4%101240 ）（ ?? （ 2） 計(jì)算兩方案的現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值： ① 繼續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值 =126+6（ P/A， 10%,3） +0=126+6 = ② 更換新設(shè)備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值 =240+（ ）（ P/A， 10%,3） +（ ）（ P/S， 10%,4） =240+（ ） +（ ） = 更換設(shè)備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值 ，比繼續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值 ，因此，繼續(xù)使用舊設(shè)備為好 （二）可使用年限不相同的更新決策 固定資產(chǎn)的平均年成本的概念和計(jì)算 ：是指固定資產(chǎn)引起的現(xiàn)金流出的年平均值。 （一）可使用年限相同的更新決策 [例 59]某公司考慮用一臺(tái)新的、效益更高的設(shè)備來(lái)代替現(xiàn)行的舊設(shè)備，以減少成本，增加收益。因此，在現(xiàn)金流入相同時(shí)，我們認(rèn)為投資成本（現(xiàn)金流出）的現(xiàn)值較低的方案為好方案。一般說(shuō)來(lái)，設(shè)備更換并不改變企業(yè)的生產(chǎn)能力，不增加企業(yè)的現(xiàn)金流入。 PI要事先設(shè)定貼現(xiàn)率， IRR不必設(shè)定。 貼現(xiàn)指標(biāo)提供了科學(xué)的決策標(biāo)準(zhǔn) ， 而非貼現(xiàn)指標(biāo)難以提供科學(xué)的決策標(biāo)準(zhǔn) 管理人員水平的不斷提高和電子計(jì)算機(jī)的廣泛應(yīng)用 ， 加速了貼現(xiàn)指標(biāo)的使用 。其計(jì)算如下：年金現(xiàn)值系數(shù) (P/A,IRR， 5） = 查年金現(xiàn)值系數(shù)表，可以找到： r1＝ 15%時(shí)， (P/A,15%， 5)= r2＝ 16%時(shí)， (P/A,16%， 5） = 則 15%IRR16% IRR=15%+ ＝ % 假定企業(yè)所要求的必要報(bào)酬率為 10%，則項(xiàng)目 A和 B的內(nèi)含報(bào)酬率均大于 10％，均為可行性方案；但如果兩者是互斥投資，則只能選擇 IRR較大的項(xiàng)目 A。 已知項(xiàng)目 A的凈現(xiàn)金流量分別為： NCF0＝ 20萬(wàn)元， NCF1＝ 7萬(wàn)元， NCF2＝ 7萬(wàn)元， NCF3 ＝ ， NCF4＝ ， NCF5＝ 6萬(wàn)元。其缺點(diǎn)除了無(wú)法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率外，計(jì)算起來(lái)復(fù)雜，因此，在時(shí)務(wù)中通常并不要求直接計(jì)算獲利指數(shù)。投資項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的比率。 投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值實(shí)質(zhì)上是一種投資在實(shí)現(xiàn)其必要投資報(bào)酬率（即折現(xiàn)率）后多得報(bào)酬的現(xiàn)值，也可以看作一項(xiàng)投資比要求所節(jié)省的投資資金額。 缺點(diǎn)： 一、不能從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平，當(dāng)各項(xiàng)目投資額不等時(shí)，僅用凈現(xiàn)值無(wú)法確定投資方案的優(yōu)劣； 二、凈現(xiàn)金流量的測(cè)量和折現(xiàn)率的確定比較困難，而他們的正確性對(duì)計(jì)算凈現(xiàn)值有著重要影響； 三、凈現(xiàn)值法計(jì)算麻煩，且較難理解和掌握； 四、凈現(xiàn)值是一個(gè)貼現(xiàn)的絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，不便于投資規(guī)模相差較大的投資項(xiàng)目的比較。 ? ??? 現(xiàn)金流出現(xiàn)值現(xiàn)金流入現(xiàn)值凈現(xiàn)值 [例 56]利用例 4中的數(shù)據(jù)，假定折現(xiàn)率為 10%，分別計(jì)算項(xiàng)目 A和 B的凈現(xiàn)值并做出投資決策。 36000＝ （ 年） 項(xiàng)目 A的投資回收期計(jì)算如下表： 期間 0 1 2 3 4 凈現(xiàn)金流量 N C Ft （ 202300 ） 70000 70000 65000 55000 累積凈現(xiàn)金流量 ??m0ttNC F （ 202300 ） （ 130000 ） （ 60000 ） 5000 6000 PP=2+ = 根據(jù)選擇標(biāo)準(zhǔn)，可以接受 A方案，不能接受 B方案。它代表收回投資所需要的年限。 折舊對(duì)稅負(fù)的影響 單位：元 項(xiàng) 目 甲公司 乙公司 銷(xiāo)售收入 20230 20230 費(fèi) 用： 付現(xiàn)營(yíng)業(yè)費(fèi)用 10000 10000 折 舊 3000 0 合 計(jì) 13000 10000 稅前凈利 7000 1
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